中兴通讯理财榜“隐身”：185亿认购停手，400亿授权额度为何还创新高？ 财联社8月5日的最新统计，把中兴通讯放回了一个意料之外的位置：去年以185.12亿元结构性存款认购额高居上市公司理财榜第三的它，今年1—7月从认购名单上“隐身”了。同期，A股上市公司理财认购总额近乎腰斩。但被榜单掩盖的另一组数字，才是这家公司此刻真正的姿态——2026年度委托理财授权额度刚创下400亿元新高、较上年增加100亿元；2025年末账上的理财类资产仍高达489.87亿元，占总资产的22.5%。 停止“加仓”、并未“清仓”、额度“备而不用” ，三个关键词合起来，才能解释中兴通讯的理财取舍。 先看账本：认购停了，存量还在 项目 数据 时点 / 口径 结构性存款认购额 185.12亿元，理财榜第三 2025年同期（Wind认购榜） 2026年认购榜 未出现 2026年1—7月 委托理财授权额度 400亿元（2024年200亿 → 2025年300亿 → 2026年400亿） 2026年度；3月7日董事会审议，6月17日股东大会以98.37%同意通过 财务投资类资产余额 489.87亿元（交易性金融资产173.96亿＋债权投资310.81亿，其中一年以上大额存单308.8亿） 2025年末，占总资产2177.39亿元的22.5% 货币资金 337.51亿元，同比 −23.09%（2024年末为438.85亿元） 2025年末 “认购”与“存量”是两个概念：中兴通讯不是把理财清仓了，而是 今年没有大手笔新增认购 。2025年4月公告显示，公司曾在2月28日至4月30日间认购9笔杭州银行保本浮动收益型理财、合计111.12亿元，预期年化收益率仅0.8%—2.66%；更早的2024年9月至2025年2月，还认购过23笔广发银行理财、合计105.3亿元（ 时代周报 ）。动辄百亿级的新增认购，在今年没有再现。 为什么停手：收益率塌了，现金也被“算力”吃掉 第一层是全市场原因。Wind数据显示，2026年以来A股仅685家公司认购理财产品、合计约4426.92亿元，参与家数锐减43.4%、金额下降约48.1%；第一大品类结构性存款从5256.34亿元缩至2475.70亿元，降幅52.9%，占比从61.7%滑到55.9%。上市公司购买理财的平均预计最低收益率从1.43%降至1.20%，最高收益率从2.31%降至2.11%（ 财联社 ）。收益率中枢下移，让“躺赚”式理财对现金充裕的公司不再有吸引力。 第二层是中兴通讯自己的现金在变紧。2025年末货币资金337.51亿元，一年少了101亿元；同期存货470.17亿元、同比增长近60亿元，应收账款216.70亿元——算力业务“重资产、重垫资”的模式正在吞噬账面现金（ 新浪财经·上市公司研究院 ）。公司自己在年报中也承认，智算业务商业闭环的形成尚需时日，政企业务毛利率只有10.97%（ 时代周报 ）。 第三层是钱流向了别处：2026年5月27日至7月20日，中兴通讯完成10亿元A股回购（累计回购2865.94万股、占总股本0.60%，用于员工持股或股权激励，三年未用部分将注销）（ 新浪财经 ）；2025年度分红19.66亿元、分红率35%，末期股息每10股派4.11元（ 新浪财经·上市公司研究院 、 今日头条·每周复盘 ）。回购加分红合计近30亿元，与“停买理财”的方向一致。 分化对照：同是科技公司，为何安克加码、中兴退场 公司 2026年理财认购 结构特征 与中兴的差异点 中兴通讯 未上榜 授权400亿元未用足 算力扩张期，现金消耗型 万华化学 45.00亿元 全部投向结构性存款 高毛利化工，现金流充裕 安克创新 34.07亿元 银行理财21.82亿＋结构性存款10.95亿 消费电子出海，盈利质量好 麦格米特 29.38亿元 — 电气自动化 网宿科技 28.76亿元 券商理财8.48亿＋银行理财2.81亿＋信托1.50亿 结构更分散 协创数据 拟70亿元 其中60亿元为协定存款 H1净利预增247%—340%，算力集中回款 紫光国微、中微公司、思瑞浦、北斗星通、华勤技术等去年认购23亿至37亿元的芯片与通信公司，今年也集体缺席认购名单（ 财联社 ）。惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如的判断是：利率中枢下行削弱了传统理财对闲置资金的吸引力，但仍有头部企业凭更强的盈利能力和更成熟的资金管理体系逆势加码（ 财联社 ）。换句话说， 退场与加码，分的是“现金实力”和“资金用途”两条线 ：安克创新、万华化学是现金富余方；中兴通讯则把钱留给了算力垫资、回购和分红。 风险与基本面：增收不增利是最大压舱石 理财动作背后，是中兴通讯连续两年的“增收不增利”：2025年营收1338.95亿元、同比增长10.38%创历史新高，归母净利润却只有56.18亿元、同比下降33.32%，扣非净利润33.70亿元、降45.45%；2026年一季度，营收349.88亿元、增长6.13%，归母净利润13.10亿元、再降46.58%（ 同花顺财经 、 时代周报 ）。 −33.32% 2025年归母净利润同比 三连降 研发投入：267.83亿→255.09亿→244.75亿 65.26% 2025年末资产负债率 3.58% ROIC，低于近十年中位数6.1% 压力是成组的：研发投入连续三年下降、占营收比从21.56%降至18.28%，研发人员从35393人减至31589人（ 新浪财经·上市公司研究院 ）；一边发债（应付债券两年增加78.10亿元，2026年度再获80亿元债券发行授权）、一边保留巨额理财，曾被投资者在互动平台直接质疑“负债成本与理财收益是否匹配”（ 时代周报 、 同花顺财经 ）。资金面上，7月3日中兴通讯收涨2.30%的同时，主力资金单日净流出4.39亿元、5个交易日累计流出约12亿元（ 有驾 ）。 但同样要看到有利面：算力业务2025年收入同比增长约150%、占营收24.6%，政企业务翻倍至372.22亿元，海外收入增长12.39%（ 同花顺财经 ）；337.51亿元货币资金加489.87亿元理财资产，覆盖115.29亿元短期债务绰绰有余；400亿元授权额度保留，意味着公司随时可以重启认购。公司的处境更像“ 在利润修复之前，把弹药留给经营 ”，而非现金流出了问题。 下一步看什么 2026年半年报（预计8月披露） ：货币资金是否继续下滑、理财资产余额变化、算力业务毛利率能否止跌，是判断“停买理财”是主动还是被动的最直接证据。 下半年理财认购是否重启 ：400亿元额度给了公司完全的选择权，若政企业务回款改善、现金回升，认购榜上可能重新出现中兴的名字。 行业周期 ：三大运营商2026年资本开支集体下调（中国移动1366亿元、−9.5%；中国电信730亿元、−9.2%；中国联通500亿元、−7.7%），6G标准预计2029年上半年冻结，主业承压窗口仍在（ 时代周报 ）。 说明：本文以中兴通讯为叙事主体，数据分别来自上市公司公告、Wind统计及相关媒体报道；理财认购榜口径以Wind统计的当年认购金额为准，“隐身”指未出现在2026年1—7月认购名单，不意味着存量理财资产清零。 主要来源 财联社：千亿算力龙头拟70亿买理财，上市公司理财规模今年“腰斩” 搜狐财经（转载原报道） 同花顺财经：中兴通讯左手400亿元理财，右手发80亿元债券 时代周报：中兴通讯爱理财？额度2年翻倍至400亿 新浪财经·上市公司研究院：中兴通讯2025年增收不增利，研发投入三连降 乐居财经：中兴通讯2025年营收增10%至1339亿，拟斥资400亿委托理财 证券之星·雷达财经：中兴通讯完成首次A股股份回购 新浪财经：中兴通讯完成10.00亿元A股股份回购 今日头条：中兴通讯（000063）派发末期股息每10股派4.11元 有驾：中兴通讯股价涨资金却出逃，回购护盘难掩增收不增利困境 天眼查：中兴通讯股份有限公司工商信息