呷哺呷哺餐饮管理：一人食鼻祖连亏五年，减亏五成靠关店——"涨价又下沉"的夹心怎么补？ 8月3日盘后，呷哺呷哺集团（00520.HK）发布2026年中期业绩预告：上半年收入约15亿元、同比再降23%，净亏损2900万–3900万元、同比收窄51%–64%。同一周，其高端副牌湊湊因杭州门店"桌面生虫"被市监部门立案调查。而在一篇流传甚广的行业文章里，这家曾"最先跑出一人食赛道"的公司，被点名陷入"主动涨价+盲目下沉"导致的品牌定位撕裂。 网易财经·快刀财经 、 36氪 、 红星资本局 的信息拼在一起，能看清这轮减亏的成色与代价。 2026H1 营收 约15亿元 同比 −23% 2026H1 净亏损 2900万–3900万 较同期8100万收窄51%–64% 2025 全年营收 37.89亿元 同比 −20.3% 2021–2025 累计亏损 约15.47亿元 归母口径，连续五年 2025 门店 905家 净减52家 8月4日收盘 0.25港元 +6.38%，预告后反弹 减亏的成色：收入缩23%换来的收窄，第一推动力是关店 中期预告里的"减亏超五成"容易被读成回暖，但拆开看：收入端仍在收缩——约15亿元、同比减少约23%；亏损收窄的主因之一，是公司对关闭及持续亏损餐厅计提的资产减值损失同比下降约30%。 36氪 援引公司口径称，减亏还来自供应链精益管控、会员运营与餐厅网络结构性升级；公告预计8月底前发布正式中期业绩。 ifnews 指出，这轮减亏"建立在营收同比下滑23%的基础之上，收入端尚未出现回暖信号"。 市场的即时反应是正面的：8月4日呷哺呷哺股价收报0.25港元、涨6.38%。但在0.25港元的价格上，这家公司已从"连锁火锅第一股"跌成仙股区间的常客——2026年3月9日盘中曾创上市以来新低。 ifnews 五年账本：累计亏超15亿，主品牌与副牌同步失血 按 ifnews 援引的年报口径，2021–2025年公司归母净利润分别亏损2.93亿、3.53亿、1.99亿、4.01亿、3.01亿元，五年累计约15.47亿元；叠加2026年上半年亏损，近五年半累计约15.76亿–15.86亿元。 央广网 则采用"年内亏损2.8亿元、较2024年同期3.98亿元收窄"的口径——两个口径的差异，源于年内亏损与归母净利润的统计边界不同。 品牌 2025收入 2025客单价 2025翻台率 同店销售 期末门店 呷哺呷哺（主品牌） 22.79亿（−13.31%） 51.5元（−6.02%） 2.8次/天 −9.6% 758家 湊湊（高端副牌） 13.49亿（−30.75%） 148.8元（+20.49%） 约1.4次/天 −14.2% 147家（16家境外） 数据来源： 南都湾财社（百家号转载） 、 央广网 。湊湊2025年翻台率， 红星资本局 口径为1.5次/天，与财报口径存在出入，此处并列。 注意一个反差：在同一场价格战里，两个品牌走了相反方向——主品牌2025年客单价回落6.02%至51.5元，翻台率却创2020年以来新高（2.8次/天）；副牌湊湊反而逆势提价20.49%至148.8元，翻台率继续探底。结果却一致： 两个品牌的收入都在下降，同店销售都在下滑。 凑湊经营亏损扩大至2亿元、连续四年亏损；呷哺呷哺经营利润也缩水30.79%至6232.3万元。 南都湾财社 "夹心"的坐标：51.5元卡在30–45元与50–60元之间 行业文章对呷哺呷哺的判断是：它靠长条吧台单人位、一人一锅、40–60元套餐跑通一人食，2014年登陆港股；但2020年后主品牌主动高端化、持续上调客单价，从平价单人火锅滑向"高不成低不就"的夹心定位，原生核心客群流失。 网易财经·快刀财经 文章同时给出一个价格分层坐标： 一二线核心商圈单人精致餐饮主流价格50–60元，下沉市场主流价格30–45元 ——呷哺呷哺2025年的51.5元，恰好卡在两档之间：比下沉市场贵，比一二线精致档便宜但体验上够不着。 价格带/品牌 客单价 位置判断 下沉市场一人食主流 30–45元 呷哺呷哺高于此档 一二线商圈单人精致餐饮 50–60元 呷哺呷哺51.5元，压线 湊湊 148.8元（2025） 高于海底捞97.7元、怂火锅104元、巴奴138元 价格带判断引自 原文 ；同行客单价引自 南都湾财社 （海底捞、怂火锅、巴奴均为2025年口径）。 更麻烦的是区域结构：呷哺呷哺2025年三线城市门店数明显增加、二线城市明显减少，但"门店结构调整并没有换来区域市场收入增长，去年其在各线城市的收入均出现不同程度下降"。 南都湾财社 ——这正是"涨价又下沉"撕裂定位的财务镜像：往下沉市场开店，却带着51.5元的客单价，撞上下沉市场30–45元的消费承载力上限。 对冲动作：把价格两端都再试一遍 2014年 呷哺呷哺登陆港股，一人食赛道规模化样本确立。 原文 2016年 湊湊在北京三里屯开出首店，以"火锅+茶饮"冲中高端。 红星资本局 2020年 呷哺呷哺门店达峰值1061家，此后连年收缩。 南都湾财社 2022年9月 试水高端烧肉"趁烧"（250元以上），计划2023年开30家，实际仅8家，2024年8月全部关闭。 南都湾财社 2025年7月 推出内部合伙人计划，年底合伙门店13家、内部合伙人50余人，计划每年新增50–100家。 南都湾财社 2025年12月31日 自选小火锅"呷哺牧场"上海首店开业：三档涮菜2.91/5.91/8.91元、肉品9.91元起，单人最低消费约29.82元——直接把价格下探到下沉市场主流带。 南都湾财社 2026年2月 跨界推出"呷牛排"（109–228元，牛排+畅吃158款），并规划三年内开100家牛排店。 南都湾财社 2026年计划 呷哺呷哺新开不少于100家、翻台率目标3次/天；湊湊谨慎拓店；下沉市场试点"呷哺Mini"高性价比模型；上海试点呷哺牧场及自助模式。 央广网 这套多品牌矩阵的逻辑，是用呷哺牧场（约30元档）补回低价失地、用呷牛排（百元档）上探新品类、用合伙人制分担开店资本。但"趁烧"的前科提示了风险： 副牌试错一旦跑不通，就是计提减值、门店清零的循环 ——呷哺呷哺2021–2024年分别关店229、81、99、138家，湊湊两年关126家、郑州门店清零，都是这个循环的现成注脚。 南都湾财社 、 红星资本局 基本盘：境内主体的底子还在，但杠杆在收紧 天眼查工商信息显示，本文主公司呷哺呷哺餐饮管理有限公司（统一社会信用代码91110000678753882W）成立于2008年9月，注册资本与实缴资本均为5500万元，属台港澳法人独资企业，注册地北京大兴区，存续状态，参保人数1770人；100%股东为呷哺呷哺投资集团有限公司，疑似实控人路径指向呷哺呷哺餐飲管理（香港）控股有限公司。 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·疑似实际控制人 、 天眼查·股东 。创始人贺光启1998年开创业务、1999年在北京开出首店，至今任董事会主席兼行政总裁。 天眼查·核心团队 现金流的两个缓冲垫仍然存在：截至2025年末集团会员约4500万人，全年礼品卡售卡金额超6.7亿元、年末沉淀超2亿元。 央广网 但收缩也传导到了管理层：董事长贺光启2025年年薪183.3万元，较2024年的348.3万元下降47%。 ifnews 风险观察：品控、司法与副牌前科 品控：高端定位与食安事件的反差。 7月下旬，湊湊杭州中心店被曝桌面、茶杯、筷子上出现白色小虫，话题冲上热搜；杭州拱墅区市监局立案调查，认定涉事餐桌破损受潮、易滋生有害病虫、不符合食品安全要求，已责令封存停用并全面消杀。湊湊回应称系高温受潮生虫、已致歉并拆除涉事餐桌；红星资本局8月2日就经营与品控采访呷哺呷哺，截至发稿未获回应。 红星资本局 对一家客单价近150元、正在逆势提价的品牌，这起事件直接击穿"为品质付费"的叙事。 司法：当前可见以劳动争议类开庭公告为主。 在本次已核验的档案范围内（risk模块前20个候选及3份完整读毕的开庭公告），案件以劳动争议、提供劳务者受害责任纠纷为主，例如（2025）沪0115民初113116号劳动争议（2026年2月10日开庭）、（2025）沪0114民初32960号提供劳务者受害责任纠纷（2025年11月13日开庭）、（2022）辽1402民初4241号劳动争议（含沈阳蓝博人力及葫芦岛分店为被告，2022年11月22日开庭）。 天眼查·司法风险 均为程序性开庭公告、未见裁判结果；未见行政处罚、经营异常或被执行类可引用条目，但该结论仅覆盖本次已核验范围，不构成对缺口的否定判断。 副牌试错成本： 趁烧从推出到全关不足两年；湊湊"欢乐畅吃"双点模式（158/198/258元三档）已铺至内地全部门店，但2025年报未披露市场反馈。 南都湾财社 下一步验证什么 8月底的中期业绩公告 ：客单价、翻台率、门店数与呷哺牧场扩张速度，是检验"减亏是否只靠关店"的核心数据。 呷哺牧场能否在约30元档跑通单店模型 ：29.82元的最低客单价，对应的是供应链成本结构能否支撑。 2026年新开不少于100家与合伙人制 ：扩张质量能否兑现"单店盈利优先"的表述，而不是重演2021–2024年的开关店循环。 湊湊的定价方向 ：148.8元的客单价在海底捞97.7元的对照下，还会不会再调；"欢乐畅吃"模式的损耗与复购是下一个观察点。 来源与数据边界：本文财务数据以呷哺呷哺集团（00520.HK）2025年报（2026年3月26日发布）与2026年中期业绩预告（2026年8月3日发布）为基准；文中"年内亏损2.8亿元"（央广网口径）与"归母净亏损3.01亿元"（ifnews/南都口径）并列呈现，不合并。湊湊2025年翻台率存在1.4次/天（财报口径）与1.5次/天（红星口径）出入，已在文中并列。司法部分结论仅覆盖本次已核验范围。 网易财经·快刀财经｜3亿单身男女，正在撑起一门10万亿的生意（2026-08-04） 36氪｜呷哺呷哺：预计上半年实现营业收入约15亿元（2026-08-03） ifnews｜董事长薪酬腰斩！呷哺呷哺疯狂出清亏损门店（2026-08-04） 央广网｜呷哺呷哺2025年亏损收窄 2026年重启扩张（2026-03-27） 南都湾财社（百家号转载）｜湊湊关店53家，客单价上涨！呷哺集团去年收入下降亏损减少（2026-03-27） 红星资本局（百家号转载）｜白色小虫爬上桌面，昔日火锅"排队王"跌下"神坛"（2026-08-04） 天眼查｜呷哺呷哺餐饮管理有限公司工商信息 ； 司法风险 ； 核心团队 ； 疑似实际控制人 ； 股东