中国人寿保险：净利中值1330亿、动态市盈率4倍登顶A股个位数PE榜——"最便宜"还是利润过山车的镜像 8月5日， 证券时报·数据宝（人民财讯） 按2026年半年报、快报及业绩预告净利中值统计，筛出35只动态市盈率低至个位数、且获5家以上机构评级的高增长股。中国人寿保险股份有限公司以折算动态市盈率约4倍位居"最低估值榜首"：半年报预告净利中值1330.26亿元，同比增长225%。这份名单同时给出两个信号——国寿账面上"又便宜又高增长"；但拆开季度看，它的利润几乎完全由投资端行情驱动，一季度还同比下滑32.28%，二季度单季却冲到千亿。4倍市盈率是估值洼地，还是利润过山车的镜像，是这份名单最值得追问的问题。 榜单头部三家对照：同一份"个位数PE"，三种增长引擎 公司 2026上半年净利（预告） 同比 折算动态PE 增长引擎 中国人寿 1289.33亿–1371.19亿元（中值1330.26亿） +215%~235% 约4倍（35股最低） 投资端：权益与科技股行情，新准则放大 渤海租赁 30亿–36亿元（上年同期亏20.2亿） 扭亏为盈 约4.20倍 飞机租赁：航空需求景气+租金率高位；含约16亿债务重组非经常收益 新华保险 207.19亿–236.78亿元 +40%~60% 约4.38倍 投资端改善+寿险主业价值增长 口径说明：动态PE为数据宝按预告净利中值折算（ 搜狐财经 ）；新华保险另有7月13日收盘口径PE（TTM）约4.28–4.58倍（ 中证智能财讯 ）。净利数据分别来自国寿（ 格隆汇 ）、渤海租赁（ 智通财经 ）、新华保险（ 新京报 ）业绩预告。35只个股7月以来平均上涨1.51%，好于主要指数同期表现（ 搜狐财经 ）。 1330亿是怎么来的：一季度还在跌，二季度单季超工行 2026年4月，一季报 归母净利润195.05亿元，同比 -32.28% ，市场一度质疑其投资能力（ 机构之家 ）。 2026年7月14日，中报预告 上半年归母净利润1289.33亿–1371.19亿元，同比增长约215%–235%；扣非后1291.75亿–1373.77亿元（ 36氪 ）。按区间与增速倒算，2025年上半年归母净利润约409亿元。 推算二季度单季 1094.28亿–1176.14亿元，环比增幅约461%–502%：单季盈利超过工商银行2025年二季度的839.47亿元，也超过国寿2023—2025年三年上半年净利润之和（约954亿元）（ 机构之家 ）。 低基数背景 2025年二季度受长端利率下行冲击、保险服务费用被动抬升，净利基数被压低，为本期高增长埋下伏笔（ 机构之家 ）。 钱从哪来：科技股浮盈+会计放大镜 存量科技仓位已有规模。 截至2026年3月末，国寿投资公司服务科技自立自强的累计投资规模达484.47亿元、在管规模392.53亿元，重点投向AI与算力、半导体、新能源储能、生物医药等方向（ 北京商报 ）。 明星股背后有国寿身影。 近几个月上市的GPU芯片企业摩尔线程、沐曦股份，通用人工智能公司MiniMax等，背后均出现中国人寿等险资直接或间接投资人（ 北京商报 ）。 半导体继续加注。 7月业绩预告前，国寿公告拟作为有限合伙人出资49.99亿元，与关联方共同设立天津晟和芯程股权投资基金，重点投向半导体行业公司（ 武汉市地方金融管理局转载 ）。 会计"放大器"。 2025年末五大上市险企股票指定为FVOCI（公允价值变动计入其他综合收益）的占比中，国寿为27.8%，仅高于新华保险的18.6%——意味着其大部分股票资产的市值波动直接计入当期损益，行情好时利润弹性最大，行情差时承压也最重（ 机构之家 ）。 加仓窗口正在打开。 7月20日，国寿集团与中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五家大型保险机构同日公告加大权益配置；国寿资产在市场调整窗口重点加仓高端制造、科技创新、绿色产业，A股及场内外基金单日净买入超100亿元（ 东方财富 ）。国寿与新华2023年11月还各出资250亿元共同设立鸿鹄基金用于长期投资（ 达摩财经 ）。 险资把权益从"增强收益"变成"必选项"，背后是明牌的利差损压力：2025年险资新增资金收益率已降至2.66%，而传统险预定利率上限为2.5%，靠固收覆盖负债成本的空间基本消失；同期监管将权益上限提至50%、推开2220亿元长期股票投资试点、实行三年以上长周期考核（ 东方财富 ）。对国寿而言，加权益既是战略选择，也是低利率环境下的财务必选项。 负债端底子：NBV高增是"便宜"论的支撑 4倍PE论的支持者并不只看投资端。2026年一季度，中国人寿新业务价值同比增长75.5%；国泰海通非银团队预计上半年新业务价值增速达42.1%，领跑上市险企（ 机构之家 ）。与投资端的周期波动不同，新业务价值增长更可持续，是寿险长期价值的核心变量。公司主业覆盖人寿、健康、意外伤害等各类人身险及再保险、资金运用、基金销售业务（ 天眼查·工商基础信息 ），控股股东为中国人寿保险（集团）公司（ 天眼查·股东 ），董事长蔡希良、总裁利明光（ 天眼查 ）。 4倍PE的两面：政策底共振 vs 浮盈回吐考验 支持"估值修复"的证据 动态PE约4倍，为35只名单最低；同期新华PE（TTM）约4.28–4.58倍、市净率约1.56倍（ 中证智能财讯 ）。 7月19日中国国新、中国诚通超600亿元增持，7月20日五险企公告加权益、证监会机构投资者座谈会——被卖方定义为"国资托指数、险资定估值锚、监管稳预期"的政策底三重信号（ 东方财富 ）。 红利逻辑：A股上市险企PEV普遍低于0.7倍、股息率不低于3%，同业互持（如平安系持有中国人寿H股16.12%）被视为拿同业优质筹码当红利底仓（ 东方财富 ）。 负债端NBV高增+政策引导长期资金入市，中期分红与股息率有望抬升。 指向"波动风险"的证据 利润≈权益行情的函数：一季度-32.28%已经演示过一次"市场差会怎样"（ 机构之家 ）。 7月以来科技股急降温：截至7月13日科创50指数当月累计跌幅约11.18%，年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，较年内高点回撤超20%的占比超七成（ 机构之家 ）。 若三季度浮盈回吐，按当前口径年化的动态PE会随利润回落被动抬升，"4倍"可能失真。 渤海租赁对照显示名单并非全是"真需求"：其30–36亿元利润中含约16亿元债务重组/展期非经常收益，扣非仅15–19亿元（ 智通财经 ）；名单中部分周期股的增长来自产品涨价，涨价持续性需下一期财报验证（ 搜狐财经 ）。 风险观察：诉讼是"日常项"，真正的风险在利润结构 在本次已核验的公司档案范围内，国寿的司法风险以保险合同纠纷、保险人代位求偿权纠纷等保险机构日常运营型诉讼为主：如（2024）陕01民终20676号保险合同纠纷二审（陕西省分公司为上诉人）、（2026）粤0104民初2550号保险人代位求偿权纠纷（国寿为被告之一，定于2026年8月27日开庭）（ 天眼查·司法风险汇总 ）。在当前已核验范围内未发现行政处罚、经营异常记录等重大负面证据；但这不构成对公司整体风险的全面评估。 真正值得盯住的变量在利润表之外：一是权益敞口对净利的放大倍数，二是长端利率与预定利率之间的利差空间，三是科技赛道估值波动向三季度财报的传导。机构之家的评价可作为参照——头部险企具备"科创影子股"的投资业绩弹性，国寿在一定程度上扮演"巨型科创ETF"的角色（ 机构之家 ）。 下一步验证什么 8月底正式半年报： 总投资收益率、新业务价值及margin、偿付能力充足率、中期分红是否落地——这是判断"4倍PE"是否成立的第一组硬数据。 三季度权益市场： 科创50与AI板块能否企稳，二季度浮盈是否回吐，直接决定下半年利润斜率。 负债端： 长端利率与预定利率走势，利差损压力下负债成本能否继续压降。 名单内周期股： 产品涨价型增长的持续性，与飞机租赁、寿险等需求型增长的差异，用三季报验证。 来源 搜狐财经：35股动态市盈率低至个位数（证券时报·数据宝/人民财讯，2026-08-05） 新浪财经（格隆汇）：中国人寿预计上半年净利润同比增长约215%到235% 36氪：中国人寿预计上半年净利润同比增长约215%–235% 武汉市地方金融管理局转载：中国人寿上半年净利润预增超200%，拟出资49.99亿设半导体基金 机构之家：爆赚千亿，深度绑定科创行情的中国人寿正经历最极致的业绩过山车 东方财富：五张公告齐发，国寿单日百亿进场（险资加仓底层逻辑） 北京商报：投资硬科技步入收获期，两大上市险企上半年业绩大幅预增 和讯（智通财经）：渤海租赁预计上半年归母净利润30亿至36亿元，同比扭亏为盈 东方财富（中证智能财讯）：新华保险预计2026年上半年净利207.19亿–236.78亿元，同比增长40%–60% 腾讯新闻（达摩财经）：半年净利超200亿，新华保险又爆了（含鸿鹄基金） 网易（新京报）：新华保险预计2026年半年度净利润同比增长40%–60% 天眼查：中国人寿保险股份有限公司·工商基础信息 天眼查：中国人寿保险股份有限公司·股东 天眼查：中国人寿保险股份有限公司·司法风险汇总 天眼查：中国人寿保险股份有限公司·产品信息