神驰机电（603109.SH）· 上交所年报问询 · 2026-08-04 神驰机电增收不增利真相被问询挖出：关税抢单透支＋飓风骤减，2026年修复利润还差什么？ 8月3日晚间公告收到上交所问询函，神驰机电在回复里首次系统说清2025年"增收不增利"的两大变量——客户抢在关税落地前透支备货、北美飓风从11次骤降到5次。营收29.28亿元创新高的同一年，归母净利润跌去三成，四季度由盈转亏3483万元。而进入2026年，一季度利润继续下滑66.63%。答案卡在两个公司无法完全掌控的变量上。 一份撕裂的成绩单：收入新高，利润新低 神驰机电2025年营收29.28亿元、同比增长6.88%，创历史新高；归母净利润却只有1.34亿元，同比下滑30.94%。净利润跌幅（-30.94%）是营收跌幅（-6.88%）的四倍多，第四季度单季归母净利润亏损3483.89万元，由盈转亏。这份矛盾的成绩单，正是上交所上市公司管理一部发出 《关于神驰机电股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》 的直接原因，问询焦点集中在增收不增利、四季度亏损与管理费用大增三件事（ 网易财经·时代周报 ）。 29.28亿元 2025年营收（+6.88%，创新高） 1.34亿元 2025年归母净利润（-30.94%） -3483.89万元 2025年Q4单季归母净利（由盈转亏） -66.63% 2026年Q1归母净利同比（高基数+汇兑损失） 注：2026年一季度数据来自公司对问询的回复披露，公司将其归因于2025年同期高基数及人民币升值带来的汇兑损失（ 今日头条·公司回复梳理 ）。 变量一：关税抢单，上半年赚翻、下半年还债 公司在问询回复中披露，2025年第一、二季度，受美国加征关税政策预期影响，国内主机厂及终端客户在关税正式落地前集中备货，境内销售收入从2024年的8.07亿元增至10.37亿元， 同比增加2.30亿元 ；上半年营收同比增长33.46%，净利润翻倍（ 今日头条 ； 新浪财经·时代周报 ）。 透支的代价立竿见影：前两个季度提前释放的需求，直接抽干了后两个季度的订单，三季度起订单持续回落，四季度收入下滑、利润转亏。这笔"关税抢跑"的账，本质上是 把2025年下半年的销量搬到了上半年 ——收入认在当年，但需求总量并没有增加。 2026年这一变量的反噬在同比口径上仍在延续：一季度归母净利润同比再降66.63%，部分原因正是2025年同期"抢单"造就的高基数。换言之，关税透支留下的坑，2026年上半年还在填。 变量二：北美飓风骤减，美国子公司收入腰斩、转亏 神驰机电的发电机组等终端产品，境外销售与北美飓风季（9—11月）的应急采购需求高度正相关。2025年北美飓风频次只有 5次 ，远低于2024年的11次。应急采购需求萎缩直接打在利润最厚的环节：境外子公司神驰动力美国（美国神驰）销售收入从2024年的4.05亿元骤降至2.38亿元，减少1.68亿元； 2025年净亏损2630万元，而上年同期盈利1102万元 。仅四季度，北美市场收入就从上年同期的2.30亿元滑落至0.68亿元，减少1.62亿元（ 今日头条 ）。 年份 北美飓风频次 美国神驰收入 美国神驰净利润 2020年 13次 4.28亿元 +674万元 2021年 7次 4.44亿元 +1753万元 2022年 8次 — — 2023年 7次 2.89亿元 +2450万元 2024年 11次 4.05亿元 +1102万元 2025年 5次 2.38亿元 -2630万元 不过， 时代周报 核对了美国神驰历年数据后指出：飓风频次与业绩 并非绝对正相关 。2020年飓风多达13次，美国神驰收入4.28亿元，净利却只有674万元；2021年飓风降到7次，收入反而创出4.44亿元、净利1753万元，双双超过2020年。这提示"看天吃饭"之外，还有客户结构、定价、库存周期和费用投放等公司自身因素在起作用——这也意味着，把业绩波动完全归因于天气，说服力是有限的。 利润为什么跌得比收入狠：高毛利区域收缩＋费用刚性 拆开看，2025年境内外业务完全背离：境外收入占总营收 64.5% 、毛利率29.97%，是"利润奶牛"；境内毛利率只有10.95%，卖的是电机、配件等低毛利部件。但这一年境内收入增长28.53%，境外反而下滑2.87%（ 今日头条 ）。 北美市场客户准入门槛高，大型品牌客户（如Sam's、Costco）对品质和交付要求严格，单价与毛利率显著高于其他海外市场。四季度高单价、高毛利的北美销售占比收缩，加权平均后直接拉低整体平均销售单价，侵蚀利润。同时，神驰的"海外仓"模式为快速响应市场，在北美设本地销售子公司、承担高昂的仓库和人工固定成本——收入一降，利润以更大幅度被吞噬（ 今日头条 ； 新浪财经·时代周报 ）。 费用端同样在加压：2025年管理费用1.97亿元、同比增25.72%，其中工资及福利达1.19亿元、同比大增60.49%——公司解释此前薪酬处于行业低位，2025年将管理人员平均薪酬从13.46万元/年提至15.34万元/年，向行业中位值靠拢；研发费用1.21亿元、增28.49%，研发项目增至220项、增58.27%，但研发人员减少28人。固定资产规模同比大增51.62%，主要投向移动电源、户用储能新产线及海外仓储设施（ 新浪财经·时代周报 ）。 2026年验证清单：五件事决定利润修复的成色 上交所问询直指"业绩下滑趋势是否持续"。从已披露信息看，2026年的验证点很清晰： 飓风季是否回补。 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）2026年5月预测，2026年大西洋飓风季有55%概率低于正常水平，预计出现8—14个命名热带风暴（ 新浪财经·时代周报 ）。若再度偏弱，9—11月的应急采购旺季可能继续缺席——这是2026年利润最关键的变量。 关税基数效应何时走完。 2026年上半年同比仍压在2025年"抢单"高基数上；同时要看关税政策是否真正落地、是否再现新一轮抢出口。 储能第二曲线能否放量。 公司2023年起在重庆北碚建设移动电源及户用储能项目，实际投入1.26亿元，2025年4月转固，建成两条PACK线和两条装配线；2025年工厂产销率99.45%，2026年1—6月产能利用率97%。但公司在7月28日回复投资者时承认， 储能产品目前占整体销售收入的比例仍较小 ，尚不足以对冲主业波动（ 新浪财经·时代周报 ）。 汇率。 人民币升值已在一季度造成汇兑损失，公司称将用外汇衍生品对冲。 费用与人力投入的回报。 涨薪和研发投入短期压利润，公司称是为战略转型储备人力；需要观察是否换来研发产出与人才留存。 公司回复中给出的应对措施包括：聚焦主业深耕大客户、全流程费用管控降本增效、外汇衍生品对冲汇率风险、加大储能第二增长曲线等"六大措施"。时代周报8月4日多次致电董秘办未获接听，采访提纲截至发稿未获回应（ 新浪财经·时代周报 ）。 同行动态对照：行业在赚钱，神驰在掉队 更值得警惕的是，神驰的困境并非行业共性。2025年可比公司中，宗申动力通机板块净利润增长27.34%，绿田机械净利润增长31.95%；隆鑫通用通用机械板块营收43.55亿元、整体净利润16.32亿元。行业9家可比公司净利润中位数约1.76亿元， 神驰机电的1.34亿元低于中位数 （ 今日头条 ）。公司解释差异源于其独特的"海外仓"模式承担更高固定成本——这既是服务北美大客户的门槛，也是收入下滑时的放大器。 公司底牌与风险观察 档案。 神驰机电股份有限公司成立于1993年4月，注册地重庆北碚，法定代表人艾纯，注册资本约2.09亿元，参保672人，经营状态存续，被列为高新技术企业与专精特新"小巨人"。最终受益人艾纯，受益比例41.104%，路径为直接持股29.89%＋经重庆神驰实业集团间接持股11.214%（ 天眼查·工商信息 ； 天眼查·最终受益人 ）。 维度 已核验记录 口径说明 对外担保 32条担保记录，被担保方集中于神驰进出口贸易、安来动力机械、三华工业、晨晖机电等，单笔最高2亿元 自身风险项；被担保方多为公司体系内外贸与动力类主体 环保处罚 3条：2016年两起责令改正（危废混堆、废气治理设施未正常运行）；2025年"渝环不罚（2025）19号"不予处罚（未按规定监测大气污染物） 最近一次为不予处罚，性质与罚款处罚不同 实控人质押 艾纯两笔历史股权质押（868万股、840万股）均已解押 质押期间公告于2023年10月披露，当前无质押存量证据 另需提示：天眼查风险索引将"公司投资的重庆三华工业有限公司有破产案件信息""投资的丰电科技集团被立案内容提及"等列为关联方线索，本轮未完整打开核验，不能据此认定神驰机电自身风险；但三华工业同时出现在公司对外担保明细中（5000万元记录），若其风险发酵，担保敞口需要关注（ 天眼查·企业天眼风险 ）。 编辑判断 把两个变量摆在一起看，神驰机电的2026年更像一场"对赌"： 赌飓风季回补、赌关税扰动平息、赌储能放量接棒。 2025年上半年的高基数让2026年上半年同比注定难看；真正的修复窗口在四季度——若NOAA的"低于正常"预测再次应验，北美应急采购需求将连续第二年缺席，公司就得靠储能和费用管控自己填坑。反过来，若飓风季回归常态、储能产销率维持高位，利润弹性也足够大。这不是一个"能不能修复"的问题，而是"靠什么修复、何时验证"的问题。 来源 网易财经·时代周报｜被上交所问询才说清！神驰机电去年增收不增利背后：关税透支订单、北美飓风骤减 新浪财经·时代周报｜同文转载（含美国神驰历年数据、NOAA预测、储能项目明细） 今日头条｜神驰机电营收29.28亿创新高，净利跌30.94%：飓风减半、关税透支（含境内外毛利率、同行对照） 今日头条｜神驰机电增收不增利：关税透支订单，北美飓风骤减致Q4北美市场收入降七成（含2026年Q1数据） 天眼查｜神驰机电股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜神驰机电股份有限公司｜最终受益人 天眼查｜神驰机电股份有限公司｜企业天眼风险（担保、环保、质押）