河南中孚实业3320万买回“租户”的再生铝厂，再投1.74亿扩产：低价接盘还是战略补位？ 8月4日晚， 河南中孚实业 （600595.SH）公告：全资子公司巩义汇丰拟以含税 3,320.57万元 收购巩义新格“年产20万吨再生铝水项目产能指标”及其项下“年产10万吨再生铝水项目部分资产”，收购完成后追加投资 1.74亿元 （升级改造项目4,679.36万元＋新建年产10万吨再生铝水项目12,760万元）。这笔交易最特别之处在于标的的位置：2020年起，新格集团子公司巩义新格就租用中孚铝业厂房建项目、2021年1月投产——如今“租客”把产能指标和在产设备卖给“房东”。中孚实业合计掏出约2.08亿元，把这块再生铝产能收归自营。 收购对价 3,320.57万 含税（不含税2,950万），成本法评估，基准日2026-03-31，减值率11.58% 新增投资合计 1.74亿 升级改造4,679.36万＋新建10万吨项目12,760万 产能指标 20万吨/年 10万吨在产（2021年1月投产）＋10万吨新建 公司单季归母净利 8.21亿 2026年一季度，同比+256.61%——约2.08亿总投入不足一个季度利润的1/3 一、这笔交易的三张关键底牌 项目 内容 买方 巩义市汇丰再生资源有限公司（中孚实业全资子公司，注册资本2,000万元，法定代表人覃海棠；2026年上半年营收7.77亿元、净利润437.90万元） 卖方 巩义新格有色金属有限公司（重庆新格100%持股，实控人为黄耀滨；2020年1月成立，注册资本2亿元） 标的 年产20万吨再生铝水项目产能指标（许可证号2020-410181-32-03-003051，2020年2月发证）＋10万吨再生铝水项目的构筑物、机器设备等固定资产 定价 以评估结果定价：评估值2,950万元（不含税），较账面减值率11.58%；交易价含税3,320.57万元 决策程序 2026年8月4日第十一届董事会第十三次会议通过；不构成关联交易、不构成重大资产重组，无须股东会审议 后续安排 以收购资产为基础，利用中孚铝业25万吨电解铝产能转移后的闲置车间厂房，建“项目资产升级改造项目”＋“新建年产10万吨再生铝水项目” 权属与关系 公告称标的权属清晰、无抵押质押涉诉；双方不存在产权、业务、资产、债权债务、人员等关系 注：公告披露，该10万吨项目截至2026年6月已计提折旧5.5年、运营正常——买的是“在产产能＋指标”，不是从零建厂。 二、来龙去脉：租客怎么变成了卖家 2019年前后 中孚把部分电解铝产能陆续转移至四川广元（水电铝基地），巩义本部豫联工业园区腾出车间厂房 2020年1月 巩义新格成立，租赁中孚铝业厂房筹划建设年产20万吨再生铝水项目，产能指标同年2月发证 2021年1月 10万吨再生铝水项目投产转固；此后由新格方面运营 2026年6月 豫联集团官网报道：新格集团计划一期7万吨当年上半年投产、整体年底建成，届时每年为中孚高精铝项目新增20万吨再生铝液供应 2026年8月4日 中孚实业公告：3,320.57万元收购该产能指标与在产资产，并追加1.74亿元投资，产能收归自营 把时间线连起来看，这是一次“先租后买”：新格负责建厂运营、验证项目，中孚在产能转移后厂房闲置、又需要低碳铝原料的节点上收回自营。公告给出的理由是巩固“高效协同煤电铝＋绿色水电铝＋再生铝＋铝精深加工”一体化产业链——再生铝水（液态铝）直供高精铝项目，可省去铝锭重熔环节，直接压降下游加工成本。 三、更大的棋盘：75万吨再生铝规划里的“这一子” 本笔交易不是孤例，而是中孚实业2025年以来再生铝扩张的一部分： 巩义本部 ：全资子公司巩义汇丰正在建设年产50万吨铝循环再生项目，首期15万吨UBC（易拉罐）合金铝液项目已投产10万吨——本笔收购的20万吨指标就落在同一区域，共用闲置厂房与公用工程 四川青川 ：青川中孚再生铝合金有限公司拟投建年产25万吨再生铝合金项目，总投资3.63亿元、建设期2年，达产年营收约53.01亿元、年平均净利润约2,302万元、税后内部收益率8.6% 合计规划 ：50万吨＋25万吨≈75万吨再生铝产能，公司在2026年7月调研中已向机构披露该规划，被解读为“跻身行业第一梯队” 财务底气来自主业：2025年年报营收230.68亿元（+1.35%）、归母净利润16.17亿元（+129.83%）、扣非16.00亿元（+169.82%），经营现金流净额11.8亿元，资产负债率29.24%，拟10派1.75元、合计分红7.01亿元（占母公司期末可供分配利润86.34%）；2026年一季度营收66.40亿元（+32.23%）、归母净利润8.21亿元（+256.61%）；半年报预告归母净利润18亿—19.5亿元、同比增幅超154%。按这个体量，本笔约2.08亿元的总投入属于“战略卡位”，对报表冲击有限。 四、风险观察：三处需要盯住的地方 ① 评估减值率11.58%，买的是“折价资产” 标的按成本法评估，评估值低于账面11.58%，且设备已折旧5.5年。折价本身不一定是坏事——省了从零建设的周期，但升级改造（4,679.36万元）投入产出比要等达产数据验证；公告亦自述“实际运营过程中可能存在管理、市场等方面的风险”。 ② 收购主体巩义汇丰自身财务偏薄 截至2026年6月30日，巩义汇丰资产总额4.12亿元、负债总额4.05亿元、净资产仅682.96万元，负债率约98%；2025年净利润为-379.84万元，2026年上半年转盈至437.90万元。资产在母公司体系内，负债结构是否主要为集团内部往来，需等后续并表与附注披露确认。 ③ 再生铝行业正处“冰火两重天”洗牌期 2026年上半年，受税务“反向开票”政策收紧、废铝进口受限等影响，合规带票废铝供给出现结构性稀缺，行业开工率一度不足50%，大量中小回收企业减产退出——这既是头部整合窗口，也是原料保障压力。公司此前在青川项目中已提示废铝“回收集中度不高、品质参差不齐”的供应风险。 ④ 公司历史信披监管记录需放在同一账本上 企业风险档案显示：2024年5月上交所曾就2023年年报下发信息披露监管工作函（上证公函【2024】0405号）；2014年河南证监局曾就关联交易未履行披露义务、财务报告披露不准确对中孚实业及多名时任高管予以公开批评并记入诚信档案；2015年曾因2014年报2.39亿元关停容量补偿款披露不及时被监管关注。另据司法公告，中孚实业作为原告在珠海中院起诉鸿帆系多家铝业公司借款合同纠纷（案号（2025粤）04民初128号，2025年10月开庭），判决结果在本次已核验材料中未见披露。 五、下一步验证什么 交割完成时点与约2.08亿元的资金安排（自有资金或贷款） 10万吨在产资产的升级改造何时完成、改造期是否停产影响收入 新建10万吨再生铝水项目的建设周期与投产时间——公告未披露，可参照青川项目2年建设期 废铝原料来源与带票采购安排，能否对冲行业“原料荒” 公司未披露本项目的投资回收测算；若参考青川项目（税后IRR 8.6%），需对比实际达产进度 来源： 每日经济新闻｜ 联创光电及实控人…中孚实业子公司拟收购再生铝项目资产并新增投资｜公告精选 中孚实业公告（临2026-038，中财网转载）｜ 关于全资二级子公司收购资产暨新增项目投资的公告 豫联集团官网｜ 新格集团在中孚实业建设的年产20万吨再生铝液项目加速推进 中孚实业投资者关系活动记录（同花顺转载）｜ 12家机构调研：巩义汇丰年产50万吨铝循环再生项目推进情况 新浪财经｜ 中孚实业子公司投建25万吨再生铝合金项目 总投资3.63亿元 新浪财经（2025年年报）｜ 中孚实业2025年归母净利润增129.8%至16.2亿元 东方财富｜ 中孚实业：2025年净利润同比增长129.83% 拟现金分红7.01亿元 证券时报｜ 中孚实业：业绩高增动能延续 具备长期向好趋势 证券之星｜ 中孚实业2025年净利润同比增长130%，绿色一体化优势凸显红利资产属性 头条号（调研解读）｜ 中孚实业调研释放信号：75万吨再生铝项目推进，铝箔对标日本技术 天眼查｜ 河南中孚实业股份有限公司（工商、年报、司法、风险档案）