DRAM 座次重排 · 2026-08-04 · Counterpoint Research SK海力士半导体（中国）母公司DRAM份额一年跌1/3：营收翻3.5倍仍丢王座，美光追到1个百分点内 Counterpoint Research 在8月4日发布的全球存储追踪报告中给出了一组让市场重新定价的数据：2026年二季度，三星电子以 39% 份额重夺全球DRAM第一，SK海力士以 26% 居第二，美光以 25% 紧追——两者只差1个百分点。一年前，SK海力士的份额还是39%的历史高点，等于在这家韩国母公司营收同比大增257%的季度里， DRAM地盘丢了三分之一 。 36氪 、 IT之家 份额与利润的背离，答案写在定价机制里：Counterpoint将SK海力士份额下滑归因于 HBM平均售价下滑 和 早期以较低价格签订的长期供货协议（LTA）锁价 ——押注最重的玩家，反被定价周期反噬。这场座次变化的下一步，直接关系到它在中国无锡的DRAM大本营。 座次表：一年之内，从39%到26% 厂商 2025Q2 2026Q1 2026Q2 2026Q2营收同比 三星电子 — 38% 39% 份额恢复至2024年水平，受益传统DRAM强劲定价 SK海力士 39%（历史高点） 29% 26% +214%（Counterpoint口径） 美光科技 — 22% 25% DRAM收入约为一年前的5倍 长鑫存储 3%（2025Q1口径） 8% 未披露 +716% 南亚科技 — — — +690% 注：份额数据为 Counterpoint 口径。36氪简报称美光整体收入较2025年Q2激增约四倍，IT之家转述Counterpoint称其DRAM收入达一年前约5倍，两口径并存。机构判断，长鑫存储跻身DRAM第四巨头"已成必然，剩下的仅是时间问题"。 为什么掉份额：HBM定价反噬与早期长协 SK海力士：押注最重，反噬最深 HBM在SK海力士营收中的占比高于所有竞争对手，这也意味着当HBM平均售价走低时，其整体ASP涨幅跑输大盘；更早签署的LTA以较低价格锁死出货，现货涨价红利吃不到。 IT之家转述Counterpoint 三星与美光：吃到了涨价红利 三星以传统DRAM强劲定价支撑当季盈利，HBM份额同步扩大；美光2026财年三季报显示DRAM平均售价环比涨超60%、毛利率84.6%。同一轮涨价周期，只有SK海力士因为HBM占比最高而跑输。 IT之家 、 东方财富 创纪录财报，为何吓跌股价 2026Q2营收 79.32 万亿韩元 同比+257%、环比+51%，创单季纪录，低于市场预期约84万亿 2026Q2营业利润 60.54 万亿韩元 同比+557%、环比+61%，利润率76%，低于共识约64.2万亿 净利润 93.92万亿韩元（净利率118%） 62.2 万亿为一次性收益 出售铠侠（Kioxia）部分股权确认，主营成色需甄别 市场反应：7月29日韩股一度跌逾19% -25% 当周 市值蒸发约308万亿韩元（约合人民币1.45万亿元），创历史最大单日跌幅 数字本身是纪录：上半年累计营收首破100万亿韩元，期末现金88万亿韩元、净现金69.4万亿韩元。 东方财富 但市场定价的是"预期差"——分析师原以为HBM占比最高的公司会吃到最多涨价红利，实际却因长协与ASP下滑跑输；净利润里超过六成来自卖铠侠股权的一次性收益，也在提醒周期性盈利的成色。财报发布次日，美光挑战第二的悬念就此摆上台面。 对冲动作：一份时间线 2025年9月 美国撤销SK海力士在华工厂"经验证最终用户（VEU）"豁免，改为年度许可制。 头条号 2026年6月下旬 美国消费者在加州联邦法院起诉三星电子、SK海力士、美光科技，指控联手操纵DRAM价格（报道称四年涨价约700%；涉及人数口径不一，有称17名消费者，有称14名消费者及小企业）。 新浪财经 、 微信公号 2026年6月底 韩国政府联手三星、SK集团公布800万亿韩元（约5180亿美元）投资计划，在韩国西南部新建四座芯片厂（两家各两座），目标5年内DRAM产能翻倍；公布当天外资净卖出7.7万亿韩元，KOSPI下跌7%。 每经/和讯 2026年7月10日 SK海力士以265亿美元募资登陆纳斯达克，创外国企业赴美IPO历史最大规模，募资投向龙仁综合体与清州先进封装等项目。 头条号 2026年7月25日 SK集团与英伟达签署超5000亿美元综合合作意向书，覆盖2026-2031年HBM4/HBM5优先供应权与AI工厂建设（SK电讯建设2GW Vera Rubin DSX AI工厂）；同日，三星电子与博通签署约2000亿美元谅解备忘录——供应链阵营分化。 头条号 2026年7月27日 长鑫科技登陆A股，4个交易日上涨510%，市值增至3.54万亿元。 每经/和讯 2026年7月29日 SK海力士发布Q2财报：HBM4二季度已量产出货、下半年扩大生产，HBM4E样品上半年交付；已与约10家核心客户签订LTA；Q3指引DRAM出货环比增长约10%，2026年资本开支指向40万亿—50万亿韩元区间高端。 东方财富 为什么是这家公司：无锡大本营 SK海力士半导体（中国）有限公司 成立于2005年4月26日，注册于无锡新吴区综合保税区K7地块，是SK海力士株式会社全资的外国法人独资企业：注册资本51.96亿美元、实缴42.96亿美元，法定代表人李秉起（董事长），参保约4060人（2025年报口径养老保险参保3823人），经营范围覆盖8/12英寸集成电路芯片，存储器是主要产品。2025年度报告于2026年4月30日发布，状态为开业。 天眼查·工商信息 、 天眼查·企业年报 工商档案同时显示，该公司100%持有SK海力士（无锡）投资有限公司，向下延伸至医院管理、产业发展、教育、保洁等主体。 天眼查·控股链 它在集团棋局里的位置，决定了这轮份额变化的分量（以下为媒体测算口径）： 无锡贡献全球DRAM产能 35%–40% 另有报道口径为30%–40%；是除韩国本土外最核心的DRAM基地 2026年初工艺升级后月产能 18–19 万片（12英寸） 约90%采用1a工艺；2025年集团对无锡投资5811亿韩元（同比+102%） 关键结构 无锡 不产HBM HBM全部在韩国本土生产，美国印第安纳州做封装——HBM超额利润不落在无锡 也就是说：Counterpoint报告里的份额下滑，落在通用DRAM这条线上——正是无锡主体所在的生产环节；而UBS预计三季度DRAM合约价环比再涨32%的涨价周期，又让无锡的1a工艺产能成为集团最直接的涨价受益资产。 头条号·无锡产能 、 头条号·双轨战略 份额与价格的赛跑，无锡是前台。 政策变量同样压在这家工厂身上：2025年9月美国撤销VEU豁免后，在华工厂依赖年度许可运转，截至2026年7月已获2026年度许可、未出现产线停摆；美商务部长曾公开威胁对不赴美投资的韩企征收高达100%关税。无锡2025-2026年暂无大规模扩产计划，集团扩产动作集中在大连NAND二期（2026年下半年重启）与韩国本土、美国。 头条号·双轨战略 风险档案（工商口径）： 在本次已核验的档案范围内，SK海力士半导体（中国）可见被起诉的立案信息、开庭公告、动产抵押登记，以及2021—2022年间保险人代位求偿权纠纷、建设工程施工合同纠纷等程序性记录；已核验范围内未见对应的生效判决或行政处罚结论。另需注意主体边界：6月底美国消费者提起的DRAM价格操纵集体诉讼，对象是韩国母公司SK海力士及三星、美光，并非无锡主体。 对手与风险：第二名的椅子坐不稳 美光：挑战第二的直接底气。 2026财年三季报（截至5月28日）营收414.6亿美元、同比+346%，毛利率84.6%；DRAM占营收76%、平均售价环比涨超60%；HBM连续两季单季破10亿美元，产能已锁单至2028年。 东方财富 这正是Counterpoint判断"美光有望取代SK海力士成为全球第二大DRAM供应商"的财务支撑。 长鑫：第四极正在成型。 7月27日登陆A股后4日涨510%、市值增至3.54万亿元；上半年营收指引1100亿—1200亿元（同比+612.53%—677.31%）、归母净利500亿—570亿元（同比增超22倍）；Semianalysis预计其2026年底月产能约35万片、直逼美光。 每经/和讯 价格端是支撑，需求端出现裂缝。 UBS预计三季度DRAM合约价环比+32%、四季度续涨18%，结构性短缺至少持续到2028年二季度；但微软、Meta、谷歌最新资本开支仍高增（微软单季410亿美元、同比+70%以上）的同时，Meta自由现金流同比-91%、谷歌单季自由现金流转负。摩根大通预计2027年AI资本开支增速从2026年的约100%骤降至22%。 每经/和讯 周期论与长协双刃剑。 美国半导体分析师Jim Handy警告，AI资本开支终有停滞之日，届时DRAM行业将迎来类似2000年互联网泡沫的调整，"四家头部企业中恐有一家出局"。而英伟达5000亿美元长协在锁定SK海力士2026-2031年HBM4/HBM5优先供应权的同时，也锁定了利润上限——若HBM现货价跌破长协价，公司将面临"按长约供货忍受利润压缩、或违约赔钱"的两难，有财经评论称其为"利润天花板的卖身契"。SK海力士CEO郭鲁正的回应是：2027年将是行业史上供应最紧张的一年，供需缺口延续至2030年后。 头条号 下一步验证什么 HBM4放量节奏： 下半年扩产若如期兑现、英伟达Vera Rubin如期放量，长协是护城河；出货若低于预期，长协的"天花板"效应立刻显现。 三季度合约价： UBS预期DRAM合约价环比+32%能否兑现，以及SK海力士Q3 DRAM出货环比+10%的指引是否达成。 美光能否反超： 美光FY26 Q4指引约500亿美元，下一份Counterpoint份额数据是直接裁判。 长鑫产能： 2026年底月产能35万片的目标，以及在通用DRAM端的放量节奏。 政策许可： 2027年度美国对华工厂许可能否延续、印第安纳州38.7亿美元HBM封装项目进度。 集体诉讼： 美国DRAM价格操纵诉讼的程序进展，以及是否存在和解或判决。 来源 36氪：机构：三星电子重夺DRAM桂冠，美光科技挑战SK海力士（原文） IT之家：Counterpoint：三星扩大DRAM市占优势，美光已迫近SK海力士 每日经济新闻（和讯转载）：三星、海力士、美光暴跌，4万亿元市值蒸发，长鑫逆势大涨 东方财富：一图速览SK海力士2026Q2财报 头条号：SK海力士265亿美元登陆纳斯达克，与英伟达签5000亿美元双向协议 头条号：SK海力士无锡DRAM产能占近四成，大连NAND二期重启 头条号：SK海力士三至四成存储产能在中国，双轨战略能否持续 新浪财经（中国基金报）：三星、海力士及美光被指操纵价格面临集体诉讼 微信公号：半导体暴跌真相：300亿美元被强制卖出 东方财富（股吧）：美光单季营收414亿美元，HBM锁到年底 天眼查：SK海力士半导体（中国）有限公司·工商基础信息 天眼查：SK海力士半导体（中国）有限公司·企业年报 天眼查：SK海力士半导体（中国）有限公司·实际控制人/控股链