事时观察 · 2026-08-06 · 宁德时代新能源科技股份有限公司（300750.SZ） 宁德时代新能源科技：瑞银107亿新进QFII榜首，7月已减仓至少347万股 数据宝8月6日披露的二季度QFII调仓中，宁德时代（300750.SZ）是外资新进名单里唯一一只百亿级持仓；但7月30日更新的股东名单显示，这笔仓位已经松动。百亿外资究竟是季度末的估值快照，还是储能放量的真实押注？ 二季度QFII持仓全景（ 搜狐财经 转证券时报·数据宝统计，截至8月5日公开数据）：QFII二季度末现身44家A股股东名单，合计持股2.64亿股、期末市值173.62亿元；其中23股为二季度新进，合计市值134亿元。宁德时代以107.55亿元位列新进榜第一——瑞银集团（UBS AG）二季度新进2736.66万股，约占新进名单合计市值的八成，是榜单中唯一百亿级新进股；按“超20亿元”口径，名单上只有宁德时代与宏发股份（宏发科技股份有限公司，4家QFII合计6209.59万股、市值21.42亿元）两只（ 数据宝 ）。 但“百亿重仓”只维持了一个多月。宁德时代7月30日因回购更新股东名单：截至7月24日，瑞银集团已跌出前十大流通股东；按第十大流通股东持有2389.28万股推算，瑞银在二季度结束后至少减仓约347万股，约占其6月末持仓的12.7%（ 数据宝（网易财经转载） ）。换句话说，外资季度末的“新进百亿”，7月已经先撤了一部分。 QFII榜单核心数字 44股 / 173.62亿元 QFII二季度末总持仓（2.64亿股） 23股 / 134亿元 其中二季度新进持仓合计 107.55亿元 宁德时代·瑞银新进2736.66万股，占新进总额约80% ≥347万股 瑞银7月减仓（按7月24日股东名单推算，约12.7%） 时间线：一笔百亿持仓的四周 2026-06-30（二季度末） 瑞银集团持有宁德时代2736.66万股，期末市值107.55亿元——QFII新进名单第一，也是宁德时代时隔4年多再次出现外资百亿级持仓（上一次为2021年三季度，高瓴投资持仓约223亿元）。 2026-07-24（晚） 半年报发布：营收2769.17亿元（+54.80%）、归母净利432.84亿元（+41.98%）、扣非390.13亿元（+43.44%）；同步公告中期分红10派14.11元（合计约64.93亿元）与200—400亿元回购、上限573元/股、回购股份全部注销（ 半年报解读 ）。 2026-07-30 因回购更新股东名单：截至7月24日，瑞银已跌出前十大流通股东，第十大股东持股2389.28万股——推算瑞银至少减仓347万股（ 数据宝 ）。 2026-08-06 QFII二季度调仓全貌披露。榜单其余新进股多为半导体（中船特气、富满微、乐鑫科技）、洁净室工程（亚翔集成）、资源股（盛达资源）等，外资配置呈“硬科技+资源”特征（ 市场投研资讯 ）。 为什么是宁德时代：放量是真的，毛利是紧的 2769.17亿元 2026H1营收，同比+54.80% 432.84亿元 2026H1归母净利，同比+41.98% 23.93% 整体毛利率，同比-1.09pct 40.2% 全球动力装车份额（SNE，2026年1—5月，+2.2pct） 分业务看，2026上半年宁德时代三大主业：动力电池收入1921.25亿元（+46.02%）、储能电池532.61亿元（+87.54%）、材料回收及矿产188.1亿元（+67.23%）（ 半年报解读 ）。增速最快的是储能：按券商口径，H1储能销量约109GWh、同比翻倍，其中Q2约59GWh、同增84%（ 东吴证券中报点评（九方转载） ），储能营收占比升至19.2%；鑫椤资讯统计其储能出货量居全球第一。外资重仓所依托的“放量”叙事，有数据支撑。 但高增带着价格战的代价：动力毛利率20.63%、同比降1.78个百分点，储能毛利率亦回落约1.5个百分点；券商测算Q2汇兑损失约10.5亿元（Q1约18亿元），海外扩张的汇率敞口在放大；存货1308亿元、较年初增38%，其中库存商品476亿元、较年初增111%，预计负债986亿元、较年初增133亿元（ 东吴证券中报点评 ）。“出货高增”与“盈利承压”同时成立，这正是判断外资意图的分歧点。 赌储能放量，还是赌估值修复？两组证据对照 看多证据：放量与真金白银 储能是增速最快的第二曲线：H1收入+87.54%、Q2出货同增84%；券商预计全年储能占比超25%、全年出货约1000GWh（+50%） 产能利用率94.9%、在建产能764GWh，需求端排产1.1—1.2TWh（ 券商口径 ） 管理层用钱表态：64.93亿元分红+200—400亿元回购并全部注销，媒体称力度创A股纪录（ 解读 ） 按107.55亿元、2736.66万股反推，6月30日股价约393元，距573元回购上限约45%空间——“估值修复”有公司自身背书 盈利结构改善：材料回收及矿产毛利率27%（+6pct）、境外毛利率29.97%（境外收入占31.5%）（ 解读 ） 压力证据：毛利、汇率与资金占用 毛利率连续下滑：H1 23.93%（-1.09pct），单季Q2 23.2%（同比-2.4pct）；动力单Wh毛利同比降约10%（ 券商测算 ） 汇兑成为新变量：Q2测算损失约10.5亿元；H股募资约九成投向匈牙利，海外产能爬坡期汇率敞口更大 经营现金流增速仅2.61%，远低于营收54.8%的增速；库存商品较年初+111%，扩产与备货的资金占用上升（ 解读 ） 瑞银7月至少减仓347万股：即便看好也未锁仓——QFII季度持仓本质是6月30日快照，7月数据已证明持仓会变（ 数据宝 ） 瑞银的建仓时点（6月末）先于半年报（7月24日）与回购公告，更可能是对二季度储能高增与估值回落的判断，而非对回购的即时反应；7月的减仓又说明这并非“锁仓式”长期配置。要验证赌没赌对，看三件事：三季报毛利率能否企稳、储能单Wh盈利能否回升、瑞银是否重回前十大流通股东。 资金与主体背景：钱从哪来，公司在扩张什么 资本面：2025年5月20日宁德时代H股在港交所挂牌，全球发售1.179亿股，按263港元上限测算募资净额约307.18亿港元，约90%投向匈牙利项目一期、二期（ 中关村在线 ）——这是海外扩张的资本来源，也是汇率敞口的来源。债券端，2026年2月发行50亿元绿色债务融资工具“26宁德时代GN001”（3+2年、固定利率）（ 天眼查·债券信息 ）。 版图端（工商披露口径）：全资/控股子公司覆盖锂资源（宜春时代新能源资源、雅江县斯诺威矿业）、材料回收（广东邦普循环，持股62.18%）、动力与储能基地（时代上汽/广汽/一汽/吉利各持股51%；福鼎时代注册资本45亿元、宁德蕉城时代25亿元）、绿电（时代绿色能源，注册资本20亿元）（ 天眼查·控股链 ）。公司成立于2011年12月，董事长、总经理兼法定代表人为曾毓群，2025年参保人数18915人（ 天眼查·工商基础信息 ）。 历史先例：2022—2024年公司净利润分别为335亿、473亿、553亿元（ 中关村在线 ）；2018年11月星石投资、易方达资管曾新进宁德时代（ 天眼查·融资历史 ），2021年三季度高瓴投资持仓约223亿元（ 数据宝 ）——大额机构新进在宁德时代历史上并不罕见，但与短期股价没有必然对应。 下一步验证什么 三季报毛利率 ：能否止住“收入高增、毛利下滑”的组合，是估值修复能否成立的第一信号。 储能单Wh盈利 ：H1约0.12元、同比降超10%（ 券商口径 ），规模能否换来单位盈利回升。 瑞银仓位 ：三季报或回购公告股东名单中是否继续减仓——这是判断“百亿外资”是长线还是波段的关键。 匈牙利爬坡与汇率 ：境外收入已占31.5%，H股募资约九成投向匈牙利，投产后的毛利率与汇兑双向影响待观察。 风险观察 案号 性质 角色与进展（已核验） （2024）京73行初1331号 商标行政纠纷 宁德时代诉国家知识产权局、第三人沈陈寿；2024年3月公告，2024年5月27日开庭（ 天眼查·司法 ） （2025）京行终912号 商标权无效宣告请求行政纠纷（上诉） 北京市高级人民法院，2025年2月公告送达（ 天眼查·司法 ） 以上均为程序性公告，在本次已核验范围内未发现重大败诉终审结论；档案目录中另有多起合同纠纷、竞业限制及开庭/执行公告，本次未逐一核验结果，相关风险判断需以对应裁判文书为准。工商标签含“股权质押、合作风险、竞争风险”。以已核验范围看，司法风险集中在知识产权与合同程序层面，不构成本次持仓事件的核心变量。 来源 搜狐财经：QFII二季度新进持仓23股 合计持股134亿元（原报道） 证券时报·数据宝（东方财富转载）：QFII二季度新进持仓23股 数据宝（网易财经转载）：新建仓！这23股，外资最新潜伏 市场投研资讯：QFII二季度新进持仓，百亿资金押注宁德时代 九方金融研究所（东吴证券2026年中报点评转载）：宁德时代出货高增业绩稳健 头条号：宁王半年报出炉！储能暴涨87%，巨额回购背后暗藏一大隐忧 头条号（异域见闻志）：动力电池储能电池全球第一，宁德时代半年报出炉 中关村在线：宁德时代港股发行拟募资307亿港元 天眼查：宁德时代新能源科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：宁德时代｜2025年度企业年报 天眼查：宁德时代｜实际控制人/控股链 天眼查：宁德时代｜债券信息（26宁德时代GN001） 天眼查：宁德时代｜司法风险汇总