江苏展芯半导体技术8月7日挂牌创业板：流通盘仅6.58%的军工芯片新股，首日直面炒作与破发双压 江苏展芯半导体技术（展芯股份，301707）8月5日晚发布上市公告书：经深交所审核同意，公司人民币普通股将于 8月7日在创业板上市 。发行价23.45元/股，发行新股4112万股，发行后无限售流通股仅 2705万股、占总股本6.58% 。公司在公告中同时提示两类方向相反的风险——非理性炒作导致的异常波动与停牌核查，以及跌破发行价的风险。一份上市公告书，把"炒"与"破"两股力量同时摆上了首日盘面。 发行要素：九项关键数字 要素 数值 证券简称 / 代码 展芯股份 / 301707 上市板块 / 日期 深交所创业板 / 2026年8月7日 发行价 23.45元/股 发行数量 4112万股（全部为新股，无老股转让），占发行后总股本10% 发行后总股本 约4.11亿股；发行价对应市值约96亿元 无限售流通股 2705万股，占总股本6.58% 发行市盈率 44.23倍（2025年扣非后摊薄） 估值参照 中证"计算机、通信和其他电子设备制造业"最近一月平均静态市盈率73.63倍；同行业可比公司2025年平均静态市盈率52.56倍 募集资金 预计净额约8.92亿元（原计划募资需求8.895亿元，实际定价略高于计划） 交易安排 上市首日起前5个交易日不设涨跌幅限制，其后20%；上市首日即纳入融资融券标的 锁定期 战略配售（占发行量30%）锁12个月；网下获配部分10%锁6个月；网上发行无流通限制 保荐机构（主承销商） 华泰联合证券 时间线：从辅导备案到挂牌，三年三步 2018年3月13日 公司成立于南京雨花台区云密城，注册资本约3.7亿元（实缴到位），主营高可靠模拟芯片及微模块的研发、测试与销售。 2023年1月16日 在辽宁证监局办理上市辅导备案，保荐机构为华泰联合。 2023年内 密集完成多轮增资：国家军民融合产业投资基金、湖南天惠军民融合基金、央视融媒体产业投资基金、四川天府弘威等相继入股；有报道以"5轮融资总额超20亿元"为题报道此事，报道正文亦称具体金额未对外披露。 2026年5月14日 创业板IPO过会，拟募资8.9亿元，投向高可靠电源管理芯片及信号链芯片研发产业化（4.25亿）、总部基地及研发中心（1.83亿）、测试中心（1.61亿）及补流（1.2亿）。 2026年7月17日 披露招股意向书；7月27日网上申购，有效申购户数1495.07万户，中签率约0.016%，单签缴款11725元。 2026年8月7日 正式挂牌创业板，进入无涨跌幅限制的前5个交易日。 为什么是它：军工电源管理芯片的民营头部 展芯股份是典型的"军工+半导体"双重题材标的：产品以电源管理芯片为主（DC/DC转换芯片、线性稳压器、负载开关、漏极调制芯片等），叠加微模块产品，服务机载、弹载、舰载、陆基、单兵等装备平台。已核验的公开材料显示三个硬指标： 客户盘面 ：累计向超1600家客户供货，覆盖中国电科、中国电子、中航工业、航天科工、航天科技、兵器工业等全部核心军工集团；客户数从2022年的650家增至2025年的1114家。2025年军用电源管理芯片市占率约4.36%。 盈利质量 ：2025年综合毛利率80.81%，2026年一季度进一步提升至82.61%，显著高于可比公司均值；2025年净利率约35.69%。 技术闭环 ："芯片设计+先进封装设计+测试筛选"三位一体，自建CNAS实验室；国内首个高集成度雷达T/R组件漏极调制芯片XC6106将占板面积压缩至不足20%，微模块体积可缩至同功能产品的1/5以下。截至2025年末拥有授权发明专利51项、布图设计专有权56项。 创始人背景与题材高度契合：董事长温振霖出身中国电科第十四研究所雷达供电系统设计，总经理徐立刚为南京航空航天大学电力电子博士。公司为国家级专精特新"小巨人"、国家高新技术企业、江苏省独角兽企业，2025年7月获瑞泽征信AAA级企业信用评级（第三方征信口径）。 财务脉络：2024年"深蹲"与2025年"起跳" 报告期 营业收入 归母净利润 扣非净利润 同比 2022年 3.67亿元 1.48亿元 1.45亿元 — 2023年 4.66亿元 1.79亿元 1.68亿元 +27% 2024年 4.13亿元 约0.95亿元 8742.98万元 收入-11.41% 2025年 6.39亿元 2.28亿元 2.18亿元 收入+54.28% 2026年上半年（预告） 3.17亿–3.47亿元 1.27亿–1.43亿元 — 净利+1.85%~15.22% 注：2024年归母净利润各报道口径略有出入（约9533万–9535万元）；2025年营收增速有54.28%、54.92%两种报道口径。2025年末总资产14.94亿元、净资产14.09亿元。 这份曲线恰恰是这只新股估值讨论的核心： 2024年 受军工行业审批流程放缓、采购计划延后及下游降价压力影响，收入下滑11.41%、毛利率下降7.27个百分点、净利润近乎腰斩——这是"军工订单节奏波动直接传导财报"的实证； 2025年 随需求恢复与延后订单集中释放，营收利润双双创历史新高。价格端压力仍在：产品平均单价已从2022年的370.77元/颗降至2025年上半年的289.78元/颗，四年累计下行约22%；公司同时提示应收账款及票据规模随经营扩大、客户回款周期较长的回收风险。研发投入三年累计2.67亿元，研发人员176人、占员工总数38.18%。 资本结构：44名股东与"锁起来的筹码" 发行前公司共有44名股东。前几大股东为：南京一芯一亿创业投资合伙企业36.03%、衢州同为投资11.04%、董事长温振霖个人7.35%、共青城芯靓优5.97%、共青城芯逸优5.41%、董事朱达威4.90%。按发行后摊薄测算，第一大股东持股约32.4%，仍处绝对控股区间。股东名单中军民融合背景基金成团：国家军民融合产业投资基金（1.53%）、湖南天惠军民融合基金（1.69%）、四川天府弘威（0.89%）、央视融媒体产业投资基金（0.77%）等；北京市先进制造和智能装备产业投资基金于2025年6月入股（2.72%）。 对二级市场而言，更关键的变量是 流通结构 ：发行后约93.42%的股份处于限售状态，上市初期自由流通盘只有2705万股、占总股本6.58%。筹码极度稀缺意味着上市初期的高波动几乎是结构性的，而网下获配部分6个月、战略配售12个月的锁定期，决定了第一批解禁窗口大致落在2027年上半年至年中——届时才是中期供给压力的真正测试。 全资子公司层面，江苏展芯异构集成科技有限公司存续经营，北京展芯半导体有限公司于2025年9月新设（法定代表人温振霖），南京展芯芯晟信息技术有限公司已注销。 两端力量：首日博弈的对照表 炒作动能 流通盘仅6.58%，上市初期筹码稀缺 "军工+半导体"双题材，纯做军工高可靠模拟芯片的民营标的稀缺 前5个交易日不设涨跌幅限制，波动空间打开 上市首日即纳入融资融券标的，杠杆资金可当日入场 发行PE较行业均值73.63倍折价约40%，给情绪留了"安全垫"想象 破发动能 44.23倍发行PE绝对水平并不低，发行价对应市值约96亿元 2024年收入-11.41%、净利近腰斩，订单节奏波动有先例 产品平均单价四年下行约22%，价格压力是长期变量 上市后若情绪退潮，6.58%的薄流通盘缺乏承接，下跌同样被放大 公司已在公告中明确提示跌破发行价风险，请投资者自行研判 风险清单（编辑部据公开披露整理） 流动性 流通盘过少、流动性不足 ：公司自己在上市公告书中提示，可能触发异常波动与非理性炒作停牌核查。 杠杆 首日即两融标的 ：融资盘可当日参与，放大首周涨跌弹性。 估值 破发风险 ：发行市盈率与中证行业平均静态市盈率73.63倍存在明显差异，公司提示投资者参考。 订单 军工订单节奏 ：2024年业绩下滑为实证，2025年反弹含延后订单集中释放成分，后续季度存在基数效应回落可能。 价格 单价与应收 ：产品均价逐年下行；应收账款及票据随规模扩大，回款周期较长。 司法 在本轮已核验范围内，公司涉一起2024年劳动争议一审案件（原告孙青诉公司，南京市雨花台区人民法院，审理中），未发现已披露的重大行政处罚或败诉记录——此结论仅覆盖本轮已核验材料。 编辑部观察： 这次发行是典型的"小流通盘+军工题材+相对折价"组合。短期看首日开盘价与换手率——前者检验折价是否被认可，后者检验筹码稀缺是否兑现为情绪；中期看两件事——8月底中报实际数对照预告（营收3.17亿–3.47亿元、净利1.27亿–1.43亿元），以及解禁窗口开启后的供给压力。军工订单节奏才是这只票真正的长期变量，2024年已经演示过一次。 下一步验证什么 8月7日首日 ：开盘价相对23.45元发行价的溢价幅度、换手率、是否触发盘中临时停牌、收盘涨跌幅。 上市初期 ：两融余额与融资买入占比——首日即两融标的在创业板新股中并不常见。 中报窗口 ：实际营收/净利对照预告区间，验证2025年高增长的可延续性。 解禁节奏 ：网下获配部分锁6个月（约2027年2月）、战略配售30%锁12个月（约2027年8月）的供给释放。 估值锚 ：可比公司2025年平均静态市盈率52.56倍 vs 公司发行价44.23倍，上市后估值随军工板块情绪摆动。 来源 上市公告书提示性公告（搜狐财经转载） ——上市日期、发行价、流通盘、风险提示 巨潮资讯网 ——上市公告书与招股说明书全文披露网站 凤凰网财经：江苏展芯发行投资风险提示 ——发行结构、锁定期安排 凤凰网财经：军工芯片股发行PE比行业均值打六折 ——估值对比、募资净额、2023–2025财务数据 百家号：展芯股份今日开启申购 ——财务明细、客户结构、研发投入、募投项目、市占率 全景网：江苏展芯创业板过会分析 ——2025年业绩、客户数、技术壁垒、产品细节 湖南省国资委：高新创投基金所投项目江苏展芯创业板IPO成功过会 ——过会、拟募资8.9亿元、客户集团 理财魔方：江苏展芯启动上市辅导，5轮融资总额超20亿元 ——辅导备案时间、融资轮次（报道称具体金额未披露） 天眼查：工商基础信息 ——成立日期、注册资本、法定代表人、经营范围、人员规模 天眼查：股东 ——44名股东及持股比例、增资出资日期 天眼查：司法风险 ——（2024）苏0114民初4075号劳动争议案件 天眼查：企业信用评级 ——瑞泽征信AAA（2025年7月7日） 数据与事实截至2026年8月5日。本文为编辑部基于公开信息的新闻整理与观察，不构成投资建议。