AT&T（中国）母公司被SpaceX当面点名开战：卫星直连+屋顶基站，2027年起争夺数千亿美元市场 当地时间8月4日美股盘后，SpaceX总裁兼COO格温·肖特韦尔在公司上市后首次财报电话会议上点名AT&T、Verizon与T-Mobile，称三家公司合计年营收高达"数千亿美元"，"预计能吸引其中相当一部分客户，因为我们的服务会更好"。被当面点名的AT&T，在中国市场的存在是AT&T（中国）有限公司——一家2000年成立于北京、注册资本990万美元、参保员工仅11人的企业通信与系统集成服务商。战火烧在母公司美国的核心收入盘，而这家中国子公司，是观察AT&T如何应战的最近窗口。 从"信号补丁"到正面竞争者：SpaceX亮出三层架构 肖特韦尔在电话会上明确，SpaceX将建设地面基础设施与卫星网络互补，直接与三大运营商竞争。综合现场报道，其打法是三层并进：一是"太空基站"，发射数百颗可直连普通4G/5G手机的Direct-to-Cell卫星；二是自有频谱，通过收购EchoStar频谱获得地面与卫星双重使用权；三是"屋顶基站"，把蜂窝模块集成进现有星链用户天线，使其成为低成本地面小基站，规避一次性上百亿美元的低频段频谱投入。时间表已给出：2027年启动直连服务卫星发射，2027年底开始移动服务商用交付。 SpaceX不再满足于做运营商覆盖盲区的"补充者"。2025年全年Starlink板块营收已达114亿美元，直连手机服务无需专用终端、普通智能手机即可收发短信、语音与数据，初期依托与T-Mobile的频谱合作落地；其IPO招股书已把Starlink Mobile明确定位为三大运营商的直接竞争者。消息发布后，AT&T、Verizon、T-Mobile股价盘后均现下跌。 2025年全年 Starlink板块为SpaceX贡献114亿美元营收；年末全球活跃用户突破900万，直连手机服务累计服务超1600万独立用户，在轨卫星超1万颗，覆盖160余个国家。 2026年5月 FCC批准SpaceX以约170亿美元收购EchoStar频谱许可证；AT&T在同一交易中斥资约230亿美元购入50MHz频谱。同月，AT&T与Verizon、T-Mobile宣布成立合资企业，共同推进终端直连卫星（D2D）服务。 2026年6月 报道称SpaceX已与特许通讯（Charter）洽谈合作，计划直接向美国消费者提供移动服务。 2026年7月22日 AT&T发布二季报：无线电话净增用户43.2万，显著高于市场预期的32.5万，但股价年初至今仍累计下跌约10%。 2026年8月4日 SpaceX首次财报电话会议，肖特韦尔当面宣战，宣布建设地面基础设施。 对决数据：一家火箭公司，对阵年营收数百亿美元的运营商 指标 SpaceX / Starlink AT&T 单季营收 Starlink 2026年Q2营收42.9亿美元，同比+66%，利润率约63% 2026年Q2营收316亿美元，同比+2.3% 用户规模 Starlink全球用户2026年Q2约1030万至1200万（来源口径不一） 2026年Q2无线电话净增43.2万；2025年连续第五年后付费手机净增超150万 资本弹药 估值约2万亿美元，可动用资金约1100亿美元 2026-2028年计划向股东返还450亿美元；年化股息每股1.11美元，股息率约5% 杠杆 —— 净债务/调整后EBITDA：2025年末2.5倍，收购后升至3.2倍，目标2028年回到2.5倍 频谱 以约170亿美元收购EchoStar频谱（另一报道口径：约196亿美元购入约65MHz） 同一交易中约230亿美元购入50MHz频谱 注：Starlink用户数、EchoStar频谱交易金额在不同报道中口径不一，此处并列呈现，不做合并取数。 AT&T手里的牌：光纤捆绑、频谱军备与"抱团防御" AT&T并非被动挨打。其2025年报显示：全年调整后每股收益2.12美元、自由现金流166亿美元，均落在指引区间高位；光纤净增连续第八年超100万，固定无线Internet Air净增87.5万。2026年二季报中，"无线+光纤"捆绑成为核心引擎——42.5%的家庭宽带用户同时购买了移动服务，该融合率在三大运营商中率先形成差异化壁垒，并提前完成对Lumen光纤客户的收购，新增约110万光纤客户与超400万覆盖地点。 在卫星方向上，AT&T的选择是同场加注而非回避：与SpaceX同一笔EchoStar交易中斥资约230亿美元购入50MHz频谱；今年5月又与Verizon、T-Mobile罕见合资，整合频谱与专利资源研发自有D2D技术——但截至7月初，合资公司的股权与投资细则尚未敲定。 分析师对这一局面的判断并不一致：Bernstein认为AT&T已连续七个季度超出每股收益预期，光纤融合让它在价格战中找到了"更孤立的战场"；TD Cowen判断三大运营商不太可能与SpaceX签署MVNO批发网络协议，AT&T或为"损失最小"的一家；摩根大通则把Starlink视为"长期悬顶之剑而非短期基本面威胁"，预计SpaceX最早2028年才建地面网络、2029年推出消费者服务；富国银行最为悲观，给出"低配"评级与18美元目标价，认为光纤覆盖之外的客户最易被星链夺走，同时预计光纤收入占比将从2026年的8%升至2032年的14%。 撬动存量用户，要过三道关 覆盖关。 直连手机卫星2027年才启动发射；屋顶基站要兑现，前提是FCC批准频谱转让时附带的"配套地面基础设施部署"承诺落地。Verizon技术部门已公开质疑星链信号对地面蜂窝网络的射频干扰超标、不符合ITU国际标准——这是监管层面的未知数。 资费关。 目前Starlink直连服务对T-Mobile高端套餐用户免费提供卫星短信，AT&T、Verizon用户开通需每月额外支付10美元服务费；面向大众市场的完整零售定价尚未公布。分析师普遍认为三大运营商不会把批发网络卖给SpaceX，意味着它只能走零售渠道获客，成本与渠道建设是硬约束。 终端体验关。 无需专用终端是最大卖点，但低轨直连在容量、时延与城市室内体验上距地面5G仍有差距；屋顶基站需要入户安装。正如报道所概括的，SpaceX最大的挑战或许不是"建网"，而是让习惯了传统运营商服务的消费者，愿意转投一家火箭公司。 AT&T（中国）：母公司应战，北京窗口暂时平静 回到主体本身。天眼查显示，AT&T（中国）有限公司成立于2000年3月，注册地址位于北京朝阳区建国门外大街国贸区域，注册资本与实缴资本均为990万美元，由AT&T全球网络控股有限公司100%持股；经营范围覆盖通信软件与系统集成、设备批发、技术咨询及技术支持外包，属于软件和信息技术服务业，参保员工11人。近两年工商记录平稳：2025年1月完成注册地址变更，2021年9月法定代表人变更为张冬明（现任董事长兼总经理）；税务评级在2015、2016、2019年均获A级。在本次已核验的公司档案范围内，风险记录仅见法定代表人、主要人员与地址变更等常规变更事项，未见行政处罚、经营异常或被执行条目。 这意味着两件事：其一，SpaceX的进攻直接冲击的是母公司美国市场的移动与宽带收入盘——那是单季300亿美元级别的业务，与AT&T（中国）面向企业客户的系统集成服务属于不同条线，短期无直接传导路径；其二，母公司为应战已把资本开支全面押注光纤扩张与频谱收购（仅EchoStar频谱一单即230亿美元），叠加净债务/EBITDA升至3.2倍，若星链分流导致现金流不及预期，全球成本纪律存在向各子公司传导的可能——这是基于公开数据的推演，需要后续财报验证。 下一步验证什么 Starlink Mobile面向大众市场的最终定价与"2027年底商用交付"时间表能否兑现； 三大运营商D2D合资公司的股权与投资细则何时敲定； AT&T官方对SpaceX宣战是否给出正式回应（截至8月5日尚未发布）； FCC对SpaceX地面基础设施部署承诺的监管执行情况； AT&T三季报（10月）的后付费净增与ARPU，是否出现被卫星业务分流的迹象； SpaceX能否在2027年频谱拍卖中获取地面频段、真正建成自有移动网络。 来源 36氪新闻快讯：SpaceX拟建地面基础设施与卫星网络互补 头条：SpaceX宣战——卫星直连+屋顶基站，2027年抢食6000亿美元市场 新浪新闻（援引WSJ）：Starlink冲击电信市场 金融界：AT&T二季度盈利、无线用户增长超预期 雪球：美国电话电报2025财年四季报业绩会议总结 格隆汇：AT&T预计2026年调整后EPS为2.25-2.35美元 天眼查：AT&T（中国）有限公司工商基础信息 天眼查：AT&T（中国）有限公司股东 天眼查：AT&T（中国）有限公司企业年报 亿欧：AT&T INC企业概况