中际旭创登顶全球光模块第一、中国厂商TOP10占7席：模块赢了组装，下一场拼芯片 8月4日晚，网易财经《刷屏的光模块，中国实力几何？》把全球光模块竞争格局重新摆上桌面：据光通信独立研究机构LightCounting发布的光模块供应商TOP10榜单， 中际旭创排名全球第一，新易盛反超美国Coherent升至第二 ；光迅科技、纳真科技（原海信宽带）、华工正源、索尔思光电、剑桥科技分列第4、6、7、8、10位， 10个席位中7家是中国厂商 。报道援引分析人士称，英伟达800G光模块约60%来自中际旭创（Innolight）与新易盛（Eoptolink），其余流向Lumentum、Coherent和博通。但同一篇文章也点出硬伤： 高端EML激光芯片、先进硅光芯片及部分高速光电器件，仍主要由海外厂商掌握 。榜单风光与芯片卡点同时成立——这正是理解中际旭创当下处境的最佳入口。 一、榜单速览：7家中国厂商进TOP10，但口径只算“模块” 报道明确说明，LightCounting该榜单 仅统计光模块销售额、不含其他产品 ，也不再把思科、Ciena、华为、Marvell、诺基亚等DWDM模块领先供应商纳入，这解释了为何Coherent、Lumentum的排名相对靠后。换句话说，这是一张“模块组装能力”的排行榜，而非光通信全产业链榜单。 排名 公司 看点 1 中际旭创 巩固全球第一（据灼识咨询口径，2021年起连续五年居全球光互连解决方案收入第一，2025年市占率21.2%） 2 新易盛 反超美国Coherent，首次升到第二 4 光迅科技 武汉系老牌光器件厂商 6 纳真科技（原海信宽带） 海信宽带更名后首入视野 7 华工正源 华工科技旗下 8 索尔思光电 原外资背景厂商，近年产能与客户结构变化明显 10 剑桥科技 上海厂商，排名第10 第3、5、9位的具体归属，报道未逐位披露；可确认的是海外厂商仍占席，且排名受“只计模块销售额”的口径影响。 二、中际旭创的硬数字：单季净利超2025全年一半 382.40亿 2025年营收，同比+60.25% 107.97亿 2025年归母净利润，同比+108.78% 194.96亿 2026年一季度营收，同比+192.12% 57.35亿 2026年一季度归母净利，同比+262.28% >40% 800G光模块全球市占率（公司口径40%–55%） >50% 1.6T光模块市占率；Yole预计2026年占50%–60% 约80% 英伟达1.6T采购份额；GB200平台70%独家供应 90.58% 境外收入占比；前五大客户占75.98% 三个关键结构： 一是1.6T开始接棒。 2026年一季度毛利率46.1%创历史新高，靠的是1.6T等高端产品占比提升对冲800G降价；据21ic援引公司信息，当季硅光产品已占高速产品收入的约70%。 二是英伟达绑定极深。 公司通过港交所聆讯文件披露，英伟达2026年光模块采购量已上调至2000万只，公司订单排产至2027年。 三是收入高度集中。 核心业务几乎全部来自全资子公司苏州旭创——2025年苏州旭创营收364.47亿元，占中际旭创总营收95%以上，客户高度集中于北美云厂商。 三、卡点：一台光模块里，约68%的成本是芯片 榜单的“含金量”要打几折，取决于上游。有媒体拆解中际旭创的成本结构： 光芯片加电芯片合计约占68%，封装加测试仅约10% ——毛利率46%是真的，但这个毛利率的来源已从“我有别人没有的技术”转向“我比别人更快的产能”。 芯片端的三条硬约束同时在收紧： 高端EML激光芯片断供风险。 Yole指出，由Coherent和Lumentum主导的200G/通道EML芯片短缺，已成为2026年1.6T光模块量产的关键制约因素；报道明确称高端EML激光芯片、先进硅光芯片及部分高速光电器件“目前仍主要由海外厂商掌握”。 客户自己也在锁上游。 英伟达2026年3月分别与Lumentum、Coherent达成多年战略合作并各投资20亿美元，绑定先进激光组件与美国制造产能——上游光芯片正在被下游算力巨头直接“圈走”。 出口管制双向生效。 2025年2月，商务部、海关总署对铟（含磷化铟InP）相关物项实施出口管制。政策抬高了中国磷化铟产业链的战略属性，也让高端芯片与衬底的进口路径更加敏感。 市场由此分裂出两种定价逻辑：乐观一方（如高盛）把中际旭创按“光互联解决方案商”定价，7月将目标价从1187元上调至2581元（对应2027年约35.8倍PE）；谨慎一方则认为，利润性质若已变成“组件封装费”，制造业15–20倍PE才是合理中枢。同一家公司，两个估值坐标系，差价近一倍。 四、中际旭创的反制：往芯片走，往外围扩 芯片端的动作 自研硅光芯片已用于800G/1.6T模块，公司称2026年一季度自研芯片带来15%–20%降本，硅光方案良率95%以上。 2021年设立苏州湃矽科技（苏州旭创持股66.67%），2026年4月再设上海湃矽科技——名称指向硅基技术的新主体仍在加码。 苏州产业集群在补台：全国首条8英寸硅光芯片量产线2026年3月在苏州高新区开工，总投资12亿元，由长光华芯、亨通光电等行业龙头联合打造，中际旭创是需求方与共建方之一。 产能与资本的动作 泰国产能扩张：固定资产从2024年末58.20亿元增至2025年末70.81亿元。 2026年内密集新设铜陵旭创光通（3月）、上海湃矽（4月）、淮安旭创（4月）三家公司（天眼查控股链记录）。 2026年4月，旭创等共建的苏州光通信产业基地签约，总投资50亿元，预计当年新增产值超150亿元；元禾控股联合旭创设立光通信产业基金，一期已完成13个项目投资。 7月30日H股挂牌，募资534.1亿港元（基础发行5450万股，发行价980港元；行使15%超额配售后最高约614亿），为2026年以来港股最大IPO，33家基石投资者（淡马锡、高瓴、阿布扎比投资局、贝莱德、阿里、腾讯等）合计认购约34.5亿美元。 五、风险观察：涨到1416元、跌到864元，只用了5周 股价剧烈回撤。 6月22日盘中高点1416.88元，7月28日单日大跌15.69%，7月30日A股收864元、累计跌近四成；同日H股上市首日破发，收960港元（发行价980港元，跌2.04%）。 管理层紧急出手。 董事长刘圣7月28日晚提议以40亿–80亿元回购A股，公司当晚召开电话会议，澄清“1.6T不存在大幅降价”，称订单已覆盖2026全年、部分排至2027年，并否认二季度业绩不及预期传言。 大股东持股下降。 控股股东山东中际投资控股及一致行动人（王伟修、王晓东）持股比例由17.99%降至16.53%（2025年5月28日至2026年7月30日），其中621万股为已公告并执行完毕的两轮减持旧账，H股发行带来的被动稀释是本次变动主因，公告明确不导致控制权变更。 价格战是长期议题。 800G光模块均价从2023年约1200美元跌至2025年不足800美元，跌幅超三成；公司称2027年价格“市场传言的降价幅度过于夸大”。 技术路线变量。 CPO共封装光学正在落地：英伟达Spectrum-X CPO交换机进入量产，台积电COUPE平台2026年下半年量产，长期将替代部分可插拔光模块需求。 追赶者很近。 新易盛泰国工厂800G月产能已达30万只、1.6T规划月产能10万只，本轮正是它在榜单上反超了Coherent。 六、下一步验证什么 1.6T出货斜率。 公司称每个季度出货量环比提升、2027年需求指引不变、800G需求较此前预期明显增加——若半年报兑现，本轮“业绩不及预期”传闻即被证伪。 H股534亿港元投向。 是否向光芯片、硅光、海外产能倾斜，决定“从做模块到抢芯片”是口号还是预算。 芯片自给证据链。 湃矽/上海湃矽的流片进度、自研硅光芯片在模块成本中的占比提升、苏州8英寸硅光产线的产能爬坡，是观察国产替代进度的三个锚点。 EML供给上限。 英伟达对Lumentum、Coherent合计40亿美元投资落地后的产能节奏，直接决定2026年1.6T出货天花板——这是中际旭创订单之外、自己说了不算的部分。 来源 · 网易财经《刷屏的光模块，中国实力几何？》（2026-08-04） · 今日头条转载《刷屏的光模块，中国实力几何？》 · 今日头条《给英伟达“卖铲子”的光模块企业中际旭创通过港交所上市聆讯》（2026-07-17） · 21ic电子网《募资534亿港元，光模块龙头中际旭创正式挂牌！》（2026-07-30） · 今日头条《全球光模块龙头中际旭创港股上市，募资534.1亿港元》（2026-08-03） · 央广网《中际旭创H股上市：一束光从苏州工业园区照向世界》（2026-08-01） · 大众新闻·经济导报《中际旭创H股上市日披露权益变动》（2026-07-31） · 今日头条《光模块的“科技股幻觉”：当芯片厂商开始定义游戏规则》（2026-07-29） · 今日头条《中际旭创：光模块全球龙头，1.6T批量出货驱动新一轮高增长》（2026-07-07） · 新浪财经《计算机行业专题研究报告：光产业链更新》（2026-07-07） · 天眼查｜中际旭创股份有限公司（工商信息、控股链、新闻舆情）