宇树科技路演定档8月7日：一签约5.2万、发行市值约420亿，与建银国际1090亿预期只隔一道询价关 宇树科技（688836.SH）8月5日公告：首次公开发行股票并在科创板上市的网上路演定于8月7日（周五）14:00–17:00举行，发行人管理层与保荐人（主承销商）中信证券相关人员出席。本次拟公开发行新股4044.64万股、占发行后总股本10%，8月6日确定发行价格，8月10日网上网下申购、8月12日缴款截止。市场按42.02亿元募资额推算发行市值约420亿元、发行价约104元/股；建银国际则给出IPO后二级市场约1090亿元的估值预期——"人形机器人第一股"的定价悬念，将在未来48小时内见分晓。 凤凰网财经 一、发行安排：8月6日定价、7日路演、10日打新 发行股数 4044.64万股 占发行后总股本10% 拟募资 42.02亿元 约85%投向研发 市场测算发行价 约104元/股 非官方，待询价结果修正 单签成本 约5.2万元 科创板每签500股 推算发行市值 约420亿元 按10%发行比例推算 建银国际估值 约1090亿元 IPO后二级市场预测 保荐人/主承销商 中信证券 其关联方中信证券投资持股0.39% 关键日期 8月7日路演 8月6日定价 · 8月10日申购 · 8月12日缴款 发行结构上，初始战略配售808.93万股、占发行量20%，回拨机制启动前网下初始发行2588.61万股（约80%）、网上初始发行647.1万股（约20%）；发行后总股本约4.04亿股。 今日头条·路演公告报道 二、104天走完注册流程：时间线 2025年7月 启动上市辅导 2026年3月20日 科创板IPO申请获上交所受理 2026年6月1日 过会——受理到过会73天，创2026年科创板最快审核纪录 2026年7月2日 证监会同意注册（受理至注册全程104天） 2026年7月30日 披露招股意向书及发行安排 2026年8月5日 初步询价（今日，9:30–15:00） 2026年8月6日 确定发行价格与有效报价投资者 2026年8月7日 网上路演 14:00–17:00 2026年8月10日 网上、网下申购 2026年8月12日 缴款截止 从受理到注册仅104天，背后是"人形机器人第一股"的政策窗口与市场热度叠加：7月2日注册批复落地次日，Wind宇树机器人概念指数单日大涨近8%；7月31日，宇树机器人概念指数再收涨6.66%。 今日头条·产业链分析 今日头条·定价权分析 东方财富网 三、定价之争：420亿发行，1090亿预期 这是本次IPO最核心的分歧。两个锚点摆在同一张桌上： 口径 数值 依据 发行端（按募资推算） 约420亿元发行市值 约104元/股 募资42.02亿元、发行10%股份；对应2025年约24.7倍市销率、71倍扣非市盈率，多家机构认为处于合理区间 机构端（建银国际） 约1090亿元 2026年目标市销率32倍，今年3月给出的IPO后二级市场估值 机构端（浦银国际） 估值具备合理性 宇树业绩增速与盈利水平大幅领先优必选 420亿与1090亿之间约2.6倍的差距，本质是"一级市场按财务标尺定价、二级市场按赛道稀缺性定价"的对撞。庚辛资本创始人张家康的判断是：宇树填补了二级市场"以运动控制和通用本体为核心能力"的标的空白，其定价将成为整个产业链的估值锚点，后续排队上市的智元、星动纪元都要在这套坐标里重估。 今日头条·闪电过会报道 今日头条·定价权分析 四、财务：三年营收翻十倍，但增速换挡已经出现 指标 2023 2024 2025 2026H1指引 营业收入 1.59亿元 3.93亿元 16.99亿元 10.52亿–11.28亿元 同比+35.62%~45.41% 扣非净利润 亏损1801万元 — 盈利5.91亿元 预计同比下滑6.43%~21.97% 主营毛利率 44.22% → 60.13% — 三年复合增速约226.8%，是"机器人第一股"叙事的基本盘。但需注意两组数据：其一，另一报道口径称2025年净利润为2.78亿元（2023年亏损1100万元）——与扣非口径5.91亿元存在差异，两者并列出以招股书为准；其二，2026年一季度营收增速已从332.64%回落至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%，上半年指引扣非继续下滑，公司解释为研发和销售费用增加所致。 今日头条·产业链分析 今日头条·闪电过会报道 今日头条·定价权分析 募资投向看公司把钱押在哪里：42.02亿元中约85%用于研发——智能机器人模型研发20.22亿元（占48%）、机器人本体研发11.10亿元（26%）、新型智能机器人产品开发4.45亿元（11%）、制造基地建设6.24亿元（15%）。 今日头条·产业链分析 五、业务底牌：出货全球第一，但73%收入靠科研教育 人形机器人： 2025年出货超5500台、全球市占率约32.4%居第一，智元约23.5%紧随其后，全球出货前六名均为中国企业、合计占74.1%； 四足机器人： 累计出货超3万台、全球市占率超70%； 全栈自研： 电机、减速器、关节模组等核心部件自研自产，外购零部件成本仅占总成本14%~18%，国产化率超90%； 结构软肋： 2025年人形机器人收入中超73%来自科研教育，工业场景占比不足10%——"交付能力"被认可，但商业化主战场尚未打开； 产能规划： 产业链报道称计划将人形机器人年产能从2万台提升至10万台，过会报道则称规划年产能7.5万台，两个口径并存，投产节奏待验证。 产品端，天眼查显示公司在售的Unitree Go是四足机器狗操控App，主打OTA升级、4D激光雷达避障与图形编程。 今日头条·闪电过会报道 今日头条·产业链分析 天眼查·产品信息 六、控制链：王兴兴用"10票"守住方向盘，员工全员跟投 维度 数据 来源口径 王兴兴持股 直接持股27.8094%；最终受益人31.6359% 工商登记（2025-05-16出资口径）/天眼查受益人计算 表决权控制 发行前合计控制68.78%，发行后65.31% 特别表决权：每特别表决权股份10票、普通股1票 员工战配 171名高管及核心员工认购不超2.715亿元、404.46万股；王兴兴个人认购1500万元，锁定期最长3年 招股意向书（媒体报道转述） 主要外部股东 美团系合计9.6488%、红杉中国合计7.1149%、经纬创投5.4528%、顺为资本4.4245%；蚂蚁、腾讯少量参股 招股口径 中信证券关联 中信证券投资有限公司持股0.3878%（2024-09-13入股） 工商登记；中信证券同时担任本次保荐人（主承销商） 工商登记层面，前五大股东为：王兴兴27.8094%、汉海信息技术（上海）有限公司（美团系）8.2498%、宁波红杉科盛7.1316%、上海宇翼（员工持股平台）6.8146%、金石成长4.7683%。"创始人+员工平台+长线基金"的结构，加上AB股，意味着上市后战略决策权高度集中于创始人。 天眼查·股东 天眼查·疑似实际控制人 天眼查·最终受益人 今日头条·定价权分析 DoNews 七、风险观察：最高法在审的知识产权案件 天眼查开庭公告显示，宇树科技作为被告，与杭州露韦美日化有限公司之间存在多起知识产权诉讼，均排在最高人民法院开庭： 开庭日期 案由 当事人（原告 v 被告） 2026-01-20 侵害发明专利权纠纷 杭州露韦美日化有限公司 v 宇树科技 2026-03-17 侵害发明专利权及因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷 杭州露韦美日化有限公司 v 宇树科技 2026-04-15 因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷 杭州露韦美日化有限公司 v 宇树科技 必须说明：以上均为开庭公告，案件结果未出现在本次已核验范围内，不构成对宇树不利的结论，也不应据此推断败诉风险；但它们是上市时点存续的司法程序，值得跟踪。天眼查司法风险汇总同时收录了股东（汉海信息、深创投等）自身的涉诉记录，属关联方线索，与宇树主体风险无关。 天眼查·司法风险汇总 另一条风险线是财务的：扣非净利润一季度同比降52.55%、上半年指引继续下滑，与"营收增速35%~45%"形成反差——公司在用利润换研发和渠道投入，这笔钱能不能在2026年下半年换回工业场景订单，是估值能否站上1090亿的关键变量。 今日头条·闪电过会报道 八、接下来验证什么 8月6日： 发行价格落定——104元/股的测算会被询价结果修正还是确认； 8月10日： 申购热度与超额认购倍数，检验"机器人第一股"的散户与机构承接力； 上市首日： 420亿发行市值向1090亿机构预期的收敛或发散——这是"定价权"的最终裁决； 下半年： 人形出货量能否延续全球第一，工业场景收入占比能否从不足10%爬升； 司法程序： 露韦美日化系列案件在最高法的进展与最终结果。 资料来源 凤凰网财经：宇树科技8月7日举行IPO网上路演 东方财富网：宇树科技科创板首发申请获通过（7月30日） DoNews：宇树科技启动科创板IPO，拟发行4044.64万股 今日头条：宇树科技网上路演公告（8月5日） 今日头条：宇树科技8月10日打新，420亿估值背后产业链 今日头条：420亿还是1090亿市场说了算 今日头条：宇树科技科创板闪电过会，420亿估值成行业标尺 天眼查：宇树科技股份有限公司工商基础信息 天眼查：宇树科技股东信息 天眼查：疑似实际控制人 天眼查：最终受益人 天眼查：司法风险汇总 天眼查：产品信息（Unitree Go）