宇树科技IPO今日询价：一签缴款约5.2万元，400亿市值成色明晚见分晓 8月5日9:30，宇树科技（688836.SH）科创板IPO初步询价开闸；8月6日发行价落定，8月10日网上网下申购。按42.02亿元拟募资与10%发行比例倒推，发行市值约420亿元、底价约103.9元/股；中资投行普遍预估市值“400亿元以上”。这不仅是“人形机器人第一股”的定价，也是整个具身智能板块新的估值锚。 首发：2026-08-05 · 来源：事时观察编辑部 发行时间表：从询价到缴款只有7天 全部节点来自公司7月30日披露的发行安排及初步询价公告 节点 时间 要点 初步询价 8月5日 9:30–15:00 网下投资者报价，主承销商核查，战略配售投资者缴认购资金 确定发行价 8月6日 同时确定有效报价投资者及其可申购股数 网上+网下申购 8月10日 申购日与缴款日分离 缴款截止 8月12日 中签者需足额缴款 42.02亿 拟募资（元） 4044.64万 发行新股（股，占发行后10%） 4.04亿 发行后总股本（股） 103.9元 发行底价（按募资倒推） 约104元 市场预估发行价/股 约5.2万 一签500股缴款（元） 约420亿 发行市值（按底价倒推） 中信证券 保荐人（主承销商） 算一笔账：拟募资42.02亿元 ÷ 发行4044.6434万股 ≈ 103.9元/股 ，对应发行市值约420亿元。中资投行普遍预估市值“400亿元以上”，换算过来约104元/股，一签（科创板每签500股）缴款约5.2万元。 36氪 与 证券时报 均披露了同一套数字；最终价格是否顶格、是否超募，要等8月6日询价结果。 悬在哪：127亿的C轮，一年后按420亿定价 价格锚的背景很直接：2025年6月宇树科技完成C轮融资，投前估值120亿元、投后127亿元，由中国移动旗下基金、腾讯投资、锦秋基金、阿里巴巴、蚂蚁集团和吉利资本共同领投，深创投等21家老股东跟投。 东方财富（产联社） 对这段融资史有完整梳理。 一年出头，发行估值420亿元，约为C轮投后的3.3倍。这个“跳跃”能否被二级市场接受，取决于两个外部变量：其一，7月中证机器人指数单月下跌约19%，PE-TTM约51.79倍、处于近3年约49%分位——板块刚经历一轮杀估值；其二，券商机构普遍把“宇树上市+特斯拉批量下线”视为机器人板块第二轮行情的催化， ETF招商（数据宝） 称7月机器人ETF反而净流入2.61亿元，呈现“越跌越买”。 换句话说： 发行价能定多高，取决于询价机构愿意在回调后的板块里给“人形机器人第一股”多少倍估值；8月6日就是答案。 为什么是它：全行业少见的“盈利曲线” 招股书申报稿与招股意向书口径略有差异，下表以申报稿为准并标注差异 指标 2023年 2024年 2025年 营业收入 1.59亿元 3.92亿元 17.08亿元 净利润 -1114.51万元 9450.18万元 2.88亿元 扣非归母净利 -1801.91万元 — 5.91亿元 主营业务毛利率 44.22% — 60.13%~60.27% 口径说明： 招股书申报稿拆解 给出的2025年营收为17.08亿元、净利润2.88亿元； 证券时报 引用招股意向书称2025年营收16.99亿元、扣非净利5.9亿元，另有报道口径为净利润2.78亿元。两者差异来自申报稿与意向书的不同披露版本，趋势一致：收入三年复合增长率约226.78%，是具身智能赛道里少有的“自我造血”样本。 3.3万台 2025年四足机器人销量 5500台+ 2025年人形机器人出货（全球第一） 95.95% 2025年1-9月人形产销率 9.01% 2025年1-9月人形行业应用收入占比 产品结构上，2025年是人形机器人收入首次超过四足机器人的一年：2025年1-9月，人形贡献营收5.95亿元（均价16.76万元/台）、四足贡献4.88亿元（均价2.72万元/台）。但注意一个“成长中的真相”：人形机器人真正来自行业应用（企业导览、智能制造、智能巡检）的收入占比只有9.01%，其中企业导览又占50%-70%—— 大头仍是科研、教育和表演场景，工厂与家庭场景的大规模商业化尚未兑现 ，招股书对此也做了风险自述。 谁在车上：创始人与产业资本的账本 股东 持股 备注 王兴兴（创始人、董事长） 直接持股23.82% 表决权差异安排下直接部分表决权63.55%，合计控制表决权68.78%；发行后合计持股31.29%、表决权65.31% 美团系（汉海信息+Galaxy Z+成都龙珠） 9.65% 外部第一大股东阵营，一致行动关系 红杉中国（红杉科盛+厦门雅恒） 7.11% 一致行动人 经纬创投（壹号+叁号） 5.45% 一致行动人 顺为关联方 Astrend IV 4.42% 雷军系，2021年领投A轮 其他近40家机构 — 腾讯、阿里、蚂蚁、吉利、中国移动、深创投、中信证券投资等 天眼查工商口径（认缴，2025年5月）显示王兴兴持股27.81%、汉海信息8.25%、红杉科盛7.13%，与招股书口径存在登记/披露差异，此处采用招股书申报稿口径。 天眼查·股东 ｜ 天眼查·疑似实控人 按发行市值420亿元测算，王兴兴直接持股对应市值约100亿元（23.82%×420亿）。内部人也在用真金白银投票：员工1号资管计划2.18亿元（161人，财务总监王枫、董秘傅风华各认购700万元）、员工2号资管计划5300万元（10人，含王兴兴本人认购1500万元），合计不超过发行规模10%、2.715亿元参与战略配售。 新浪财经 2018年 机器人资本低谷期，早期基金极思投资200万元救急（LP含何小鹏、周航等） 2021年 四足机器人登春晚；顺为领投A轮，千万美元级 2025年6月 C轮：投前120亿、投后127亿元，腾讯、阿里、蚂蚁、吉利、中国移动等领投 2026年3月20日 科创板IPO申请获受理（“预先审阅”机制） 2026年7月2日 注册生效，受理到注册仅104天，创科创板预先审阅最快纪录 2026年8月5日 初步询价开闸——本轮故事的进行时 风险观察：四个可能让估值“打折”的信号 增长换挡已出现。 2026年一季度营收4.23亿元、同比+68.49%，但上年同期增速高达332.64%；扣非净利润同比 -52.55% ，公司解释为研发投入增加与春晚品牌推广费用。2026年上半年预告：营收10.52亿–11.28亿元、归母净利2.58亿–3.06亿元。 东方财富（产联社） IPO窗口期曾被“狙击”。 杭州露韦美日化（一家日用百货公司）2025年6月25日受让“一种电子狗”发明专利（该专利经两次转让，三家公司实控人为同一人），5天后即起诉宇树Go2机器狗侵权——时间点正卡在宇树IPO辅导期（2025年7月）；后又以同一专利再诉A2机器狗并申请调查取证、证据保全。索赔金额从500元到二审中一度主张8000万元、次日又改回500元。结果：杭州中院2025年9月26日一审驳回全部诉请，最高人民法院终审维持“不构成侵权”，并认定露韦美构成 恶意诉讼 、赔偿宇树8万元。 爱企查 ｜ 中国能源新闻网 ｜ 搜狐（终审细节） （终审判决落定时间各报道口径不一：一说2026年2月，一说4月。）天眼查司法记录显示，相关侵害发明专利权与“因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷”在最高法多次排庭， 天眼查·司法风险 。此案已终审出清，但它是“上市窗口期被外部诉讼施压”的典型样本。 竞争与板块beta。 特斯拉下半年人形机器人批量下线是机构反复引用的催化；比亚迪人形机器人8月在郑州亮相；智元、优必选等在侧。招股书自述风险包括“行业竞争加剧及无序不当竞争”。一旦板块情绪逆转，400亿+的定价基础会同步松动。 招股书自己列的风险。 特别表决权机制的公司治理风险（发行后王兴兴一方仍持65.31%表决权）；国际贸易摩擦与管制升级风险——2024年境外收入占比55.70%、2025年1-9月仍达39.20%，且以美元结算为主；高收入增速与毛利率水平下降的风险。 招股书申报稿拆解 下一步看什么 8月6日 ：发行价、有效报价名单、战略配售获配结果——对照103.9–104元预估看是否顶格、是否超募； 8月10日 ：网上网下申购热度（认购倍数、中签率），检验散户与机构的态度分歧； 8月12日 ：缴款截止，弃购比例是打新信心最直接的体温计； 上市后 ：首日涨跌幅与破发与否，决定“420亿”是锚还是顶； 更长期 ：募资中20.22亿元投向智能机器人模型研发（约占募资总额一半），人形机器人能否从“导览表演”走进工厂和家庭。 一句话总结当下的博弈： 发行底价已经把“人形机器人第一股”摆在了420亿元的位置上，询价机构明天给出的是“值不值”的投票；而8月10日参与打新的投资者，押的是上市首日还有人愿意以更高价格接棒。 来源 36氪：宇树科技开启科创板IPO初步询价（2026-08-05） 证券时报（东方财富转载）：宇树科技8月10日启动申购（2026-07-31） 新浪财经：定了！宇树科技8月10日“打新”（2026-07-30） 东方财富（产联社）：42亿募资！宇树冲刺“人形机器人第一股”（2026-08-01） 招股书申报稿拆解：人形机器人出货全球第一（2026-07-23） 数据宝/ETF招商：宇树科技启动申购（2026-07-31） 爱企查：露韦美公司起诉宇树科技 中国能源新闻网：宇树科技被诉专利侵权案二审宣判（2026-02-25） 搜狐：露某美“专利碰瓷”宇树科技终审败诉（2026-07-31） 天眼查：宇树科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查：宇树科技·疑似实际控制人 天眼查：宇树科技·股东 天眼查：宇树科技·司法风险汇总 #宇树科技 #科创板IPO #人形机器人 #初步询价 #发行价