中信证券辅导三年十三期，中润新材仍未申报IPO：募投未定案、业绩靠锂电涨价，窗口还剩多久？ 中信证券2025年以A股主承销72单、承销规模2706.46亿元、市场份额24.36%守住行业第一，证券承销业务收入60.55亿元、同比增50.12%——投行正处高位。但同一家券商手里，有一个项目三年多没能走出起点：2023年5月25日，中信证券与重庆中润新材料股份有限公司签署上市辅导协议；截至2026年7月10日， 13期辅导已完成，申报材料仍未递交 。最新一期辅导报告把"募投项目审批流程"列为首要待办，募集资金投向"仅初步确定"；业绩好转主要靠锂电需求拉动订单与涨价，加上成本管控。这个项目下一步怎么走，考验的不只是中润新材，还有中信证券对"辅导成熟度"的判断。 13期 截至2026年7月10日已开展辅导期数，未申报 3年多 2023年5月25日签约至第13期报告的时间跨度 "仅初步确定" 辅导报告对募集资金投向的表述 7人/2人 中信证券辅导小组成员/其中有保荐项目经历者 24.36% 中信证券2025年A股主承销市场份额，行业第一 +50.12% 2025年证券承销业务收入增速，收入60.55亿元 一、时间线：三年十三期，申报时间表至今未披露 2023-05-25 中润新材与中信证券签署辅导协议，当日向重庆证监局报送辅导备案申请材料（据 中信证券第一期辅导报告 ） 2023-05-30 重庆证监局同意中润新材辅导备案 2023-07-13 中信证券向重庆证监局报送第一期辅导进展报告 2026-07-10 第13期辅导完成，申报材料仍未递交；报告点名募投审批、治理内控、经营情况三大待办（据 网易财经报道 ） 2026-08-05 最新一期辅导进展被公开报道，申报与验收时间表仍未披露 二、卡在哪里：三个未解问题 卡点1｜募投：只定了方向，审批没落地 辅导报告原话：中润新材"已初步确定了募集资金投向"，后续要结合经营情况、行业趋势、技术储备等"审慎论证募集资金投向的可行性与必要性"，并跟进各项审批流程。对照其官网产能规划——长寿一厂NMP产能一期8万吨/年、二期10万吨/年，长寿二厂规划NMP产能30万吨、甲胺30万吨，长寿三厂导电浆料一期2.5万吨/年、总规划10万吨——扩产盘子不小，募投必要性与可行性论证绕不开这些产能的落地节奏。 分析建议： 化工新材料项目的环评、能评与园区准入审批链条长、节奏不受券商控制，这往往是此类项目辅导期被拉长的客观原因；审批落定前，申报"弹药"不齐。 卡点2｜业绩：好转来自涨价与降本，价格一退就要重新论证 辅导报告披露，受益于锂电产业链下游需求持续增长，中润新材产品订单量与产品价格上升，叠加成本管控，业绩"总体有所好转"。关键在驱动结构：报告自己写明当期业绩的重要变量是 产品价格上涨 。锂电材料是强周期品种，一旦价格掉头，业绩支撑、募投必要性与发行窗口都会同步承压——这也是审核新材料公司时最常追问的问题：剔除涨价，盈利从哪来？ 卡点3｜治理与内控：制度"基本建立"，仍在"持续完善" 报告称中润新材"已基本建立起内部治理结构及相关的公司管理制度"，但辅导小组将继续督促制度的制定和执行。对照股权结构：控股股东重庆中润嘉和科技合伙企业（有限合伙）成立于2021年7月、持股36.78%，实控人丁龙奇任董事长兼经理。合伙企业持股平台叠加董事长、经理一肩挑，是辅导核查中三会运作、关联交易与内控的高频检查区，规范记录需要更多期报告来夯实。 三、中信证券视角：高位投行里的一个"慢项目" 2025年年报显示，中信证券营业收入748.54亿元（+28.79%）、归母净利润300.76亿元（+38.58%）双创历史新高，总资产突破2.08万亿元；证券承销业务收入60.55亿元、同比+50.12%，A股主承销72单、承销规模2706.46亿元、市场份额24.36%，均列行业第一（据 网易财经对2025年报的报道 ）。2026年6月24日，中信证券保荐的科创板半导体概念股臻宝科技上市，首日涨幅超12倍，单笔承销费9603万元——一个IPO项目的一单收入，就足以覆盖多个辅导项目数年的投入（据 国盛证券行业周报 ）。 同一保荐券商、两个项目：收入兑现的对照 维度 臻宝科技 中润新材 阶段 2026-06-24科创板上市 辅导第13期，未申报 保荐券商 中信证券 中信证券 收入兑现 承销费9603万元已落袋 辅导三年多，尚无承销收入 赛道 半导体板块概念股 电子化学品与碳纳米材料（NMP、湿电子化学品、导电浆料） 中润新材属于中信证券押注的硬科技储备池——半导体湿电子化学品、碳纳米管导电浆料、NMP，下游覆盖半导体与新能源电池，与摩尔线程（2025年科创板最大规模IPO、中信独家保荐）、臻宝科技同属一条逻辑。赛道没有错位，错位在节奏：2026年以来截至6月28日，科创板与创业板合计仅20只新股上市，IPO供给仍偏紧；叠加2024年以来"申报即担责"与从严审核，头部券商宁愿多磨几期、不轻易申报。中润新材被反复打磨，是这种行业选择的样本，代价是申报时点被一再后移、辅导小组（7人，其中仅2人有保荐项目经历，第13期新增成员孙倩）持续锁定。 四、时间窗口：12个月倒计时，还没开始 分析建议： 监管规定并未给辅导期本身设统一上限，真正的时间约束在验收环节。2024年3月修订的《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》第三十二条规定： 验收工作完成函有效期为十二个月 ，辅导对象未在有效期内提交上市申请的，需重新履行辅导备案及辅导验收程序。换言之，倒计时从"拿到验收函"才开始。 先例就在眼前：江苏网进科技2024年5月24日通过北交所辅导验收、拿到验收函，因未在12个月有效期内申报，2025年5月25日窗口失效，其第三次冲击A股以失败告终（据 新浪财经报道 ）。 中润新材目前连"申请验收"这一步都没到——募投审批未落地，申报时间表无从确定。对中信证券而言，这个项目的时间表取决于两个变量：募投项目审批何时完成（决定能否申报），以及锂电景气能撑多久（决定申报后的业绩底）。若在景气期内完成申报与过会，故事顺畅；若拖到价格周期下行，业绩与募投论证的难度都将显著上升。 五、风险观察 中润新材侧： 业绩对锂电价格与订单高度敏感，"涨价驱动"的好转可持续性待验；募投审批每多拖一期，辅导期就再拉长一期，辅导团队也在更替（第13期新增成员孙倩）。 中信证券侧： 辅导项目长期化意味着人力与项目储备的沉淀，若最终终止或撤回，前期投入沉没。 分析建议： 在本次已核验的公开信息范围内，双方均未表露终止意愿，当前状态是"拖而未决"，而非"项目失败"。 核验边界： 在中信证券公司档案当前可见范围内，未发现与该辅导项目相关的监管处罚或立案记录；档案中可核验的涉诉记录以民事诉讼程序公告为主（如保证合同纠纷（2021）京04民初963号，据 天眼查司法风险 ），与中润新材项目无直接关联。 六、下一步验证什么 第14期辅导报告：是否披露募投项目批复进展与明确的申报、验收时间表； 中润新材是否向重庆证监局申请辅导验收——验收函发出即启动12个月申报倒计时； 2026年业绩与锂电材料价格走势："涨价驱动"的好转能否写进申报材料； 中信证券投行申报节奏：年内新申报与撤回数据，判断储备池转化效率。 编辑说明：文中标注"分析建议"的内容为基于已核验公开信息的推演，非事实陈述；事实性表述均可在下方来源中逐一核对。 来源 网易财经：中润新材辅导十三期主营电子化学品与纳米材料（2026-08-05） 中信证券官网：关于重庆中润新材料首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告（第一期，2023-07-13） 网易财经：中信证券2025年报——净利润超300亿元，经营现金流承压（2026-03-26） 新浪财经：网进科技三冲A股均失败（2025-05-26） 国盛证券行业周报：硬科技IPO募资需求增长，券商业绩水涨船高（2026-06-28） 天眼查：中信证券股份有限公司工商基础信息 天眼查：中信证券股份有限公司司法风险汇总