瑞达期货5.89亿入股申港证券：证监会只补两张纸，"期证联动"的钱景待验 7月31日，中国证监会就申港证券变更主要股东申请出具反馈意见，要求申港证券与瑞达期货在 30个工作日 内补交两份材料：瑞达期货向裕承环球市场有限公司、嘉泰新兴资本管理有限公司支付保证金的 付款凭证 ，以及瑞达期货本次股权转让的 董事会议案文本 。这笔 5.89亿元 、对应申港证券 11.94% 股权的交易，被多家媒体称为期货业首起参股券商案例，至此进入审批关键阶段。首例光环之外，钱景能否兑现，接下来要看三件事：材料能否按期补齐、8月9日申港近亿股法拍二拍的结果、瑞达8月底的中报数字。 一、交易速览：一张表看懂这桩"反常识"买卖 项目 内容 买方 / 标的 瑞达期货（002961）→ 申港证券 对价与价格 5.89亿元自有资金，对应5.15亿股，折合约1.14元/股 标的股权 合计11.9351%，若完成将成为申港证券 第二大股东 出让方① 裕承环球市场有限公司：3.5亿股（8.1112%）， 该部分股份处于质押状态 出让方② 嘉泰新兴资本管理有限公司：1.65亿股（3.8239%） 董事会通过 2026年1月20日，第五届董事会第十一次会议；无需股东会审议 协议签署 2026年2月4日确认与两家出让方签署股权转让协议 监管节点 2026年7月31日证监会出具反馈意见，30个工作日内书面回复 需补材料 已付保证金付款凭证、董事会关于股权转让的议案文本 数据来源：瑞达期货公告口径，见《证券时报》与《证券日报》报道。 二、卡在哪：监管只问"有没有"，没问"为什么" 证监会这份反馈意见的聚焦点非常具体：一是瑞达期货在协议签订后已分别向两家出让方支付保证金，监管要求提供 已支付凭证 ；二是补交 董事会议案全文 。两条都指向材料完备性——交易是否真实发生、内部决策程序是否合规——而非对"期货公司参股券商"这一模式本身的质疑。 格林大华期货副总经理王骏向《证券日报》表示，证监会出具反馈意见表明交易已进入 审批关键阶段 ；浙商期货董事长胡军则把此事放进行业语境：期货公司正从规模扩张转向质量提升，差异化竞争格局初步形成。但需要清醒的是，"反馈—回复"是循环流程，30个工作日只是本轮回复窗口，后续仍可能出现二轮反馈， 最终批复时点并未确定 。 2026-01-20 董事会通过收购议案：拟以5.89亿元受让申港证券11.9351%股权 2026-02-04 确认与裕承环球、嘉泰新兴签署股权转让协议 2026-04 / 05 业绩说明会回应"期证协同"落地路径，董秘称正配合监管审核 2026-07-13 上半年业绩预告：归母净利润4.0亿–4.3亿元，同比增长75.59%–88.76% 2026-07-31 证监会出具反馈意见，要求30个工作日内补交两份材料 2026-08-09 申港第十大股东上海煌富近亿股股权二次法拍（7月首拍已流拍） 三、为什么是瑞达：钱、客户和一张被推着走的牌照 瑞达期货不是缺钱的买家。2025年年报显示，公司全年营业收入 12.27亿元 、归母净利润 5.47亿元 ，同比分别增长23.20%和42.95%，拟每10股派现2.3元；2026年上半年预告净利润4.0亿–4.3亿元，增速再上一个台阶。公司账面实力可见一斑—— 蓝鲸新闻 报道，截至2025年末母公司口径客户保证金规模 200.25亿元 ，其中机构客户占73.39%；新增客户13842户，含机构客户769户。 但结构性问题同样明显：期货经纪业务仍是最大营收来源（7.26亿元），本质是通道生意；增长最快的是资管（2.06亿元，+81.34%）和风险管理（瑞达新控，2.62亿元，+14.19%）。值得一提的是，全资子公司瑞达新控2025年场内期权做市 累计成交量排名行业第2、成交额第3 （中期协统计）——这正是未来可与券商投行、自营业务对接的衍生品能力底座。 资本焦虑则是另一条推手。按 天眼查工商信息 ，瑞达期货注册资本4.77亿元、参保211人，2019年IPO募资2.51亿元，2021年获联合资信AA评级。而市场解读指出，2026年4月证监会发布的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》拟将做市、衍生品交易等核心业务 收归母公司持牌经营并设置阶梯式资本门槛 ，头部期货公司需要寻找外延增长锚点——参股券商正是瑞达给出的答案。 四、为什么是申港：首家CEPA合资全牌照券商，股东版图正在重构 申港证券成立于2016年，是首家根据CEPA（内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排）设立的合资全牌照券商，注册资本 43.15亿元 ，由3家香港持牌金融机构和11家内地机构投资者共同发起，港资股东合计持股 29.32% 。据《证券时报》梳理，其前十大股东包括茂宸集团控股（12.16%）、裕承环球（12.16%）、上海长甲（11.58%）、中诚信投资（11.58%）、赛领国际（8.11%）等——本次交易完成后，裕承环球持股将降至约4%，瑞达期货以11.94%成为第二大股东。 经营层面，申港证券2023年至2025年营业总收入分别为16.44亿、19.19亿、20.15亿元，净利润 3.33亿、3.71亿、4.21亿元 ，连续三年增长。 但这家券商的股东版图正处于深度重构窗口：据上证报与《证券时报》报道，第十大股东上海煌富贸易有限公司持有的 9800.26万股（约4.98%） 股权因债务逾期被司法强制执行，7月1日至2日分三笔法拍，起拍价折合约1.19元/股， 因无人出价流拍 ；8月9日将二次拍卖，起拍价下调约5%至合计约1.11亿元。谁的股权、以什么价格成交，直接影响申港股东结构的稳定性。 五、钱景怎么算：加法看得见，乘法待验证 加法：约5000万元/年投资收益 按2025年申港净利润4.21亿元 × 11.94%简单测算，每年约 5000万元 投资收益（市场解读亦给出同一量级估算），约占瑞达2025年净利润5.47亿元的 9% 。这是看得见的财务贡献，但属于"锦上添花"。 乘法：协同收入尚无数据支撑 规划中的协同是：证券的投行、资管、自营 × 期货的风险管理、结算、交割，叠加客户互导——瑞达的机构客户占保证金73.39%，券商端有财富管理客群。但11.94%是 参股而非控股 ：不并表、无经营权，协同能否产生增量收入，取决于双方利益机制，目前没有任何可核验的财务数据。 对照定价：本次交易折合约1.14元/股，与申港股权法拍起拍价约1.19元/股基本处于同一区间——市场为这家非上市券商股权给出的价格锚，本身也说明这是一笔"财务投资属性"强于"控制权溢价"的交易。 六、风险观察：点名三组压力 监管记录与数据质量瑕疵（自身风险，天眼查可查证）。 厦门证监局2025年以〔2025〕5号、6号文对瑞达期货出具警示函并责令改正、责令增加内部合规检查次数，对董事长林志斌、总经理葛昶、财务负责人曾永红等出具警示函：全资子公司瑞达新控 会计核算不规范，以前年度部分贸易类业务收入确认不符合收入准则 ，导致定期报告财务数据不准确，公司已更正前期会计差错；深交所随后出具监管函，2025年6月审计机构容诚会计师事务所及相关注册会计师亦被监管函点名。此外，公司2024年8月因互联网营销内控不健全被责令改正，2025年8月因未对部分外部接入信息系统开展合规评估被责令改正。 数据口径分歧本身就是余波。 同一份2025年营收， 蓝鲸新闻 与 人民财讯 报道同比增长23.20%，而 新浪财经 明确提示"上年财务数据发生重述"后按重述前基数计算为同比下降32.2%。同一数字两种增速，正是前期差错更正后的口径差异，投资者看财报时需先确认基数。 交割与审批风险。 裕承环球所售8.1112%股权处于 质押状态 ，交割前需完成解押；监管批复节奏未定，30个工作日回复后仍可能面临二轮问询。本次交易此前已在公告中提示"尚需证监会等批准或核准，存在不确定性"。 七、下一步验证什么 30个工作日（约9月中旬前）瑞达与申港能否按期回复反馈，证监会是否启动二轮问询； 8月9日上海煌富9800万股二拍能否成交、花落谁家； 瑞达期货2026年中报（预计8月底前披露）能否兑现4.0亿–4.3亿元预告净利； 裕承环球3.5亿股质押的解押进展，决定交割时点； 申港证券2026年业绩能否延续4.21亿元净利水平——这是"约5000万元投资收益"假设成立的前提。 这桩交易的真正看点，不在于瑞达期货"敢不敢当第一个吃螃蟹的人"，而在于 当审批流程走完、牌照拼图补齐之后，两条业务线能否把纸面协同变成真金白银的增量收入 。在那之前，每一次反馈回复、每一场法拍、每一份财报，都是更值得盯住的验证节点。 来源 中国网财经：期货业首起参股券商案例取得实质性进展（原报道） 证券日报（东方财富转载）：期货业首起参股券商案例取得实质性进展 证券时报·e公司：打破惯例！期货公司"反向"收购券商股权，监管反馈意见出炉 上海证券报：监管反馈意见出炉 瑞达期货收购申港证券股权迎新进展 经济观察网：瑞达期货拟5.89亿收购申港证券股权 上半年业绩预增 市场解读：瑞达期货5.89亿参股申港证券，证监会反馈意见出炉 蓝鲸新闻：瑞达期货2025年净利5.47亿同比增长近43% 人民财讯（东方财富转载）：瑞达期货2025年净利润同比增长42.95% 新浪财经：瑞达期货2025年报数据（含重述口径说明） 天眼查：瑞达期货股份有限公司工商基础信息 天眼查：瑞达期货实际控制人/控股链 天眼查：瑞达期货融资历史（2019年IPO） 天眼查：瑞达期货企业信用评级（AA） 天眼查：瑞达期货企业天眼风险（违规处理记录）