AI 六小龙退场观察 · 公司深度 百川智能：创始团队五人全部离场，账上 30 亿现金押注 AI 医疗，2027 年 IPO 前还剩三关 2026 年 7 月 16 日，百川智能最后一位联合创始人茹立云离职。同一周，零一万物被披露计划 2027 年赴港上市，阶跃星辰带着被指为“PPT 手机”的 STEPX Neo 冲刺港股——曾经人人谈论的“AI 六小龙”，正以三种不同方式上岸或退场。 百川智能正在经历一场没有先例的换挡： 放弃通用大模型、全栈聚焦单一医疗赛道，创始团队五人全部离开，公司变成由 CEO 王小川一人掌舵的“一人公司” 。它也是“AI 六小龙”中唯一彻底退出通用赛道竞争的头部创业公司——但恰恰是这条被联创们集体否决的路，被公司管理层放进了 2027 年 IPO 的日程表。 2026 年 8 月 4 日， 钛媒体 以《无人再议AI六小龙》为题复盘了这一轮分化，一句话点破行业心态的变化：“上市并非终局，只是获得了更大的燃料池。”六小龙的标签失效，不是因为公司消失，而是因为各家已经不在同一条赛道上比赛。 5 → 0 创始联创全部离场：洪涛、焦可、陈炜鹏、谢剑、茹立云 450 → 不足 300 团队规模（另一报道口径为“不足 200”） 30 亿元 账上现金储备（2026 年 1 月王小川披露） 200 亿元 2024 年 7 月 A 轮融资时的估值 68.6 分 Baichuan-M4 在 HealthBench 的全球第一成绩 3.3% M4 医疗幻觉率，被披露为全行业最低 从“中国版 OpenAI”到“一人公司”：一条 39 个月的时间线 百川智能的工商档案显示，公司 2023 年 3 月 24 日成立于北京海淀，注册资本 647.67 万元、实缴 56.83 万元，法定代表人王小川直接认缴 76.43% 股权，员工持股平台百川众智占 20%， 天眼查股东信息 显示高燃、许志翰、茹立云、蒋又新、焦可、王子文六人合计持股约 3.57%。这层股权结构意味着：战略决策从第一天起就高度集中于创始人。 2023-03-24 公司注册成立，王小川以“打造中国版 OpenAI”的姿态创业；当月获 5000 万美元启动资金（天眼查融资历史记为“出资设立”）。 2023-10 A1 轮 3 亿美元，投资方含阿里、腾讯、小米、金山等， 天眼查融资历史 有记录。 2024-07 A2 轮超 50 亿元，估值冲到 200 亿元，北上深一线国资与市场化机构全部进场，百川被正式划入“AI 六小龙”。 2024-12 联合创始人、商业化负责人洪涛离职。 2025-03 联合创始人焦可（C 端业务）、陈炜鹏（模型研发）同期离职。 2025-04 王小川发布全员信：收缩通用大模型战线，全面转向 AI 医疗；联创集体反对，未果。 2025-07 技术联合创始人谢剑离职（曾带团队申请超 35 项专利）。 2025-09-02 工商核准经营范围更新，许可项目覆盖药品互联网信息服务、医疗服务、互联网医院服务及二、三类医疗器械生产与经营—— 天眼查工商信息 显示医疗牌照面已铺开。 2026-01-13 开源医疗大模型 Baichuan-M3，王小川公开称 预计 2027 年启动 IPO、账上约 30 亿元现金 。 2026-05 发布 Baichuan-M4 医疗大模型。 2026-07-16 联席总裁、最后一位联创茹立云离职，创始团队清零。 2026-07-17 WAIC 2026 上首次集中披露 M4 临床验证数据。 分岔点：联创要“Coding 的快钱”，王小川要“生命模型” 创始团队散伙不是经营失败，而是 战略路线的一次集体否决 。 火猫财经 与 今日头条报道 还原的分歧是：茹立云等联创认为代码生成（Coding）才是大模型“快钱”场景——规则明确、反馈即时、企业付费意愿强，Anthropic 的 ARR 已飙至约 470 亿美元（媒体口径），智谱 AI 也凭借代码方向率先登陆资本市场。 王小川的答案则是放弃通用模型迭代、裁撤金融等垂直业务线，All in 一个长周期、重资产、商业化路径尚不清晰的医疗赛道。他在 2026 年 1 月的沟通会上说得直白：“我其实第一天就想做医疗”“现在长教训了，每个新人都得我直接面试”。 界面新闻报道 记录了他对上市同行的评价：智谱、MiniMax 上市是“踩在通用模型技术红利和国家扶持基础上”，但“市值与商业化能力尚不匹配”。 两种判断各有依据，代价也明确：转向发生时，百川 2024 年 API 与金融等 B 端营收已过亿元（媒体口径，曾高于同期部分同行）；转向后团队从峰值 450 人压缩至不足 300 人（另一报道称不足 200 人），金融事业部等业务线让位。分歧不在“医疗值不值得做”，而在“以什么代价、在什么时间点做”。 医疗赛道不是空话：已核验的证据链 外界对百川最大的质疑是“创始人都走了，产品到底行不行”。已核验的公开材料给出了三层证据： 模型层 据 媒体报道 ，Baichuan-M4 在权威医疗评测 HealthBench 综合得分 68.6、全球第一，领先第二名 GPT-5.5 超过 10 分；Hard 子集领先 15.9 分；事实性幻觉率 3.3%，同口径下 GPT-5.5 为 3.8%、DeepSeek-V4-Pro 为 9.8%。M3 则是在 OpenAI 的 HealthBench 及其 Hard 子集双双第一的模型。 临床层 WAIC 2026 展示：与国家儿童医学中心、北京儿童医院共建的 AI 儿科医生，在 60 个真实门诊病例对照测试中诊断准确率 91.7%，同期 12 位主治/住院医师平均 77.12%；经 40 余场会诊与百余病例验证，与专家诊断符合率 95%。与国家癌症中心共建的 AI 肿瘤医生，指南内方案与 MDT 专家一致率 100%，指南外复杂病例 94%。 牌照与产品层 工商层面，公司经营范围已含互联网医院服务、医疗器械生产/经营/租赁等许可项；控制链上 100% 持股银川百川互联网医院（经宁夏百川）、广州百川医疗用品等医疗实体（ 天眼查控股链 ）。值得注意的一个细节：2024 年 5 月 18 日，“基于百川大模型的 AI 家庭医生产品”已通过北京市海淀区企业投资项目备案（京海科信局备[2024]58 号， 天眼查招投标记录 ）——医疗产品线早在 2024 年年中就已备案启动，说明 2025 年 4 月的全员信更像是“把既定方向正式化”，而非临时起意。产品端，AI 问诊“百小应”、AI 家庭医生“百小医”（APP + 微信 Bot）已上线，AI 协作办公平台 Nia Teams 在内测。 商业边界提示：王小川明确短期不触碰诊疗结论红线——产品不直接出具诊断和处方，定位是“辅助患者理解方案、做出选择”；初期免费，后期靠服务包或与药械企业合作商业化，用户规模验证目标是“10 万人”。这条红线决定了医疗 AI 的天花板测算方式。 资金与风险：30 亿现金能撑多久，是下一个可验证的问题 时间 轮次 金额 估值 主要投资方 2023-03 天使/出资设立 5000 万美元 — 未披露 2023-10 A1 3 亿美元 — 阿里、腾讯、小米、金山等 2024-07 A2（部分报道称 A 轮） 超 50 亿元 200 亿元 北上深国资、阿里、腾讯、小米、深创投等 数据来源： 天眼查融资历史 及公开报道。 2026 年 1 月王小川披露账上约 30 亿元现金、2027 年启动 IPO；但截至 2026 年 7 月，公司没有新增公开融资，正推进上市相关资本运作（ 媒体报道 ）。融资断档期正好与医疗投入期重合——医疗 AI 的合规审批与临床验证周期长，30 亿元能否撑到 2027 年上市窗口，是第一道待验证的关。 档案侧还出现两组值得盯的信号： 股权出质（自身风险提示） ：天眼查风险档案显示，2025 年 2 月登记了 8 条股权出质， 全部 8 名登记股东 （王小川 495 万元、百川众智 129.53 万元、茹立云、焦可、王子文、高燃、蒋又新、许志翰）的股权均出质给“北京百川智能技术有限公司”，登记状态为“有效”（ 天眼查企业天眼风险 ）。质权人与百川智能科技有限公司名称相近但非同一主体，出质用途未公示——是融资增信、员工激励还是控制权安排，当前证据不足以判断。 关联方收缩线索 ：控股链显示 100% 子公司海南百川智能科技、南京百川智能、深圳百方智能已注销（成立时间集中在 2023-11 至 2025-02），与“裁撤非核心战线”的报道互相印证。另有待核验项：工商档案中茹立云仍登记为监事，与媒体报道的 2026 年 7 月离职存在登记时差，应以工商变更记录为准。 三家公司，三条上岸路线：对照矩阵 维度 百川智能 零一万物 阶跃星辰 战略 放弃通用模型，All in 医疗 预训练团队并入阿里云，转 ToB 企业 AI 保留基座，押注 AI+终端（手机、汽车） 团队 450 人→不足 300（一说不足 200），创始团队清零 精简至约 240 人；三年至少 6 位核心高管离开 2026 年 4 月完成股改、拆除红筹 收入 2024 年 API/B 端营收过亿（媒体口径），未披露 2025 年数 2025 年经审计收入 2.5 亿元、订单 5 亿元；2026 年 5 月前累计锁定订单超 15 亿元 2025 年营收不足 5 亿元，算力与算法研发投入 12 亿元 融资/估值 累计披露约 5000 万美元+3 亿美元+50 亿元；2024 年 7 月估值 200 亿元 Pre-IPO 轮进行中，拆红筹筹备上市 累计融资超 200 亿元；Pre-IPO 估值 40-60 亿美元，市场最高给到 120 亿美元 上市路径 2027 年启动 IPO（王小川 2026-01 口径） 2027 年赴港上市，目标 2027 年实现季度盈利 已秘密递表港股，计划募资约 5 亿美元 主要争议/风险 “一人公司”决策无制衡；医疗商业化周期长 依赖 DeepSeek、通义千问等第三方基座模型；定制化项目难复制 7 月 13 日发布会被指“PPT 手机”；收入依赖手机厂商，随时可被替换 零一万物与阶跃星辰数据分别引自 零一万物转型报道 与 财中TMT（新浪财经转载） 。 背景：二级市场正在为“无差异化模型”重新定价 三条路线共享同一背景：2026 年 1 月智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）先后登陆港交所，智谱较发行价最高涨超 24 倍、市值触及 1.33 万亿港元，随后回撤超 66%；MiniMax 峰值超 4100 亿港元，截至 7 月中旬缩水至约 720 亿港元，回撤超 80%。先上市的同行用股价告诉市场： 拿到上市资格不等于拿到定价权 。这也解释了为什么三家尚未上市的公司都在补“落地”叙事——百川补临床数据，零一补订单和盈利时间表，阶跃补硬件样机。 编辑分析 垂直化战略能否让 AI 创业公司避开巨头竞争？已核验的证据只支持一个保守结论： 它能改变竞争坐标，但不能消除竞争 。 有利面：百川的医疗方向有临床验证数据、互联网医院与医疗器械牌照壁垒、大厂与国资股东背书、30 亿元现金储备四条硬支撑；零一万物用 240 人团队和 2 亿元年成本换来了 15 亿元订单，证明“轻资产 ToB”在现金流上跑得通。不利面：百川自 2024 年 7 月以来无新增公开融资，医疗收入规模至今未披露，且管理层失去全部联创后纠错机制变薄；零一万物技术栈依赖第三方开源基座，定制化项目标准化复制难度高；阶跃星辰收入高度依赖手机厂商，且硬件叙事尚未通过量产验证。 下一步只需盯三件事： 其一 ，百川 2026 年上半年承诺推出的两款 ToC 医疗产品是否如期落地、10 万用户目标进展如何； 其二 ，百川是否出现新一轮融资或上市辅导公开信息，2027 年 IPO 时间表能否守住； 其三 ，零一万物能否在 2027 年交表前实现季度盈利、阶跃星辰的招股书与 STEPX Neo 量产能否兑现——三家公司谁先被二级市场定价，谁就为“放弃通用模型”这条路写出第一个注脚。 来源 钛媒体《无人再议AI六小龙》 天眼查｜百川智能科技有限公司｜工商基础信息 天眼查｜百川智能科技有限公司｜股东 天眼查｜百川智能科技有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜百川智能科技有限公司｜融资历史 天眼查｜百川智能科技有限公司｜企业天眼风险（股权出质） 天眼查｜百川智能科技有限公司｜招投标（AI 家庭医生产品备案） 界面新闻（百家号转载）《“就是想做医疗的”王小川，与他的30亿资金和2027年IPO计划》 火猫财经《百川智能最后一位联创离职，王小川弃通用模型押注医疗》 今日头条《百川智能最后一位联创出走，王小川一人掌舵，全栈聚焦医疗AI》 今日头条《百川智能估值200亿：最后一位联创茹立云离职，创始团队全退出》 今日头条《零一万物放弃自研大模型转向企业AI：锁定订单超15亿，计划2027年赴港上市》 财中TMT（新浪财经转载）《发布PPT样机：阶跃星辰IPO造势》