宇树科技8月10日打新：概念股年内只剩6家上涨，420亿发行估值谁接盘 8月6日，宇树科技（688836.SH）确定科创板发行价；8月10日，网上网下申购。按拟发行4044.64万股、占发行后总股本10%、拟募资42.02亿元推算，发行估值约420亿元，市场此前预估发行价约104元/股、中一签500股约缴款5.2万元。 大河财立方 就在同一个交易日，钛媒体盘点的30家具身智能概念股里，截至8月5日年内还在上涨的只剩6家，板块平均跌幅7月30日一度触及24.4%的年内低点。 钛媒体 一级市场抬价、二级市场用脚投票——这个错位的第一次收敛检验，就落在宇树的定价与挂牌上。 宇树发行估值 约420亿元 按发行10%股份、募资42.02亿推算 市场预估发行价 约104元/股 一签500股，约缴款5.2万元 申购日 8月10日 缴款截止8月12日 概念股年内上涨 6/30家 截至8月5日，年初至今 板块最大平均跌幅 24.4% 7月30日年内最低点，近期反弹 受理到过会 104天 3月20日受理，6月1日过会 时间窗口：104天闪电过会，四天后申购 宇树这轮IPO节奏创下科创板纪录：3月20日获受理、6月1日过会，全程104天，被报道为科创板预先审阅机制落地以来最快的审核纪录；7月初注册生效（注册获批日有7月1日、7月2日两种报道口径），7月30日晚披露招股意向书与发行安排。 搜狐科技 钛媒体 03-20 上交所受理科创板IPO 06-01 上市委过会，用时104天 07月上旬 注册生效（获批日有7月1日、7月2日两种口径） 07-30 披露招股意向书与发行安排，敲定询价与申购日期 08-05 初步询价（9:30–15:00）；当晚公告8月7日网上路演 08-06 确定发行价 （截至发稿最终数字未公布，市场预估约104元/股） 08-07 刊登《发行公告》，网上路演14:00–17:00 08-10 网上、网下申购 08-12 缴款截止日 发行安排来源： 大河财立方 、 搜狐·太平洋科技 ；发行底价口径见 新浪财经·观点网 。 420亿怎么定价：保荐人自己先给了更高的锚 宇树的发行估值约420亿元，对应2025年扣非净利润5.91亿元约71倍市盈率、对应16.99亿元营收约25倍市销率。 今日头条 而作为保荐机构，中信证券在询价前发布的报告中预计，宇树上市后6至12个月估值可达506亿至559亿元人民币，对应今年预期销售额约20倍、预期收益约80倍。 集微网（中信证券研报） ZAKER 也就是说，发行价只是地板价，保荐人给出的二级市场空间比发行估值高两到三成。 一级市场的抬价轨迹更陡：红杉2019年首轮投后估值1.5亿元，2024年9月C轮部分交割时约80亿元，2025年7月约130亿元，到2026年7月发行估值420亿元——不到两年涨了4倍多。 钛媒体 同批未上市公司同样被抬高：银河通用约230亿元，智元启动赴港上市、IPO目标估值区间400亿至500亿港元。 钛媒体 已上市具身智能公司估值对照（2026年8月5日收盘） 公司 总市值 2025年营收 2025年盈利 优必选（港股） 447.8亿港元（约385.3亿元） 约20亿元 未盈利（净亏7.9亿元） 越疆（港股） 114.4亿港元（约98.4亿元） 约4.9亿元 未盈利 仙工智能（港股） 63.5亿港元（约54.6亿元） 约4.4亿元 未盈利 数据来源： 大河财立方 （截至8月5日收盘） 招股书的两张脸：翻倍营收与腰斩利润 宇树是当前排队上市的人形机器人公司里唯一有规模收入和利润的：2023年至2025年营收从1.59亿元增至16.99亿元，复合增长率226.78%，毛利率从44.22%升到60.13%；2025年归母净利润2.78亿元、扣非5.91亿元，人形机器人出货超5500台，四足机器人三年累计销量超3.3万台。 大河财立方 搜狐科技 宇树科技招股书主要财务数据（亿元） 期间 营收 同比 归母净利 扣非净利 2023年 1.59 — -0.11 -0.18 2024年 3.93 — 0.95 0.78 2025年 16.99 +332.6% 2.78 5.91 2026年Q1（审阅） 4.23 +68.49% — 0.40（同比-52.55%） 2026年H1（预计） 10.52–11.28 +35.6%至+45.4% — 2.36–2.83（同比-22.0%至-6.4%） 数据来源： 大河财立方 （据招股书） 增速换挡的痕迹已经写进招股书：2025年营收同比+332.6%，2026年一季度降至+68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%；公司自己预计上半年扣非仍同比下降6%至22%。原因被归为营收基数提升、行业热度缓和、竞争加剧和期间费用较快增长。 今日头条 更值得拆的是收入结构：2025年前三季度，人形机器人73.6%的收入来自科研教育客户，行业应用只占9%、其中一多半是展厅导览；人形机器人平均售价三年从59.34万元降到16.64万元，6月下旬双足人形R1起售价从3.99万元降至2.99万元，同行已把价格打进万元以内。 钛媒体 二级市场的对照实验：30只概念股，6只还在涨 钛媒体的盘点把30家具身智能上市公司按财报口径分成两组：有机器人收入的15家年内平均下跌10.2%；纯概念绑定的16个标的（含三花智控A/H股）平均下跌13.7%，剔除靠收购和协议支撑的两只后跌幅扩大到25.4%。行情三轮走弱：1月春晚预热22家上涨、5月Optimus投产预期9家上涨、7月宇树获批只剩4家创年内新高；截至8月5日，年内上涨的只剩6家，多数股票从高点回撤超三成。 钛媒体 扛跌的：有业绩，且有分量 绿的谐波 （年内+77.4%）：谐波减速器及金属件收入4.76亿元、占营收八成以上，归母净利1.24亿元、同比+121.4%。 埃斯顿 （+44.6%）：2025年工业机器人出货量中国市场第一（MIR口径），中报预告归母净利1.5亿–1.8亿元、同比增21倍以上。 蓝思科技 （+16.9%）：子公司蓝思智能2025年营收预计超10亿元、整机出货超1万台，但年内涨幅已从最高的84.2%大幅回落。 跌的：各有各的账要还 优必选 （-29.6%）：2025年营收20亿元、净亏7.9亿元，账期超3年的应收账款3.42亿元、已计提信用减值1.51亿元——回款拖累。 三花智控 （跌约三成）：执行器仍在送样、未量产、无收入，机器人业务撑不起长期溢价。 汇川、越疆、双环传动 ：机器人相关收入占比均不足5%，新业务还改不了报表。 禾赛、速腾聚创、黑芝麻智能 ：车载业务价格战压毛利，机器人业务对冲不了。 上述案例均出自 钛媒体盘点 （截至2026年8月5日）。 公司档案：谁在这轮上市里获益 宇树科技2016年8月26日成立于杭州滨江，法定代表人、董事长兼总经理为王兴兴，参保人数324人。 天眼查·工商基础信息 控制权结构是这轮IPO的关键看点：天眼查登记口径下，王兴兴直接持股27.8094%、最终受益比例31.6359%；招股书口径下，发行前他合计控制公司34.76%股份，并通过特别表决权安排控制68.78%表决权，发行后表决权降至不超过65.31%——低持股、高表决权，上市不稀释控制权。 天眼查·疑似实际控制人 大河财立方 按市场预估的104元/股计算，王兴兴身价将突破百亿。 新浪财经·观点网 股东榜上（2024年12月31日口径，共39家），王兴兴之外，汉海信息技术（上海）有限公司（美团系）持股8.2498%、宁波红杉科盛持股7.1316%、员工持股平台上海宇翼持股6.8146%，金石、经纬、北京机器人产业基金等分列其后。 天眼查·股东 本次发行还安排了宇树员工1号、2号资管计划参与战略配售，规模不超过发行总量的10%。 大河财立方 风险观察：上市后要盯的四件事 1. 在审知产诉讼未了 宇树科技作为被告，与杭州露韦美日化有限公司之间存在发明专利权相关纠纷，最高人民法院先后于2026年1月20日、3月17日、4月15日排期开庭，案由从“侵害发明专利权纠纷”延展出“因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷”。目前均系开庭公告，尚无终局裁判结果。 天眼查·司法风险 对一家带着专利故事上市的公司，这类悬案的结果值得跟踪。 2. 客户结构偏“实验室” 人形机器人收入73.6%来自科研教育客户，行业应用仅9%。这类客户买单的是研发和演示，不是产线效率，复购逻辑与工业客户完全不同。 钛媒体 3. 降价正在吃掉毛利空间 人形均价三年从59.34万元降到16.64万元，R1从3.99万元降到2.99万元，同行已破万元。规模放量能对冲多少毛利率下滑，是后续季报的第一个看点。 钛媒体 4. 募资投向的落地验证 募资拟投向智能机器人模型研发（约20.22亿元）、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及制造基地建设。 钛媒体 大河财立方 参照绿的谐波“定增14.13亿元到年末只投出4%”的前例，钱是否真正变成模型能力和产能，需要逐季验证。 下一步验证：三个节点定输赢 一二级估值差收敛与否，取决于三个可核验的时点： 其一，宇树挂牌定价与上市后表现 ——中信证券给出的506亿至559亿元区间能否兑现，将给整个板块定下锚； 其二，Optimus量产节奏 ——特斯拉这轮量产爬坡被马斯克称为“史上最难”，进度直接决定产业链情绪的续命时间； 其三，产业资本的钱是否真正投入产能 ——从一纸协议、一次送样就能拉涨停，转向看财报、订单、回款与复购，是这轮行情给所有参与者的新定价标准。 钛媒体 来源 钛媒体｜第一批炒具身智能的股票，已经跌惨了 大河财立方｜宇树科技IPO发行价今日确定！预估每股发行价过百元 搜狐·太平洋科技｜宇树科技IPO开启询价，预估发行价约104元每股 新浪财经·观点网｜宇树科技IPO发行价约104元，王兴兴身价将破百亿 集微网｜中信证券：宇树科技上市后估值或超500亿 ZAKER｜中信证券预估：宇树科技IPO后估值将超500亿元 搜狐科技｜420亿！宇树科技即将上市 今日头条｜宇树科技8月10日打新，估值420亿：机器人IPO来了 天眼查｜宇树科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜宇树科技股份有限公司·股东 天眼查｜宇树科技股份有限公司·疑似实际控制人 天眼查｜宇树科技股份有限公司·司法风险