2026-08-04 · 36氪 消息源 · 数据截至 2026-07-31 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）：9只产品7月全线跌超20%，赎回压力与净值修复谁先到？ 截至2026年7月31日，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）（简称幻方量化）旗下9只对外展示产品中，8只年内收益告负，唯一存续正收益的产品仅剩0.04%；7月单月，9只产品净值全线跌超20%，最大单月回撤22.15%。而8个月前，这家公司刚刚以56.55%的2025年收益均值坐上百亿量化私募业绩榜第二名。半年多前，它还是"四大天王"里冲千亿规模最靠前的那一个。 8/9 幻方展示产品年内收益告负（截至7月31日） -22.15% 幻方中证500量化进取1号7月单月跌幅，为9只产品中最大 +0.04% 唯一正收益：九章幻方中证500量化多策略2号年内收益 -17.58% 同期中证500指数7月跌幅；中证1000跌幅接近20% 数据来源：私募排排网展示数据，经 36氪 与 第三方分析 整理。注：行业数据口径中的"幻方量化"指幻方系整体（含浙江九章资管等关联主体），本工商档案主体为宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）。 7个月：从收益亚军到集体转负 2026-01-14 私募排排网数据：幻方量化2025年收益均值56.55%，位列百亿量化业绩榜第二（灵均投资73.51%居首）；管理规模超700亿元，近三年收益均值85.15%。 来源：21世纪经济报道 2026-04-08 QIML统计：截至一季度末，幻方、九坤、明汯、衍复"四大天王"规模集体突破800亿元、进入800亿至900亿区间，行业总规模突破1.8万亿元，百亿量化私募增至61家。 来源：21世纪经济报道 2026-07-13～17 A股单周急跌：上证指数失守3800点，科创综指重挫17.46%，中证500跌11.67%、中证1000跌12.57%。幻方多只产品单周回撤超15%，最大15.82%（信淮500指数专享19号7期），该产品7月超额收益为-10.85%。 来源：第一财经 2026-07-31 私募排排网月度数据出炉：幻方9只展示产品7月单月全线跌超20%，8只年内收益转负；信淮500指数专项19号7期年内净值跌幅3.84%，其余多只中证500、中证1000系指增产品年内回撤介于3%至8%。 来源：36氪 把时间轴拉平看，这是一次"规模上行"与"超额衰减"在同一家公司身上的正面碰撞：2025年有业绩展示的近千只指数增强产品平均收益45.08%、平均超额16.75%、正超额占比近九成；而2026年上半年，有业绩展示的1236只指数增强产品平均超额仅3.11%，去年同期为14.17%。 21世纪经济报道 、 第一财经 两家口径一致指向同一个判断：超额变薄在先，7月深度回撤只是把薄弱的超额直接打穿。 为什么全线回撤：四重压力叠加，而非单一策略失误 ① 指数贝塔刚性亏损 指增与量化多头常年维持九成以上高仓位，几乎无空仓对冲设计。7月13日至17日当周中证500、中证1000、中证2000均现两位数下跌，指数本身即为亏损主因；7月全月中证500跌17.58%、中证1000接近20%，产品跌幅（20%以上）反而大于指数，说明超额同步转负。 ② 因子集体失效与拥挤踩踏 融智投资FOF基金经理李春瑜归因四点：动量、残差波动率、流动性、短期反转等本可对冲的因子罕见同向下跌，多因子分散逻辑短期失效；机构用相似数据训练相近因子，边际负面信号下同步降敞口，形成"下跌—减仓—再下跌"踩踏。 来源：第一财经 ③ 监管压缩高频空间 据第三方市场分析，7月交易所落地量化监管新规，收紧高频报撤单限制、关停机房内网专属行情通道，以往依赖高频T+0与盘口挂撤单套利的策略收益大幅缩水，头部机构被迫缩减高频仓位、重构中低频模型，切换期成本体现在净值上。 来源：第三方分析（待官方细则核验） ④ 规模体量与策略同质化 行业规模口径存在差异：21世纪经济报道统计一季度约1.8万亿元，第一财经援引李春瑜称"量化规模破3万亿"；第三方分析称超3.5万亿元、超70%机构共用相近因子。口径不一，但方向一致——过多资金追逐有限定价偏差，"Easy Alpha"被快速摊薄。 不只是幻方：一次行业级回撤 对照项 数据（截至2026年7月） 来源 量化多头策略7月 平均回撤16.94%，仅4.03%产品维持盈利；主观多头平均跌7.91% 每经网整理 规模50亿以上管理人 7月实现正收益的仅17家，无一家量化多头机构上榜 每经网整理 "四大天王"（幻方/九坤/明汯/衍复） 7月13-17日当周多只产品净值回撤超10% 第一财经 稳博投资 稳博小盘激进择时指增1号单周跌29.23%、年内-20.03%；第三方分析称其7月单月跌46.24% 第一财经 、 第三方分析 黑翼资产 16只展示产品中14只年内收益告负（截至7月17日） 第一财经 行业维稳动作 灵均投资抛出2亿元、平方和投资1亿元回购计划；蒙玺投资、千衍基金各3000万元自购 第一财经 公司底色：控制链、档案与DeepSeek关联 工商档案层面，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）成立于2016年2月15日，注册资本1000万元，经营状态存续，注册地宁波北仑区；2025年企业年报显示社保参保65人（财务数据未公示），税务评级2019年至2025年连续为A。 来源：天眼查工商信息 、 天眼查年报 、 天眼查税务评级 股权结构上，宁波程采企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股99%，宁波幻方投资管理有限公司持股1%并任执行事务合伙人。 来源：天眼查股东 。天眼查披露的疑似实际控制人为梁文锋，两条受益路径分别为：梁文锋85%→浙江九章资产管理99%→宁波幻方投资管理1%→幻方量化；梁文锋1%→杭州质算科技0.1%→宁波程采99%→幻方量化，最终受益比例约0.84%。 来源：天眼查疑似实际控制人 梁文锋同时是DeepSeek创始人，两家公司共用同一个实控人：幻方2016年10月即上线首个深度学习算法生成的股票仓位，2017年底几乎所有量化策略均采用AI模型；2019年自研"萤火一号"训练平台（投入近2亿元、搭载1100块GPU），此后"萤火二号"投入约10亿元、搭载约1万张英伟达A100显卡；2023年幻方孵化杭州深度求索（DeepSeek），2025年1月DeepSeek-R1发布引爆全球关注。 来源：中国基金报 、 21世纪经济报道 对照背景：这家公司对"规模"并不恋战。2021年幻方管理规模一度突破千亿，随后主动劝客户赎回、规模回落至约600亿元；2025年末回到700亿元上方，2026年一季度随行业扩张进入800亿至900亿区间。 来源：中国基金报 、 21世纪经济报道 。如今的问题是：这次市场替它做了选择。 赎回压力与净值修复，谁先来？ 先到的是赎回压力的证据 9只展示产品8只年内转负，唯一正收益仅0.04%，持有体验接近"白干一年"； 行业出现罕见自购潮（灵均2亿、平方和1亿、蒙玺与千衍各3000万），本身就是机构应对潜在赎回的动作； 私募人士透露行业"每周写业绩说明"成为常态，渠道与客户的解释压力在业绩披露期集中释放； 历史上幻方2021年曾在高位主动劝赎，说明其客户结构中"可流动资金"体量不小。 先到的是净值修复的证据 7月21日市场出现V形反弹，尚艺基金总经理王峥判断资金负反馈已有缓和； 超额"薄"不等于"无"：2025年近千只指增平均超额16.75%证明该策略仍有Alpha来源，2026年上半年3.11%是摊薄而非消失； 幻方拥有自研算力平台（萤火一/二号）与多年深度学习建模积累，中低频重构的硬件与人才基础在头部中属第一梯队； 若8月市场风格从极致分化转向再平衡，因子稳定性恢复，超额修复在情景推演中属主流路径。 下一步验证什么 8月首周净值披露 ：若8月产品跌幅收窄、超额转正，回撤将被定义为"风格冲击"而非"策略失效"；若继续深跌，赎回与被动降仓的负反馈可能延续。 规模信号 ：关注幻方是否出现类似2021年的主动降规模动作、或渠道端大额赎回公告——这是赎回压力是否实质化的最直接指标。 监管细则 ：7月高频交易新规的落地细则与执行口径，将决定旧策略是"永久压缩"还是"过渡期扰动"。 风险边界提示 ：本次回撤的主因（指数贝塔、因子拥挤、监管变化）是全行业性的，公司本身经营状态存续、税务记录正常，本文不将其定性为公司个体经营风险；产品层面的业绩风险与持有体验损失则是已发生的事实。 来源 36氪：7月量化私募大回撤，幻方多只产品年内收益转负 第一财经（中国经济网转载）：百亿量化私募产品净值集体下挫，幻方量化多只产品单周回撤超15% 第一财经（同花顺转载）：百亿量化私募产品净值集体下挫 每经网整理：7月市场集体回撤！量化巨头遭遇重创，多杀多现象再度上演 第三方分析：7月量化遭遇滑铁卢，幻方产品单月暴跌超20% 21世纪经济报道：梁文锋旗下幻方量化去年收益率56.6%，位列百亿级量化基金业绩榜第二 21世纪经济报道（同花顺转载）：量化四天王，即将冲刺千亿关口 中国基金报：上市公司辟谣跟DeepSeek关联公司幻方量化的关系 天眼查：宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）工商基础信息 天眼查：股东信息 天眼查：疑似实际控制人 天眼查：企业年报（2025） 天眼查：税务评级（2019-2025连续A）