甘肃上峰材料确认长鑫科技投资计入当期损益：4亿元成本撬动数十亿浮盈，三季报利润跟着长鑫股价走 8月4日，甘肃上峰材料（000672.SZ）在互动平台回应投资者：公司对长鑫科技集团（688825.SH）的投资，分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，相关损益将在三季报体现，具体金额以届时公告为准。一句话翻译：长鑫科技上市后股价怎么走，直接进出上峰材料的当期利润表——涨上去是账面利润，跌下来同样计入亏损。这是会计科目选择的结果，不是预期。 投资成本 4亿元 2021年实缴完毕（媒体披露） 穿透持股 约0.1517% 发行前约9115万股，多层基金间接持有 长鑫最新市值 3.68万亿元 8月3日收盘54.99元/股 持股市值毛估 约50亿–56亿元 按公开比例×最新市值的粗算口径 主业对照 归母净利6.38亿元 上峰材料2025年全年 这笔投资怎么来的：两层基金、两条通道、名册无名 上峰材料并不直接持有长鑫科技。2021年，公司4亿元出资全部实缴，通过两家全资子公司、两只私募基金间接持股——这也是长鑫科技股东名册上不会出现“上峰”的原因。 通道 出资主体 出资额 基金及份额 对应长鑫股数 通道一 全资子公司宁波上融物流 2亿元 上海君挚璞基金（20%份额） 约9013万股 通道二 全资子公司上峰建材 2亿元 中建材新材料基金（1.33%份额） 约102万股 合计 — 4亿元 — 发行前约9115万股 注：出资结构与股数均来自媒体穿透梳理，非公司公告口径。基金层面设有管理费及GP超额业绩报酬（媒体披露约20%），上峰材料最终到手收益会低于纸面数字；基金所持老股有12个月限售期，最早约2027年7月底前后才具备减持条件。 长鑫的曲线：发行价8.66元，一个月走到3.68万亿市值 长鑫科技是国产DRAM龙头——国内唯一、全球第四（Omdia口径）的DRAM研发设计制造一体化企业。2023年至2025年，其归母净利润分别为-163.40亿元、-71.45亿元和18.75亿元，2026年一季度单季归母净利润247.62亿元，同比增1688.30%；上半年预告归母净利润500亿–570亿元。业绩爆发叠加AI存储超级周期，是这轮估值的发动机。 时间 事件 价格 / 市值 7月16日 新股申购，发行价8.66元/股 发行市值约5792亿元；网上中签率0.47%，有效申购户数942.9万户 7月27日 科创板上市，科创板史上最大IPO 开盘49.5元（+471.59%），收盘约49元，市值3.31万亿元，登顶A股市值第一 8月3日 最近交易日 收54.99元（+1.89%），市值3.68万亿元，单日成交299.89亿元 上市前有媒体梳理称“机构中性预期2万亿、乐观3万亿”——实际市值一个月内即超出乐观假设。发行市盈率308.92倍，约为行业平均（76.32倍）的4倍。波动同样剧烈：上市次日一度低开7.71%，8月3日单日振幅9.73%。 三季报能有多大的波动：媒体测算给出三个档位 长鑫7月27日上市，三季报的计量基准日是9月30日。按媒体测算（扣10%流动性折价、25%所得税，未扣GP业绩报酬），9月30日长鑫股价每上一个台阶，上峰材料三季报的利润增厚就上一个量级： 9月末股价情景 扣折价后持股市值 税前利润增厚 税后净利增厚 15元 12.30亿元 8.30亿元 约6.23亿元 20元 16.41亿元 12.41亿元 约9.31亿元 30元 24.62亿元 20.62亿元 约15.47亿元 粗算：若以8月3日收盘市值3.68万亿元为基准，按媒体披露的约0.1517%穿透比例计算，对应持股市值约55亿元量级，即使扣除流动性折价，浮盈仍在数十亿元——是上峰材料2025年全年归母净利润（6.38亿元）的数倍。以上均为媒体测算与粗算口径，公司明确表示具体金额以三季报公告为准。 三道坎：浮盈不会全额落袋 其一，流动性折价。 老股锁定12个月，会计处理上通常按10%–15%扣减流动性折价（媒体测算口径），具体以公司会计政策为准。 其二，基金分走一层。 GP超额业绩报酬约20%，叠加管理费，上峰材料到手收益低于账面浮盈。 其三，性质与现金。 公允价值变动收益属于非经常性损益，不增厚扣非利润；它只是账面数字，不产生当期现金流，最早要等2027年解禁减持后才可能兑现为真金白银。 主业对照：利润表正在被“投资”接管 上峰材料的传统主业是水泥、熟料与骨料。2025年营收46.92亿元（同比降13.87%），归母净利6.38亿元；2026年一季度营收7.21亿元（降24.17%），归母净利3190.63万元（降60.08%）。7月13日披露的半年报预告显示：归母净利13亿–14亿元、同比增426.59%–467.10%，但扣非净利仅1.5亿–1.6亿元、同比下降43.26%–46.81%——增长几乎全部来自盛合晶微等标的的公允价值变动收益（约11.5亿元，占归母净利82%–88%），同样属于非经常性损益。 报告期 营收 归母净利 扣非净利 2025年报 46.92亿元（-13.87%） 6.38亿元（+1.62%） 4.54亿元（-4.23%） 2026年一季报 7.21亿元（-24.17%） 0.32亿元（-60.08%） 0.25亿元（-58.26%） 2026年上半年预告 — 13亿–14亿元（+426.59%~467.10%） 1.5亿–1.6亿元（-43.26%~-46.81%） 注意一个时间差：半年报基准日是6月30日，彼时长鑫尚未上市、无活跃报价，投资仍按成本计量；长鑫带来的公允价值变动，要到三季报（9月30日基准日）才进入利润表。这也是董秘回答“三季报会体现”的会计逻辑。 从“水泥”到“材料”：投资正在长出产业 更名只是表象。2026年4月，公司公告拟将证券简称由“上峰水泥”变更为“上峰材料”。此前，公司通过合肥存鑫基金投资晶合集成（2.5亿元出资、83.06%份额），2024年10月至2025年1月减持完毕后累计收回分配款4.31亿元、实现收益1.66亿元，该基金随后于2025年8月启动简易注销，一个投资周期完整闭环。2026年3月，公司新设上峰芯材，收购并增资控股深圳志金旗下美琪电路75%股权，切入半导体封装基板业务——产品覆盖传感器、射频与存储封装基板，恰好落在长鑫所在的DRAM存储产业链的上游材料环节。截至2026年1月底，公司股权投资累计在投项目29个、投资规模21.6亿元。 风险观察：四个并列信号 估值透支风险。 长鑫发行市盈率308.92倍对行业76.32倍；上市首日市值即超机构乐观预期，8月3日达3.68万亿元。若AI需求不及预期、DRAM价格回落，浮盈缩水会同步反噬利润表。 波动是双向的。 首日开盘+471.59%之后，上市次日一度低开7.71%，8月3日单日振幅9.73%。上峰材料三季报利润表将直接承受这类波动，没有缓冲。 兑现不确定性。 账面浮盈≠现金：限售、GP分成、减持时点都影响最终收益。媒体亦提示，A股“影子股”在利好落地后回调并不罕见。 主业与投资可能同向承压。 水泥量价齐跌，扣非利润连续下滑；一旦存储景气退潮，投资端收益与主业端压力可能同时出现。 本轮已核验的登记线索中：合肥存鑫的简易注销（公告期2025年8月19日至9月7日）系晶合集成投资清算的一部分，属关联方线索；风险登记模块另有对外担保、诉讼程序类条目，本轮未逐条核验，当前证据不足以支撑具体风险结论。 下一步验证什么 8月底前： 2026年半年报全文——看长鑫投资在资产负债表中的列示与公允价值口径（是否已计提折价）。 9月30日： 长鑫收盘价——三季报公允价值计量的基准日，唯一决定性变量。 10月： 三季报披露——公允价值变动损益的具体金额、流动性折价比例、对净资产的影响。 约2027年7月底： 长鑫老股解禁——基金减持节奏与现金回流，届时账面浮盈才可能转为真实现金收益。 持续观察： 美琪电路/上峰芯材的封装基板业务能否贡献经营性收入，而非只有股权增值。 编辑观察（分析，非事实结论） 上峰材料的利润表正在变成一只“长鑫股价的杠杆化敞口”：主业年利润6亿多元的公司，其单季利润弹性可能由一家市值3.68万亿元公司的股价决定。对投资者而言，这笔投资的看点不在“浮盈多大”，而在三个变量——9月30日的股价、会计上实际采用的折价比例、以及2027年解禁后基金的真实减持节奏。公司半年报全文将是第一个检验窗口。 来源 经济观察网：上峰材料：公司对长鑫科技的投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 新浪财经·互动平台董秘问答（上峰材料SZ000672） 东方财富：长鑫科技上市落地！影子股上峰材料4亿布局撬动数十亿浮盈 界面新闻：科创板最大IPO亮相！长鑫科技上市首日大涨471.59% 凤凰网：长鑫科技IPO业绩开挂，A股“朋友圈”曝光 新浪财经：长鑫科技8月3日行情（收54.99元、市值36777.80亿元） 东方财富·中国证券报：半导体投资进入收获期，上峰材料上半年净利同比大幅预增超4倍 东方财富·中证智能财讯：上峰材料预计2026年上半年净利13亿元-14亿元 今日头条：收购传感器材料厂商！000672上半年净利预增超4倍（含美琪电路收购、长鑫持股结构） 东方财富：长鑫科技明日上市！梳理账面收益大增参股龙头（含上峰材料浮盈测算） 天眼查：甘肃上峰材料股份有限公司 2025年企业年报 天眼查：甘肃上峰材料股份有限公司 新闻舆情（2025年报、2026一季报、更名公告） 巨潮资讯：上峰水泥关于与专业投资机构共同投资暨新经济股权投资进展的公告（2025-005，晶合集成退出） 天眼查：甘肃上峰材料股份有限公司 企业天眼风险（合肥存鑫简易注销）