事时观察 · 碳酸锂行情 × 宁德时代 宁德时代新能源科技：锂价3年跌90%又反弹回15万，下一拐点卡在自家矿山复产进度上 2026年8月4日，SMM口径电池级碳酸锂现货报13.6万—14.4万元/吨，MMLC中间价13.96万元，比7月的15万元一线又回落了一截。把镜头拉长，这个品种在2022年11月冲到60万元/吨，2025年6月跌破6万元，跌幅90%，又在“反内卷”政策刺激下于2026年6月用一个月把期货拉涨36.71%（5.84万→8.05万元），7月现货一度回到15万元附近—— 网易财经原文 称之为“回到2023年初水平”。 宁德时代新能源科技（300750.SZ／03750.HK）是这场过山车里最特殊的玩家：它既是全球最大的锂电买家——2026年电池出货指引1100GWh，对应约66万吨碳酸锂需求，又是全球最大单体锂云母矿——江西宜春枧下窝——的控股方。自家矿停摆逾10个月，提锂现金成本10万—11万元/吨，恰好卡在价格回摆的咽喉上。反弹能走多远，一半要看这座矿何时满产。 四年过山车：从60万到6万，再到15万 时点 电池级碳酸锂价格 阶段特征 2022年11月 60万元/吨 本轮周期峰值，两年涨约12倍 2023年全年 40万→25万→10万元/吨 产能海啸启动，价格雪崩 2024年底 约7.8万元/吨 宜春云母提锂全流程成本6万—9万，多矿逼近停产线 2025年6月 跌破6万元/吨 周期低点，较峰值跌约90% 2026年6月 期货单月+36.71% “反内卷”政策刺激情绪，5.84万→8.05万元 2026年7月 现货14.9万—15.1万元/吨 回到15万元一线（原文称“2023年初水平”） 2026年8月4日 13.6万—14.4万元/吨 SMM报价；主力合约LC2609于8月3日下探13.56万元 口径提示：不同数据源对“本轮高点”的读数并不一致——8月4日市场报道显示现货曾在5月中旬触及约20.99万元/吨后回落超35%，“年内涨幅近乎回吐”（ 多空分歧报道 ）；事件简报口径则为6月期货单月涨36.71%、7月现货回到15万。行情波动剧烈、多空对“反转确认点”缺乏共识，正是当前市场的真实状态。 枧下窝：卡在复产咽喉上的657万吨锂 这座矿是宁德时代锂资源版图的支点，也是本轮供给端最大的单项变量。 资源量 约657万吨LCE 瓷石矿约9.6亿吨，伴生氧化锂265.68万吨 控股比例 65% 宜春时代体系持股 平均品位 氧化锂0.27% 按行业标准仅登记为“陶瓷土（含锂）矿” 提锂现金成本 10万—11万元/吨 较当前现货价低约3万—4万元/吨 规划年产能 10万吨碳酸锂 可覆盖宁德时代约20%锂需求 2025年8月9日 因采矿证照与手续问题停产，此后停摆逾10个月 2026年6月17日 重新取得《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期至2029年6月17日，项目“重新步入正轨” 2026年6月29日 取得安全生产许可证，部分报道据此称“正式复产” 2026年四季度 分析师预估有效产能释放；8月初市场信息称“复产进度慢于预期，有效产能释放或延迟至四季度” “复产”不等于“满产”。从证照到手、人员召回、安全检查到产能爬坡，中间隔着数月。对宁德时代而言，矿满产后整体锂自给率将从46.5%升向54%，直接对冲锂价上涨带来的电池成本压力；对全市场而言，这座矿每多释放一吨供给，都是在给“2027年供给过剩”的远期共识加码——这也是为什么它的复产节奏同时被多头和空头盯着。 宁德时代的双面算盘：锂价涨跌都是难题 指标 2025全年 2026年一季度 2026年上半年 营业收入 4237.02亿元 1291.31亿元（+52.45%） 2769.17亿元（+54.80%） 归母净利润 722.01亿元 207.38亿元（+48.52%） 432.84亿元（+41.98%） 综合毛利率 26.27% 24.82%（-1.45pct） — 分项亮点 动力23.84%／储能26.71% — 储能系统收入532.61亿元（+87.54%） 一季度毛利率为何逆势下滑？公司在财报解释中把原因指向 碳酸锂及大宗商品上涨 与汇率汇兑损失——财务费用同比+102.72%。也就是说，锂价反弹的代价首先出现在电池厂的利润表上。上半年“电池材料及回收、矿产资源”业务毛利率提升5.81个百分点，则是垂直整合的另一面：资源端在涨价周期里同步受益。 宁德时代的锂资源家底：整体控制与锁定锂资源当量超1200万吨LCE；自有及可控碳酸锂产能约30.72万吨，自给率46.5%；除枧下窝外，四川雅江斯诺威（德扯弄巴）100%持股（约50.65万吨LCE），海外还有刚果（金）Manono参股、智利SQM长协与南美盐湖布局， 回收端邦普体系 补齐闭环。15万元/吨对宁德时代利润表是“舒适区”附近——但它对全行业同样是复产信号：云母提锂现金成本在6万—9万元区间的中小矿，在15万价格下会重新算得过来账。 多空对账：出清是真的，海啸也在路上 支撑反弹的证据（强现实） 7—9月锂盐厂集中检修：7月单月影响产量超7000吨，三季度累计影响或近1.4万吨；7月下旬行业产能利用率已降至54% 库存持续去化：8月初现货库存8.36万吨、周环比-3324吨；7月去化或超1万吨，上游库存降7.2% 下游不弱：8月国内锂电排产预计304GWh、环比+7.4%，宁德时代排产环比+9.3%；储能电芯占排产比已超42%，储能订单排至2027年 压制反弹的证据（弱预期） 津巴布韦锂精矿8月持续抵港，远期供给充裕预期压制上方价格 枧下窝四季度产能释放，叠加江西锂矿复产预期升温 2027年仍有大量新产能待释放； 中粮期货 称“长期看2027年供给过剩确定性较高，远月合约空头具备安全边际” 机构分歧：15万还是25万？ 机构 观点 花旗 产业链需求强劲，三季度碳酸锂有望从15万元反弹至25万元/吨 高盛 2026年四季度锂市场紧张态势明显加剧，储能首次成为锂需求核心增长动力 五矿期货 LC2609运行区间参考13.0万—15.0万元/吨 中粮期货 “强现实、弱预期”，反弹高度受限于远期过剩共识 华西证券 15万元/吨中枢维持时间或长于市场前期预期 富宝资讯马文胜 枧下窝复产、津巴布韦到港、新产能集中释放，不支持价格大幅上涨 风险观察 复产节奏是双向变量： 枧下窝满产→宁德时代自给率向54%修复，但也是价格压制；若价格跌破10万—11万元现金成本线，复产可能再度推迟，价格支撑逻辑反向成立。市场目前按“Q4有效产能释放”定价，一旦再延，现货可能被继续往上逼。 2027年供给海啸是空头底牌： 津巴布韦精矿到港只是前奏，2027年新产能集中释放的确定性共识，意味着本轮反弹若类比2022年，重演“供给海啸—价格雪崩”的路径并未被排除。 成本传导挤压电池厂： 碳酸锂上涨已让2026年一季度综合毛利率下降1.45个百分点。若价格站稳15万元以上，成本压力将沿电池—整车链再分配，下游“只买跌破14万的货”的克制采购，就是最直接的反应。 竞争烈度与财务杠杆： 公司上半年资产负债率升至63.65%；与中创新航的 商业诋毁纠纷 进入执行公告程序（（2025）湘01执1027号，判令道歉义务未履行），显示龙头间博弈远未降温——与本轮锂价无直接关系，但行业生态谈不上缓和。 下一步验证什么 三季度去库速度能否延续——7月去化超1万吨的斜率是否保持； 津巴布韦精矿8—9月实际到港量与折算成本； 枧下窝四季度产量兑现节奏——宁德时代自给率是否按46.5%→54%的路径兑现； “储能订单排至2027年”能否转化为排产与装机的真实增量； “反内卷”政策会否从价格预期走向供给侧的实质性约束。 本文事实截至2026年8月4日。公司长期处境资料来自天眼查工商档案（宁德时代新能源科技股份有限公司：注册资本45.64亿元，法定代表人曾毓群，参保人数18915人，A股300750／港股03750）。 来源 网易财经／快刀财经：《锂价60万跌到6万，江西小城的淘金热》 （2026-08-04发布，转载自“挖数”） 《碳酸锂近乎回吐年内涨幅，反弹500元，多空分歧：15万还是25万？》 （2026-08-04） 华泰期货：《碳酸锂日报》 （2026-08-04） 券商中国／新浪财经：《锂矿大消息！宁德时代旗下项目有望复产》 （2026-06-19，含惠誉上调评级至A） 《宁德时代：全球锂电双冠王，2026年神行+储能双轮兑现》 （2026-07-07，含2025年报与2026一季报数据） 《宁德时代2026上半年业绩亮眼：营收超2769亿，储能业务成增长新引擎》 （2026-07-25） 新浪财经：《【碳酸锂调研】7月27日-31日江西，实地走访新能源产业上下游核心企业》 （2026-07-16，枧下窝6月29日取得安全生产许可证） 天眼查：宁德时代新能源科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：宁德时代新能源科技股份有限公司｜司法风险汇总（（2025）湘01执1027号）