广发基金管理：港股保险ETF 7月吸金2.28亿破150亿，上半年却缩水45%——回补还是抢跑？ 截至7月31日，广发基金管理有限公司（广发基金）旗下广发中证港股通非银ETF（513750）7月合计净流入2.28亿元，最新规模重回150亿元上方。它跟踪的港股通非银指数（931024）保险权重68.7%、市盈率仅7.7倍（上市以来不到6%分位）、市净率0.98倍破净，是"业绩高增+估值低位"叙事下港股保险敞口最集中的工具。但同样一只基金，2026年上半年规模缩水44.66%——从2025年末的269.1亿元降到7月中旬的148.91亿元。7月这笔钱，是新一轮抢跑，还是赎回后的回补？折价有多大、钱从哪来、何时能验证，下文用可核验数据拆解。 2.28亿元 7月合计净流入（截至7/31） 超150亿元 513750最新规模（7/31） 7.7倍PE 指数市盈率，上市以来<6%分位 0.98倍PB 指数市净率，整体破净 68.7% 指数保险行业权重 -44.66% 513750今年来规模变动（269.1亿→148.91亿） 为什么是现在：业绩高增撞上估值极低 触发资金行动的是一组"反常识"数字。头部险企交出了近年来最亮眼的半年报预告：中国人寿预计上半年归母净利润1289.33亿至1371.19亿元，同比增长215%到235%；中国太平预计增长85%到95%（125.13亿至131.90亿港元）；新华保险预计增长40%到60%（207.19亿至236.78亿元）。据申万宏源测算，上半年A股上市险企合计归母净利润同比增长约70.6%、总额3040.73亿元，其中二季度单季同比增幅达149.1%、总额2341.90亿元。 搜狐财经 另一端，估值被压到历史极低：港股通非银指数PE仅7.7倍、处于上市以来不到6%的分位，PB 0.98倍破净；主要险企H股市值对内含价值（PEV）的比值在0.34倍至0.61倍之间——市场等于按精算价值的四到六折给保险公司定价。业绩高增与估值低位的并存在同一只指数上叠加，正是513750被资金点名的原因。 搜狐财经 驱动逻辑有两条：资产端，上半年权益市场回暖显著增厚投资收益，险资"哑铃型"配置（长久期债券+高股息权益）抬升收益弹性；负债端，预定利率持续下调（今年热销分红险已降至1.75%），高成本存量保单逐步到期，利差损担忧边际缓和。有机构测算，即便投资收益、疾病发生率等采用偏悲观假设，保险股合理估值仍高于当前市价。 搜狐财经 AH折价到底有多大：一张表看清 公司 H股PEV（市值/内含价值） H股较A股折让 2026H1归母净利预增 中国人寿 0.47倍 36% +215%~235% 新华保险 0.45倍 33.94% +40%~60% 中国太保 0.42倍 17.7% — 中国太平 0.34倍 — +85%~95%（港元口径） 中国平安 0.61倍 — — 注：平安、太平的H股较A股折让数据未在原报道中披露，故留空。数据来源： 搜狐财经 ，截至2026年7月31日。 折价并非新鲜事，但幅度有历史参照：中国人寿A股较H股溢价一度超过200%，即使经历前期估值回归，目前仍溢价约60%——而历史上A股甚至曾相对H股折价。AH价差可大幅收敛，正是"价值回归"叙事的核心锚点。 搜狐财经 钱从哪里来：7月资金流与南向结构 7月15日 单日净申购8.87亿元，居当日242只跨境ETF净流入第1位；规模148.91亿元。 新浪财经 7月20日 净申购7831.58万元，当日跨境ETF净流入排名4/242；规模升至150.57亿元。 新浪财经 7月21日 资金净流入约2.5亿元，份额单日增加3550万份；规模153.08亿元。 证券之星 7月31日 7月合计净流入2.28亿元，最新规模超150亿元。 搜狐财经 口径提示：各来源"资金净流入/净申购"基于当日资产净值与份额变动测算，与月度合计口径不完全一致；7月流入明显集中在7月中旬之后——截至7月15日的近20日口径，该ETF仍累计净赎回14.51亿元（居跨境ETF净流出第8），"回补"特征强于"趋势抢跑"。（ 新浪财经 ） 放更大看，南向资金整体在加速：2026年二季度净流入约800亿港元，7月首周单周净流入391亿港元、创4月以来新高，截至7月14日7月累计约616.5亿港元；截至7月27日，南向持股比例超过20%的港股通标的达257只、创历史新高，其中近六成为AH股。 今日头条 但资金结构正在换挡：公募基金在南向资金中的占比已从2020年的25%降至2026年二季度的不足12%，本轮增持主力转向险资、个人投资者与私募；中金公司指出主动基金二季度大幅减持港股，招商证券则提示公募在港股的"定价权"正在减弱。 今日头条 这意味着，推动折价收窄的资金主力已不是513750所代表的公募通道本身，而是险资与南向长钱——513750能否持续吸金，取决于这批资金是否愿意借道接力。 广发基金是谁：规模第3的港股工具型玩家 广发基金是这场折价博弈的直接供给方。截至2026年6月30日，其非货规模10298.55亿元，居行业第3，是前三强中唯一正增长的公司（较2025年末+147.65亿元）。 新浪财经 主体 ：2003年8月5日成立，注册资本14097.8万元，注册地珠海横琴；董事长葛长伟、总经理王凡，参保人数844人。 天眼查 股权 ：广发证券股份有限公司持股54.53%，被天眼查列为疑似实际控制人；工商年报显示广发证券认缴7688万元，其他股东含香江金融（2000万）、烽火通信（2000万）、广州科技金融（1000万）等。 天眼查 天眼查（年报） 港股布局在扩 ：2026年5月27日，广发港股优选混合（QDII）026492基金合同生效，托管行招商银行，港股主动产品线加码。 天天基金网公告 513750的稀缺性 ：市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF，走港股通通道、不受QDII额度限制；成立于2023年11月10日，基金经理罗国庆（2023-11-10起）、曹世宇（2024-02-27起），管理费0.50%、托管费0.10%，场外联接020500/020501。 今日头条·有连云 持仓结构 （2026年中报）：友邦保险17.39%、中国平安15.38%、香港交易所15.34%、中国人寿8.89%、中国太保5.47%、新华保险5.39%。 新浪财经 一个值得注意的反差：罗国庆任职期内收益50.52%（截至7月15日）的同时，513750份额年内缩水37.31%——净值大涨、份额赎回并存，说明上半年是持有人获利了结；7月回流则是了结后的重新进场，而非从零开始的建仓。 新浪财经 公司层面，广发基金正与易方达同处头部公募人才争夺的中心：2025年以来行业人事变动密集，广发外部引援近十位，两家机构的投研补强路线已明显分化。 今日头条 风险观察 单一行业集中放大波动 ：指数保险权重68.7%、前十大权重合计81.46%，板块β被放大；保险股若回调，513750的回撤幅度同步放大。 今日头条·有连云 "便宜可能更便宜" ：AH价差由外资定价权、利率与汇率共同决定，业绩兑现不等于折价收敛；招商证券提示公募在港股定价权减弱，若险资与南向长钱后续减配，折价可能维持甚至扩大。 资金持续性存疑 ：截至7月15日近20日仍净赎回14.51亿元，7月流入集中在7月中旬后；若险企中报或市场情绪不及预期，规模可能再度回落至150亿元下方。 新浪财经 公司层面舆情 ：2026年5月末，当事人公开实名举报广发基金基金经理杨冬（涉个人生活作风问题），相关内容在多个平台传播；截至本次核验范围，未见广发基金公开处理结论。 微信公众号文章 跨境产品溢价的前车之鉴 ：2026年5月28日，广发基金对纳指ETF广发（159941）发布二级市场价格溢价风险提示（价格明显高于IOPV）。513750走港股通、无QDII额度限制，溢价风险结构不同，但跨境热销产品的情绪波动逻辑同样适用。 中财网 下一步验证什么 8月底 ：险企半年报正式披露，验证"国寿+215%~235%"等预增的兑现度； 8月末 ：513750规模与份额——7月回流能否延续，还是止步150亿； AH溢价 ：中国人寿A/H溢价现约60%（曾超200%），是折价收窄最直接的风向标； 南向月度数据 ：7月首周391亿港元的净流入节奏能否持续，险资与长钱是否接力公募。 若"业绩兑现+资金续流+折价收敛"三者共振，513750的规模弹性将高于上半年；任一条件落空，"破150亿"就更接近反弹而非反转。 搜狐财经 来源 搜狐财经：业绩高增+估值低位，港股非银等待价值回归（2026-08-05） 新浪财经：7月15日广发中证港股通非银ETF获净申购8.87亿元（2026-07-22） 证券之星：7月21日港股通非银ETF广发基金份额增加3550万份（2026-07-22） 今日头条·有连云：全市场唯一港股通非银ETF广发盘中涨超2%（2026-07-21） 新浪财经：公募非货规模年中盘点（2026-07-02） 今日头条：257只港股通标的南向资金持股超20%（2026-07-28） 今日头条：231条人事变动，易方达广发揽才，投研补强路线分化明显（2026-05） 天天基金网：广发港股优选混合（QDII）基金合同生效公告（2026-05-28） 中财网：纳指ETF广发二级市场交易价格溢价风险提示公告（2026-05-28） 微信公众号：广发基金基金经理被公开举报相关报道（2026-05） 天眼查：广发基金管理有限公司工商基础信息 天眼查：广发基金管理有限公司疑似实际控制人 天眼查：广发基金管理有限公司企业年报（2024年度）