深圳市三旺通信16.15%入股迈矽科：16%股权，能换来多少芯片话语权？ 深圳市三旺通信（688618）已于2026年7月9日完成对南京迈矽科微电子16.1498%股权的工商变更登记，成为这家毫米波芯片公司仅次于创始人团队的单一最大外部股东，董事长熊伟的名字出现在迈矽科董事名单中。公司在7月15日接受调研时给这笔投资定位为“补齐上游核心芯片短板、强化产业链协同、稳定核心部件供应”。但截至8月6日，公开信息里既没有三旺单方出资额，也没有任何供应协议或优先供货条款—— “稳定供应”目前是一张股权叙事，还不是合同事实 。 一、先看三旺自己的账：营收三年没涨，扣非在降 2025年营收 3.58亿元 同比+0.24% 归母净利 3597.10万元 同比+9.59% 扣非净利 1626.80万元 同比-21.08% 毛利率 56.49% 同比-4.04pct 研发投入 7630.46万元 占营收21.33% 2026Q1营收 6875.87万元 同比口径未披露 2025年拟派现 1741.88万元 每10股派1.6元 营收已连续第三年停在3.5亿—4.4亿元区间（2023年约4.4亿元、2024年3.57亿元、2025年3.58亿元，媒体测算三年营收CAGR仅约2.14%）；扣非净利下降21.08%，归母利润对非经常性收益的依赖明显。2025年上半年归母净利曾同比下滑36.72%，靠四季度单季净利同比+341.09%才把全年拉正——这家公司的“增长”高度依赖节奏与脉冲。真正的增长引擎是工业网关及无线产品：2025年收入6315.97万元、同比+10.39%——而这正是毫米波芯片最直接的下游： 工业无线网关、星闪采集设备、工业无线AP的核心上游元器件 。 二、这笔交易：直接持股16.15%，比通宇的间接4.11%更实 迈矽科股东（爱企查口径，2026-07-09核准） 持股比例 性质 深圳市三旺通信 16.1498% 直接持股，认缴250.68万元 电连技术（300679） 6.8493% 产业方 广东通宇华真空天产业基金 4.1096% 通宇系间接持股 南京南钢转型升级产业投资 3.4247% 财务投资 芯原微电子（上海） 2.0548% 产业方 创始团队及其他8名股东 约64.7% 含创始人侯德彬团队 迈矽科共18名股东；表中持股数据为已核验范围内可引用部分，未完整列示全部股东。 迈矽科2016年8月成立于南京江宁，注册资本1552.21万元（实缴1382.11万元）、参保40人，聚焦77GHz车载雷达、5G/5G-A毫米波通信、Ka波段卫星互联、45GHz毫米波WiFi四条产品线，毫米波芯片累计出货超100万颗，已进入中兴通讯5G-A供应链。本轮“近亿元”A+轮由三旺通信与通宇系共同投资（媒体口径）。同样是“绑芯片”，三旺直接持股、拿到董事席位；通宇系走基金通道—— 结构上三旺更实 。 三、话语权对照：有董事席，没有供应协议 16.15%到底能换来什么？把公开证据摆在一起看： 有股权。 迈矽科股权分散，三旺是单一最大外部股东，并有董事席位，可参与重大决策；对比通宇系经基金间接持股4.11%，三旺的话语权结构明显更优。 没合同。 截至发稿，未见任何“优先供货”“锁量锁价”条款的公开披露。芯片供应紧张时，16%股东能否优先拿到货，取决于股东协议与商务条款——目前无从验证。 自家对照。 三旺早前天使轮投资南京奕泰微电子19.3%，控股股东宿迁市七零年代企业管理有限公司同时是奕泰微第二大股东（合计约35%—40%），并签有三年合计1800万元的工业以太网交换芯片供应协议（至2028年8月）。那套“股权+合同”组合有抓手；迈矽科目前只有“股权+董事”。 会计影响。 16.15%加董事席位，接近“重大影响”的判定边界。若按权益法核算，迈矽科早期研发投入期的亏损将按比例进入三旺利润表；若按公允价值计量，估值变动影响当期损益。具体怎么处理，要看2026年中报。 四、时间线 2026-04-29 三旺披露2025年报：营收3.58亿元（+0.24%），拟每10股派1.6元 2026-06底 工信部等八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，提出建设5万张工业5G专网、核心产业增加值突破2.5万亿元 2026-07-09 迈矽科股权变更登记完成（核准日期），三旺直接持股16.1498% 2026-07-11 迈矽科宣布完成战略融资，投资方为三旺通信与通宇/华真系 2026-07-14 媒体报道本轮为“近亿元”A+轮，纯产业方出资、无财务基金介入 2026-07-15 三旺在调研中确认入股，行情快照显示当日股价上涨11.10% 2026-08-05 通宇通讯公告拟3亿元收购佳贤通信约25%股权；证券时报报道通信行业并购活跃 五、风险观察 出资额缺口。 三旺单方对价未披露，“近亿元”是两家合计口径。以三旺总资产约10.6亿元、归母权益约8.6亿元的盘子，这笔投资量级不算大，但投入产出比无从评估。 体量与产能。 迈矽科参保40人、注册资本1552万元、A+轮才“近亿元”，产线爬坡与交付是硬约束。“出货超百万颗、进中兴供应链”是已实现事实，但距“稳住三旺供应”还有距离。 财务弹性。 三旺研发投入7630.46万元已超过全年归母净利3597万元；2025年归母利润靠四季度单季+341.09%才转正。高投入+低增长组合下，再养一个亏损期的芯片被投（若按权益法），对利润表是增量压力。 未核验线索。 爱企查标注迈矽科“曾涉及6项经营纠纷”，具体性质与结果未在本次核验范围内取得，不作结论。 行业并购潮。 电连技术、芯原微已先入股迈矽科；通宇通讯8月5日再斥3亿元收购佳贤通信25%股权——上游芯片入口正被产业方争抢，协同价值可能被稀释，估值水涨船高。 六、下一步验证什么 2026年中报 ：迈矽科投资的核算方式（权益法/公允价值）、投资成本，以及是否新披露供应协议或关联交易； 关联方名单 ：三旺持股迈矽科16.15%>5%，后续若发生采购须按关联交易披露——这是观察“话语权是否落地”最直接的窗口； 迈矽科后续轮次 ：估值锚与中兴5G-A订单放量； 三旺工业网关及无线产品 （+10.39%的增长引擎）收入能否随芯片协同提速。 来源 证券时报｜通信行业上市公司并购活跃 证券时报｜三旺通信2025年营收净利双增长 为服务业大市场筑牢数字底座 同花顺（转证券日报网）｜三旺通信：通过股权转让和增资方式取得迈矽科16.1498%股权 同花顺财经直播｜战略入股迈矽科微电子，三旺通信加速构建“空天地一体化”工业互联底座 东方财富·投融湾｜南京迈矽科成功获得近亿元融资，三旺通信、广东通宇共投 爱企查｜南京迈矽科微电子科技有限公司工商信息 今日头条｜三旺通信持股16.15%，通宇通讯联手，毫米波芯片迈矽科获近亿元融资（媒体分析） 今日头条｜迈矽科完成近亿元融资，投资方竟是两家通信公司（媒体分析） 今日头条｜三旺通信：把映翰通、东土科技、锐捷网络放一起看清（媒体整理年报口径） 山西证券｜三旺通信2025半年度报告点评（2025-09-22） 百度百家｜三旺通信与奕泰微电子股权及业务合作解析 天眼查｜深圳市三旺通信股份有限公司工商基础信息 天眼查｜深圳市三旺通信股份有限公司实际控制人/控股链