特斯拉（上海）的Megapack，押注马斯克太空算力：SpaceX半年买走3.29亿美元，AI单季亏损12.57亿 当地时间8月4日，SpaceX发布上市后首份季报：二季度营收78.14亿美元、同比增长92%，净亏损收窄至5.41亿美元——但单季资本开支183.69亿美元中， 158.28亿美元投向AI，占比86.2% 。三大板块里只有星链赚钱（营业利润16.56亿美元），AI业务单季营业亏损12.57亿美元，发射业务亏5.42亿美元。同一份财报披露： SpaceX今年已向特斯拉采购3.29亿美元Megapack储能系统，其中二季度2.95亿美元 。这批"为AI数据中心供电的巨型充电宝"的北美以外唯一产地，正是特斯拉（上海）的临港储能超级工厂。 谁在赚钱、谁在烧钱：三大板块Q2对照 板块 Q2营收 同比 营业利润/亏损 调整后EBITDA 关键口径 星链（连接） 42.91亿美元（占54.9%） +66% +16.56亿美元（利润率约38.6%） 25.97亿美元（利润率超60%） 唯一盈利板块；用户1200万（同比翻倍）；ARPU从85美元降至66美元 AI 25.61亿美元（占32.8%） +247% -12.57亿美元（GAAP） +11.46亿美元（首次转正，Q1为-6.09亿） 已签141亿美元云服务合同；算力0.4→1.4GW；含xAI、Grok、X平台 太空（发射/星舰） 9.62亿美元（占12.3%） +29% -5.42亿美元 — 研发投入10.76亿美元，超过当季营收；上半年78次发射、61次内部部署星链 GAAP口径与调整后EBITDA的24亿美元差额，主要来自18.85亿美元折旧摊销和5.16亿美元股权激励费用——即AI的"盈利"是加回折旧后的口径。上半年AI资本开支累计235.5亿美元，上年同期仅33.2亿美元。 3.29亿美元订单，为什么落在特斯拉（上海）头上 SpaceX财报没有披露Megapack的采购主体和产地，但可核验的链条清晰：Megapack目前全球仅有美国拉斯罗普与上海临港两座量产基地（得州工厂在建）， 临港储能超级工厂是特斯拉北美以外唯一的Megafactory 。特斯拉（上海）的工商经营范围本身就包含电池制造、储能技术服务、输配电及控制设备制造、发电业务——注册地址就在临港新片区江山路5000号，与储能工厂同区。 2023-04-09 特斯拉上海储能超级工厂签约（临港，紧邻整车厂） 2024-05-23 开工；2024-12-27竣工验收 2025-02-11 首台Megapack下线，动工到投产约8个多月；占地约20万平方米，规划年产1万台、储能规模近40GWh，总投资约14.5亿元 至今 投产以来已出口数百台Megapack至欧洲、大洋洲多国；特斯拉能源总经理董鲲称本地化布局已超95% 需求端同样可互证：马斯克在7月23日特斯拉财报电话会上明确说，"SpaceX已为数据中心采购了大量采用Megapack构建的储能系统"；Megapack能在1秒内提供备用电力、在AI训练功率高峰快速补电。这笔3.29亿美元订单，按单台Megapack百万美元级售价估算，对应约二三十台级别的工业级储能设备。 钱的路径：马斯克系内部的资金闭环 特斯拉 → SpaceX ：2026年一季度向SpaceX投资20亿美元（报道口径） SpaceX → 特斯拉 ：2026年采购Megapack 3.29亿美元（Q2单季2.95亿，Q1仅3400万）；截至2025年12月还以建议零售价采购了1.31亿美元Cybertruck xAI → 特斯拉 ：xAI并入SpaceX前已累计采购4.3亿美元Megapack——同一客户、同一产品的采购在合并前后无缝衔接 特斯拉 ← Grok ：AI聊天机器人Grok已搭载于部分特斯拉车型；SpaceX二季度收购AI编程工具Cursor的总价传闻为600亿美元 SpaceX → 英伟达 ：财报电话会上宣布扩大与英伟达的芯片合作，计划2027年尝试部署太空数据中心 SpaceX端资金弹药：截至6月末账面现金及可交易证券约1000亿美元，在手订单475亿美元；6月IPO净募约857亿美元，随后发行250亿美元投资级债券（5档、5-30年期，加权平均利率5.855%）。马斯克给出目标：2026年12月年化收入1000亿美元，2030年1万亿美元。 时间窗口与压力面：储能这条"第二曲线"的账 对特斯拉（上海）而言，这笔订单挂在集团储能业务的增长曲线上：特斯拉2026年二季度储能部署13.5GWh，为历史第二高季度（仅次于2025年四季度的14.2GWh），同比+41%、环比+53%；发电与储能业务收入约31.4亿美元。其中欧洲、中东和非洲（EMEA）地区储能部署创纪录， 特斯拉明说"主要受上海Megafactory持续提升产能推动" 。 但利润端有明确警报：能源业务毛利率从39.5%降至20.4%，原因包括一笔2.4亿美元保修费用调整（涉及此前部署项目的供应商电池问题）、一季度2亿美元关税收益未重现，以及工商业储能平均售价"持续走低"。CFO预计长期毛利率稳定在20%中低区间——也就是说， 量在涨，单价和毛利在往下走 ，这正是临港工厂规模效应要补的缺口。 另一个时间窗口在SpaceX的股票上：8月6日约9.11亿股限售股解禁，约为当前流通股的三倍；财报发布后股价盘后跌超7%（证券时报口径为跌超9%），并已跌破135美元发行价。市场对AI资本开支的消化能力，直接决定SpaceX后续还能以多低的成本继续"供血"给整个闭环。 风险观察：特斯拉（上海）的三重压力 分拆/出售传闻的达摩克利斯之剑 ：7月31日有报道称，特斯拉顾问团队已讨论将中国业务分拆、出售或关闭的选项，以扫清特斯拉与SpaceX未来合并的障碍（SpaceX是美国主要国防承包商，剥离中国业务可建"防火墙"）；特斯拉中国随即辟谣，称相关说法完全不实。若该路径成真，特斯拉（上海）的股权结构、出口体系、品牌授权与数据服务将全部重构——2025年上海工厂交付85.1万辆、占全球52%，是压舱石。当前状态：报道与辟谣并存，需后续核验。 司法记录以程序性公告为主 ：本轮核验的可见范围内（公司索引risk模块首屏候选），记录均为法院公告，多数是起诉状副本及开庭传票类程序性通知；其中（2023）沪03执839号一案中，特斯拉（上海）为申请执行人（债权人），申请追加供应商广东中饮食品有限公司的股东为被执行人，上海三中院2024年7月19日公告送达并安排听证——特斯拉处于追偿方。完整清单未遍历，本轮不足以对行政处罚、经营异常等事项下结论。 中国市场的两面 ：上海工厂是特斯拉全球最大整车基地、年产能超95万辆，2026年一季度中国市场贡献41.84亿美元收入（约占全球19%）；但2025年特斯拉中国新能源零售份额约5.5%、同比下降0.9个百分点，比亚迪纯电年销量225.67万辆已反超。储能端同样面对国产厂商的价格竞争。 下一步验证什么 8月6日限售股解禁后，SpaceX股价与市场对"AI资本开支450亿美元/年"的消化 特斯拉三季度储能部署能否延续13.5GWh量级，毛利率能否回到20%中低区间 临港Megafactory是否向40GWh/万台规划产能爬坡，及对欧洲、大洋洲出口的带动 得州工厂Megapack 3投产进度——它将与上海工厂形成新的产能分工 SpaceX与英伟达合作下的2027年太空数据中心原型星、以及马斯克"约一年后每天一次星舰发射"的时间表 来源 证券时报｜SpaceX季报发布："星链"赚钱，AI及火箭发射业务烧钱 上证报（东方财富网转载）｜SpaceX上市首份季报出炉：营收激增92%，盘后却跌超7% 搜狐财经转载｜SpaceX上市首份季报：营收接近翻倍、AI烧钱吓到华尔街 中财网｜SpaceX今年采购特斯拉Megapack已达3.29亿美元 中国储能网（同花顺转载）｜特斯拉能源业务毛利率降至20.4% 新浪财经｜特斯拉能源业务加速增长：储能部署创新高，Megapack 3今年投产 证券之星（智通财经）｜传特斯拉顾问团队研究分拆或出售中国业务，以扫清与SpaceX合并障碍 今日头条转载｜特斯拉要卖掉上海工厂？官方辟谣 百家号｜特斯拉上海储能超级工厂时间线、出口与本地化数据 天眼查｜特斯拉（上海）有限公司｜工商基础信息 天眼查｜特斯拉（上海）有限公司｜司法风险汇总 SpaceX二季度向Anthropic、谷歌出租算力及星链增长带动营收，见证券时报原文；文中"分拆传闻"为媒体报道口径，特斯拉中国已辟谣，相关结论以官方后续披露为准。