公司观察 · 聆达集团（300125.SZ） · 2026-08-05 聆达集团8月7日摘帽复牌：退市警报解除，扣非仍亏2.54亿的“20%涨跌幅新赌局” 8月5日晚间， 聆达集团 （聆达集团股份有限公司，300125.SZ）公告：撤销退市风险警示及其他风险警示的申请已获深交所审核同意，股票8月6日停牌1天，8月7日复牌，简称由“*ST聆达”变更为“聆达股份”，代码300125不变， 日涨跌幅限制仍为20% 。这家以余热发电起家、2020年收购金寨嘉悦跨界光伏、五年累计亏损超13.5亿元的创业板公司，正式走出了退市悬崖——但“摘帽”只解除风险警示，没有解除它的盈利难题。 8月7日 复牌更名“聆达股份” ±20% 涨跌幅限制照旧 -2.54亿 2025年扣非归母净利 1.24亿 2025年扣除后营收（红线为1亿） +2032万 2025年归母净利（扭亏） +10.53亿 期末归母净资产 制度背景：创业板改革后，创业板风险警示股票与普通股票涨跌幅限制均为±20%。摘帽只去掉“*ST”标签，不改变交易机制，这也是本轮复牌博弈的核心变量。 从巨亏到摘帽：这一年半发生了什么 2024-03-14 子公司金寨嘉悦高效太阳能电池片生产线临时停产，预计三个月内无法恢复。 2024-07-31 债权人金寨汇金投资以“不能清偿到期债务、具备重整价值”为由申请重整并启动预重整，六安中院指定金寨县政府组建的清算组为临时管理人。 2024-12-31 收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案。 2025-04-25 因2024年报扣非净利-8.56亿元、扣除后营收仅5,785万元、期末净资产-5.38亿元，触及创业板上市规则10.3.1条，被实施退市风险警示（*ST）。 2025-09-11 收到证监会大连监管局《行政处罚事先告知书》及行政监管措施决定书、深交所监管函：未按规定披露对外担保事项及关联方资金占用情况。 2025-11-18 六安中院裁定受理公司及金寨嘉悦重整申请并协调审理，次日叠加实施退市风险警示。 2025-12-03 重整计划获批：资本公积转增股本，总股本扩至约6.64亿股。 2025-12-19 全体重整投资人支付全部重整投资款，合计 10.59亿元 。 2025-12-31 六安中院裁定终结公司及金寨嘉悦重整程序。 2026-03-31 2025年报披露：归母净利扭亏至2,032万元；同日向深交所申请撤销两类风险警示。 2026-08-05 深交所审核同意撤销两类风险警示；8月6日停牌、8月7日复牌。 摘帽四道关：每一关都是怎么过的 此次撤销的“其他风险警示”对应四项情形，逐一消除的依据如下（据公司2026年7月30日进展公告）： ① 财务类退市风险警示 2025年扣除后营收12,382.71万元（>1亿元）、期末归母净资产105,255.42万元（转正），年报获标准无保留意见——10.3.1条情形消除。 ② 内控否定意见 致同所对2025年度财务报告及内控均出具标准无保留意见，并出具专项说明认定上期否定意见影响已消除。 ③ 违规担保 生效判决/裁决认定公司及子公司无需承担担保责任，违规担保情形解除。 ④ 停产与持续经营不确定性 金寨嘉悦重整执行完毕，并已与江苏精煜智显共同出资设立合资公司，切入彩色滤光膜封装产品的生产与销售。 重整的账：10.59亿买来的重生 核心指标对照（据2025年报及公司公告） 指标 2024年 2025年 营业收入 约0.61亿元 约1.25亿元（+104.2%） 归母净利润 -9.5亿元 +2,032万元（扭亏） 扣非归母净利润 -8.56亿元 -2.54亿元 归母净资产（期末） -5.38亿元 +10.53亿元（+295.8%） 经营现金流净额 — +4,915万元（+593.7%） 审计意见 带持续经营重大不确定性段落的无保留意见 标准无保留意见 成色提示：扭亏集中在第四季度——2025年Q4归母净利+1.48亿元，但同期扣非仍为-1.42亿元，全年盈利主要来自重整相关的非经常性收益，而非经营性利润。 五年的跨界代价（据维科网光伏整理） 年度 2020 2021 2022 2023 2024 营业收入（亿元） 2.82 10.80 15.98 8.39 0.61 归母净利润（亿元） -0.56 -0.71 -0.17 -2.62 -9.50 重整方案（据公司公告及2026年2月财经梳理）： 总股本扩至约6.64亿股 ，其中约3.98亿股用于引入战略投资人和清偿债务；产业投资人联合体为 合肥威迪半导体材料有限公司 （原合肥威迪变色玻璃）与 浙江众凌科技有限公司 ，威迪半导体指定金寨金微半导体材料有限公司为投资主体之一；报道口径显示产业投资人以3.1元/股认购、合计注资约4.1亿元、取得重整后约20%股权，普通债权10万元以下部分现金全额清偿、以上部分按10.28元/股债转股；产业与财务投资人合计出资约10.59亿元、取得约3.03亿股。 控制权口径冲突，需以公司后续披露为准：天眼查档案显示金寨金微半导体材料有限公司直接持股16.93%、浙江众凌科技持股3%，彭骞为最终受益人（受益比例7.5345%）并列为疑似实际控制人；而2026年2月有财经自媒体梳理称“铜陵国资经司法划转持股13.11%成为第一大股东”，并称湖北、长沙、威海等地国资背景财务投资人参与。两条口径暂未相互印证。 风险观察：摘帽不等于解药 盈利成色不足。 2025年扣非归母净利-2.54亿元，连续为负；全年归母扭亏完全依赖Q4一次性收益。若扣除重整收益，经营性造血能力尚未被证明。 营收贴着退市红线。 扣除后营收1.24亿元，距1亿元红线仅约2,400万元缓冲。按创业板上市规则，若2026年扣非仍为负且扣除后营收跌破1亿元，将再度触发财务类退市风险警示。2025年营收增长主要靠EPC工程业务（上半年5,077万元、毛利率仅5.48%），项目制收入存在波动性。 20%涨跌幅照旧。 创业板规则下风险警示股与普通股均为±20%，摘帽不降波动。复牌首日即是价格再发现的第一场博弈，而三类对价——战投认购3.1元/股、债转股10.28元/股、2025年10-11月二级市场约8-9元——价差悬殊，筹码结构复杂。 立案调查未结。 2024年12月31日被证监会立案，2025年9月11日收到大连监管局行政处罚事先告知书（未按规定披露对外担保、关联方资金占用）。正式处罚决定及金额在本次已核验材料中未见披露，后续结果将影响再融资与信披记录。 投资者索赔在途。 证券虚假陈述责任纠纷已进入诉讼程序——（2024）辽02民初482号，原告皮晓红诉聆达集团，2024年11月26日在大连中院开庭；同期另有建发（成都）买卖合同纠纷（（2024）川0107民初8283号，成都武侯区法院）等历史诉讼记录。 新业务尚在“纸面”。 彩色滤光膜封装合资公司刚设立，无量产、订单与收入数据；公开信息显示合资方江苏精煜智显系公司关联方（据公司2026年4月15日公告，转引自新浪财经），新业务能否成为利润增长点、关联交易定价是否公允，均待验证。 有利条件：赌局另一边的筹码 重整让资产负债表重生：归母净资产从-5.38亿元回到+10.53亿元，有息负债大幅压降，总资产17.28亿元。 现金流回正：2025年经营现金流净额+4,915万元，同比+593.7%，主要来自光伏发电回款。 底盘业务仍在：格尔木神光光伏电站二期技改启动；EPC业务已打通“项目获取—交付”全流程。 产业投资人背景：浙江众凌科技、合肥威迪半导体均属半导体材料领域，公司称未来三年“存量业务与先进智造产业并行”，导入新业务的空间与路径值得跟踪。 摘帽本身即是流动性修复：恢复“聆达股份”简称、解除ST交易限制，融资融券与机构配置的准入空间打开。 下一步看什么 8月7日复牌首日：20%机制下的涨跌、换手与成交额——市场如何给“摘帽+基本面未证”定价。 8月底2026年半年报：营收能否守住年化1亿元红线，扣非缺口是否收窄。 立案调查收尾：行政处罚决定书是否下达、金额多少、是否涉及进一步责任认定。 合资公司落地：彩色滤光膜封装产线投产进度、订单与收入确认。 股权与控制权：铜陵国资“13.11%第一大股东”口径与彭骞系路径孰真孰假，股东结构是否出现新的变化。 来源与说明 搜狐财经：688693，重大资产重组（原报道页） 央广财经（经搜狐转载）：*ST聆达公告将撤销两类风险警示 腾讯新闻：*ST聆达2025年扭亏为盈，归母净利润达2032万元 读创财经（经东方财富转载）：*ST聆达前三季营收暴增83%，上月连收行政监管措施 聆达集团进展公告（2026-064，经东方财富转载） 证券之星：关于公司收到重整投资人全部重整投资款的公告 维科网光伏：10.59亿到账！终结重整！又一光伏企业即将重生 新浪财经：*ST聆达法院裁定受理公司及子公司重整 百度新闻页（自媒体梳理）：ST聆达重组获批详情（口径待核验） 天眼查：聆达集团股份有限公司（工商/实控/司法档案） 说明：本稿基于截至2026年8月5日可核验的公开信息整理。财务类退市警示、内控、违规担保等“摘帽四道关”的解除依据引自公司公告；控制权口径、重整对价等并存来源冲突处已在正文并列标注，正式行政处罚决定、合资公司经营数据等在本次已核验材料中尚无公开披露，不构成确定性结论。市场有风险，阅读不构成投资建议。