瑞幸咖啡（中国）同店销售跌5.3%：3.6万家门店之后，第二曲线押在海外、早餐和瓶装即饮 事时观察 · 2026-08-04 ｜ 围绕网易财经《新店在伤害老店？瑞幸嗅到危险的信号》扩展 8月3日晚间，瑞幸咖啡交出一份"规模与效率劈叉"的二季度财报：总净收入158.86亿元、同比增28.5%，全球门店36,310家、单季净增2,714家，月均交易客户1.13亿创历史新高；但自营门店同店销售额同比下降5.3%，降幅较一季度（-0.1%）显著扩大，连续第二个季度下滑，营收增速也创下2020年财务造假风波以来的新低 每经 头条引用 。新增用户流向了新店，存量门店在被摊薄——"新店在伤害老店"从市场猜测变成了财报数字。瑞幸管理层的回应是继续高速开店，并把第二增长曲线押在海外（季末仅223家）、早餐和瓶装即饮上 网易财经 。这三块业务能否接棒，是未来几个季度验证"高增长故事"的关键窗口。 158.86亿 二季度总净收入，同比+28.5% 14.86亿 净利润，同比+16.1%（增速落后收入） -5.3% 自营门店同店销售（上年同期+13.8%） 36,310家 全球门店，同比+39%；单季净增2,714家 1.13亿 月均交易客户，同比+22.9%，创新高 13.4% 营业利润率（上年同期14.1%） 223家 海外门店，占全球约0.6%，单季净增46家 1.951亿美元 二季度回购金额，约占3亿美元计划的65% 01 同店销售：管理层说高基数，市场看到分流 瑞幸自营门店同店销售额的轨迹是：2025年二季度+13.8% → 2026年一季度-0.1% → 2026年二季度-5.3%。从双位数正增长到加速负增长，只用了四个季度 头条引用 头条引用 。 管理层口径：高基数，非需求塌陷 CEO郭谨一在电话会上称，外卖补贴收缩的节奏快于年初预期，去年同期三大外卖平台补贴战形成的高基数已反映在二季度；去年7、8月是补贴最激烈阶段，预计三季度同店仍将承压，对下半年"谨慎乐观" 每经 。他强调国内咖啡门店"天花板还非常高"，会保持有竞争力的开店节奏。 市场口径：密度摊薄，分流已成事实 凌雁管理咨询首席咨询师林岳指出，门店密度持续增加，若用户和需求增速赶不上门店扩张，单店销量就会被摊薄；新增需求如何在新老门店间分配，是后续主要问题 每经 。更直接的信号是：2026年6月国内咖啡门店总数已从年初的24.3万家收缩至22.7万家，全行业在净减少，瑞幸单季仍在中国净增2,668家 头条引用 。 最反直觉的一组对照：月均交易客户同比+22.9%、客户月均消费杯量创历史新高，同店销售额却在负增长——新增用户主要流向了新开门店，而不是存量门店。这也解释了为什么收入增28.5%的同时，配送费用同比降3.1%至16.18亿元（外卖订单占比回落、履约效率提升） 头条引用 每经 。 02 第二曲线·海外：223家门店，量级不到国内的1% 截至二季度末，瑞幸海外门店223家＝新加坡自营89家＋美国自营20家＋马来西亚加盟114家，二季度海外净增仅46家 头条引用 。管理层在电话会上的措辞非常克制：海外仍处于打磨单店盈利模型、沉淀本地化运营经验的阶段，暂不追求激进拓店节奏，计划复制国内供应链与数字化体系为长期国际化打底 每经 。 2023年 以新加坡为首站，开启国际化探索。 2025年1月 马来西亚首批2家特许经营门店落地吉隆坡，成为瑞幸首个加盟模式海外市场，携手本土上市公司大资工业（Hextar Industries）。 2025年10月 马来西亚首批门店取得JAKIM清真认证。 2026年3月底 海外门店177家，覆盖新加坡、马来西亚、美国。 2026年6月底 海外门店223家；二季度净增46家，其中6月单月在马来西亚新增15家，走"密度优先"路线。 2026年7月18日 马来西亚第120家门店在新山开业，正式布局马来西亚南部市场。 验证点：223家门店仅占全球总数的0.6%，对158.86亿元的单季收入贡献可以忽略。海外真正要回答的不是"开多少家"，而是加盟（马来西亚）与直营（新加坡、美国）两条路径各自的单店盈利模型何时跑通——这决定第二曲线能否从"故事"变成"收入"。 03 第二曲线·早餐：烤箱进店，8.9元的贝果三明治 去年年底，瑞幸部分门店悄然增设烤箱设备，被业内视为抢占早餐场景的动作 联商网·职业餐饮网 。瑞幸小程序上线的"甜品简餐"系列覆盖贝果三明治、甜品蛋糕、经典烘焙等约20款产品，价格集中在10元以内：牛肉芝士贝果三明治8.9元、黑巧贝果4.9元、半熟芝士蛋糕5.9元、小黄油扁扁可颂3.9元 联商网·职业餐饮网 。 这条曲线的逻辑是盘活门店上午的低谷时段——中国早餐市场规模已突破2万亿元、年增速约7%，而茶咖门店的客流高峰在下午和晚上 联商网·职业餐饮网 。但对手也在进场：古茗计划8月在全国1.3万+门店推广烤箱，星巴克早餐定价9.9元起；此前蜜雪冰城试点的早餐系列已在今年4月阶段性下架，说明这门生意"品类适配、通勤动线、出餐效率"三道坎并不好过 联商网·职业餐饮网 。 04 第二曲线·瓶装即饮：咖啡液累计9亿杯，但增速在放缓 即享业务2024年独立发展，产品线覆盖咖啡液、瓶装即饮咖啡、咖啡豆等预包装形态，渠道伸向线上平台、商超和便利店 雪球·官方发布 。8月3日，瑞幸即享咖啡官宣：截至2026年7月1日，咖啡液累计销量突破9亿杯，同日官宣王一博为全球品牌代言人，在重庆与纽约时代广场大屏亮相 雪球·官方发布 。 关键数字里藏着一个需要盯的信号：2025年瑞幸即享咖啡液同比增长68.6%，2026年上半年同比增速降至19.6% 新浪财经 。2025年全年即享咖啡液销售超4亿杯，2026年4月推出的瓶装即饮咖啡上市24小时线上销量即突破100万瓶 时代财经 。基数做大后增速放缓，意味着即享业务目前更像"门店生意的延伸"，能否独立成为第二增长极，要看瓶装品类能否把增速重新拉起来。 支撑这条曲线的还有非咖品类的基本盘：截至2026年5月31日，现制茶饮及非咖品类累计销售额超200亿元、22款单品破亿杯，约占2025年总营收492.88亿元的近四成；到二季度末"亿杯俱乐部"已扩至25款，其中非咖占5席 时代财经 天眼查·新闻舆情 。 05 财报的另一面：利润增速跑输收入，3亿美元回购撑估值 指标（2026年二季度） 数值 变化 GAAP营业利润 21.23亿元 同比+22.0%，营业利润率13.4%（上年14.1%） 净利润率 9.4% 上年同期10.4% 销售及营销费用 9.25亿元 同比+56.1%，占收入比重4.8%→5.8% 自营门店层面营业利润率 21.3% 与上年21.5%基本持平 配送费用 16.18亿元 同比-3.1%，占收入约10.2%（上年13.5%） 现金及短期投资等 109.26亿元 新增短期借款19.45亿元，净现金约90亿元 利润表的结构说明：单店成本没有崩（门店层面利润率持平），压力出在集团费用投放——销售及营销费用增速（56.1%）显著跑赢收入增速（28.5%），"增收不增利"特征延续 头条引用 每经 。资本运作同步加码：今年4月宣布总额不超过3亿美元的回购计划，二季度斥资1.951亿美元回购610万份ADS（约占计划65%），同期经营净现金26.25亿元 每经 。财报发布后，瑞幸股价周一收涨约6%报37.1美元，年初至今累计涨约11% 头条引用 。 06 风险观察：规模与管理的裂缝，已经出现在镜头里 就在财报发布前两天（8月1日晚），济南黄金时代广场店两名员工在打烊时段用奶油枪对嘴喷射奶油并拍视频上网，舆论迅速发酵。瑞幸随后对两名涉事员工解除劳动关系、涉事门店人员整体更换、涉事奶油物料与器具报废，并启动全国门店专项卫生稽核 头条引用 。媒体报道称，黑猫投诉平台上涉及瑞幸的记录到7月已逼近2.5万条；今年春夏，多地消费者反映过饮品异物、去冰不满杯等问题，且门店过密（部分区域两店间距不到400米） 头条引用 头条引用 。联营门店约1.25万家、占比超过三分之一，管理半径被进一步拉长——这是"3.6万家店"叙事里最需要盯住的部分。 司法记录方面，本次核验范围内可确认的涉诉记录以商标维权为主，瑞幸多作为原告/申请人：2026年5月，瑞幸对安塞瑞幸山泉有限公司、李刚的侵害商标权纠纷开庭传票在延安市宝塔区人民法院公告送达；在深圳福田法院（2025）粤0304执异118号案中，瑞幸作为申请人申请追加被执行人（侵害商标权及不正当竞争执行案） 天眼查·司法风险 。 07 公司档案速览（工商口径） 瑞幸咖啡（中国）有限公司 ：2018年3月28日成立，注册地厦门市思明区，经营状态存续；企业类型为有限责任公司（港澳台法人独资），由瑞幸咖啡（香港）有限公司100%持股，注册资本12.25亿美元、实缴12.15亿美元；法定代表人、执行董事兼经理郭谨一，监事王岩 天眼查·工商信息 天眼查·股东 。工商档案显示其在全国主要城市设有区域运营公司（本次核验范围内均为100%全资持股）。需注意：上市公司主体为瑞幸咖啡（LKNCY.US），上述财务与回购数据为上市口径；中国法人主体的工商年报对主要财务数据选择不公示。 08 下一步验证什么 三季度同店：管理层预告去年7、8月补贴高基数的影响将在三季度延续，降幅能否不再扩大是第一个节点。 四季度同店能否回正：补贴周期结束后露出的"真实水位"，是判断规模增长质量的分水岭。 海外单店模型：223家门店何时跑出可复制的盈利模型、是否进入加速期，决定第二曲线成色。 即享业务增速：咖啡液同比增速从68.6%降至19.6%，瓶装即饮能否把增速重新拉起来。 早餐的投入产出：烤箱设备与约20款SKU，换来的是单店流水增量还是成本沉淀。 新店质量：在全行业门店总数净减少的背景下，新增门店贡献的是增量需求还是对老店的分流。 来源 网易财经：新店在伤害老店？瑞幸嗅到危险的信号（2026-08-04） 每日经济新闻：门店更多、用户喝得更多，同店销售降幅却扩大了？（2026-08-04） 头条：瑞幸半年净增门店5262家，自营门店同店销售却下滑5.3%（2026-08-04） 头条：同店销售下滑 瑞幸收入增速创历史新低（2026-08-04） 头条：瑞幸同店降5.3%扩张换不来单店效率（2026-08-04） 时代财经：二季度营收159亿、月活破亿（2026-08-05） 雪球·瑞幸即享咖啡官方：咖啡液累计销量突破9亿杯（2026-08-03） 新浪财经：瑞幸即享咖啡液破9亿杯，2025年同比+68.6%（2026-08-04） 联商网·职业餐饮网：茶咖巨头们，集体抢起了早餐生意！（2026-07-05） 瑞幸咖啡马来西亚门店突破120家（2026-07-22） 头条：瑞幸咖啡爆发食品安全焦虑（2026-08-04） 头条：瑞幸咖啡3.3万家门店的扩张边界（2026-08-04） 头条：瑞幸开除对嘴喷奶油涉事员工（2026-08-03） 天眼查：瑞幸咖啡（中国）有限公司·工商基础信息 天眼查：瑞幸咖啡（中国）有限公司·股东 天眼查：瑞幸咖啡（中国）有限公司·司法风险 天眼查：瑞幸咖啡（中国）有限公司·新闻舆情