古茗科技再投4亿押注咖啡：营收占比目标翻倍，1.2万家门店决战“最后3公里” 事时观察 · 2026-08-05 · 依据投资界报道及公开资料核验 2026年5月的合作伙伴大会上，古茗科技（01364.HK）宣布再投4亿元发力咖啡，目标将咖啡营收占比从10%–15%提升至20%–25%；截至2025年底，全国超1.2万家门店已配备咖啡机，覆盖率近9成。同期，蜜雪冰城豪掷10亿元补贴加盟商升级现磨咖啡机，瑞幸非咖产品累计销售额已超200亿元，星巴克将三大王牌平均降价5元押注非咖啡——红餐网与投资界将这场混战称为茶饮咖啡在“最后3公里”的决战：品类标签失效后，所有门店争夺的是3公里内同一批消费者有限的支出。 为什么是现在：从试水到第二增长曲线 古茗做咖啡并非临时起意。据公开报道，古茗2019年即试水咖啡，2023年推出“闪萃咖啡”后开始加速；2025年6月官宣吴彦祖为“咖啡品质合伙人”，同步推出全场咖啡8.9元限时活动，咖啡从菜单边缘进入品牌叙事中心。 今日头条相关报道 指出，低价促销带来声量，但品牌能否从“奶茶店”认知里长出“咖啡心智”，是这场扩张真正要回答的问题。 2025-02-12 古茗登陆港交所，发行价9.94港元/股，募资约18亿港元（超额配售后约20.3亿港元）。 （据DoNews报道） 2025-06 官宣吴彦祖为咖啡品质合伙人，推出全场咖啡8.9元限时活动。 2025-12-31 门店达13,554家，其中超1.2万家配备咖啡机（覆盖率近9成）；年报未单独披露咖啡业务营收。 2026-05 杭州奥体中心合作伙伴大会：宣布再投4亿元，咖啡营收占比目标升至20%–25%；首次展示未上市新品“马上有米拿铁”（泰国香米风味）。 2026-08 计划在全国1.3万多家门店推广烤箱做早餐，铺开节奏视加盟商意愿推进。 （据Foodaily转载界面新闻） 数据看板：古茗科技的基本盘 指标 数值 同比 / 说明 2025年总收入 129.14亿元 +46.9% 2025年归母净利润 31.09亿元 +110.3% 2025年经调整利润 25.75亿元 +66.9% 门店总数（2025年末） 13,554家 +36.7%，净增3,640家 城市结构 二线及以下占82%；乡镇占44% 下沉市场为主战场 单店GMV / 日均出杯 286.24万元 / 456杯 平安证券研报口径 2025年新品 / 咖啡产品 106款 / 27款 平安证券研报口径 咖啡机覆盖门店 超1.2万家 覆盖率近9成；单店日均咖啡销量70–80杯 供应链 24个仓库，冷库容积超7万m³ 98%门店两日一配，仓到店物流成本占GMV不足1% 上市募资（2025年2月） 约18亿港元 发行价9.94港元/股 特别股息（2025年11月公告） 0.93港元/股，约22.12亿港元 超70%流向创始人控制信托（据DoNews报道） 年报财务数据来源： 新浪财经·古茗2025年度业绩公告报道 ；经营指标来源： 证券之星·平安证券研报 ；咖啡数据来源： 天眼查新闻 。 3公里战局：六路玩家同时换牌 需求端的重合先于供给端发生。据新京报报道的奈雪数据，消费者“喝茶”与“喝咖啡”的需求重合度高达80%——茶饮店卖咖啡、咖啡店卖奶茶，本质是争夺同一批人的同一笔预算。各玩家本轮动作如下： 玩家 本轮动作 规模 / 体量 古茗科技 再投4亿元；咖啡营收占比目标10%–15%→20%–25%；8月起推烤箱早餐 门店13,554家（2025年末） 蜜雪冰城 10亿元补贴加盟商，滴滤咖啡升级为全自动现磨咖啡机 2025年营收335.6亿元、归母净利58.8亿元；蜜雪冰城国内门店约4.4万家 瑞幸咖啡 非咖产品累计销售额超200亿元（截至2026年5月）；2024年“轻轻茉莉”首月杯量超4,400万杯 现制咖啡头部连锁 茶百道 咖啡门店从年初约200家扩至超2,700家，咖啡SKU占总SKU约3成 门店8,444家（2025年中） 沪上阿姨 超6,000家门店完成咖啡设备升级（截至2025年底） — 星巴克 星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大品类平均降价5元，发力非咖啡饮品 — 本表主要依据 36氪·红餐网《茶饮咖啡，决战“最后三公里”》 ；蜜雪财务数据见 蓝鲸新闻·蜜雪集团2025年业绩报道 。 “最后3公里”的生意逻辑：摊薄成本，填满时间轴 这场竞争为什么落在3公里？红餐网的分析给出三层硬逻辑： 第一，固定成本不变，多一个品类等于多撬一个时段。 房租、人工、设备损耗是沉没成本，而咖啡高峰在早晨和上午、茶饮高峰在下午茶——茶饮品牌普遍因此把营业时间提前1.5–2小时，古茗同期上线烘焙新品搭配咖啡抢早餐，用同一间店摊薄单位时间成本。 第二，高频即饮的决策半径本来就很短。 很少有人为了一杯奶茶或美式跨越半个城区，外卖平台也优先推送3公里内门店。以广州琶洲保利广场为例，商场内即有19家茶饮咖啡门店，周边3公里内光蜜雪冰城就超过10家——谁离得近、出现得是时候，谁被选中的概率就大。 第三，密度是双刃剑。 点位加密提高被看见概率，却也稀释相邻门店客流。据DoNews报道引用的窄门餐眼数据，古茗300米门店密度在一至五线城市分别达5.9%、15.3%、18.7%、19.7%、23.1%和25.7%，存在内部营业蚕食迹象——每开一家新店，都要在覆盖新客群和不蚕食老店之间找平衡。 风险观察：钱砸下去了，但有三道坎 品牌心智与复购。 消费者对古茗的第一印象仍是奶茶、果茶；咖啡对风味和出品稳定性的要求高于多数茶饮，门店越多、标准化难度越大。8.9元促销能带来尝鲜单，但咖啡消费往往绑定固定口味和固定习惯，促销之后能否留下复购，是投入能否兑现的关键。 （今日头条相关报道观点） 增速换挡的兑现压力。 2025年归母净利润同比+110.3%，而平安证券预测2026年归母净利33.72亿元、同比仅+8.4%——增速大幅回落背景下，咖啡被寄予“第二增长曲线”的期望，占比目标从10%–15%提到20%–25%的兑现度，将直接决定市场对估值的态度。 加盟商承压与设备成本传导。 2024年古茗退出加盟商871家（退出率17.9%）、关闭门店674家（闭店率6.8%）；本轮咖啡机设备与烤箱投入最终落在加盟商身上，若咖啡不出量、早餐不挣钱，总部投入越猛，门店积极性越可能打折。 派息占现金近半。 2025年11月公告派特别股息约22.12亿港元，据DoNews测算占公司近一半现金，其中超70%流向王云安、戚侠、阮修迪、潘萍萍四位创始人控制的海外信托；公司称派息不动用上市募资款，但高比例派息叠加扩张投入，现金缓冲垫在变薄。 司法线索（非经营恶化信号，仅提示履约摩擦）。 天眼查司法风险汇总显示，运输合同纠纷案（2025）浙1127民初626号中，一审判决古茗科技向武汉柏亿冷链物流支付运费215,846.87元及逾期付款资金占用费，祎恒玮业（重庆）冷链物流承担连带责任；古茗不服一审判决、已提起上诉，二审结果在本次核验范围内未见公开证据。另2022年有侵害商标权纠纷（古茗为原告）等程序性公告。需要说明的是：在本次已核验的当前可见范围内，风险模块仅见法院公告与开庭安排，未出现行政处罚、经营异常或被执行记录——这不等于证明其不存在，仅为本轮核验边界。 公司档案与控制链 古茗科技集团有限公司 工商状态：存续；法定代表人：王云安；成立日期：2018-06-12；注册资本4.4亿元人民币（实缴4.32亿元）；企业类型：有限责任公司（港澳台法人独资），唯一登记股东为Guming（Hong Kong）Limited；注册地：浙江省台州市温岭市大溪镇；曾用名：浙江古茗科技有限公司；天眼查显示集团主体参保人数133人。 （ 天眼查·工商基础信息 ） 控制链：天眼查显示最终受益人为王云安（受益比例未披露）；据DoNews报道，王云安透过Modern Leaves Limited持股39.56%，戚侠透过Chivalrous Lancers Limited持股18.11%，阮修迪透过Cousin Tea Limited持股12.58%，潘萍萍透过Spring Equinox Drinks Limited持股2.53%，四人合计72.78%。 下一步验证什么 2026年中报（惯例8月披露）：咖啡营收占比是否开始向20%–25%目标移动，咖啡单店出杯与毛利率是否披露。 “马上有米拿铁”等2026年计划27款茶咖融合新品的上市节奏与实际单店表现。 8月起烤箱早餐在1.3万多家门店的铺开进度——文章披露铺开节奏“视加盟商意愿推进”，加盟商响应度是真实信号。 蜜雪10亿元补贴落地后，现磨咖啡是否把价格带进一步下压，挤压古茗8.9元定价空间。 平安证券2026年归母净利+8.4%的预测能否兑现；运输合同纠纷二审结果。 来源与引用 投资界《茶饮咖啡，决战「最后三公里」》 （2026-08-05） 36氪·红餐网《茶饮咖啡，决战“最后三公里”》 （2026-08-05） 新浪财经《古茗：2025年归母净利润31.09亿元，增长110.3%》 （2026-03-25） 证券之星·平安证券研报《首予古茗(01364)推荐评级》 （2026-07-21） 天眼查新闻《古茗再投4亿押注咖啡赛道》 （2026-07-14） Foodaily《古茗加码咖啡与早餐业务》 （转载界面新闻，2026-07-18） 今日头条《古茗创始人王云安想斥资4亿发力咖啡？能比得过蜜雪吗？》 （2026-07-29） DoNews《古茗上市9个月拟分红22亿港元》 （2025-11-20） 蓝鲸新闻《蜜雪冰城：2025年营收335.6亿元，净利增长32.7%》 （2026-03-24） 天眼查·古茗科技集团有限公司工商基础信息 天眼查·古茗科技集团有限公司司法风险汇总