美中嘉和医学技术发展集团毛利从38万元到6300万元：质子中心开始兑现，扭亏还差几步？ 证券日报 · 2026-08-05 | 主公司：美中嘉和医学技术发展集团（02453.HK，注册地北京海淀） 美中嘉和医学技术发展集团（02453.HK）于7月30日发布盈利预警：预计2026年上半年收入约2.6亿至2.8亿元，同比增长29%至39%；毛利润约6300万至8300万元，较上年同期的38万元暴增约163倍至216倍 格隆汇 。驱动项只有一个——旗下广州泰和肿瘤医院质子治疗业务放量，累计服务患者已超千例、单日治疗量突破100人次 新浪财经 。这是这家长期亏损的民营肿瘤医疗集团，上市以来第一次拿出与"重资产押注"相匹配的兑现数据。 一组数字看懂这份盈喜 2.6亿–2.8亿 2026年上半年收入（预计） 同比 +29% ~ +39% 6300万–8300万 上半年毛利润（预计） 上年同期仅38万元 +16349%~+21571% 毛利润同比增幅 约163–216倍 超1000例 广州质子中心累计服务患者 单日治疗量破100人次 按公告区间测算，2026年上半年毛利率约为24%至30%；而2025年上半年毛利率不足0.2%，2025年全年整体毛利率约7%（毛利3200万元/收入4.6亿元）。也就是说，利润表的改善不是"基数游戏"，而是质子业务开始以远高于集团平均的毛利水平拉动整体结构 腾讯新闻·盈喜解读 。 需要提示：该数据为未经审核的预告区间，公司称仍在敲定中期业绩，最终数字可能调整，中期业绩公告预计8月底前公布 新浪财经 。 18个月爬坡：从华南首个到千例 美中嘉和与MD安德森癌症中心、妙佑医疗国际合作，在广州、上海布局两个质子中心，广州先行。公开信息显示，广州泰和肿瘤医院质子治疗中心于2024年12月全面启用，是华南首个投入临床运营的质子项目，配置4间360度旋转机架治疗室，年设计接诊能力约2000例 腾讯新闻 。此后放量曲线如下： 2024年12月 广州质子中心全面启用，正式开机治疗肿瘤患者 2025年全年 治疗患者突破550例，覆盖40余个病种；7月完成全国首例脉络膜恶性黑色素瘤质子治疗 2026年5月 运营满18个月，累计服务超880例，单日治疗突破100人次，患者覆盖全国31个省级行政区及全球20多个国家，年龄跨度13个月至91岁 网易财经 2026年7月 累计服务患者超1000例，单日治疗量保持100人次以上 从550例到1000例只用了约7个月，单日治疗量已逼近公立标杆上海质子重离子医院106人次的单日峰值水平。但需要看清差距：上海质子重离子医院运营11年，累计治疗出院9317例，2025年单年出院1267例，且为全球首个年治疗量破千例的重离子中心 腾讯新闻·上海质子重离子医院11周年报道 。美中嘉和的1000例，只相当于上海医院约一个半月的收治量——"规模化"刚起步，距离满负荷（2000例/年）仍有约两倍爬坡空间。 财务底子：亏损收窄，但远未到"舒服" 指标（人民币） 2024年 2025年 变化 营业收入 约3.88亿元 4.60亿元 +18.4% 毛利 -6720万元（毛损） 3200万元 由亏转盈 股东应占亏损 4.43亿元 2.57亿元 收窄42.1% 医院业务收入 — 3.733亿元，占81.2% 同比+37.4% 设备、软件及相关服务收入 — 8667万元，占18.4% 占比下降 数据来源： 中证智能财讯 、 腾讯新闻 。2025年报于2026年3月27日发布。收入结构的含义很直接：公司正从毛利波动大的设备销售、软件服务模式，转向以自营肿瘤医院（特别是质子放疗）为核心的服务模式——2025年医院业务毛利率约9.3%，而2026年上半年集团整体毛利率已跃升至24%至30%，质子业务是唯一的解释变量。 风险观察：钱、折旧与第二中心 尚未扭亏，折旧是隐性成本。 2025年股东应占亏损仍达2.57亿元；质子设备投资规模大、固定成本高，市场测算一套质子中心资本开支约4至5亿元、回收期7至8年（ 东方财富股吧投资者测算 ，非公司披露口径）。2026年上半年约6300万至8300万元的毛利，能否覆盖总部费用、折旧与财务成本，要到8月底中期业绩见分晓。 流动性指标偏紧。 2025年末流动比率0.54、速动比率0.52；短期借款较上年末增加61.1%，合同负债增加106.61%（预收款增加，反映业务在扩张，但也占用营运资金） 中证智能财讯 。 第二中心股权被出质（关联方线索）。 上海泰和诚肿瘤医院（美中嘉和持股约69.63%）的部分股权处于出质状态：宁波市嘉学健康咨询合伙企业将所持股权出质给上海银行市南分行，出质金额4.29亿元，2024年12月18日登记、状态有效 天眼查·企业风险 。出质人为外部合伙企业，属关联方线索，是否影响公司对上海项目的控制与推进节奏，需跟踪。 供给正在变多。 上海质子重离子医院二期已开工（新增1套质子+1套重离子，2028年底竣工） 腾讯新闻 ；国内已运营质子中心数量预计超过30家（行业研究报告口径）。美中嘉和"华南唯一民营质子"的先发窗口正在被时间压缩。 下一张牌：上海、乌兹别克斯坦与AI 广州之外，公司手里还有三张牌。一是上海泰和诚肿瘤医院，据市场公开信息其质子设备已安装、进入甲类大型医用设备配置许可审批流程（ 东方财富股吧投资者分析 ，截至2025年8月，未经公司公告证实）；二是2026年7月29日与乌兹别克斯坦卫生部签署协议，在塔什干国家医学中心以PPP模式建设运营伽玛刀放射外科中心，公司全额投资、合作期15年——盈喜前一天落子，被市场解读为"医院运营+技术输出"的国际化试水 腾讯新闻 ；三是自研影像AI产品2025年下半年获医疗器械注册证，质子治疗垂直大语言模型已上线应用。 下一步验证什么： ① 8月底中期业绩公告——质子治疗人次与单例收费是否首次拆分披露、毛利率能否维持24%以上；② 广州中心年治疗量能否从1000例向2000例设计产能爬坡；③ 上海中心获批与开业节奏；④ 乌兹别克斯坦项目的资金投入与回款模式；⑤ 全年亏损能否进一步收窄甚至触及盈亏平衡。 为什么是现在 把时间轴拉长看：美中嘉和2008年注册成立，前身为北京泰和诚医院管理有限公司，经历新三板挂牌与私有化重组，2024年1月9日以14.10至16.40港元发行价登陆港交所，募资约5.63亿港元 智通财经 。上市首半年，股价一度暴涨443.88%、6月26日盘中高见54.8港元，彼时媒体公开质疑"净利持续亏损、股价脱离基本面" 金融界 。两年后的今天，这份盈喜是公司第一次用毛利数据回应市场：重资本开支进入回报兑现通道。但兑现与扭亏之间，隔着折旧、财务费用和上海第二中心的资本需求——下一份中期业绩，才是真正的大考。 证券日报： 美中嘉和预计2026年上半年收入同比增长29%至39% 毛利润大幅增长 格隆汇： 美中嘉和(02453.HK)预计上半年收入同比增长约29%-39% 新浪财经： 美中嘉和：2026年上半年营收预增29%-39%，毛利大幅提升 腾讯新闻： 美中嘉和（2453.HK）盈喜背后：毛利同比增长超160倍，质子治疗开始进入规模兑现阶段 网易财经： 美中嘉和：子公司广州泰和肿瘤医院质子治疗中心运营18个月，累计服务患者超880例 中证智能财讯： 美中嘉和：2025年亏损2.57亿元 腾讯新闻： 上海质子重离子医院运营11年，粒子放疗患者5年总生存率超70% 智通财经（中财网转载）： 美中嘉和(02453)今起招股 预计2024年1月9日上市 金融界： 暴涨4.4倍！净利持续亏损，美中嘉和还能疯狂多久？ 东方财富股吧（投资者分析，非公司披露）： 美中嘉和质子治疗的未来投资潜力 天眼查·工商基础信息： 美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司 天眼查·实际控制人/控股链： 美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司 天眼查·企业天眼风险： 美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司（股权出质）