广州天赐高新材料净利预增最高10倍、产线逼近满产，Q3仍要加排产——LiFSI是下一张牌吗？ 8月4日， 证券时报 报道电解液行业业绩集体回暖：石大胜华（603026）8月3日刚公告拟投5.33亿元建设20万吨/年电解液项目，产业链上市公司上半年净利普遍大增。而本轮回暖的样本之一——广州天赐高新材料（002709）已在7月9日晚给出更陡峭的数字：上半年归母净利润27亿至30亿元，同比增907.84%至1019.82%；电解液出货量同比增超40%，截至6月末电解液与六氟磷酸锂产能利用率接近满产。真正的疑问在于：一家满产的公司，凭什么预告三季度排产还要环比增长？答案藏在两条线索里——产能的"一停一扩"，以及一张高价新牌LiFSI。 核心数字：从4.84亿到半年30亿 2026上半年归母净利（预告） 27亿–30亿元 同比 +907.84%–1019.82% 2026上半年扣非净利（预告） 26.5亿–29.5亿元 同比 +1029.57%–1157.44% 2026年一季度归母净利 16.54亿元 同比 +1005.75%，单季超2025全年 2025全年归母净利 13.62亿元 营收166.5亿元（+33%），净利 +181.43% 2024全年归母净利 4.84亿元 同比 -74.40%，低基数起点 2026上半年电解液出货量 同比 +40%以上 6月末电解液/六氟磷酸锂产能利用率接近满产 2026年二季度净利（推算） 中值约12亿元 环比约 -28%，主因六氟价格回落、碳酸锂涨价 资产负债率（2025年末） 33.02% 2023年末43.36%、2024年末44.37% 业绩预告口径显示，增长来自"量价"双驱动：电解液及六氟磷酸锂需求旺盛、销量显著增长，行业供需格局优化带动价格上行、毛利率抬升（ 天赐材料半年度业绩预告 ）。行业侧数据佐证了这轮修复的强度：2026上半年六氟磷酸锂行业平均毛利率达23.29%，同比提升29.26个百分点（ e公司 ）。但把全年拆开看，2023年净利18.91亿元、2024年跌至4.84亿元、2025年回到13.62亿元、2026年一季度16.54亿元——这是典型的强周期曲线，当前处在价格与产能利用率双高的上行段（ 雷达财经·年报摘要 ）。 满产之上再加排产：需求靠什么撑 7月10日分析师会议披露的核心信息只有一句： 预计2026年三季度电解液排产数量环比进一步增长 ，且明确将储能电池需求列为增长的核心驱动（ 天赐材料满产下排产再冲高 、 SMM新能源快讯 ）。2026年容量电价机制全面落地、AI算力与新型工业用电需求增加，被行业视为储能放量的政策与需求双支点（ e公司 ）。 更硬的需求背书是长协：2025年下半年起，天赐材料陆续签下楚能新能源（总量从不少于55万吨调至不少于101万吨、有效期至2030年）、瑞浦兰钧（不少于80万吨、至2030年底）、中创新航（72.5万吨、2026–2028年）、国轩高科（87万吨、2026–2028年）四笔大单， 合计锁定约340万吨电解液供应量 （ 智能制造网 ）。需要留意的是，长协"锁量不锁价"，价格弹性仍随行就市。 一停一扩：产能"腾挪"与德州、海外落子 满产状态下还要加排产，天赐选择的路径不是大干快上新基地，而是存量挖潜加结构调整，节奏相当克制： 2025-07–11 连签楚能、瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科四笔电解液长协，累计锁定约340万吨供应量（ 智能制造网 ）。 2025-12 北美电解液基地启动施工（ 华夏能源网 ）。 2026-02 摩洛哥项目动工，规划年产15万吨电解液及核心原材料，总投资约2.8亿美元（ 华鲁恒升合作报道 ）。 2026-03-09 披露2025年报：营收166.5亿元、归母净利13.62亿元（ 智通财经 ）。 2026-05-26 公告拟开展台州16万吨/年高压实磷酸铁锂项目前期准备，总投资不超过21亿元（ 智能制造网 ）。 2026-06-30 与煤化工龙头华鲁恒升签战略合作框架协议，在德州运河恒升化工产业园共建30万吨/年锂电池电解液项目，实现"围墙内配套"（ 华鲁恒升合作报道 ）。 2026-07-03 终止南通年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目（总投资26.54亿元，2021年规划、历时5年无实质进展）；同时变更可转债募集资金用途，将剩余4.06亿元投向福鼎基地年产25万吨电解液改扩建项目（ 华夏能源网 ）。 2026-07-09 披露半年度业绩预告：归母净利27亿–30亿元（ 业绩预告转载 ）。 2026-07-10 分析师会议：预计Q3电解液排产环比进一步增长；3.5万吨六氟磷酸锂技改产能按计划推进、预计2026下半年投产（ SMM ）。 2026-08-02 报道显示德州30万吨项目公司已落地，周立任法定代表人（ 公开报道 ）。 2026-08-03 行业侧：石大胜华公告20万吨/年电解液项目，总投资约5.33亿元（ 证券时报 ）。 这套"一停一扩"的对照很说明问题：同一周内，天赐叫停南通新建项目、把钱转向福鼎改扩建，又签约德州30万吨新产能，同时推进摩洛哥15万吨、美国20万吨海外基地（均计划2027年底至2028年上半年建成）。行业增速从70%–80%回落至20%–30%后，投资逻辑已从"平地起高楼"转向"存量基地挖潜+一体化降本"（ 满产下排产再冲高 ）。同行也在分化：瑞泰新材4月终止了张家港4000吨电解质新材料项目的剩余产线建设，而石大胜华选择新建20万吨——有人收缩、有人扩张、有人腾挪（ 华夏能源网 ）。 LiFSI：高价新牌与它的验证条件 天赐材料在业绩预告中同步释放的信号是：推进新型锂盐LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）的产能建设与配套专利布局。目前已知的底牌是： LiFSI产能约3万吨 （2025年11月互动平台口径），且扩建时会同步扩产前驱体材料产能、核心原料自产（ 互动平台回应 、 每日经济新闻 ）。 为什么这张牌值得押：第三方测算显示，截至2026年上半年，LiFSI在电解液中的平均添加比例约1.5%–2%，部分高端快充电池可达4%以上，未来有望升至3%–4%——添加比例每上一个台阶，都是高端电解液的增量需求，而天赐靠六氟磷酸锂、LiFSI、VC添加剂的高自供比例，在锂盐价格下行周期仍能维持行业领先的单吨利润（东吴证券测算2026年Q2电解液单吨利润约0.5–0.55万元，环比下降约2000元）（ 满产下排产再冲高 ）。 但验证条件同样明确：LiFSI价格高于传统锂盐，放量节奏取决于高端快充渗透率与添加比例爬升速度；专利布局尚未披露落地成果；新增3.5万吨六氟技改产能若不能如期投产，一体化降本的故事会打折。 市场分歧：业绩暴增10倍，股价为何不买账 利好的另一面 7月9日业绩预告披露前一日跌停、预告当日盘中跌停，7月10日高开冲高回落、收跌3.38%（收盘价40.06元）（ 华夏能源网 ）。 宁德时代长单2025年底到期后未续签，市场传言"与宁王分手"——公司未证实，福鼎、溧阳基地"可配套供应宁德时代"的表述显示合作空间仍在（ 华夏能源网 ）。 二季度净利环比下降约28%：六氟磷酸锂均价从一季度约13万元/吨降至二季度10.7万元/吨，同期碳酸锂价格冲高至20万元/吨，成本端承压（ 满产下排产再冲高 、 e公司 ）。 价格已在回落途中：电解液价格从2025年12月超3.5万元/吨降至2026年4月下旬约2.9万元/吨、近期约2.8万元/吨；六氟磷酸锂年内最高16.5万元/吨、5月中旬最低9.9万元/吨、6月反弹至约12万元/吨——波动剧烈（ 华夏能源网 、 e公司 ）。 压舱的另一面 长约锁定约340万吨供应量，Q3排产环比增长有需求侧支撑（ 智能制造网 ）。 六氟磷酸锂、LiFSI、VC等核心原料高比例自供，单吨利润行业领先（ 满产下排产再冲高 ）。 德州30万吨项目"围墙内配套"华鲁恒升的DMC（60万吨）与EMC（30万吨）溶剂产能，电池级溶剂约占电解液成本三成，就地供应可省包装、仓储与长途运输环节（ 华鲁恒升合作报道 ）。 资产负债率33.02%，低于2023–2024年水平，扩张有财务空间（ 雷达财经·年报摘要 ）。 风险观察： 最大的悬念不是"有没有订单"，而是"价格与产能的再平衡"。2023年下半年电解液产能过剩、价格走低的历史教训就在眼前；德州30万吨、福鼎25万吨、海外合计35万吨、行业新增产能将在2027–2028年集中释放，届时能否被需求消化、价格能否守住，直接决定这轮高盈利的持续性。涉诉方面，本次已核验的公司索引记录中，天赐材料多作为原告或申请人出现（如追讨2.8万元货款案、执行异议之诉追偿案），程序性公告为主，未见其作为被告的重大败诉记录；这不代表无风险，仅代表本轮核验边界（ 天眼查·司法风险汇总 ）。 天赐档案速览 维度 事实 来源 主体 广州天赐高新材料股份有限公司，2000年6月6日成立，注册地广州黄埔区，注册资本20.34亿元，A股002709，经营状态存续 天眼查·工商信息 控制人 徐金富任董事长兼总经理、法定代表人（1964年生，中科院化学硕士），天眼查口径持股约34.27%，为疑似实际控制人 天眼查·疑似实控人 、 雷达财经 规模 员工7389人（2025年报口径）；电解液产能约85万吨；2025年电解液销量超72万吨（同比+44%） 雷达财经 、 智能制造网 、 智通财经 市场地位 连续十年全球电解液出货量第一；2025年中国电解液总出货223.5万吨，天赐72万吨、市占率约32.2%（买化塑研究院口径） 华鲁恒升合作报道 一体化纵深 覆盖锂资源（津巴布韦布局）、磷/萤石资源、六氟磷酸锂、LiFSI、VC添加剂、磷酸铁正极，延伸至台州16万吨磷酸铁锂项目 满产下排产再冲高 、 智能制造网 产能地图 国内：九江、福鼎、宁德、溧阳、池州（六氟）、宜昌、四川、江门、湖北、台州、德州（签约）；海外：摩洛哥15万吨、美国20万吨；南通项目已终止 天眼查·控股链 、 智能制造网 下一步验证什么 3.5万吨六氟磷酸锂技改产能能否如期在2026年下半年投产，以及投放节奏是否被订单牵引。 福鼎25万吨电解液改扩建与4.06亿元可转债资金的实际落地进度。 德州30万吨项目从框架协议到动工投产的时点——这是"围墙内配套"降本故事能否兑现的关键。 LiFSI：添加比例能否从1.5%–2%向3%–4%爬升，配套新型添加剂的专利布局何时披露落地成果。 六氟磷酸锂价格与碳酸锂成本的剪刀差在三、四季度的走向，直接决定单吨利润。 Q3排产环比增长的实际兑现度，以及宁德时代订单缺口由谁承接、长协结构是否继续扩容。 来源 证券时报：电解液公司业绩集体回暖 扩产瞄准高端化与一体化布局 天赐材料2026年半年度业绩预告（转载） 华夏能源网：10倍预增却股价大跌，这家电解液龙头怎么啦？ 天赐材料满产下排产再冲高：预计三季度电解液排产环比增长（含东吴证券测算） SMM新能源快讯：天赐材料预计Q3电解液排产环比增长 e公司：有A股公司业绩预增超9倍！六氟磷酸锂需求旺盛 智通财经：天赐材料2025年度业绩 雷达财经：天赐材料年报摘要 智能制造网：天赐材料30万吨电解液项目签约 天赐材料30万吨电解液项目落户华鲁恒升园区（报道） 每日经济新闻：天赐材料LiFSI扩产同步扩产原材料产能 天赐材料互动平台：LiFSI产能约3万吨 天眼查·工商基础信息 天眼查·实际控制人/控股链 天眼查·司法风险汇总