广发基金管理告别"造星"：两位顶流规模合计缩水超七成，2534亿存量转向平台化投研 观察日期：2026-08-06 · 触发事件：郑澄然年内三度卸任基金经理 2026年7月7日，广发基金管理有限公司公告郑澄然卸任广发兴诚混合基金经理，这是这位"90后顶流"年内第三次交棒。至此，郑澄然在管规模从2021年一季度末约483亿元的峰值降至约78亿元，缩水逾八成；更早收缩的刘格菘，在管规模已从超800亿元退至257亿元。两人规模合计缩水超七成。而公司主动权益规模仍以2534.72亿元位居行业第二（截至2026年二季度末， Wind数据 ）。"造星"时代留下的存量，正被交给一套尚未完全成型的平台化投研体系。 网易财经 的提问是：2534亿存量，能不能接住高位入场资金的回本与赎回压力？ 两张退场账单：同样的"巅峰—回撤—交棒"曲线 对照项 郑澄然 刘格菘 巅峰规模 2021年一季度末约483亿元（参与管理口径） 超800亿元 最新规模 78.07亿元（2026年一季度末口径）；7月三度卸任后，有报道称已降至60多亿元 257亿元 缩水幅度 逾八成 约七成 成名战绩 2020年广发高端制造A全年+133.83%，在554只股票型基金中排名第2 2019年包揽主动权益基金年度前三 代表产品近况 广发高端制造近三年-32.47%（截至2026年3月），落后业绩比较基准79.37个百分点；规模较2021年高点238亿元蒸发约八成 广发小盘成长执掌8年半累计回报+127.74%，但近三年仅+3.36%，同期沪深300涨21.05% 卸任前的账 历任16只基金中11只任职回报为负；2021—2025年在管产品累计亏损超138亿元，同期计提管理费约15.81亿元 2025年9月、12月先后卸任广发多元新兴、广发小盘成长 数据来源： 今日头条（郑澄然三度卸任） 、 凤凰网·探长读财 、 今日头条（规模不足百亿） 、 网易财经 。郑澄然最新规模存在"一季度末78.07亿元"与"7月卸任后60多亿元"两种报道口径，此处并列呈现。 时间线：广发基金管理一年半的"拆星"节奏 2025-03-25 广发小盘成长增聘吴远怡、陈韫中共管，市场起初解读为常规"以老带新"。 2025-08 / 11 副总经理傅友兴的两大核心基金广发稳健增长、广发睿阳三年定开先后增聘周智硕、王瑞冬共管。 2025-09 刘格菘卸任管理近七年的广发多元新兴股票；傅友兴卸任广发稳健回报。 2025-12-24 刘格菘卸任广发小盘成长混合（LOF），结束8年半任期。 2026-03 郑澄然卸任广发成长动力三年持有（3月18日）；傅友兴移交剩余全部在管产品并正式离职，结束执掌广发稳健增长11年的历史。 2026-04-21 单日11只基金换帅：郑澄然卸任广发新能源精选，唐晓斌卸任广发多因子、广发价值领航，李耀柱离任广发港股通成长精选。 2026-05 / 06 吴兴武、吴远怡、沈博文相继退出部分产品或离职；吴远怡离任前管理的广发价值核心被指一年内四次大幅切换风格。 2026-07-07 郑澄然卸任广发兴诚混合，转由刘玉、刘彬共管，年内第三度"瘦身"完成。 合并自： 漾财经《从刘格菘到郑澄然，广发基金的平台化大考》 、 投资者网 、 凤凰网·探长读财 。 为什么是现在：监管、业绩与激励的三重挤压 第一重，考核规则把"业绩"变成硬约束。 2025年5月证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设；2026年4月中基协修订《基金管理公司绩效考核管理指引》，要求主动权益基金经理业绩考核权重不低于80%（其中基准对比权重不低于30%），并设刚性薪酬约束——连续三年跑输基准超10个百分点且产品利润为负的，绩效薪酬降幅不得低于30%，另有40%强制递延、40%跟投自管产品。 漾财经 认为，新规之下基金产品定位的暴露度将超过基金经理个人IP，"一拖多"做规模的旧模式难以为继。 第二重，规模与业绩倒挂已经摆在台面上。 公司总规模截至2026年5月达1.61万亿元，稳居行业第三，且是前三强中唯一保持正增长的一家——但这份底气主要来自固收与被动投资（2026年一季度纯债规模行业第一、固收平均收益在头部可比机构中排第二）。与之反差的是主动权益：2026年初至今平均收益率仅微升0.01%，一季度板块账面利润一度跌破零轴；成立满3年的127只主动权益产品中，78只跑输业绩基准，占比61.4%。 投资者网 将其归因于2019—2021年"造星"与极致赛道化的遗留。 第三重，激励机制争议被深套产品放大。 嘉裕元、嘉裕祥、嘉裕禾等5家员工持股平台合计持有公司10%股份；2020年推行股权激励后，分红率从最高的27.94%跃升至50%以上，2021年一度触及80.69%，五年累计分红62.34亿元，持股平台分走约6.47亿元。广发证券2025年报显示，广发基金全年营收85.41亿元、净利润27.53亿元，同比大增37.65%——"管理费照收、持有人深套"的反差，正是郑澄然产品"累计亏损138亿、计提管理费15.81亿"被反复质疑的同一逻辑。 投资者网 同时指出，广发已对部分触发红线的偏股绩差产品实施降薪。 平台化做了什么：引援、纠偏、换赛道——以及存疑 广发基金管理拆星的底牌是"造体系"。总经理王凡早在2022年便提出向"平台化、流程化作业模式"升级；2025年起动作明显加快。 中国证券报 报道，杨思亮、姜晓丽、白冰洋、李崟、邵凯等多位知名基金经理流入易方达、广发、富国、中欧等头部机构，广发被列为吸纳绩优人才的主力之一； 今日头条 的梳理则把易方达与广发并列为2025年以来人才流动加速中的两大吸纳方。 对内，公司在合规系统上搭建"偏离约束机制"——持仓特征偏离合同约定即强制警示，试图用纪律约束取代个人经验；同时推行"主观+量化"双轮驱动、导师制与梯队传承。 投资者网 披露了这些动作，也提醒：极端风格暴露曾让公司在2019—2021年捧红多位顶流，缺乏跨行业对冲的短板至今未完全补齐。 调仓方向也已转向。据 网易财经 报道，公司通过增持寒武纪、新易盛等AI算力标的降低光伏单赛道依赖；但上半年多数产品收益仍跑输同类均值。 漾财经 提出了一个更尖锐的问题：平台化究竟是真正实现了策略分散与风险对冲，还是只是把"一个人押赛道"换成了"一群人押赛道"？ 卡点：回本、赎回与交接的三道算术题 回本题。 郑澄然3月卸任的广发成长动力三年持有（2022年7月成立）净值已不足0.6元，三年持有期自2025年7月起陆续届满——深套持有人面对"到期赎回认亏"与"等新人回本"的选择。接任者苏文杰接手的是一个成立以来累计亏损近五成的净值。 网易财经 将其列为转型阻力第一项。 赎回题。 广发兴诚混合成立时规模119.54亿元，郑澄然任内回报约-58.89%（同类平均+22.57%、行业排名3706/3744），卸任后由刘玉、刘彬接管。明星离开往往触发"换人即赎回"，存量能否留住尚未有数据验证。 今日头条 与 另一篇报道 给出的口径一致：郑澄然目前仍管5只产品（广发鑫享、广发碳中和、广发高端制造、广发诚享、广发成长新动能），聚焦存量修复是客观结果。 交接题。 刘格菘257亿元体量调仓缓慢、需承担流动性成本；其产品2025年三季度已转向信息技术风格，但收益修复需要时间。激励机制也在同步变化：新规降薪、跟投、递延落地后，旧激励瓦解，但也可能进一步挤压明星留存意愿——傅友兴"舍弃每年数百万持股分红也要离开"就是先例。 投资者网 下一步验证什么 2026年半年报、三季报：主动权益平均收益率能否转正，跑输基准产品占比能否从61.4%回落； 二季度末2534.72亿元的行业第二能否守住——中欧2456.47亿元、富国2312.41亿元（单季+25.6%）、汇添富2108.08亿元（+24.9%）均在追赶； 郑澄然剩余5只产品与刘格菘在管产品的净值修复曲线； 三年持有类产品到期后的赎回与份额数据； 考核新规执行情况：降薪、跟投、递延落地，员工持股平台分红率是否下调。 风险观察 舆论风险线索（未定论）： 2026年1月、5月，前方正证券分析师谭珺先后实名举报广发基金总经理助理、管理规模超300亿元的基金经理杨冬，指控其利用职务诱导发布看多言论、泄露未公开信息等。相关指控为举报方单方陈述，尚未见监管认定或公司回应结论，本处仅作为"明星基金经理个人风险外溢至公司品牌"的舆情线索呈现。 网易号报道 档案证据边界： 在本轮核验的公开档案范围内，直接指向广发基金本体的诉讼、处罚类可引用记录有限；已核验到的风险条目多为股东（广发证券、烽火通信、广州科技金融）与子公司（瑞元资本、证通股份）的关联诉讼线索，不宜据此对广发基金本体做直接风险定性。 天眼查工商信息 主体档案 广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，注册资本14097.8万元，注册地为珠海横琴，董事长葛长伟、总经理王凡，参保人数844人，公司类型为其他有限责任公司。 天眼查 对外投资方面，公司100%持有瑞元资本管理有限公司（2013年设立），并于2025年12月新设全资子公司瑞晨股权投资基金管理（广东）有限公司。 天眼查控制链 网易财经：广发基金，不想再被"造星"模式捆绑（2026-08-06） 新浪财经·齐鲁财富：主动权益规模哪家强（2026-07-30，Wind数据） 今日头条：郑澄然年内三度卸任，规模跌破百亿（2026-07-08） 今日头条：广发基金郑澄然又卸任一基金，在管规模不足百亿（2026-07-19） 凤凰网·探长读财：黑马"褪色"（2026-07-11） 漾财经（新浪财经）：从刘格菘到郑澄然，广发基金的平台化大考（2026-07-16） 投资者网：老将出走、风格漂移，广发基金如何稳固投研"底座"？（2026-08-05） 中国证券报：头部公募机构招兵买马 投研补强进行时（2026-05-28） 今日头条：231条人事变动、近十位外部引援，易方达广发揽才（2026-05） 网易号：大瓜！广发百亿基金经理遭实名举报（2026-05） 天眼查：广发基金管理有限公司工商基础信息 天眼查：广发基金管理有限公司实际控制人/控股链