普冉半导体（上海）：净利预增19倍、股价两月跌54%，高楠的永赢睿信为何减持两成？ 8月4日， 中国网财经 援引基金二季报与最新股东披露指出，成长派基金经理在普冉半导体（上海）（688766，下称普冉股份）这只存储芯片小市值标的上出现了罕见分歧：截至7月27日，高楠管理的永赢睿信混合A把持仓从二季度末的152.53万股降至121.76万股，减持约两成；同一时点，张海啸管理的永赢先锋半导体智选却逆势加仓30万股至330万股。而就在股价7月跌超50%的同时，公司预告2026年上半年归母净利润约8.25亿元、同比增长1925.36%。业绩爆发与股价腰斩并行、机构之间多空对立，普冉股份成了观察本轮科技股"资金驱动→业绩驱动"切换最直接的切口。 一、同一只股票，三种动作 触发这次披露的是公司自己的回购动作。普冉股份7月26日董事会通过回购方案后，按规则披露了决议前一个交易日（7月27日）的前十大股东与无限售条件股东名单， 证券时报 将其与基金二季报逐笔对比，得到如下调仓图景： 产品（基金经理） 二季度末持股 7月27日持股 变动 永赢睿信混合A（高楠） 152.53万股 121.76万股 减持约20% 东方阿尔法科技智选（梁少文） 146.61万股 143.85万股 微减约1.9% 永赢先锋半导体智选（张海啸） 300万股 330万股 逆势加仓10% 值得注意的是减持方此前的立场。据 同花顺对高楠二季报的解读 ，高楠二季度刚把普冉股份买进重仓序列，永赢睿信混合A二季度末持有152.53万股、占基金净值8.62%，是第一大重仓股；其风格被描述为"左侧布局、逆向投资"，二季度整体在增配半导体。一个月后减持两成， 证券时报 给出了两种解释：一是基金经理对板块行情、标的质量的判断转向，二是科技主题基金赎回下的被动减仓——报道援引电商平台估算称，本轮科技板块回调中科技主题基金赎回幅度或在20%左右。 加仓方的逻辑则更鲜明。张海啸在二季报中称，全球存储厂商新增资本开支形成产能至少要2027年才释放，本轮存储周期中"价格还是核心抓手"，销售链条上的企业更受益于存储超级周期——这正对应普冉股份量价齐升的业绩弹性。 二、业绩从谷底到爆发，只隔了三个季度 基金分歧的背景，是普冉股份基本面的剧烈反转。把已核验的公开财务数据排开看： 2025年前三季度 归母净利5904.92万元 同比下降73.73%，Q3单季净利降79.37%，毛利率29.96% 2025年全年 营收23.20亿元 经审计，未达2021年股权激励第三个归属期考核目标 2026年一季度 营收14.47亿元，净利2.51亿元 营收+256.08%，净利+1259.87%，毛利率升至44.68% 2026年上半年（预告） 营收约39.50亿元，净利约8.25亿元 营收+335.65%，净利+1925.36%，扣非+2976.99% 半年收入39.50亿元已超过去年全年（23.20亿元）， 同花顺引述的业绩预告 把增长拆成三块：全球AI算力建设推动存储芯片供给格局优化、通用存储芯片价格维持上涨，存储业务量价同步改善；"存储+"战略下MCU、Driver等模拟产品向工业控制、AIoT渗透放量；以及2025年11月现金收购珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权，将其全资子公司Skyhigh Memory Limited（产品覆盖SLC NAND、eMMC、MCP）纳入合并报表。 搜狐财经转述的公司公告 称，并购使公司从单一芯片供应商转向"芯片设计+固件算法+封装模组"一体化存储解决方案。代价是费用前置：预告披露研发、管理、销售费用同比合计增长约2.4亿元。 这意味着高增长里既有行业贝塔（涨价），也有并购并表的一次性贡献与战略投入——业绩的"含金量"与可持续性，正是多空双方下一步要验证的。 三、股价：两个月跌掉54%，换手率仍在13% 市场用脚投票的速度更快。据 证券时报 ，普冉股份7月以来跌超50%； 8月4日盘中数据 显示，该股近20日跌54.93%，今年以来仍累计上涨151.79%。价格轨迹大致是：7月29日收盘338.5元，7月30日反弹5.83%至358.23元（当日成交67.75亿元、换手率13.50%、总市值532.70亿元），8月4日收盘335.76元、涨7.31%，总市值回落至499.29亿元（当日成交53.66亿元）。 对于这种"涨幅回吐"， 证券时报 引述富国基金观点：当前是"交易拥挤+杠杆出清+业绩验证"三重共振下的出清，而非产业趋势逆转，科技板块"资金驱动阶段"涨幅已回吐，行情将进入"业绩驱动阶段"。永赢基金则判断高景气成长行业静态估值偏高、交易拥挤度偏高，一旦利好边际减弱或负面因素显现，波动会放大。翻译成白话：故事没变，但筹码结构需要重新洗一遍。 四、公司手里的牌：909.88元/股的回购上限与49%股权收购 公司层面同步在出招。 财联社 报道，普冉股份7月27日公告拟以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于3000万元、不超过5000万元，回购价格上限909.88元/股（约为8月4日收盘价的2.7倍），用于维护公司价值及股东权益，期限为董事会审议通过之日起3个月内。回购金额对市值499亿元的公司而言象征意义大于实质，但价格上限的设置明确传递了管理层对当前股价的态度。董事长王楠同时是持股25.99%的控股股东、实际控制人（ 天眼查股东信息 ）。 另一张牌是重组。公司正推进发行股份、可转换公司债券及支付现金收购珠海诺亚长天剩余49%股权（发行价与初始转股价均为90元/股），交易完成后诺亚长天将成为全资子公司；据公司2026年一季度报告披露，该方案已于2025年12月8日经董事会审议并次一交易日复牌，2026年3月20日董事会审议草案，4月13日股东会通过（ 公司2026年第一季度报告公告 ）。此前公告口径显示，标的资产多项指标未超上市公司对应指标的50%，不构成重大资产重组，审批链条相对轻。此外，公司4月28日董事会还审议通过了市值管理制度。 五、风险观察：三件需要盯住的事 诉讼程序在途 ：据 天眼查司法记录 ，2026年4月有开庭记录显示，自然人张红伟起诉普冉股份的"股票交易纠纷"（沪0115民初20409号，2026-04-21开庭）与"股票权利确认纠纷"（沪0115民初20411号，2026-04-08开庭）在浦东新区法院审理；另有一宗深圳市宝安区法院受理的四方案件（粤0306民初102376号，2026-04-16开庭）涉及锐诚电子等。目前均只有开庭记录，未见裁判结果披露。 减值与激励的"减速带" ：2026年一季度公司计提减值准备4603.62万元、转回/转销2858.15万元，净减少归母净利润756.16万元（ 公司公告 ）；2021年限制性股票激励计划因2025年营收未达第三个归属期考核目标，作废48,260股。业绩考核目标曾在2022-2026年间逐年设定，2025年这一档已经落空。 赎回被动减仓与高位筹码 ：若科技主题基金赎回约20%的估算成立，三季度基金季报可能继续出现"被动卖出"式减持；同时7月高位涌入的换手盘（单日换手率一度13.5%）形成套牢筹码，反弹阻力不小。 下一步看什么 三组验证点：一是8月披露的2026年半年报，验证39.50亿元营收与8.25亿元净利的含金量、毛利率能否维持44%以上高位，以及诺亚长天并表贡献与2.4亿元费用增长的实际结构；二是三季度存储芯片现货与合约价格是否延续上涨，这是"超级周期"叙事能否成立的核心变量；三是基金三季报与下一次回购进展披露，看高楠是继续兑现浮盈还是回补，张海啸的加仓能否扛住回调。对普冉股份而言，决定它后续走向的不是单季利润的同比数字，而是涨价红利退潮后，"存储+MCU+模拟"平台与并购整合能否接住业绩。 主要来源 中国网财经《"顺势向下"还是"迎难而上" 成长派基金经理现分歧》 证券时报《"顺势向下"还是"迎难而上"成长派基金经理现分歧》 同花顺《普冉股份：预计2026年半年度盈利8.25亿元 净利润同比增长1925.36%》 搜狐财经转述公司公告《预计2026年上半年净利润增长1925.36% "存储+"战略持续释放成长动能》 同花顺《高楠二季报解读：增配中际旭创、兆易创新、普冉股份》 新浪财经《普冉股份股价涨5.83%，永赢基金旗下2只基金位居十大流通股东》 财联社《普冉股份：拟以3000万元至5000万元回购股份》 上海证券报·中国证券网《普冉半导体（上海）股份有限公司关于回购股份事项的前十大股东持股情况公告》 上海证券报·中国证券网《普冉半导体（上海）股份有限公司2026年第一季度报告》 证券之星《普冉股份三季报：第三季度单季净利润同比下降79.37%》 天眼查｜普冉半导体（上海）股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜普冉半导体（上海）股份有限公司｜股东 天眼查｜普冉半导体（上海）股份有限公司｜司法风险汇总 注：基金持仓对比口径为基金二季报与公司回购披露日（7月27日）前十大股东数据，两类披露时点与口径存在差异，方向性结论不受影响；业绩预告数据未经审计。诉讼信息均为开庭程序记录，未披露裁判结果，不代表公司存在已认定责任。