永安行科技8.4亿定增过会：控股股东折价近半认购，真金白银何时到账 8月4日，永安行科技股份有限公司（603776，下称永安行科技）公告，向特定对象发行A股股票的申请获上海证券交易所审核通过。本次发行对象是控股股东上海哈茂商务咨询有限公司——哈啰集团全资子公司，募资上限8.4亿元，发行价11.45元/股（经权益分派调整），限售36个月，资金全部用于补充流动资金。“过会”只是第一关，钱要真正到账，还差证监会注册与发行落地两步。 8.4亿元 拟募资上限，全额补充流动资金 11.45元/股 发行价，较市价折价约48% 36个月 认购股份限售期 34.02% 发行后哈茂及一致行动人预计合计持股 一、时间线：从“易主”到“过会”，走了约一年半 这笔定增与2025年的控制权变更绑在一起。梳理关键节点： 2025-03-14 上海哈茂与孙继胜、常州远为投资、索军、陶安平、黄得云签署股份转让协议；3月16日永安行公告控制权或变更，“共享单车第一股或易主”。 2025-04 控股股东变更为上海哈茂，实际控制人变更为哈啰集团联合创始人、CEO杨磊，永安行并入“哈啰系”。 2025-08-07 回复上交所第一轮审核问询函，焦点是定价公平性、中小股东权益保护、控制权稳定与募资必要性。 2026-04-28 发布2025年报：营收4.12亿元（同比-10.1%），归母净利润-2.28亿元，亏损较2024年的-6830万元进一步扩大。 2026-05-15 回复新一轮审核问询函（发行方案、前次募投、融资规模、经营情况、同业竞争、财务性投资六类问题），发行价定为11.45元/股。 2026-08-04 上交所审核通过定增申请。下一步：证监会注册 → 发行缴款 → 资金到账。 二、钱何时到账：折价近半的“内部认购”，监管已问过一轮 发行价11.45元/股是本次最大争议点。公司股价2025年8月监管问询期间约22.04元（ 新浪财经 ），11.45元的认购价较之折价约48%。这不是新问题：2025年8月，上交所首轮问询就聚焦“低价定增”——当时发行价11.70元/股，较上海哈茂受让老股的13.76元/股折价15%，且未设业绩补偿条款，中小股东权益保障被公开质疑。 公司在问询函回复中的解释是：受让价13.76元/股对应18个月锁定期，发行价11.45元/股对应36个月锁定期，两者定价均符合监管规定（ 新浪财经-鹰眼工作室 ）。但折价认购的对象是控股股东自身——发行完成后，上海哈茂及一致行动人杨磊合计持股比例将由16.77%增至34.02%，表决权比例由19.12%提升至34.17%，控制权进一步增强，中小股东持股被同步摊薄。 三、为什么是8.4亿补流：账上6亿现金，仍测算出8.53亿缺口 募资“全额补充流动资金、无具体项目预算”是监管另一轮追问重点。2025年8月报道时，监管已指出公司货币资金充裕（2022年末5.91亿元）、资产负债率仅28.25%，补流必要性存疑（ 新浪财经 ）。时至今日，这一矛盾并未消失： 说“缺钱”的一面 公司测算：综合可自由支配货币资金、最低资金保有量、未来三年现金分红、新增现金需求及资本性支出，总体资金缺口约8.53亿元，本次募资规模合理（ 问询函回复报道 ）。 说“不差钱”的一面 2026年3月末货币资金余额6.08亿元；2026年4月董事会通过议案，允许最高3亿元可转债闲置募集资金+6亿元自有资金滚动理财。7月7日公告显示，公司最近12个月累计现金管理8.8亿元、已实现收益705.27万元，仍有2.6亿元在理财中（ 财新网/新浪财经-鹰眼工作室 ； 上海证券报转载公司公告 ）。 一边是8.4亿定增补流，一边是可转债募集资金滚动买结构性存款。可转债（2020年发行8.86亿元、净额8.70亿元）的募投项目“共享助力车智能系统设计及投放”截至2025年4月30日投资进度仅64.18%，公司计划2026年投1.2亿元、2027年完成，新增投放约10万辆助力车（ 问询函回复报道 ）。这意味着：补流资金的“项目出口”要靠后续经营兑现，而主业正处于收缩通道。 四、财务与业务：亏损扩大后，2026年一季度靠什么减亏 指标 2025年 2026年一季度 营业收入 4.12亿元（同比-10.1%） 1.21亿元（同比+45.63%） 归母净利润 -2.28亿元（2024年-6830万元） -510.46万元（同比减亏） 货币资金 — 6.08亿元（3月末） 资产负债率 — 16.53% 数据来源： 证券日报业绩说明会报道 、 公司公告 。2026年一季度减亏，董事长杨磊归因于自行车销售增加、利息费用大幅减少。 分业务看，传统主业仍在失血：系统运营服务收入五年间从5.75亿元（2021年）一路降至9252.89万元（2025年），共享出行业务收入从1.73亿元降至8232.51万元，2025年两项业务毛利率分别为-23.05%和-41.27%（ 证券日报 ； 问询函回复报道 ）。被寄予转型厚望的氢能业务，2025年收入6508.58万元，较2024年的9095.94万元下滑约28%（碳纤维高压气瓶占比超80%）；智慧生活业务2025年收入5914.73万元、毛利率34.51%，是目前少数盈利的产品线。2025年末应收账款余额7.46亿元，坏账准备计提比例56.33%，主要来自政府及事业单位客户。 五、控制权与承诺：一个悬而未决的“表决权恢复”条款 本次定增的底层逻辑是巩固杨磊对永安行科技的控制。但按2025年8月披露口径，原实控人孙继胜在转让中放弃了13.77%表决权，并承诺2025年归母净利润不低于5000万元——若未达标，其放弃的表决权将自动恢复，可能再度引发控制权安排变化（ 新浪财经 ）。2025年实际净利-2.28亿元，与5000万元承诺线相去甚远。该条款是否已被触发、双方如何处置，目前未见公开披露确认，这是发行落地前最值得跟踪的变量之一。 另一条长期线是同业竞争：哈啰集团与永安行科技在共享出行上存在重叠，控股股东及实控人已承诺自取得控制权之日起五年内，通过资产重组、业务调整等方式推进整合；公司共享出行业务收入占比不足30%（ 问询函回复报道 ）。对“哈啰系”而言，8.4亿补流加34%表决权，是资源整合与渠道共建的筹码；对中小股东而言，整合的具体形式、对价与时间表才是定价的关键。 六、司法与风险观察 在本次已核验的司法记录范围内，永安行科技近期诉讼均为原告身份：其一，（2025）苏0411民初5312号买卖合同纠纷，诉福建众能智能科技有限公司，2025年12月判决公告送达；其二，（2026）苏0411民初573号买卖合同纠纷，诉曲沃县晋沃公交客运有限公司，2026年4月公告送达、6月30日开庭（ 天眼查司法记录 ）。两者体量未见披露，属经营性纠纷，不构成本次定增的主要风险点。 风险清单按可核验证据排序：①折价摊薄争议（发行价较市价折价约48%）持续存在；②孙继胜表决权恢复条款触发与否待确认；③补流募资的必要性与“前次募投进度缓慢+闲置资金理财”形成张力；④氢能业务2025年收入回落28%，第二增长曲线尚不稳定；⑤2025年系统运营、共享出行两大主业毛利率为负，靠2026年一季度的销售回暖能否持续待观察。有利条件同样存在：账上6.08亿现金与16.53%的资产负债率给了公司较厚的安全垫；2026年一季度营收+45.63%、亏损收窄；控股股东产业资源（哈啰7.5亿注册用户、300万线下服务网点）是潜在协同来源。 七、下一步验证什么 注册与发行节奏： 证监会注册受理到批文的时间、发行窗口选择，直接决定8.4亿何时入账；发行价是否随市价再调整需以注册时点复核。 表决权恢复条款： 孙继胜2025年业绩承诺未达标（-2.28亿元 vs 5000万元）后，13.77%表决权的实际状态，需等公司正式披露。 募投消化： 可转债助力车项目2026年1.2亿元投入与10万辆投放是否兑现，是补流资金“去往哪里”的试金石。 整合动作： 哈啰系五年整合承诺的第一批动作（资产重组或业务调整）何时出现、对价如何。 氢能订单： 碳纤维高压气瓶与氢能两轮车是否有新订单支撑收入止跌。 来源 36氪快讯｜永安行：定增申请获上交所审核通过（2026-08-04） 新浪财经｜永安行8.4亿低价定增遭监管六连问 补流迷局与转型困局（2025-08-08） 新浪财经-鹰眼工作室｜永安行回复定增审核问询函 详解控制权稳定及募资合理性（2026-05-15） 证券日报（新浪转载）｜永安行积极推动资源整合与渠道共建（2026-05-19） 财新网（新浪财经-鹰眼工作室转载）｜永安行1.6亿元闲置募集资金再投结构性存款（2026-07-06） 上海证券报（头条转载）｜永安行关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告（2026-07-07） 天眼查｜永安行科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜永安行科技股份有限公司｜司法风险汇总