港股异动 · 技术叙事拆解 北京海致科技集团盘中涨超48%：院士工作站转向"图模融合"，"中国版Palantir"走到哪一步？ 2026-08-05 · 观察时点：8月5日午盘 8月5日，北京海致科技集团（02706.HK）盘中一度涨超48%，最高触及56.8港元。市场给出了两个理由：7月31日公司刊发自愿公告，旗下院士专家工作站研发重心从高性能图计算"全面升级"至知识图谱与大模型融合（图模融合）领域，已获北京市科协批复；8月4日，被视作海外对标的Palantir财报后股价飙涨超27%，为这家上市刚半年的公司提供了叙事验证。但这家公司并非从零讲故事的标的——它2026年2月13日以27.06港元发行价登陆港交所，首份年报营收6.21亿元。真正需要回答的问题是：技术叙事已经给足，交付与估值之间的距离还剩多远？ +48% 8月5日盘中涨幅，最高56.8港元 6.21亿元 2025年营收，同比+23.4% 1.46亿元 Atlas智能体收入，同比+68.4% 2415万元 经调整净利润，同比+42.6% 7750万元 股东应占亏损，同比扩大97% ≈214亿港元 市值（按8月5日午盘53.40港元计） 27.06港元 IPO发行价（2026-02-13） 33亿元 E轮投后估值（2025年6月） 一、四天内发生了什么：公告、研报与海外对标 07-23 财联社报道，海致星图院士专家工作站获北京市科协批复完成战略升级，研发重心全面聚焦知识图谱与大模型融合；报道同时披露郑纬民院士在WAIC期间对"国产算力结构性矛盾、算法补算力"的解读。 来源：财联社 07-31 公司刊发 自愿公告 确认工作站升级（格隆汇转述：工作站2021年由全资子公司北京海致星图联合中国工程院院士郑纬民设立，原聚焦大规模分布式系统与高性能计算，现研发重心转向图模融合）。当日盘中涨逾21%；华创证券同日首次覆盖，给予"强推"评级，目标价71.8港元，对应市值287.6亿港元（约250亿元人民币）。 来源：格隆汇 ｜ 来源：东方财富 08-04 Palantir发布第二季度财报：营收同比增长93%、环比增长19%，股价单日飙涨超27%。市场随即把海致科技作为"中国版Palantir"对照。 来源：同花顺 08-05 海致科技集团盘中涨超48%，最高56.8港元；截至11时06分报53.40港元、涨40.01%，当日成交额逾5亿港元。 来源：同花顺 ｜ 来源：搜狐财经 二、工作站升级到底在"升"什么：不是从零转向，而是把既定战略官方化 工作站由全资子公司北京海致星图（海致科技集团100%持股）于2021年与中国工程院院士、公司首席科学家郑纬民共同设立，早期任务是大规模分布式系统与高性能图计算的国产化攻关。本轮升级的核心是把研发重心从"高性能图计算"切换为"知识图谱+大模型融合"，即用知识图谱承载可溯源、可审计的确定性知识，用大模型处理非结构化数据与自然交互——公司称之为"刚性知识约束+柔性智能生成"，目标是解决大模型在金融、政务、能源等高合规场景中的幻觉问题。 来源：格隆汇 关键提醒： 这条路线在公司内部并非新事 。郑纬民2023年即提出图模融合解决产业端幻觉，当年公司推出Atlas LLM图模融合应用平台并在电力、供应链、金融风控落地商用，同年9月发布Atlas智能体；上市募资用途也早已写明——集资净额6.55亿港元中，约45%（2.95亿港元）计划投向图模融合研发、约20%（1.31亿港元）用于优化Atlas智能体。 来源：投中网 ｜ 来源：etnet 编辑观察：7月31日公告措辞为"自愿作出、旨在向股东及潜在投资者提供资料"——在股价启动前夜，这份公告既是研发事实的披露，也是资本市场叙事的动作。媒体报道（7月23日）比公司公告（7月31日）早了约一周，信息在正式披露前已进入市场定价。 公司档案速览 ：北京海致科技集团股份有限公司2013年8月成立（注册资本4004.31万元、参保112人），2026年2月13日港交所上市，注册地北京经开区；董事长任旭阳（百度元老、曾牵头创立爱奇艺），CEO杨再飞，首席科学家为中国工程院院士郑纬民；高新技术企业、专精特新中小企业、瞪羚企业。外部第一大机构股东为君联资本系（IPO前持股13.62%），任旭阳与杨再飞各自控制的主体构成单一最大股东集团。 来源：天眼查·工商信息 ｜ 来源：投中网 三、Palantir对标：模式可比，规模不可比 维度 海致科技集团 Palantir（对标参考） 技术路线 图模融合：知识图谱白盒推理+大模型生成，强调可解释、可依赖、可追溯 大数据整合+AI决策平台，政府与企业客户双轮 最新业绩 2025年营收6.21亿元（+23.4%）；Atlas智能体收入1.46亿元（+68.4%） 2026年Q2营收同比+93%、环比+19%，财报次日股价+27% 客户结构 截至2025年末累计服务产业级客户超400家，金融、能源、政务、电信为主 美欧政府与大型企业为主 行业地位 弗若斯特沙利文口径：2024年中国产业级AI智能体第五、图为核心AI智能体第一（份额过半） 美国上市AI平台龙头 估值/评级 8月5日市值约214亿港元；华创目标价71.8港元对应约287.6亿港元 — 对标提供的是"叙事验证"，不是"业绩证据"：两家公司营收体量、客户与市场环境差异巨大，Palantir的财报增速不能直接折算成海致的增长承诺。 来源：同花顺 筹码背景也要看：本次IPO发行2803.02万股H股，仅占总股本（400,430,680股）约7%，流通盘偏小；公司6月5日获纳入港股通名单、6月8日生效，北向增量资金与稀缺流通盘共同放大了单日振幅。 来源：etnet ｜ 来源：同花顺 四、财务底账：增长最快的智能体，只占收入两成多 年度 营业收入 毛利率 经调整净利润 亏损（法定口径） 2022 3.13亿元 30.9% — 1.76亿元 2023 3.76亿元 35.2% — 2.66亿元 2024 5.03亿元 36.3% 1693万元 9373万元 2025 6.21亿元（+23.4%） 43.3% 2415万元（+42.6%） 股东应占亏损7750万元（扩大97%） 口径说明：2022–2024年数据来自招股书（投中网整理）；2025年数据来自公司首份上市年报。注意"经调整净利润为正"与"股东应占亏损扩大97%"并存——前者剔除上市及非经常项目，后者为法定口径，两个数字均出自公司披露，需分开阅读。 来源：投中网 ｜ 来源：智通财经 ｜ 来源：etnet 2025年收入结构更能说明问题：Atlas图谱解决方案收入4.75亿元（+14.1%），占76.5%；被市场寄予厚望的Atlas智能体收入1.46亿元（+68.4%），仅占23.5%，但毛利率已抬升至53.2%，客单价达360万元（图谱解决方案为280万元）。智能体是增长引擎，图谱解决方案仍是基本盘。 来源：新浪财经 交付层面的硬证据：2025年贡献收入的智能体客户中约50%由原有图谱客户转化而来；某资产规模超15万亿元的国有大行合作五年、2024年起持续复购智能体；某国有电信运营商连续三年续签；公司称已在四家大型国有商业银行实现图数据库国产替代。截至2026年2月，账面现金及金融资产合计超10亿元。 来源：智通财经 五、技术到可交付产品，还差什么（问题链） 交付不是还没发生，而是发生在工作站升级之前。 智能体收入路径是2023年890万元→2024年8660万元（+872%）→2025年1.46亿元（+68.4%），图模融合平台2023年已商用。工作站升级是研发重心的官方确认，而非新产品的起点。 卡在规模与结构。 智能体仅占收入23.5%，且一半客户由图谱存量转化——增量订单能否独立造血，是下一份财报的第一个验证点。 卡在盈利口径。 法定口径股东应占亏损扩大97%至7750万元，"持续盈利"目前只存在于经调整口径下；研发与上市费用仍在稀释利润表。 卡在客户集中与项目制。 智能体客单价360万元意味着大客户、长周期、项目制交付，收入节奏与银行IT预算、信创推进强相关。4月与宁波银行、5月与海光信息的战略合作，均处于"框架协议→订单"的转化期，尚无披露金额。 来源：同花顺 卡在估值与时间差。 8月5日市值约214亿港元，较2025年6月E轮投后估值33亿元人民币已高出5倍以上（按汇率折算）；华创目标价71.8港元隐含250亿元人民币估值。当前价格已提前定价"智能体高增长+国产替代放量"的组合，若财报兑现不及预期，回撤空间与上涨空间同样大。 六、风险观察 司法记录（结果未明） ：已核验范围内，公司有两起计算机软件开发合同纠纷均以被告身份出现——（2024）苏0192民初10657号（南京擎天科技有限公司诉，南京江北新区法院，2024-12-17开庭）；（2024）赣知民终48号（南昌市湾里管理局诉，江西省高院，2024-12-03开庭）。本次核验未见两案判决结果，结论以法院后续文书为准。 来源：天眼查·司法风险 工商动态 ：公司存在减资公告记录，并曾发生主要人员、法定代表人及名称变更（曾用名：北京海智网聚→北京海致网聚→北京海致科技集团）。属登记动态，不直接构成经营风险判断。 来源：天眼查·工商信息 关联方线索（非公司自身风险） ：股东恒生电子存在被诉、对外担保及违规处理记录；股东上海金融科技股权投资基金存在股权冻结与开庭公告；被投企业青岛海致网聚人工智能有限公司已简易注销。以上均为股东/被投主体层面信息，与海致自身经营需严格区分。 筹码与波动风险 ：流通盘约占总股本7%，8月5日单日振幅即超过48%——小流通盘下，情绪驱动与资金驱动的波动可能显著偏离基本面。 叙事风险 ：工作站升级为自愿公告，Palantir对标为市场演绎。技术路线获得院士背书是长期加分项，但"对标海外龙头"不构成业绩保证。 七、下一步验证什么 即将披露的2026年中期业绩：智能体收入能否延续60%以上增速、客户数能否延续400+的扩张曲线； 工作站升级后的首个可交付物：新产品发布、行业标准参与或国家级项目验收节点（公司2025年已牵头一项多模数据库国家级重大项目，并唯一牵头北京市"图模联合应用平台"重点项目）； 来源：智通财经 宁波银行、海光信息两起战略合作从框架到订单的转化——这是信创AI叙事能否落地的直接试金石； 港股通资金与流通盘结构变化：若后续增发或解禁，7%流通盘带来的估值弹性将同步回落。 原文触发： 搜狐财经｜港股异动：海致科技集团盘中涨超48%（2026-08-05） 格隆汇｜海致科技集团院士专家工作站迎来重大战略升级（2026-07-31） 财联社｜郑纬民院士工作站升级：图模融合助力算力破局（2026-07-23） 东方财富｜海致科技集团飙升逾21%，华创证券首次覆盖"强推"（2026-07-31） 同花顺｜海致科技集团盘中涨超48%：工作站升级与Palantir对标、宁波银行与海光合作（2026-08-05） 智通财经｜海致科技2025年报：智能体收入增长68%、复购与图模融合落地（2026-03-27） 新浪财经｜海致科技集团涨近9%：2025年Atlas智能体收入同比激增68.4%（2026-04-08） etnet｜02706海致科技集团：公司资料、2025年业绩与募资用途 投中网｜百度元老创业12年，IPO来了：E轮估值、招股书财务与股权结构（2025-06-20） 天眼查｜北京海致科技集团股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜融资历史（IPO募资7.58亿港元、E轮3.5亿元） 天眼查｜司法风险汇总（两起软件开发合同纠纷开庭记录） 本文为新闻扩展内容，数据截至2026年8月5日午盘；公司注册与股权信息来自天眼查公开接口，业绩与股价信息来自公司公告及上述媒体披露。风险结论仅基于本次已核验的可引用证据，两起诉讼均无已核验的判决结果。