券商股权司法拍卖 · 股东版图重构 申港证券9800万股二拍折价仍零报名：瑞达期货5.89亿进场待批，"一进一退"里的牌照冷暖 距8月9日二次司法拍卖只剩数天，申港证券第十大股东上海煌富所持约9800万股股权仍无人报名。首拍（7月1日—2日）三笔全数流拍后，二拍起拍价整体下调约5%，合计从约1.17亿元降至约1.11亿元。与之并行的另一条线索是：A股期货公司瑞达期货拟以5.89亿元自有资金受让申港证券11.9351%股权，证监会已于7月31日出具反馈意见，若落地，瑞达将成为第二大股东。一边折价退场、一边跨界进场，这家CEPA框架下首家合资全牌照券商，正迎来成立十年以来股东结构最剧烈的一次重构。 拍卖三笔：折价5%再上架，围观多、报名零 阿里司法拍卖平台显示，上海煌富所持合计9800.26万股申港证券股权分三笔处置。首拍于7月1日至7月2日进行，起拍价合计约1.17亿元、折合约1.19元/股，因无人出价流拍；二拍定于8月9日，三笔起拍价同步下调约5%。截至8月5日发稿，仍无投资者报名——8月3日时累计围观量约510次。 网易财经 报道原文称"截至发稿，本次二次拍卖累计围观量达510次，尚未有投资者报名竞拍"。 拍卖批次 标的 首拍起拍价（7月1—2日） 二拍起拍价（8月9日） 折价 第一笔 上海煌富所持申港证券股权，合计9800.26万股（约占公司总股本约2.3%，按注册资本43.15亿元折算） 1646.06万元 1563.76万元 约-5% 第二笔 5029.63万元 4778.15万元 约-5% 第三笔 5029.63万元 4778.15万元 约-5% 合计 约1.17亿元（≈1.19元/股） 约1.11亿元 拍卖数据来源：阿里司法拍卖平台，经 网易财经 与 上证报（同花顺转载） 报道；"约占总股本2.3%"为依据注册资本与成交股份数折算的估算值。 "退"的一边：2022年质押给九江银行的1亿股，因债务逾期被强制执行 上海煌富是申港证券第十大股东。据 上证报 报道，其合计持有申港证券约4.98%股权（申港证券2025年年报口径下，上海煌富实缴出资21500万元，对应约2.15亿股）。2022年，上海煌富将所持1亿股申港证券股权质押给九江银行用于融资，后因自身债务逾期被法院强制执行，质押标的由此进入司法拍卖流程，本次拍卖的9800.26万股正是其中大部分。 上海煌富的债务压力并非单点：天眼查风险记录显示，其名下另有至少11条股权冻结记录，时间横跨2025—2026年，执行法院包括江西九江中院〔（2026）赣04执保法第4号，冻结10000万元〕、广东中山第一人民法院、许昌魏都区法院、安徽枞阳县法院等。 天眼查｜申港证券｜企业天眼风险 将其列为"关联方线索"——这是股东层面的风险，并非申港证券自身的经营或偿债问题。 若二拍再流拍： 按司法程序，股权将转入变卖或以股抵债。作为质押权人，九江银行是潜在接盘方之一；无论哪种方式，都会为申港证券引入一位新股东，叠加瑞达期货入股落地，公司股东阵容将明显重构。 "进"的一边：瑞达期货5.89亿受让11.9351%，监管问了两件事 进：瑞达期货（002961） 2026年1月20日公告，拟以自有资金5.89亿元购买申港证券5.15亿股，合计11.9351%股权；2月4日与出让方签署股权转让协议，交易需经证监会核准。 交易结构：向裕承环球市场有限公司购3.5亿股（对应8.1112%， 该部分处于质押状态 ）；向嘉泰新兴资本管理有限公司购1.65亿股（对应3.8239%）。若落地，瑞达期货将跃升为申港证券第二大股东。 罕见属性：A股市场少见的"期货公司反向参控股券商"案例，打破"券商控股期货"的单向格局；华林证券拟收购海航期货94%股权是另一侧的双向整合样本。 底气：瑞达期货预计2026年上半年归母净利润4亿—4.3亿元，同比增长75.59%—88.76%，经纪、资管、风险管理三大业务利润全线走高。 退：上海煌富（申港证券第十大股东） 2022年将1亿股质押给九江银行融资；因债务逾期被法院强制执行，进入司法拍卖。 首拍（7月1—2日）三笔起拍价合计约1.17亿元（≈1.19元/股），无人出价流拍。 二拍（8月9日）起拍价下调约5%至合计约1.11亿元，截至8月5日仍零报名、围观约510次。 名下另有至少11条股权冻结记录（2025—2026年，涉江西、广东、河南、安徽多地法院），为关联方风险线索。 证监会7月31日就申港证券变更主要股东申请出具反馈意见，要求30个工作日内书面回复，具体两项：其一，瑞达期货已分别为裕承环球、嘉泰新兴提供一笔保证金，需补充 已支付保证金的付款凭证 ；其二，需补充 瑞达期货关于本次股权转让的董事会议案文本 。 经济观察网 将反馈意见视为交易的关键审批节点。市场解读认为，前者核查收购方真实出资能力与资金来源合规性，后者核查内部决策程序是否完整——穿透式监管正从形式审查转向实质核查（观点引自 网易财经 报道援引的格上基金研究员毕梦姌、黑崎资本首席战略官陈兴文）。 交易的两个明确卡点：裕承环球所售8.1112%股权目前处于质押状态，需先解押；瑞达受让后持股逼近第二大股东，股东资格仍需证监会核准。 申港证券的基本面：业绩稳增，但两堵墙没拆 2025年营业收入 20.15亿元 同比+5.03% 2025年净利润 4.21亿元 同比+13.58% 手续费及佣金净收入 11.75亿元 同比+17.65% 经纪业务手续费净收入 1.59亿元 同比+155.03% 投行业务手续费净收入 3.82亿元 同比+27.87% 固收交易总量 超12万亿元 同比+19% 资管管理规模（期末） 365.48亿元 同比+28.53% 客户托管资产 1463.39亿元 累计客户15.93万户，同比+29% 数据来源：申港证券2025年年报，见 同花顺转引的年报报道 。 公司底色：申港证券2016年4月8日成立，注册于上海自贸区，注册资本43.15亿元（实缴43.15亿元），参保人数604人，董事长兼法定代表人邵亚良。 天眼查｜申港证券｜工商基础信息 显示其为"股份有限公司(港澳台投资、未上市)"，经营范围为证券业务及公募证券投资基金销售，是CEPA框架下首家获批的合资全牌照券商——由3家香港持牌金融机构与11家内地机构投资者共同发起，股东名单含茂宸集团（15%）、裕承环球（15%）、中诚信投资、北京国泽资本、赛领国际、上海长甲投资（各10%）等14家。 天眼查｜申港证券｜股东 合规墙 罚单密集且跨条线跨区域： 2026年4月24日安徽证监局警示函（人员管控不到位、合规风控配置跟不上业务规模、直播管理制度执行不到位）；2025年陕西证监局（新三板开户适当性核查）、深交所通报批评（客户交易行为管理）、上海证监局（两融稽核、固收合规人员配备、投顾合规）、上交所对两名保代监管警示（株洲科能IPO项目）；2023年浙江证监局（员工无证直播荐股）；2020年上海证监局（博天环境尽调质控）。深交所处分中特别指出，其2022年口头警示、2024年约见谈话后"客户交易行为管理未见明显改善"。详见 观察者网（山西晚报·刻度财经） 。 IPO墙 辅导四年未申报： 2022年2月与华泰联合证券签署IPO辅导协议，辅导报告已出至第十七期，至今无正式申报时间表。公司2026年6月回应称"相关工作正在稳步有序推进中"。 股权质押 瑞达交易标的8.1112%股权处于质押状态 ，解押是交易落地前置条件之一；叠加司法拍卖带来的新股东，股东结构稳定性存疑。 拍卖先例 申港证券股权并非首次上拍： 2022年1—3月，另一股东北京国泽资本所持1.1亿股曾由焦作市中级人民法院两轮拍卖（评估价1.371亿元，二拍起拍价1.2373亿元），见 天眼查｜申港证券｜企业天眼风险 ；国泽资本名下亦有股权出质、冻结及被执行记录（关联方线索）。 为什么流拍：中小券商牌照"降温"的三重解释 申港证券股权遇冷并非孤例。据 网易财经 报道，2026年以来多家中小券商股权司法拍卖出现流拍或大幅折价成交，券商牌照稀缺价值持续弱化。业内（格上基金研究员毕梦姌）归纳三点： 其一 ，中小券商盈利能力弱、业务结构单一，估值溢价有限； 其二 ，业务同质化、缺核心竞争力，对买方吸引力不足； 其三 ，券商实控人变更需证监会严格审核、周期长，抬高收购时间成本与审批不确定性。 回到申港证券自身，其"投顾驱动高增长"与合规问题同源：公司投顾收入稳定在每年约3亿元、服务客户4—5万户，在抖音等平台搭建数十个投顾账号矩阵——经纪业务手续费收入同比暴增155.03%的背后，正是新媒体投顾获客；但2023年以来"无证荐股""直播管理制度执行不到位"等罚单，恰落在这个增长引擎上。 观察者网（山西晚报·刻度财经） 将其概括为"合规短板、股权变数、业务隐忧三重压力叠加"。 接下来验证什么 8月9日二拍能否成交。 若再度流拍，将转入司法变卖或以股抵债；九江银行作为质押权人可能以股抵债成为新股东，届时申港证券将同时新增瑞达期货与质押处置两路股东。 瑞达期货交易的30个工作日回复窗口。 证监会对反馈意见回复的后续态度、裕承环球8.1112%质押股权的解押进度，决定第二大股东能否落地。 IPO辅导第十七期之后是否走向申报。 股东格局稳定与否、历次罚单整改成效，是观察申港证券上市进程的两个先行指标。 来源与引用 （本页事实均来自以下可访问来源；分析观点已标注归属，不构成投资建议） 网易财经：一进一退大变局！瑞达期货入局申港证券，老股东股权折价退场（2026-08-05） 上证报·中国证券网（同花顺转载）：监管反馈意见出炉 瑞达期货收购申港证券股权迎新进展（2026-08-03） 经济观察网：瑞达期货（002961）拟5.89亿收购申港证券股权 上半年业绩预增（2026-08-02） 同花顺转引：申港证券2025年经营业绩实现稳增（2026-05-08） 观察者网（山西晚报·刻度财经）：违规直播、诱导营销、屡遭处罚……申港证券离上市还有多远？（2026-05-11） 天眼查：申港证券股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：申港证券股份有限公司｜股东 天眼查：申港证券股份有限公司｜企业年报 天眼查：申港证券股份有限公司｜企业天眼风险 天眼查：申港证券股份有限公司｜司法风险汇总 数据口径提示：上证报报道"上海煌富持股约4.98%、对应9800.26万股"；按申港证券注册资本43.15亿元及2025年报实缴口径（上海煌富21500万元），其合计持股约4.98%（约2.15亿股），本次拍卖标的9800.26万股为其中质押给九江银行的部分。两口径并存，正文已按各自口径并列呈现。