南京公用发展抢跑虚拟电厂：平台还在试用期，先手何时变现金？ 事时观察 · 2026-08-06 · 基于 证券时报 报道及公开档案整理 政策窗口刚打开，先手已经出牌。8月3日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确“大力促进虚拟电厂发展”；而在规划发布前， 南京公用发展（000421.SZ） 已于7月1日披露其控股子公司虚拟电厂平台“有限范围运行、下半年完成云平台部署”，兴源环境（300266.SZ）也于7月27日披露正推进宁波奉化区的虚拟电厂项目落地。两家公司一个抢技术上线、一个抢区域卡位，但各自距“可量化的营收与利润”都还隔着几道关键门槛。 政策先落地，公司后表态：风口为什么是现在 8月3日的《新型电力系统建设“十五五”规划》除“大力促进虚拟电厂发展”外，还提出“支持具备条件的售电公司发展虚拟电厂业务”。年内发布的《国务院办公厅关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》《新型能源体系建设“十五五”规划》等文件均提及虚拟电厂。 证券时报 报道称，虚拟电厂通过聚合分布式电源、可调节负荷、储能等资源参与电力系统优化与市场交易，本质上是一套以物联网为基础的能源管理系统。 政策之外，落地案例在快速增加：4月，河南首个虚拟电厂AI核心平台“大鲨鱼2.0”上线，实现“可监测、可调度、可交易、可结算”全链条贯通；5月，河北发布含72个试点项目的省级虚拟电厂第一批试点名单；江西综能虚拟电厂已参与中长期、现货等多类电能量市场交易。北京智研科信预测，2030年中国虚拟电厂市场规模有望跨越千亿元量级（转引自 证券时报 ）。工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林对《证券日报》记者表示，虚拟电厂产业已进入扩张期。 但同一篇报道也点出堵点：现阶段电力市场部分板块并未对虚拟电厂开放，现货价格波动幅度不足； 虚拟电厂收益仍以需求响应补贴、调峰补偿和现货价差套利为主，“渠道有限、收益不稳” 。政策红利与变现能力之间，存在明显的传导时差。 南京公用发展：牌面是资源底盘，短板是报表结构 南京公用的虚拟电厂载体是 南京能网云创新能源科技有限公司 ：2025年11月27日成立，注册资本1000万元，由南京公用通过全资子公司南京新能源产业集团有限公司（注册资本2.5亿元，2023年8月成立）持股51%（ 天眼查｜控股链 ）。7月1日，公司在深交所互动易上回复投资者：虚拟电厂平台已在有限范围运行、各功能处于试用阶段，下半年可完成最终云平台部署（ 证券时报 ）。 先看公司基本面（2025年年报， 中金财富 、 天眼查｜新闻舆情 ）： 69.81亿元 2025年营收，同比+6.27% 4808.03万元 2025年归母净利润，同比+4.70% 0.08元 基本每股收益 100.84亿元 期末总资产；应收账款4.89亿元 每10股派0.6元 2025年度分红方案 增长数字背后是结构问题。媒体梳理年报指出， 房地产业务收入占营收近一半、报告期大涨超三成 ，而燃气、客运、汽车、旅游等传统板块全线下滑；扣非/核心利润承压（媒体测算核心利润下滑近两成），利润依赖资产处置、政府补助、营业外收入等合计约800多万元的非经常性收益支撑（ 有驾 ）。另有分析指出公司供应商集中度达66.75%、短期债务高企，应收账款体量较大（ 投资参考网 ）。审计意见为标准无保留，但这份“增收”更多靠地产交付节奏。 南京公开展开虚拟电厂有其资源逻辑：公司工商经营范围已含合同能源管理、储能技术服务、电动汽车充电基础设施运营（ 天眼查｜工商信息 ），旗下有南京港华燃气（持股51%）、充电平台速易充（持股67%）、换电公司宁换电（持股60%）、新能源集团下的滁州荷页、安庆骏鸿等资产（ 天眼查｜控股链 ）。出租车队、燃气用户、充电桩与换电站，正是虚拟电厂最需要的“可调节负荷”资源池。这也解释了为什么一个注册资本仅1000万元、成立不足一年的平台公司，会被公司拿到互动平台重点回应。 兴源环境：20亿框架签了两年，仍在“逐步推进” 兴源环境（300266.SZ）的打法不同：先占区域、再落项目。据投资者互动平台披露，公司2024年7月与宁波奉化区投签订《战略合作框架协议》，计划分两至三年落地各类新能源和能源基础设施项目，预计建设投资20亿元左右；7月27日公司回应“正逐步推进虚拟电厂、新能源项目投资在奉化区的落地建设”，具体项目金额尚未披露（ 财闻/市场投研资讯 ）。其技术平台是子公司新至碳和——2025年4月迁址奉化，聚焦能源互联网、数智电网、虚拟电厂及智慧能源管理，已三度通过国家高新技术企业复审，拥有专利30余项、软著50余项，并承接国网云数基础设施业务（ 新浪财经 ）。该报道称兴源环境为宁波奉化国资控股的上市公司。 维度 南京公用发展（000421） 兴源环境（300266） 虚拟电厂载体 南京能网云（2025-11-27成立，注册资本1000万，新能源产业集团持股51%） 新至碳和（2025-04迁址奉化）+ 与奉化区投框架协议 最新进展 平台有限范围试运行，下半年完成云平台部署（2026-07-01） “正逐步推进”奉化项目落地（2026-07-27），无具体金额 2025年营收 69.81亿元（+6.27%） 9.07亿元（-13.7%） 2025年归母净利 4808.03万元（+4.70%） -2.27亿元（上年-3.02亿元，减亏） 财务压力指标 短期债务高企、供应商集中度66.75%、扣非承压 资产负债率92.41%、归母净资产6235万元（-31.7%）、ROE -364.27% 资源底牌 本地燃气、出租车队、充电/换电网络 奉化国资背景、国网云数业务基础 南京公用数据来源： 中金财富 、 投资参考网 、 天眼查｜控股链 ；兴源环境数据来源： 新浪财经 、 搜狐/有连云 、 红商网 。 兴源环境的对照点在于：协议签署近两年，公开信息仍停留在“逐步推进”；而其2025年亏损主因是存量有息负债财务费用较高、应收类资产计提大额信用损失（ 红商网 ）。在92.41%的资产负债率与连续亏损的底子上，20亿元框架项目要真正变成投资和收入，取决于资金从哪来、项目何时进入可披露阶段。 先手变现金，要过三道关 无论南京公用的“技术先手”还是兴源环境的“区位先手”，从试运行到报表收入，中间至少隔着三道关： 第一关，资源规模。 虚拟电厂的价值来自聚合资源的可调容量。南京公用平台下半年部署完成后，接入多少可调节负荷、储能和充电/换电资源，是第一个可核验指标；兴源环境则是奉化项目能否从框架协议走向具体签约。 第二关，交易资格。 目前收益以需求响应补贴、调峰补偿、现货价差套利为主，且部分市场板块尚未对虚拟电厂开放（ 证券时报 ）。能否取得售电/聚合商资质并进入实际结算，决定“试运行”能否变成“真收入”。 第三关，报表贡献。 南京公用2025年归母净利仅4808万元，能网云按51%并表，即使平台当年产生千万元级收入，对利润的边际拉动也有限；兴源环境尚在亏损减亏阶段，新业务更多是估值叙事而非当期利润。 下一步验证清单 南京公用：云平台是否如期完成部署（2026年下半年承诺兑现） 南京公用：平台接入聚合资源规模（装机/负荷兆瓦级数据）与第一笔收益形态（补贴、调峰补偿或现货价差） 兴源环境：奉化项目是否披露具体投资额、签约主体与并网/投运时间 行业：电力现货市场对虚拟电厂的开放节奏与价格波动幅度 风险观察：先手不等于先赚 需持续跟踪的负面信号 商业模式未成熟：收益渠道有限且不稳，政策到机制传导存在时滞，先发平台可能先投入、后见效甚至不见效。 主体体量偏小：南京能网云注册资本仅1000万元、成立不足一年，能否支撑平台研发、市场资质与资源聚合的持续投入存在不确定性。 母公司基本盘承压：南京公用依赖地产交付与非经常性收益、短期债务高企；兴源环境连续亏损、资产负债率92.41%。两家公司的报表都难以为新业务“输血”提供厚实安全垫。 竞争窗口：72个省级试点、多地平台密集上线，先手优势若不能尽快转化为资源规模与交易结算，可能被后来者抹平。 时间线：从布局到表态 2024-07 兴源环境与宁波奉化区投签订《战略合作框架协议》，拟两至三年落地新能源与能源基础设施项目，预计建设投资约20亿元 2025-04 兴源环境子公司新至碳和迁址奉化，聚焦能源互联网、数智电网、虚拟电厂 2025-11-27 南京能网云创新能源科技有限公司成立（注册资本1000万元，南京公用经新能源产业集团持股51%） 2026-07-01 南京公用在深交所互动易回复：虚拟电厂平台有限范围试运行，下半年完成最终云平台部署 2026-07-27 兴源环境回复：正逐步推进虚拟电厂、新能源项目在奉化区的落地建设 2026-08-03 国家发改委、国家能源局《新型电力系统建设“十五五”规划》发布，提出“大力促进虚拟电厂发展” 来源 证券时报｜多地着力推动虚拟电厂发展（含专家观点与行业案例） 天眼查｜南京公用发展股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜南京公用发展股份有限公司｜实际控制人/控股链 中金财富｜财报速递：南京公用2025年全年净利润4808.03万元 天眼查｜南京公用发展股份有限公司｜新闻舆情（2025年年报数据） 投资参考网｜供应商集中度达66.75%！南京公用2025年业绩分化，短期债务高企成最大隐忧 有驾｜地产业撑起半边天，其他业务全掉链子，南京公用利润又缩水 财闻/市场投研资讯｜兴源环境：目前正逐步推进虚拟电厂、新能源项目投资在宁波奉化区的落地建设 新浪财经｜兴源环境子公司新至碳和通过国家高新技术企业复审 红商网｜兴源环境预计2025年净利润同比减亏 新浪财经｜兴源环境2025年营收降13.7%，亏损减少至2.27亿元 搜狐/有连云｜兴源环境2025年年报净利润为-2.27亿元