兆易创新科技集团：净利预增11倍、股价月跌六成，被错杀还是周期顶抢跑？ 兆易创新科技集团（603986.SH）刚交出上市以来最亮的一份半年报预告：营收约115亿元、同比增177%，归母净利润约69亿元、同比增1099%，扣非约48.5亿元、同比增791% 网易财经 。但二级市场在同一窗口给了完全相反的价格：股价从6月29日盘中高点846.66元一路跌至8月4日最低337.1元，最大回撤超过60% 网易财经 。同一周，全球热门存储ETF——Roundhill Memory ETF完成季度调仓，兆易创新权重从2.91%降至1.51%、从第八大重仓股跌出前十；7月27日刚上市的长鑫科技以2.52%权重直接进榜第八 网易财经 。“全球资本请兆易上桌”和“把兆易请下牌桌”，之间只隔了约五周。 一、数字对照：业绩四连跳，股价一个月腰斩 先看基本面一侧。2024年、2025年公司营收分别为73.56亿元、92.03亿元，同比增27.69%、25.12%；归母净利润11.03亿元、16.48亿元，同比增584.21%、49.47%。进入2026年明显提速：一季度营收41.88亿元、同比增119.38%，归母净利润14.61亿元、同比增522.79% 长江商报 ，毛利率57.08%创历史新高 今日头条报道 。半年报预告的69亿元归母净利润里，二季度单季贡献约54.39亿元，同比增1495.01% 长江商报 。 期间 营收 同比 归母净利润 同比 2024年 73.56亿元 +27.69% 11.03亿元 +584.21% 2025年 92.03亿元 +25.12% 16.48亿元 +49.47% 2026年一季度 41.88亿元 +119.38% 14.61亿元 +522.79% 2026年上半年（预告） 约115亿元 +177% 约69亿元 +1099% 数据来源：长江商报；一季度毛利率57.08%见今日头条报道。 股价一侧则是另一套数字：2024年9月18日盘中低点64.13元；2026年6月29日盘中高点846.66元、市值峰值约5943.55亿元；7月31日收盘378.60元，较高点跌55.28%；8月4日最低337.1元，较高点回撤约60% 长江商报 网易财经 。公司2026年1月完成港股IPO、募资46.84亿港元 天眼查融资历史 ，交银国际7月17日给出港股目标价907港元 交银国际研报 ——但那是股价仍在高位的判断，如今A股已跌去六成。 二、时间线：从64元到846元，再到337元 2024-09-18 盘中低点64.13元，此后震荡上行。 2025-08起 加速上涨，从120元附近一路冲到2026年6月29日846.66元，区间涨幅约6倍 长江商报 。 2026-04-08 董事长朱一明披露减持计划：不超过1121万股、约占总股本1.60%，减持窗口4月30日至7月29日 长江商报 。 2026-05-06至06-12 朱一明合计减持1111.06万股、占1.58%，套现约44亿元，减持区间股价340—550元 长江商报 。 2026-07-09/10 半年度业绩预告发布，市场对“量价齐升”兑现充分定价。 2026-07-21 公告向全资子公司珠海横琴芯存增资5亿元；当日A股涨停收475.53元、成交330.88亿元 今日头条报道 。 2026-07-27 长鑫科技（688825.SH）科创板上市，上市以来股价累计大涨超5倍 长江商报 。 2026-07-29晚 连发多份公告：朱一明承诺未来12个月不减持、拟增持不低于10亿元，并提议公司回购10亿—20亿元；同日披露减持计划已落地 长江商报 。 2026-07-30/31 分别上涨1.94%、2.02%，30日盘中一度涨停 长江商报 。 2026-08-03 存储板块集体走弱，兆易创新盘中触及跌停，护盘效果被吞没 网易财经 。 2026-08-04 盘中最低337.1元，自高点最大回撤超60% 网易财经 。 三、两种读法：周期顶抢跑，还是成长股被错杀？ 分歧的核心不是这份业绩，而是“业绩还能不能更好”。两边的证据都摆在这里： 看空一侧：周期见顶的抢跑证据 公司自己在7月29日39家机构调研中坦言，DRAM产品单bit价格已处于较高水平，后续大概率转为温和上行 网易财经 。 公司此前曾发风险提示：存储行业历史上呈显著周期性波动，目前产品价格处历史高位，继续大幅上涨不可持续，价格回落将冲击存储业务售价与毛利率 长江商报 。 产业资本动作：朱一明5—6月高位减持44亿元；中国人寿7月8日减持套现约6.8亿元 长江商报 今日头条报道 。 周期股定价规律：市场习惯提前半年到一年定价，价格信号一旦转“温和”，资金第一反应是抢跑离场 网易财经 。 估值分歧：近90天13家机构评级全部为买入，但目标均价314.31元，已低于8月4日盘中价；交银国际同日体系下给出798元目标价，最高与平均相差超480元 交银国际研报 。 看多一侧：周期拉长、份额重分配的证据 公司调研口径：2027年增量产能释放相对有限，供应紧张不会明显缓解，价格或高位震荡；SLC NAND因海外厂商转产3D NAND而供应紧张，景气周期预计延续至2027年 网易财经 。 交银国际7月17日首予买入：A股目标价798元、港股907港元，预测2026/27年DRAM收入103.7亿/139.1亿元，同比增480%/34% 交银国际研报 。 业务底盘：NOR Flash全球第二、市占率20.4%，车规级累计出货超3亿颗；MCU为国产32位通用龙头，正批量导入比亚迪、蔚来等车企 网易财经 。 第二曲线：利基DRAM绑定长鑫，2026年锁定57.11亿元代工产能，海外大厂退出利基市场留下的缺口由公司承接 网易财经 交银国际研报 。 公司管理层7月31日调研表述：“我们感谢周期的加持，并有幸见证存储行业从传统消费电子库存周期主导切换至AI驱动的长景气周期” 网易财经 。 四、兆易×长鑫：同一张牌桌上的绑定与排序 这轮股价分化，绕不开长鑫科技。两者既是伙伴，又被市场放在同一把天平上比较： 人事重叠 ：朱一明不仅是兆易创新创始人兼董事长，同时兼任长鑫存储董事长，其对行业冷暖的判断被视为产业资本的风向标 网易财经 。 业务绑定 ：兆易采用Fabless模式，DRAM产能全部由长鑫科技代工；长鑫宣布停止对外供应通用DDR4后，兆易获得其稳定产能 今日头条报道 。 金额放大 ：2026年预计向长鑫采购代工DRAM产品57.11亿元，较2025年的11.82亿元增超383% 交银国际研报 今日头条报道 。 股权交叉 ：兆易创新对外投资长鑫科技集团股份有限公司，天眼查风险记录中可见该投资主体发生投资人变更 天眼查企业天眼风险 。 资本排序 ：Roundhill Memory ETF 8月3日调仓，兆易权重2.91%→1.51%降至第十，长鑫以2.52%新进第八——全球资金用脚给出了新的排序 网易财经 。 分析建议 兆易的DRAM第二增长曲线，本质上建立在“单一代工伙伴＋关联交易”之上：57.11亿元采购既是增长引擎，也是集中度风险。长鑫上市后获得独立融资与定价能力，产能分配、代工价格与关联交易定价的博弈如何演变，比单季业绩更能决定兆易DRAM业务的利润率。此判断基于上述已核验的采购金额、代工模式与股权关系推导，非已发生事实。 五、风险观察 周期回落风险 ：公司自述产品价格处历史高位、继续大涨不可持续；一旦价格回落，存储业务售价与毛利率将直接承压 长江商报 。 供应集中风险 ：DRAM产能100%依赖长鑫代工，2026年关联采购57.11亿元，议价与供给主动权部分让渡于代工方 今日头条报道 交银国际研报 。 交易节奏风险 ：朱一明5—6月高位减持44亿元、7月末低位宣布增持回购，市场对其“姿态”与“真金白银”的区分存疑；增持窗口靠后（报道口径为2026年12月13日至2027年7月29日） 长江商报 网易财经 。 登记层面记录 ：天眼查显示公司存在对外担保记录，对象主要为香港子公司芯技佳易微电子及合肥格易等关联方；董事长朱一明历史股权质押记录均已解押 天眼查企业天眼风险 。 主体背景（中性） ：公司成立于2005年4月，注册资本7.01亿元，参保人数485人，注册于北京海淀区；天眼查口径下朱一明为疑似实际控制人、登记持股约5.01% 天眼查工商基础信息 天眼查疑似实际控制人 。 六、下一步验证什么 8月正式中报 ：毛利率能否守住57%一线，DRAM收入占比、存货与合同负债变化，决定“69亿元净利”的质量。 利基DRAM价格 ：若下半年现货价从“温和上行”转平或转跌，周期见顶交易会进一步加速；若维持高位，抢跑盘存在回补压力。 长鑫产能分配 ：57.11亿元采购额度的实际执行率、代工价格条款，是DRAM利润率的关键变量。 增持与回购落地 ：朱一明10亿元增持与公司10亿—20亿元回购的实际进度，是验证“救市”成色的硬指标。 全球资金流向 ：Roundhill ETF下次调仓、北向与外资持仓是否回流，将检验“被挤出牌桌”是一次性调仓还是趋势性降权。 把这段行情拆开看：业绩暴增是真的，价格处高位也是真的，产业资本在涨了6倍之后套现44亿元还是真的。市场现在赌的不是兆易这份半年报，而是AI驱动存储长周期的叙事，能否压过“周期见顶”的物理定律——前者决定估值修复，后者决定利润回落。答案要到价格走势和中报里找。 来源 网易财经：《全球资本“请上桌”的兆易创新，差点被长鑫科技“挤出牌桌”》 长江商报：《兆易创新预盈69亿增11倍股价跌50% 朱一明套现44亿掏10亿增持返场救市》 交银国际证券研报（证券之星转载）：《产能替代窗口开启：大厂淡出与长鑫赋能共振》 今日头条：《兆易创新5亿增资背后：绑定长鑫，卡位利基DRAM，关联采购将暴增超383%》 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜企业年报（2025） 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜最终受益人 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜融资历史 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜企业天眼风险