牧原食品集团：猪价10.4元、成本11.6元，上半年预亏67亿，7月卖猪均价同比再降25.59% 8月5日盘后，牧原食品集团（002714.SZ / 02714.HK）披露7月销售简报：销售商品猪666.1万头，同比增长4.82%；销售均价10.64元/公斤，同比下降25.59%；销售收入88.97亿元，同比下降23.56%（ 搜狐财经 ）。这已是公司连续两个季度亏损后，又一份"量增价跌"的数据。就在7月10日，公司刚预告上半年归母净利润亏损57亿至67亿元，上年同期为盈利105.3亿元（ 新浪财经 ）。核心矛盾很直白： 5月完全成本已降到11.6元/公斤，上半年销售均价却只有约10.4元/公斤——猪价仍压在成本线之下，卖得越多，账面亏得越多。 一、先看数字：7月与上半年的关键指标 指标 数值 同比/口径 7月商品猪销量 666.1万头 +4.82% 7月商品猪销售均价 10.64元/公斤 -25.59% 7月商品猪销售收入 88.97亿元 -23.56% 7月屠宰量（牧原肉食及附属） 276.3万头 — 上半年归母净利润（预告） 亏损57亿—67亿元 上年同期盈利105.3亿元 上半年扣非净利润（预告） 亏损55亿—65亿元 — 上半年商品猪均价 约10.4元/公斤 约-28% 2026年5月完全成本 11.6元/公斤 全年目标11.5元/公斤以下 7月9日全国生猪报价 11.36元/公斤 连续第11日上涨，较4月低点累计涨超20% 数据来源： 格隆汇 、 智通财经 、 同花顺财经 、 财联社 二、为什么是现在：价格倒挂的账，越卖越亏 ① 每公斤倒挂约1.2元。 上半年销售均价约10.4元/公斤，5月完全成本11.6元/公斤，价差1.2元/公斤。按单头110公斤估算，每头商品猪在完全成本口径下约倒挂130元；即便7月均价回升至10.64元，价差仍约0.96元/公斤，单头约百元级。 （推算值，非公司披露口径） ② 亏损在环比扩大。 一季度归母净利润-12.15亿元（营收298.94亿元，同比-17.10%），按上半年预亏57亿—67亿元倒推，二季度单季亏损约45亿—55亿元，约为一季度亏损的3.7—4.5倍。 （推算值） ③ 行业已经磨了很久。 自2025年9月起，生猪自繁自养基本处于亏损状态；2026年4月猪价触及近10年低点；5月猪价一度低于现金成本，公司董秘在媒体交流会上坦言现金流存在净流出压力，但强调银行授信与低利率债券渠道充足（ 财联社 ）。 成本下降的幅度，暂时追不上猪价下跌的速度：公司2022年提出"每头猪降本600元"的目标，截至2026年5月底已完成323元，尚有277元挖潜空间；2025年全年完全成本约12元/公斤、同比降约2元（ 东方财富研报中心 ）。但上半年猪价同比跌了约28%，降本速度被价格跌幅远远甩开。 三、时间线：从154.87亿盈利到67亿预亏，只用了7个月 2025全年 营收1441.45亿元（+4.49%），归母净利润154.87亿元（-13.39%），经营现金流净额300.56亿元，毛利率17.82%，ROE 20.57%；销售商品猪7798.1万头（+19.10%）；现金分红74.38亿元、占归母净利约48%。屠宰量2866.3万头、同比+128.9%，屠宰板块首次实现年度盈利（ 东方财富研报中心 ）。 2025H1→H2 上半年盈利105.30亿元，下半年只剩49.57亿元——恶化在2025年下半年就已开始（ 今日头条·公司财报拆解 ）。 2026-02 H股挂牌，公司成为A股、H股两地上市的生猪养殖企业（天眼查工商登记显示"A股正常上市、港股正常上市"；H股代码02714.HK见 智通财经 ）。 2026-04-21 一季报：营收298.94亿元（-17.10%），归母净利润-12.15亿元（-127.05%），毛利率跌至5.17%，经营现金流净额-9.20亿元，资产负债率50.73%（ 东方财富研报中心 ）。 2026-06-25 公司公告部分董事及高管拟增持A股合计4亿—5亿元，同步推出H股回购方案、总金额3亿—5亿港元（ 同花顺财经 ）。 2026-07-10 半年度业绩预告：预亏57亿—67亿元，扣非预亏55亿—65亿元，由盈转亏（ 新浪财经 ）。 2026-08-05 7月销售公告：销量+4.82%，均价-25.59%，收入-23.56%（ 搜狐财经 ）。 四、公司手里的三张牌：降本、屠宰、资金 牧原对外的表述是"以稳健经营穿越行业波动"，具体靠三件事，都有可核验的数据支撑： 降本牌 5月完全成本11.6元/公斤，居行业领先水平；优秀场线已稳定在11元/公斤以下，最优秀场线低于10.5元/公斤（ 同花顺财经 ）。 600元/头降本目标已完成323元，剩余277元是后续利润弹性。 屠宰牌 2025年屠宰量2866.3万头（+128.9%），首次年度盈利；2026年上半年屠宰1723.4万头（+51%），7月单月276.3万头（ 同花顺财经 、 智通财经 ）。 2025年自宰占比仅36.75%，公司称提升分割占比仍有较大盈利空间。 资金牌 一季度末资产负债率50.73%，较年初降3.42个百分点，较2023年末约62%累计降超11个百分点；货币资金余额142.70亿元（ 同花顺财经 ）。 2025年经营现金流300.56亿元打底，加上银行授信与低利率债券渠道，公司称对安全度过2026年低谷有信心。 五、反弹信号与分歧：下一步验证什么 偏乐观的证据 7月猪价快速反弹：7月9日全国生猪报价11.36元/公斤，连续第11日上涨，较4月低点累计涨超20%（ 同花顺财经 ）。 7月10日河北、山东标猪报价已达12元/公斤，广东12.6—12.7元/公斤，行业口径下猪价已回升至牧原成本线以上（ 财联社 ）。 偏谨慎的证据 牧原自己7月的销售均价只有10.64元/公斤，仍低于11.6元/公斤的完全成本——公司口径下尚未回本。 二季度亏损环比扩大；行业普遍提示本轮反弹由供给节奏与情绪驱动，淡季消费下供强需弱格局尚未根本扭转（ 财联社 ）。 验证清单： ①8月中旬半年报——精确亏损额、二季度经营现金流、屠宰板块利润贡献；②8—9月猪价能否站稳11.5元/公斤成本线上方；③Q3出栏与产能调减节奏（2026年出栏计划约7500万—8100万头， 东方财富研报中心 ）；④9月开学与中秋国庆备货、四季度腌腊旺季对需求的实际拉动。 六、风险观察：压力与代价，不回避 现金流由正转负。 一季度经营现金流净额-9.20亿元，2025年全年为+300.56亿元；5月猪价曾低于现金成本。若猪价低位持续，现金储备将被持续消耗（ 今日头条·财报拆解 ）。 股价年内承压。 年初约49元，8月5日收报38.36元，年内跌约22%；近三个月最低触及31.81元，最大回撤约35%。这也是公司6月推出A股增持4亿—5亿元、H股回购3亿—5亿港元的直接背景。 "以量补价"的两面性。 7月销量+4.82%、全年计划出栏7500万—8100万头，量增可摊薄固定成本并挤压同业，但也同步放大亏损总额；机构亦提示这一策略考验资金链（ 今日头条·周期分析 ）。 司法档案（本次已核验范围）。 可见条目以民事诉讼程序性公告为主：2026年有两起在审案件公告——牧原作原告的合同纠纷（内乡县法院，2026年4月公告送达）与牧原作被告之一的合伙合同纠纷（江苏灌南县法院，定于2026年8月17日开庭），均无终局结果披露；另有多起2022—2023年开庭历史类条目。本次可见范围内未核验到终局裁判、被执行或行政处罚条目（ 天眼查·司法风险汇总 ）。 七、公司底色：谁在掌舵、家底如何 控制链： 秦英林任董事长兼总经理，最终受益比例36.14%；钱瑛为共同实控人之一；牧原实业集团持股16.11%（ 天眼查·实际控制人 ）。 主体： 注册于河南南阳内乡县，2000年成立，注册资本约57.73亿元，登记参保5298人；天眼查标签含"股权质押""司法案件""龙头企业"（ 天眼查·工商基础信息 ）。 平台： A股002714、H股02714双上市，正在推进国际化布局（ 东方财富研报中心 ）。 回到开头那个问题：下半年猪价若继续低位徘徊，牧原全年亏损会扩大到什么程度？ 答案取决于两个变量——8月猪价能否站上11.5元/公斤成本线，以及屠宰板块能否用利润把养殖端的窟窿补上一部分。 半年报披露日是第一个观察窗口，届时二季度的精确亏损额、现金流和屠宰利润会给出比预告更细的答案。 来源 搜狐财经：牧原股份7月销售商品猪666.1万头，均价同比下降25.59% 新浪财经：牧原股份预计上半年净亏损57亿—67亿元 同花顺财经：牧原股份上半年预亏57亿至67亿元，以稳健经营穿越行业波动 财联社（经中信期货转载）：猪周期"阵痛"持续，牧原股份上半年预亏超57亿元 智通财经：牧原股份(02714)7月商品猪销售收入约88.97亿元，同比下降23.56% 格隆汇：牧原股份(002714.SZ)7月商品猪销售收入88.97亿元 东方财富研报中心：牧原股份(002714)研报摘要（2025年报、2026年一季报、出栏计划等） 今日头条：牧原股份一季度亏12亿，猪周期底部信号已现？（2025年报/2026一季报数据拆解） 今日头条：上半年再亏57亿，猪周期底部的龙头如何熬过寒冬？ 天眼查：牧原食品集团股份有限公司·工商基础信息 天眼查：牧原食品集团股份有限公司·疑似实际控制人 天眼查：牧原食品集团股份有限公司·司法风险汇总 口径说明：上年同期盈利105.3亿元为公司公告口径（新浪财经、同花顺、财联社一致，与2025年报"上半年盈利105.30亿元"相符）；二季度单季亏损、单头倒挂金额为按已披露数据的推算值，非公司披露口径。股价为截至2026年8月5日行情。