事时观察 · 基金调仓分歧 · 2026-08-05 潮州三环（集团）“左右互搏”：净利预增45%–65%、股价月跌三成，公募加仓38%与减持11%并存 同一家公司、同一份业绩预告，让同属“成长派”的基金经理做出了相反动作。对比基金二季报与7月最新股东名单：祁禾管理的易方达高端制造、张明昕管理的华商均衡成长7月以来逆势增持潮州三环（集团）（300408.SZ，06951.HK），金梓才管理的财通成长优选反向减持。而7月21日，公司刚预告上半年归母净利润同比增长45%–65%。业绩向上、股价向下、仓位各走各路——分歧的胜负手，落在MLCC涨价与光通信景气能否兑现上。 中国网财经 、 证券时报 先看数字：四组硬指标交代基本面位置 2026上半年业绩预告 +45%～65% 归母净利17.94亿–20.41亿元；扣非16.53亿–19.20亿元（+55%～80%）。7月21日午间公告。 上海证券报 2025年报 / 2026一季度 90.07亿 / 26.81亿 2025年营收90.07亿元（+22.13%）、归母26.18亿元（+19.54%）；2026Q1营收26.81亿元（+46.25%）、归母7.91亿元（+48.48%）。 券商研报（新浪财经） 股价：年内大涨后急回撤 年内+131.37% / 7月跌超30% 截至7月30日收盘总市值2093亿元、市盈率约66倍。 东方财富 ；7月以来跌超30%。 证券时报 H股上市募资 净额约70.46亿港元 7月9日登陆港交所（06951.HK），发行价100.30港元（上限），公开发售获327.49倍认购，17家基石认购涉资约35.66亿港元。 财通社 、 证券之星 分歧现场：截至7月29日，三只基金一进一退 触发点是7月30日公司的回购公告——按规则披露了回购决议前一个交易日（7月29日）的前十大股东名单，公募产品占据四席：易方达创业板ETF（1445.70万股）列第五，易方达高端制造（951.96万股）、华商均衡成长（897.67万股）、财通成长优选（879.30万股）分列第七、第八、第十。 中访网（回购公告） 公募产品 基金经理 二季度末持股 7月29日持股 变动幅度 在组合中的位置 易方达高端制造（009049） 祁禾 686.57万股 951.96万股 增持约38% 二季度末第一大重仓股 华商均衡成长（011369） 张明昕 833.27万股 897.67万股 增持约7% 二季度末第四大重仓股 财通成长优选（001480） 金梓才 约990.6万股* 879.30万股 减持约11% 二季度末重仓股 *财通成长优选二季度末持股为推算值：7月20日名单披露其持有1020.72万股、较二季度末增持30.09万股，反推二季度末约990.6万股。变动幅度口径来自 证券时报 ，持股数来自 回购公告 、 东方财富 。 最容易被忽略的细节：财通成长优选7月内“先加后减”。 7月20日名单显示它一度增持至1020.72万股，7月29日又降至879.30万股。于是7月30日有媒体据前一个时点报道“金梓才增持三环集团”，8月5日证券时报据后一个时点写“反向减持约11%”——同一个基金经理、同一只票，数据截止日不同结论相反。这本身就是“顺势向下”与“迎难而上”之争的缩影。 时间线：2026年前八个月，公司发生了什么 03-27 发布2025年报：营收90.07亿元（+22.13%）、归母净利26.18亿元（+19.54%），MLCC为核心增长引擎。 券商研报 07-09 H股在港交所挂牌（06951.HK），实现“A+H”两地上市；首日平开、盘中最高109港元（+8.67%），总市值约1995.81亿港元。 财通社 07-21 午间发布上半年业绩预告：归母净利预增45%–65%，主因电子元件及光通信需求增加，MLCC“部分规格价格修复至原有合理价值”。 上海证券报 07-30 董事会通过5亿–10亿元集中竞价回购方案（自有资金或自筹资金）；截至7月29日回购专户已持1368.11万股、占A股总股本0.71%。 中访网（回购公告） 08-04 媒体聚焦成长派基金经理对三环集团的加减仓分歧，并引业内消息：本轮科技板块回调中，科技主题基金赎回幅度或在20%左右。 中国网财经 、 证券时报 为什么是现在：涨价的牌，押注与回避各执一词 加仓一方的逻辑链条很完整。 张明昕在二季报中写道：AI产业景气度向瓶颈环节全面扩散，PCB受新一代服务器架构驱动、单机价值量大幅跃迁，CCL、MLCC等环节高端产能结构性紧缺，“出现AI真实需求拉动的涨价拐点”。 证券时报 公司自己的预告也在佐证：MLCC销量与销售额同比较大幅度增长，全球数据中心建设加快带动插芯及套筒等光通信产品销售增长。 上海证券报 回避一方的理由藏在估值里。 截至7月30日市盈率约66倍，年内涨幅一度达131.37%后7月回撤超30%——涨价预期已被大幅定价，剩下的全是兑现风险。 东方财富 机构侧同样在分化：富国基金判断科技板块是“交易拥挤+杠杆出清+业绩验证”三重共振下的出清而非产业趋势逆转；永赢基金则提示高景气成长行业静态估值高位、拥挤度高，一旦利好边际减弱波动将放大。 证券时报 编辑分析：这轮分歧不是“看多还是看空公司”，而是“涨价还能持续多久、估值是否已透支”。两边的分歧点最终要由三季度的量价数据来裁决——这也是判断三环集团胜负手的位置所在。 公司的三张牌：H股募资、扩产、回购 ① 刚拿到约70.46亿港元“弹药” 按H股招股文件，募资净额约41.2%投向海外新建扩建与自动化（泰国及德国的燃料电池项目扩建、高精度压电式微点胶系统项目扩建、数据中心相关电子元件项目建设、通信器件项目扩建），48.8%投向技术迭代与材料创新、推进关键环节国产替代，10%作营运资金。 财通社 基石名单含淡马锡、摩根大通、阿里巴巴、腾讯旗下黄河、高盛等——全球资金在上市时点选择了买入。 ② 扩产与涨价周期同步 除潮州总部外，成都、苏州、德阳、南充、深圳等地子公司存续运营；2026年3月新设红河三环科技有限公司（注册资本1亿元），并推进SOFC固体氧化物燃料电池、泛半导体精密陶瓷结构件等新业务。 天眼查（控股链） 、 券商研报 ③ 股价急跌后出手回购 7月30日董事会通过5亿–10亿元集中竞价回购，回购决议前一日（7月29日）股东名单即本次基金调仓数据的来源；回购专户此前已持有1368.11万股。 中访网（回购公告） 谁说了算：创始人仍控股，职业经理人已接棒 创始人张万镇（1949年生，1992年12月至2021年2月任董事长）直接持股2.80%，并通过控股股东潮州市三江投资有限公司（持股33.67%）间接控制，H股招股书口径合计控制约36.47%，全球发售完成后约35.16%。 财通社 董事长一职现由李钢接任，法定代表人、董事为马艳红（长期执掌MLCC事业部），张万镇仍任董事。 天眼查（工商信息） 控制权结构稳定、管理层年轻化，是这轮“高估值+高景气”故事能讲下去的组织基础。 风险观察：什么会打破平衡 涨价的性质是“修复”而非“全面涨价”。 预告口径为“部分规格产品价格修复至原有合理价值”，下半年起同比基数抬升，涨价持续性需三季报验证——若环比失速，66倍市盈率缺乏支撑。 公募被动抛压是真实变量。 证券时报援引业内消息，本轮科技回调中科技主题基金赎回幅度或在20%左右；财通的减持里有几分是观点、几分是赎回，无法从名单分辨。 证券时报 司法与登记事项（天眼查，本轮已核验范围）。 公司作为第三人的商标行政纠纷（2024）京73行初8725号，2024年7月17日在北京知识产权法院开庭，结果未见披露；作为原告的公司清算责任纠纷（2025）粤0304民初89678号，2026年4月28日在深圳市福田区人民法院开庭，仍在程序中。另有公示催告、对外担保登记及子公司层面劳动争议等条目；本轮已核验范围内未见失信被执行或经营异常记录。 天眼查（司法风险） 治理交接期。 创始人已76岁，董事长职务已交接，但战略连续性仍取决于管理层与创始人的协同，换届后董事会构成值得跟踪。 下一步验证什么 8月下旬正式半年报：MLCC收入占比与毛利率、光通信增速、分产品量价拆分。 涨价扩散度：是否从“部分规格”扩展到全系列，三季度的订单与价格能见度。 回购落地：5亿–10亿元方案的执行节奏与均价。 基金持仓确认：三季报及后续回购、增减持公告，以及科技基金赎回数据。 海外扩产：泰国、德国项目的产能释放节点，能否承接数据中心元件需求。 来源 中国网财经：“顺势向下”还是“迎难而上” 成长派基金经理现分歧（原文） 证券时报：成长派基金经理调仓分歧报道（基金持股、赎回口径、机构观点） 东方财富：百亿基金经理调仓路径报道（7月20日财通持股、行情数据） 上海证券报（搜狐转载）：三环集团上半年净利润预增45%–65% 财通社：三环集团（06951.HK）实现“A+H”两地上市（招股与基石信息、实控口径） 证券之星：三环集团H股首挂上市（发行价与募资净额） 中访网：三环集团回购股份事项前十名股东公告（7月29日股东名单、回购方案） 券商研报（新浪财经）：三环集团2025年报与2026Q1业绩点评、盈利预测 天眼查：潮州三环（集团）股份有限公司工商信息、控股链、司法风险 本稿事实均来自上列可点击来源；涉及推算（财通成长优选二季度末持股）与观点判断处已在正文标注，不构成投资建议。