8月4日晚， 广州汽车集团 披露7月产销数据：整车累计产销突破3000万辆，连续14年进入《财富》世界500强，1—7月自主品牌出口14.50万辆、同比增长130%，已超过2025年全年水平。但就在25天前，这家公司刚预告2026年上半年归母净亏损40.6亿—45.7亿元，创上市以来最大半年度亏损。增长最快的一条线与失血最多的一条线，同时出现在两份公告里。 广州汽车集团：产销破3000万辆、出口翻倍增长，为何同时交出40亿级半年预亏？ 先把两组数字摆在一起 3000万辆 7月整车累计产销 “迈入规模化发展新阶段” 88.60万辆 1—7月集团销量 同比+1.28% 14.50万辆 1—7月自主品牌出口 同比+130%，超2025全年 31.17万辆 1—7月新能源销量 同比+66.20%，占63.96% 预亏40.6亿—45.7亿 2026上半年归母净利预告 上年同期亏损25.38亿元 6.83万辆 广汽本田上半年销量 同比-55.82%，近十年最差 数据来源： 中国证券报·中证网 、 格隆汇（业绩预告） 。产值口径为集团公告产销数据。 “量增利亏”是怎么发生的：自主在填合资的坑，填的是量不是利润 增长侧确实在提速。按 中证网 口径，1—7月自主品牌累计销量超40万辆、同比+33.31%，其中昊铂埃安BU累计21.04万辆（+62.08%）、传祺18.71万辆（+9.83%），与华为乾崑联合打造的高端品牌启境首款车型GT7于6月底上市、首月交付2658辆。合资侧则两极分化：广汽丰田1—7月40.25万辆、7月单月4.65万辆；广汽本田7月仅11686辆。 但利润表的逻辑完全不同。7月10日业绩预告显示，上半年归母净亏损40.6亿—45.7亿元、扣非亏损48亿—56亿元，而上年同期分别为亏损25.38亿元和29.45亿元，亏损规模一年内接近翻倍。官方给出的原因有三条：自主品牌加大销售投入、产品结构变动与上游原材料涨价；合资品牌终端销量下降、销售投入增加导致投资收益减少；汇率波动带来汇兑损失（ 格隆汇 ）。 把结构拆开看更清楚：自主品牌上半年同比净增约9.10万辆，而集团总销量只增约1.78万辆——中间消失的7.32万辆来自合资及其他板块收缩（ 网易 ）。也就是说，自主品牌用增长填平了合资下滑的量，但新增销量的毛利还覆盖不了销售、渠道与研发投入，集团整体反而从2022年归母净利80.68亿元一路滑到2023年44.29亿元、2024年8.24亿元，2025年转亏87.84亿元——2005年股改后首次年度亏损。 出口这条“第一增长曲线”，现在走到哪一步了 出口是本次公告里唯一“翻倍”的指标：7月自主品牌出口23575辆、同比+119%，1—7月累计14.50万辆、+130%，已超过2025年全年（约13万辆、+45%，居中国自主品牌出口量前八）（ 中证网 、 易车 ）。区域增长并不均衡，但本地化产能正在落地： 区域 7月终端销量同比 标志性动作 美洲 +139% 巴西加入当地绿色移动计划 独联体 +112% 哈萨克斯坦建成全球第7家KD工厂，GS8下线 亚太 +78% 泰国工厂累计万辆整车下线，产品导入菲律宾 中东及非洲 +51% 进入摩洛哥，首批投放3款SUV 欧洲 推进克制 希腊纯电乘用车市占率7.7%、当地第二 来源： 广州日报新花城 。 关键是节奏：广汽把2026年出口目标定为挑战25万辆（ 易车 ）。按前7月14.50万辆测算，完成率约58%，后5个月需要月均约2.1万辆，而7月单月为2.36万辆——节奏勉强够得上，但没有富余。更要紧的是“量”与“利”的距离：出口约占集团销量的16%，而半年报已把汇兑损失列为亏损原因之一，海外板块的单价、毛利率与回款质量目前都还没有披露。 决定窗口在合资：续约保住了“存续”，还没解决“赚钱” 广汽本田1998年成立，为期30年的合资合同原定2027年7月到期，这曾是市场对广汽最大的一个问号。过去不到一个月，事件密集推进： 2026-07-10 业绩预告：半年预亏40.6亿—45.7亿元。广汽本田上半年销量6.83万辆、同比-55.82%，6月单月1.4万辆、-53%；自2024年2月起本田在华销量已连续29个月同比下滑；市场消息称6月黄埔工厂停产、渠道库存指数进入4.0以上危机区间（ 网易 ）。 2026-07-20 广汽与本田签署战略续约协议，合作期延长至2038年，股比维持50:50（ 腾讯汽车 ），直接打消“本田退出中国”的预期。 2026-08-02 广汽本田发布本土主导开发战略，推行产品总监制，称要“从引进改良走向本土创造”（ 腾讯汽车 ）。 2026-08-03 广汽综合销售中心向广汽本田开放：与埃安、传祺同店销售，县域试点已在浙江乐清、广东博罗、福建漳浦落地，规划超1000家县域合作门店（ 腾讯汽车 ）。 2026-08-04 产销公告：累计产销破3000万辆、自主出口+130%；广汽本田累计销量突破1100万辆，未来两年规划5款新车（含2款本土新能源与迭代混动）（ 中证网 ）。 为什么续约如此关键：合资过去是广汽的“利润泵”。2024年广汽本田与广汽丰田合计发放股利超100亿元，而当年广汽归母净利仅8.24亿元；2025年广汽本田股利直接降为0（ 今日头条·第一财经相关报道 ）。续约与渠道重构属于“给时间”的方案，合资能否重新赚钱，要看5款新车的落地节奏与试点门店的实际转化数据——目前都还没有硬指标公开。 风险观察：出口≠利润，续约≠反转 出口的成色待半年报验证。 25万辆目标本身高于2025年实际销量的近一倍，海外渠道、KD工厂与本地化都在投入期；同时汇率波动已经被写进亏损原因，出口规模越大，汇兑敞口也越大。下一步要看的不是“卖了多少辆”，而是海外板块的毛利率、单车净利与汇兑影响。 合资修复是慢变量。 雅阁曾月销超3万辆，2026年上半年月均仅约6000辆；行业大背景是2026年1—5月汽车行业收入+1.4%、成本+2.3%、利润-20%，利润率3.4%处历史低位（ 网易 ）。价格战没有结束，渠道“三品牌同店”在执行层面也存在导购分流、价格内耗的可能。 融资端是唯一的“稳”。 在预亏扩大的背景下，公司仍在银行间市场正常发债：4月23日发行20亿元、5年期科创中票“26广汽集MTN005”（ 天眼查债券登记 ），显示主体融资通道畅通。代价是未来几年的利息与到期压力将与经营修复赛跑。 下一步验证清单 ① 出口能否从“量”变成“利”： 正式半年报落地后，看海外板块毛利、汇兑损失规模；后5个月能否维持月均2万辆以上、兑现全年25万辆目标。 ② 合资续约能否变成造血： 广汽本田5款新车（2027—2028）的落地节奏，综合销售中心试点门店的客流转化与单店盈利数据。 ③ 新车爬坡： 启境GT7首月2658辆只是起点，下半年启境GX7、传祺越7、埃安Ray7的订单与交付决定自主品牌的“量”能否继续。 ④ 财务止血： 正式半年报的扣非亏损、投资收益与经营现金流，确认“规模带动利润”的逻辑是否开始修复。 广汽此刻的状态可以概括为：旧引擎（合资）还在失速，新引擎（自主+出口）正在提速但尚未盈利，中间靠债务融资续命。3000万辆累计产销是历史坐标，40亿级预亏是现实坐标——两者之间的差距，就是这家公司未来12个月要补的课。 主要来源 证券日报《广汽集团1月份至7月份自主品牌出口量同比增长130%》 中国证券报·中证网《广汽集团1-7月销量超88万辆 自主品牌销量突破40万辆》 广州日报新花城《广汽集团前7月销量超88万辆，出口同比增长130%》 格隆汇《广汽集团：预计上半年归母净亏损40.6亿元-45.7亿元》 网易《销量增2%半年亏40亿，广汽三十年合资模式终结》 腾讯汽车《销量腰斩55%！广汽本田接入埃安传祺同店卖》 易车《广汽集团2025年出口13万辆 2026年出海目标挑战25万辆》 天眼查｜广州汽车集团股份有限公司档案（工商、债券、年报、新闻舆情） 搜狐新闻《广汽集团（601238）披露2026年6月产销快报》（市值数据）