许昌市胖东来商贸按下扩张“暂停键”：半年139.54亿、增24.23%，2030年后不再开店 2026年8月5日 · 事时观察 8月5日，许昌市胖东来商贸集团有限公司创始人于东来在个人社交平台公布未来三年计划：在建与装修项目全部落在河南省内，三年内暂停对其他企业的帮扶、不参加行业会议；2030年后完成剩余规划超市项目，即停止所有经营项目发展，转向“像学校一样”做文化研究与经营管理分享（ 钛媒体 、 网易 ）。 这家公司刚刚交出的一份半年报，让“停止扩张”显得格外反常规：截至6月21日，集团累计销售额 139.54亿元、同比增长24.23% ，已经相当于2025年全年235.31亿元的 59.3% 。增速还在高位，创始人却主动给规模画了终点线——问题不在今天卖得好不好，而在明天还靠什么增长。 先看五个硬数字 139.54亿 2026上半年集团累计销售额（截至6月21日，同比+24.23%） 24.23% 上半年同比增速；2025年全年增速38.71%，已下台阶约14.5个百分点 235.31亿 2025全年销售额，媒体口径同比增长38.71% 2030年 于东来公布的停止扩张时间点：完成剩余项目后停止所有经营项目 100万+ 上半年赴许昌研学人次，日均约5500人（媒体口径） 三年的“减法”清单：全是河南，帮扶清零 据于东来发布内容，未来三年要专注完成的计划如下（ 快科技 ）： 类别 项目 备注 在建 许昌梦之城项目 对应子公司“许昌市胖东来梦之城商贸有限公司”2025年11月14日成立，注册资本1亿元（ 天眼查 ） 在建 许昌物流二期、三期项目 供应链基础设施投入 在建 胖东来团队培养考核体系 组织内功 在建 《幸福生活方式系统丛书》编纂 文化输出内容产品 装修中 许昌科技馆超市项目 仍在本土市场 装修中 郑州东站超市项目 预计2026年10月开业（详见下） 暂停 其他企业帮扶、行业会议 未来三年暂不安排参与 2030年后 完成剩余规划超市项目 → 停止所有经营项目发展 → 转型文化研究与经营管理研究分享 “像学校一样” 其中前四个建设项目均在河南省内，于东来未提省外或国外项目。这意味着胖东来的增量叙事，正式收缩为“河南内部做完即止”。 增长的账本：半年已卖去年全年近六成 指标 数值 口径 / 来源 2024年营收 约170亿元 媒体报道口径（ 快科技 ） 2025年销售额 235.31亿元，同比+38.71% 于东来披露 / 媒体口径（ 今日头条 ） 2026上半年销售额 139.54亿元，同比+24.23%（截至6月21日） 于东来披露；部分媒体口径为139.55亿元（ 今日头条 ） 商务部发布会口径 上半年约145亿元、同比+24% 口径与统计截止时间不同于于东来披露（ 今日头条 ） 单日峰值 7983万元 2026上半年（ 今日头条 ） 6月单月 15.95亿元，同比+31.76% 同上 超市板块 75.04亿元，约占上半年总额54% 同上 单店产出 许昌时代广场半年32.26亿元；天使城、三胖、小胖、大胖店均超14亿元 同上 门店规模 14家（许昌、新乡） 多数媒体口径；快科技引述口径为16家（ 快科技 ） 行业排名 “2026年中国超市TOP100”第9位 媒体口径（ 今日头条 ） 员工薪酬 2026年一季度平均到手9598元；2025年全业态平均约8974—9000元 媒体口径（ 今日头条 ） 员工流失 2026上半年流失52人、流失率0.5%，管理层零流失 媒体口径（ 中访网 ） 就业规模 稳定吸纳就业超1.9万人 商务部发布会口径（ 今日头条 ） 若2026年下半年维持24.23%的同比增速（2025年数据显示下半年占全年约52%，为传统主战场），全年销售额约292亿元（测算值）；媒体按上半年“翻倍”粗略测算为“有望突破280亿元”（ 今日头条 ）。 为什么在增速高位踩刹车 支持“做减法”的证据 增速已下台阶。 2025年+38.71% → 2026上半年+24.23%，斜率放缓约14.5个百分点；绝对值放大，但边际动能转弱。 帮扶是纯成本、且换不来复制。 永辉超市两年“胖改”：2025年关停381家店、全年归母净亏25.52亿元、两年减员约5万人，2026年7月已公开宣布不再大范围闭店和调改（ 今日头条 ）。胖东来派出团队、停业支援，最终证明“高薪+本地供应链+现制商品”三位一体无法靠装修模板复制——停止帮扶等于止损，也避免为学不会的同行背书。 单店产出逼近极值。 时代广场单店半年32.26亿元；郑州店是第一个真正意义上的增量引擎，却因“找国际一流设计团队、加强项目质量”两度延期——扩张节奏与品质优先的冲突已经显性化（ 新浪财经·快科技 ）。 声誉顶点即风险顶点。 商务部发布会点名12次、河南省将“推广胖东来经验”写入省级文件（ 今日头条 、 今日头条 ）。被官方树为标杆后，收缩反而降低“神话破灭”的舆论敞口。 “减法”的代价与赌注 增长引擎只剩存量。 停止帮扶、停开新店后，2027年起增长将完全依赖同店深耕与自有品牌（DL）深化，单店极值区的空间有限。 文化转型尚无收入模型。 “像学校一样做文化研究与经营管理分享”意味着从卖场生意转向知识输出——丛书的出版、分享的收费模式都还没落地。 高薪体系的复利与压力并存。 2026年一季度平均到手9598元、流失率0.5%的员工结构，是服务口碑的根基，也是成本刚性最高的部分；门店不增，这套体系的边际产出提升依赖单店效率。 研学红利有保质期。 上半年超100万人次研学带来流量与城市红利（许昌社零增速连续29个月河南第一），但“参观热”能否转化为长期购买力，尚未验证（ 今日头条 ）。 郑州这一仗：两度延期后，10月见分晓 郑州东站店是“2030停止扩张”之前最后一个大型新增供给，也是胖东来首次真正走出“许昌—新乡”母体市场。它的成败，将直接回答：14家店的极致模式能否外溢到省会级枢纽市场。 2025年初 官宣入郑，定位“艺术特色超市作品”，计划2026年元旦前开业 2025年7月 于东来直播中调整为2026年“五一”前开业，并宣布同步启动招聘 2026年3月13日 再次延期至2026年10月，理由是“找国际一流设计团队、加强项目质量”（ 新浪财经·快科技 ） 2026年6月16日 胖东来餐饮（郑州）有限公司完成工商核准，注册资本100万元，注册地郑东新区圃田西路109号，与超市主体同址于郑州高铁东站东广场地下商业综合体（ 天眼查 、 百家号 ） 2026年7月 近200米弧形玻璃天幕主体完工、65台电梯进场，进入内部精装、机电安装、景观绿化三线冲刺（ 今日头条 ） 预计2026年10月 开业：总建面超5万平方米，地下一层主经营区（生鲜超市、百货、文创、餐饮街区），地下二层约1500个停车位（ 百家号 ） 主体速览：一家1997年成立的河南零售集团 工商底子： 许昌市胖东来商贸集团有限公司成立于1997年9月18日，注册资本与实缴资本均为5660万元，注册地许昌市魏都区七一路277号，法定代表人于东来（董事长、董事、总经理），经营状态存续（ 天眼查 ）。 股权结构： 2025年年报显示于东来认缴、实缴3960万元；天眼查最终受益人口径持股69.9647%。其余股东为张春兰（800万元）、于娟与于东明（各300万元）、房亚军（300万元）（ 天眼查 ）。 控制链（22条记录）： 许昌市胖东来超市有限公司（持股63.33%）、唯初珠宝（100%）、时代百货（100%）、天使城商贸及影业（100%）、餐饮公司（100%，2025年密集设立6家餐饮子公司）；新设“梦之城商贸”（2025-11-14，注册资本1亿）与“胖东来餐饮（郑州）”（2026-06-16）（ 天眼查 ）。 收缩是长期叙事： 工商登记的分支机构记录共47条，绝大多数已注销，存续者以茅五剑旗舰店等少数为主——“做减法”不是这次才开始的战略，而是这家公司多年来的路径（ 天眼查 ）。 集团本部参保74人 （总部口径，2025年报），与媒体/商务部口径的“集团就业超1.9万人”并不矛盾，前者只含集团母公司（ 天眼查 ）。 风险与变量：四件需要盯的事 增速可持续性。 上半年+24.23%建立在2025年高基数上；郑州店若10月如期开业，将为Q4贡献增量，否则下半年全靠同店。全年能否站上280—292亿元区间，是第一个验证点。 郑州项目再延期风险。 已两度延期（元旦→五一→10月）；5万㎡地下枢纽商业体施工复杂度高，节点仍存变数。若再延，“品质优先”叙事的边际成本会上升。 单市场依赖。 门店高度集中于许昌、新乡；许昌社零增速连续29个月全省第一，部分是胖东来的“光环”，反过来也是城市对它的依赖。 品牌外溢与仿冒侵蚀。 2025年12月官方声明：直播间售卖商品附带的“胖东来小票”系伪造，公司商品从未通过直播售卖、未授权任何网店或代购（ 天眼查·新闻舆情 ）；“胖东来私房菜馆”侵权案一审判赔16万元，“DL胖东来”获驰名商标跨类保护（媒体口径）；商标行政纠纷两案中，“胖东来眼视光”商标案获程序性胜诉（法院撤销国知局裁定、责令重新作出， 天眼查·司法风险 ），另案（2024）京73行初1538号诉国家知识产权局、第三人上海超势人，2024年4月开庭，结果未见于已核验公告。知名度越高，“被傍”成本越高，这恰好解释了公司为何一边收缩、一边强化维权。 下一步验证什么 2026年10月： 郑州东站店能否如期开业，首月客流、坪效与许昌/新乡成熟店的差距。 2026全年： 销售额能否站上280亿元上方（外推约292亿元，媒体口径“有望突破280亿”）。 许昌梦之城： 注册资本1亿元的梦之城商贸推进节奏，及其在“停止扩张”后的定位。 2030年前： “剩余几个超市项目”清单何时公开、是否仍全部落在河南。 来源 网易财经：于东来按下“暂停键”，胖东来未来3年“做减法” 钛媒体（经搜狐转载）：于东来：胖东来未来三年不帮扶、不开会，2030年后告别扩张 快科技（经搜狐转载）：于东来：胖东来未来三年不参与帮扶企业 2030年后逐步停止所有经营项目发展 网易新闻：于东来公布胖东来3年计划，2030年后将停止所有经营项目发展 今日头条：仅14家门店的胖东来宣布2030年停止扩张，会重塑零售估值逻辑吗？ 今日头条：胖东来2026上半年狂收139.55亿，增速碾压全行业 今日头条：胖东来半年销售139.55亿，研学超100万人次：员工月薪9000元 今日头条：胖东来被商务部点名12次：上半年销售额145亿元，同比增长24% 东方财富·中访网：对标胖东来尝尽阵痛后踩下刹车，永辉走出激进调整周期 今日头条：永辉超市两年减员约5万，今年不再大范围推进“胖改” 百家号：胖东来餐饮（郑州）有限公司注册落地！胖东来2026年10月开业！ 今日头条：冲刺开业！胖东来郑州店最新进度曝，巨型天幕完工、65台电梯进场 新浪财经·快科技：胖东来郑州店再延期开业！于东来官宣：预计10月开业 天眼查：许昌市胖东来商贸集团有限公司｜工商基础信息 天眼查：许昌市胖东来商贸集团有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查：许昌市胖东来商贸集团有限公司｜企业年报 天眼查：许昌市胖东来商贸集团有限公司｜司法风险汇总 天眼查：许昌市胖东来商贸集团有限公司｜新闻舆情 注：本文中“净利润约15亿元、账面净现金约41亿元、无银行贷款”“每周二闭店、员工年均休假超145天、九成利润分给员工”等说法见于自媒体转述，未经公司官方确认，未作为事实结论使用；“292亿元”为按24.23%增速的测算值。数据口径冲突处已在正文并列标注。