幸福人寿保险代位追讨万科系6.5亿：5亿地产基金投资近乎清零，披露为何迟了近两年？ 事件简报 · 更新于2026年8月4日 · 主公司：幸福人寿保险股份有限公司 幸福人寿保险股份有限公司（简称幸福人寿）在2026年二季度偿付能力报告中，揭开了一笔压了近两年的旧账：2018年出资 4.985亿元 入伙的地产私募基金“中城乾灿”，到2024年末账面价值只剩 0.04亿元 ，近乎清零。公司以基金有限合伙人（LP）身份代位起诉基金债务人 上海万睿房地产有限公司 ，追讨本息合计 6.546亿元 。穿透股权后，被告指向已连续两年亏损的万科系资产。 更刺眼的是时间差：损失2024年就已发生、诉讼2025年3月就已提起，完整披露却拖到2026年8月；而今年4月，监管刚因“关联方信息重大遗漏”“未及时准确提取资产减值准备”等对幸福人寿开出231万元罚单。这起诉讼既是向万科系追债，也是对自己信披节奏的一次公开对质。 先看数字：一笔投资如何从4.985亿缩水到0.04亿 4.985亿元 2018年7月出资入伙中城乾灿基金，持有LP份额99.7% 0.04亿元 2024年末基金账面价值，损失已全额计提 6.546亿元 代位诉讼追讨本息，诉由为合同纠纷 5.63亿元 2024年公司资产减值损失，同比暴增1029.79% 20.5亿元 2026年上半年净利润，一季度亏损10.4亿后逆转 91.14% 2026年二季度末核心偿付能力充足率（一季度末72.2%） 达摩财经报道显示，2024年这笔投资全额计提后，幸福人寿当年净利润仅实现1.95亿元——也就是说， 这笔损失几乎是当年全年利润的近三倍 。2026年上半年保险业务收入155.04亿元、净利润20.5亿元，综合投资收益率二季度达3.88%，经营面明显好转，但6.5亿元坏账若追不回，对资本的侵蚀是实打实的。 钱是怎么流出去的：一条“险资—基金—万科合资平台—项目公司”的链路 幸福人寿（LP） 2018年7月出资4.985亿元，占基金份额99.7%，实质单一资金方 → 中城乾灿基金 2017年4月成立的有限合伙制私募基金，主攻房地产领域 → 上海万忞 2018年3月与上海万科投资管理合资成立，双方各持50% → 全资子公司 穿透持股平台 → 上海万睿房地产 本案被告，被间接持股100%；另持有上海万筠房地产20% 管理人与债务人存在利益交集： 基金管理人上海中城年代股权投资基金管理公司（GP，持股0.3%）是上海中城联盟投资旗下子公司，而万科企业持有上海中城联盟投资4.58%股权、为其第二大股东。人事线索也指向万科属性：上海万忞董事长朱禛峰、上海万睿董事长邱斌均在万科体系任职。幸福人寿在披露中明确指认上海中城年代“怠于行使权利”——既不催收也不起诉，任由损失坐实。 时间线：从2017年扩张期出资，到2026年诉讼公开 2017年4月 中城乾灿基金成立，定位地产领域私募基金。 2018年3月 中城乾灿基金与上海万科投资管理合资成立上海万忞，各持50%。 2018年7月 幸福人寿以LP身份出资4.985亿元，取得99.7%份额；GP仅上海中城年代一家（0.3%）。 2024年 项目出险，幸福人寿全额计提减值，年末账面仅剩0.04亿元；当年资产减值损失5.63亿元，净利润1.95亿元。但当年偿付能力报告与年报未披露重大投资损失与重大诉讼情况。 2025年3月25日 幸福人寿以LP身份代位提起对上海万睿的合同纠纷诉讼，标的65460.09万元（约6.546亿元）。 2026年4月24日 国家金融监督管理总局公示处罚：幸福人寿被警告并罚款231万元，范林、郭俊等9名责任人被警告、合计罚款87万元，涉关联方信息重大遗漏、未及时提取资产减值准备等7类问题（违规行为均发生于2024年4月前）。 2026年8月4日 二季度偿付能力报告完整披露这笔6.546亿元诉讼，报道随即发酵。 为什么是LP亲自下场：罕见动作背后的法律机制 险企通过私募基金投房地产并不少见，亏损者也大有人在，但 有限合伙人直接起诉债务人属于少见动作 。常规架构下，LP不介入运营、不得对外代表合伙企业；除非利益受侵害，或执行事务合伙人（GP）怠于行使权利。单一GP结构中，GP本应承担投资决策、尽职调查、投后管理与及时清算义务，并对合伙企业债务承担无限连带责任。 幸福人寿正是以“GP怠于行使权利”为由绕开常规路径。这意味着法庭上要回答的不只是“上海万睿欠不欠钱”，还有“ 管理人失责到什么程度、要不要承担连带责任 ”。目前案件尚在审理，上海中城年代是否失责尚未有定论。 双方处境对照：谁更有底气扛住这6.5亿 幸福人寿一侧 万科系一侧 2026年上半年净利20.5亿元，保险业务收入155.04亿元，经营面回暖 核心偿付能力从一季度末72.2%回升至二季度末91.14%，综合偿付能力充足率123.75% 截至2025年末，违约投资资产账面余额仍高达52.30亿元，集中在医药、房地产及基建领域 2026年4月被罚231万元，信披与减值计提问题被监管点名 第三大股东三胞集团（持股14.18%）所持股权已全部被冻结；12家民营股东中有一半存在股权质押、冻结或被列为被执行人 已连续两年亏损：2024年归母净亏494.78亿元（上市以来首亏），2025年业绩预告预计归母亏损约820亿元（另有报道口径全年净亏886亿元，两年累计约1381亿元） 截至2025年末有息负债3584.8亿元，其中一年内到期1605.6亿元，货币资金672.4亿元，现金短债比仅0.42倍，偿债缺口超900亿元 大股东深铁集团累计提供股东借款超300亿元（8月初报道口径约335亿元）输血 2026年初至少有两家险企就万科债务风险向外部管理人发出提示并要求限制敞口 行业背景也值得放在一起看：新华资产近100亿元投资款与万科的展期磋商，是同一类“险资—房企表外融资”链条的另一个版本。幸福人寿这一诉，实质是把这类陈年旧账从减值表里搬到法庭上。 下一步验证什么：四个观察点 诉讼支持范围与执行进度： 法院对6.546亿元本息的支持范围待判决；起诉对象是万科合资平台穿透下来的项目公司，判决后能执行到什么程度才是真问题。 管理人责任认定： 上海中城年代“怠于行使权利”是否成立，以及其与万科系的股权关联（万科持上海中城联盟投资4.58%）是否会成为争议焦点。 万科偿付动作： 万科是主动代偿，还是走展期、资产抵债等庭外路径；其2026年公开债兑付高峰的后续安排将直接决定这笔债权回收的想象空间。 幸福人寿资本与信披治理： 核心偿付能力从72.2%回到91.14%能否持续；231万元罚单指向的“关联方信息重大遗漏”“未及时提取资产减值准备”与本案信披滞后是否为同一病灶，管理层二季度大换血后（审计责任人郭俊辞任，新聘总精算师、首席投资官等）是否带来实质变化。 核验边界说明： 本次已核验的公开司法记录中，幸福人寿索引内可见的多为劳动争议、劳务纠纷等程序性开庭与法院公告；关于上海万睿6.5亿元代位诉讼的立案与庭审记录未出现在本次已核验范围内，案件细节以公司偿付能力报告披露及媒体报道为准。本索引亦不构成对幸福人寿整体风险高低的判定。 主要来源： 网易财经（达摩财经）｜投资地产基金几近“清零”，幸福人寿追讨6.5亿 新浪财经（险联社）｜幸福人寿一笔陈年旧账浮出水面，向万科关联企业讨债6.5亿 网易｜万科子公司被起诉追债 新浪财经｜万科2025年亏损扩大至820亿（业绩预告） 腾讯新闻（险企高参）｜幸福人寿收231万元罚单，9名责任人被点名 天眼查｜幸福人寿保险股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜幸福人寿保险股份有限公司｜股东 天眼查｜幸福人寿保险股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜幸福人寿保险股份有限公司｜司法风险汇总