豆神教育科技（北京）首次官宣算力布局：IDC牌照在办、收入为零，ST公司的第二曲线卡在哪 证券代码 300010 · 现证券简称 ST豆神 · 事件时间 2026-08-05 8月5日，豆神教育科技（北京）股份有限公司在深交所互动易平台回应投资者：IDC牌照"积极申请中"，算力相关业务"在合规框架内推进"，并明确"目前算力业务尚未落地"。这是公司首次在公开渠道正面确认算力布局——但对一家一季度主营收入中教育业务占91.77%、算力收入为零的公司而言，这更像一张"正在办理"的入场券，而非业务本身。 硬信息快照：故事与数字之间的落差 0元 2026年一季度算力相关收入（主营收入中教育产品及管理解决方案占91.77%） -5673万元 2026年一季度归母净利润，同比下滑251.82% -1.59亿元 2025年扣非归母净利润（扣除业绩补偿款影响） 10.06亿元 2025年营收，同比+32.96%，创近五年峰值 -1.88亿元 2025年经营活动现金流净额，由正转负 20% ST豆神日涨跌幅限制（创业板其他风险警示） 公司在互动平台的完整表态是： "公司IDC牌照在积极申请中……后续将根据业务开展实际需求，按相关要求筹备并申请必备经营资质。公司将按照相关规定及时披露重大事项进展，目前算力业务尚未落地，请注意投资风险。" 监管部门与市场的注意力都集中在同一处： 牌照何时批、业务何时有收入，公司没有给出时间表 。 时间线：从破产重整到"算力新故事" 2023-11-15 北京一中院裁定受理佟易虹对公司的重整申请并指定管理人。 2023-12-18 债权人会议表决通过重整计划草案；产业投资人窦昕及指定主体张国庆承诺：2024—2026年归母净利润分别不低于4000万元、8000万元、1.6亿元，或三年合计不低于2.8亿元，未达标部分以现金补足。 2024年 重整完成当年扣非净利润扭亏，但营收同比下降23.77%；确立AI教育战略，当年AI教育收入2730.91万元。 2025年 AI教育收入6372.24万元、同比翻倍，占营收约6.3%；艺术类学习服务5.76亿元占比过半，智慧教育服务2.32亿元，直播电商1.58亿元。 2026-03-23 窦昕因工作安排调整辞任董事长（仍为控股股东、实际控制人），营销背景的唐颖3月接任董事长。 2026-04-29 披露2025年报：大华会计师事务所对2025年度内部控制出具 否定意见 （公司首个内控否定意见）；同时确认超2亿元非经常性损益（主要为计提业绩补偿款），将扣非亏损"扭正"为归母净利7028.97万元。 2026-04-30 公告未弥补亏损超过实收股本三分之一；停牌一天，自5月6日起证券简称变更为"ST豆神"。 2026-05-06/07 复牌后连续两个约20%跌停，市值从超百亿元跌至67.58亿元（5月8日）。 2026-06-11 窦昕将4660万股（占总股本2.25%）质押给上市公司指定方豆神时代科技发展（北京）有限公司，用途为"夯实业绩补偿履约保障"。 2026-08-05 互动平台首次回应算力布局：IDC牌照申请中，算力业务尚未落地。 算力故事 vs 现有家底：四个必须对照的事实 维度 公开可核验状态 现有主业 2025年五大板块：艺术类学习服务5.76亿元、智慧教育服务2.32亿元、直播电商1.58亿元、AI教育6372.24万元、文旅游研学；2026年一季报主营收入中教育业务占91.77% 算力/IDC收入 为零，公司自认"尚未落地" 资质 IDC牌照（增值电信业务经营许可证）申请中；现有登记经营范围仅含"数据处理"，且明确排除"PUE值在1.5以上的云计算数据中心" 资金与现金流 2025年经营现金流-1.88亿元；2026年一季度经营现金流净流出1.41亿元、销售费用同比+150.98%、研发费用同比骤降96.16%；2025年启动的向特定对象发行股票事项已终止 IDC这条路，卡点不止一张牌照 牌照审批： IDC属增值电信业务，需工信部或省级通信管理局审批，公司未给出申请环节与时间表；行业惯例是资质前置审批、能耗指标管控、高功率机房合规建设缺一不可。 机房与能耗： 数据中心涉及选址、能耗指标、高密度GPU集群与液冷等基建能力，公司无公开的数据中心运营记录，现有经营范围还排除了高PUE云计算数据中心。 资金： 经营现金流连续为负、定增终止、未弥补亏损超过实收股本三分之一，IDC属重资产投入，钱从哪来是下一个必须回答的问题。 客户与团队： 截至2025年度工商年报（登记口径），公司参保人数18人；市场上尚无其IDC客户或算力订单的公开信息。 为什么是现在：风口、估值与业绩承诺三重压力 豆神教育科技（北京）的算力表态并非孤立动作。2026年以来A股"AI+教育"概念持续走热，全通教育、传智教育等标的均出现过股价异动；市场研究机构IDC预计2026年全球AI基建支出将增长56%至4970亿美元（此处IDC为市场研究机构，与公司所申请之IDC牌照是两个概念）。教育公司讲算力故事，赶的正是这班车。 但公司自身的处境才是"现在"的注脚：内控否定意见戴帽后连续跌停、市值缩水，AI教育收入虽翻倍但占比不足7%， 2025年业绩承诺已确认未达标 （扣非净利-1.59亿元，低于承诺的8000万元），2026年还背着1.6亿元的承诺目标。对一家需要重估值的ST公司来说，算力概念提供了新的想象空间——这既是战略试探，也有现实的估值诉求。公司同时提示"请注意投资风险"，等于承认此事尚无确定性。 治理与关联线索：换帅、质押与智谱 主体 可核验信息 窦昕 控股股东、实际控制人，持股18.29%（3.78亿股）；重整产业投资人；2026年3月辞任董事长，仍任首席教学教研专家、首席AI战略专家；6月质押4660万股担保业绩补偿 张国庆 与窦昕一致行动，持股2.42%（5000万股）；同为业绩承诺主体，承诺未完成部分由二人现金补足 唐颖 2026年3月当选董事长；曾主导浙文互联对豆神教育的重整投资；2025年12月因浙文互联董事长任上相关违规被浙江证监局警示，2026年2月辞去浙文互联董事；自2025年12月起任智谱华章（02513.HK）独立非执行董事 智谱华章 2025年年报前五大客户中的第二大客户，销售额2487.9万元、占年度销售总额2.47%，年报将其列为关联方 风险观察：哪些点需要盯住 ST帽子何时摘： 内控否定意见触发其他风险警示，公司称已成立专项整改工作组、计划2026年二季度前完成制度发布，实际整改效果待定期报告验证。 业绩承诺链条： 2025年度补偿差额已计提为超2亿元非经常性损益；按重整计划，未达标部分需产业投资人在2026年年报公布后三个月内以现金补足，窦昕质押股份是履约保障的第一道抵押物。 遗留诉讼： 公司作为共同被告涉及济南市市中区人民法院"追加、变更被执行人异议之诉"（案号（2025）鲁0103民初11181号），2026年6月公告显示案件已审理终结、判决书已作出，判决结果尚未在公告中披露。 盈利结构： 2026年一季度销售费用飙升150.98%至1.33亿元、研发费用骤降96.16%，"增收不增利"与投入收缩并存，中报将是验证AI教育与新业务成色的关键节点。 下一步验证什么 牌照进展： 跟踪工信部及省级通信管理局增值电信业务（IDC）许可公示，以及公司是否披露申请环节与预计时间。 2026年中报（预计8月底）： 算力/IDC是否产生收入、AI教育收入兑现度、内控整改进展、经营现金流能否转正。 业绩补偿落地： 产业投资人现金补偿是否在2026年报公布后三个月内足额到账。 质押执行： 窦昕4660万股质押对应的履约保障安排后续变动。 分析说明：本文中的"算力概念有估值诉求""第一道抵押物"等表述为基于已核验财务数据与公告的观察判断；IDC牌照审批环节、能耗与机房要求等为行业通行监管口径，公司自身是否满足需以主管部门实际审批为准。截至2026年8月5日，公司在本次已核验范围内未见算力/IDC业务收入入表或IDC牌照获批的可引用证据。 主要来源 · 搜狐财经：ST豆神：目前算力业务尚未落地（2026-08-05） · ST豆神首次回应算力布局：IDC牌照正在申请（2026-08-05） · 东方财富：豆神教育被"ST"：2025年年报内部控制被出具否定意见（2026-05-02） · AI风口下内控失守，ST豆神营收高增长难阻连续跌停（2026-05-12） · 新浪财经：ST豆神控股股东窦昕质押4660万股 为业绩补偿承诺提供履约保障（2026-06-14） · 豆神教育（300010）：关于重整产业投资人业绩承诺实现情况暨致歉说明的公告 · 豆神教育：关于公司未弥补亏损超过实收股本三分之一的公告 · 豆神教育：2025年度财务决算报告 · 天眼查：豆神教育科技（北京）股份有限公司工商基础信息 · 天眼查：豆神教育科技（北京）股份有限公司2025年度企业年报 · 天眼查：豆神教育科技（北京）股份有限公司司法风险（（2025）鲁0103民初11181号） · 雪球专栏：豆神教育投资价值分析（2026-05-09，个人研究观点）