国联证券资产管理：最后一只券商大集合三度延期，转公募成败系于民生证券整合 全行业最后一只券商大集合产品“国联现金添利货币型集合资产管理计划”原定2026年7月31日到期。国联证券资产管理有限公司（下称“国联资管”）在到期前两周第三次宣布延期，存续期拉长到2027年1月31日，并抛出收官方案：与国联基金共同推动管理人变更、注册为公募基金。公告同时写明，因国联民生证券与民生证券的业务整合进度影响，管理人变更时点“尚存在较大不确定性”——持有人迎来至少半年的观察期。 7月14日公告披露后，这只产品成为券商大集合整改史上最后一名“待转正”选手：券商大集合业务存续22年、先后发行400多只产品、巅峰规模超万亿元，如今全部归零只剩这一只 凤凰网财经 。它能否在2027年1月31日前完成转公募，既是国联资管自身业务划转的收官题，也是整个行业资管新规整改的终局题。 01 硬信息快览 1 只 行业存量大集合产品（整改后仅剩） 2027-01- 31 第三次延期后的存续期终点 77.94 亿份 产品规模（截至2026年3月31日） 0.90 % 年管理费率（另托管费0.05%） ≈0.74 % 7日年化收益率（2026年4月数据） 超 万亿 大集合业务巅峰时期规模（400余只产品） 数据来源：凤凰网财经、东方财富基金档案（970159）。规模口径见正文。 02 22年大集合的“最后一课”：三次延期时间线 “国联现金添利货币型集合资产管理计划”（基金代码970159）2022年5月9日成立，是一只货币型大集合产品，托管人为中登公司 东方财富基金档案 。它的三次延期，正好踩在大集合整改的监管节拍上： 2004年10月—2005年4月 光大证券申报并成立券商首只大集合资管产品；此后券商大集合成为散户参与资管的重要通道。 2013年6月1日 监管明确大集合产品不再允许新设，符合条件的券商可开展公募基金业务，大集合陷入“非公非私”状态。 2018年 整改起点 证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》：存量产品2020年12月31日前对标公募管理，完成公募化改造后合同期限原则上不超过3年，即2023年12月31日全部到期。 2022年5月9日 国联现金添利（970159）成立，此时大集合已进入存量整改阶段。 2025年4月 第一次延期：存续期由“三年”延长至2025年11月8日。 2025年11月 第二次延期：延长至2026年7月31日。 2026年7月14日 第三次延期+收官方案 公告：存续期延长至2027年1月31日；国联资管拟与国联基金共同推动管理人变更为国联基金并注册为公募基金；并首次点明变更时点受国联民生证券与民生证券业务整合进度影响。 2027年1月31日 新存续期终点。公告称此后“按照证监会相关规定执行”——若届时仍未完成转公募，产品去向存在多种可能。 至此，券商大集合从400多只、巅峰超万亿的规模，压缩到只剩这1只——它成为这场持续8年整改的“活体档案” 券商中国（搜狐转载） 。 03 为什么绕不开国联基金：转公募的门槛与路径 按监管规定，大集合产品整改有三种出路：转公募、转私募、到期清盘。转公募是主流，但前提是管理人要有公募牌照——而这正是关键： 国联资管 不在已获批开展公募基金管理业务的14家券商及资管子公司名单内，自身无公募牌照，无法直接承接产品公募化。 国联基金 公募基金管理人（国联民生证券2025年年报口径下其公募业务主体），截至2025年末资产管理总规模突破1993亿元、管理公募基金92只、累计服务投资者超965万 东方财富·国联民生经营数据 。 处置方案 国联资管与国联基金共同推动：将本集合计划管理人变更为国联基金，并注册为公募基金——即“管理人换人+产品公募化”两步走。 行业侧对照：目前获批公募资格的14家券商及资管子公司为东证资管、中银证券、财通资管、华泰证券资管、国泰君安资管、中泰资管、招商资管、浙商资管、山证资管、渤海汇金、长江资管、国都证券、北京高华证券、兴证资管。没有牌照的同行，多数已用脚投票：信达证券资管旗下“信达价值精选一年持有期”2025年6月30日存续期届满，7月9日发布清算报告；国投证券资管的“安信资管瑞元添利”则转为私募产品 凤凰网财经 。国联资管选择绕道关联公募牌照承接，是三者中唯一能保住产品“公募身份”的路径——也正因绕道，它多了一道审批与整合的不确定性。 04 卡点：管理人变更为何“卡”在民生证券整合上 公告给出的不确定性来源很具体：2024年12月26日，经证监会核准，本计划销售机构国联民生证券（原国联证券）通过发行股份购买资产的方式控股民生证券；目前国联民生证券正按证监会要求推进与民生证券的经纪及财富管理等业务整合，以消除同业竞争、利益冲突问题，“受上述业务整合进度影响，本集合计划管理人变更时点尚存在较大不确定性” 券商中国（搜狐转载） 。 换句话讲：转公募的技术动作（换管理人、注册公募）本身不难，难的是它必须等在同一集团内部的“大整合”完成之后。而整合仍在进行中——2026年7月29日，国联民生证券通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券0.02%股份（成交价约509.1万元），持股比例由99.98%升至100%，民生证券正式成为其全资子公司 东方财富·国联民生经营数据 。股权收口的完成只是整合的一步，经纪与财富管理业务的实质合并尚无明确时间表。 关系图：谁在决定这只产品的命运 国联民生证券（原国联证券，A股601456）→ 100%持股国联资管（产品现任管理人，注册于青岛胶州）；同时为国联基金控股方（公募牌照承接方）；又作为产品销售机构正与民生证券整合。同一控制链上的三方（管理人、承接方、销售机构/整合主体）环环相扣，任何一环的审批或整合节奏变化，都会传导到这只产品的存续安排上。 口径提示： 国联资管为独立法人主体，2023年9月20日成立，注册资本10亿元（实缴10亿元），2025年7月2日股东由国联证券变更为国联民生证券；天眼查显示其疑似实际控制人为无锡市人民政府国有资产监督管理委员会（综合持股口径约32.33%），法定代表人、董事长为葛小波，经理为贺巍 天眼查·工商基础信息 天眼查·股东 天眼查·疑似实际控制人 。“国联资管没有公募牌照”的判断，依据是行业已获批14家名单中无该公司，而非监管部门的否定性文件。 05 持有人的账：规模、费率与收益现状 指标 数值 口径/时间 净资产规模 84.46亿元 截至2025年12月31日 份额规模 77.94亿份 截至2026年3月31日（货币基金单位净值约1元） 年管理费率 0.90% 官网披露；货币型产品中属高位 年托管费率 0.05% 托管人：中登公司 7日年化收益率 约0.74% 2026年4月数据（0.738%–0.745%区间） 现任基金经理 张云舒 2025年8月22日上任，系国联资管公募投资管理部投资经理 数据来自 东方财富基金档案（970159） 与 东方财富基金数据 。需要留意的是：0.90%的年管理费叠加0.05%托管费，在收益中枢仅0.7%上下的货币型产品里，费率对持有人实际回报的侵蚀是看得见的成本；公告口径下，延期与转公募安排均以“充分保护现有份额持有人利益”为前提，但持有人对转型方案的选择权、表决机制，公告并未展开——这恰是收官前最需要被追问的细节。 06 下一步验证什么 整合进度能否赶上窗口： 国联民生证券2026年中报将于8月29日预披露，其中与民生证券经纪、财富管理业务整合的实质进展是首个观察节点；若整合继续后移，管理人变更申报可能进一步延后。 证监会是否受理、核准变更申请： 管理人变更+注册公募属行政许可事项，受理与批复节奏直接决定2027年1月31日前能否落地。 到期日后的兜底安排： 公告称2027年1月31日后“按照证监会相关规定执行”，若届时未完成，是第四次延期、清盘还是其他安排，需看后续公告。 持有人权利细节： 转公募后的份额折算比例、赎回安排、费率是否随管理人变更调整，是持有人利益能否“无缝衔接”的关键。 07 风险观察：国联资管自身的司法线索 进行中的诉讼（与本次转型无直接关联，但属公司自身风险） 案号（2025）沪74民初2922号，案由为保证合同纠纷，国联资管为原告、车建兴为被告，由上海金融法院审理，2025年5月28日首次开庭，至2026年3月10日至少有5次开庭记录（综合审判一庭/二庭），本次核验范围内未检索到判决或结案信息 天眼查·司法风险汇总 。该案与产品转型属于两条独立线索，但提示公司层面存在进行中的司法程序。 此外，工商变更记录显示国联资管2025年7月与2026年5月两次发生主要人员变更（2026年5月22日陈兴君新进董事并任财务负责人、尹磊退出），属常规治理调整，未见异常信号 天眼查·企业天眼风险 。 来源 凤凰网财经：《仅剩1只，券商大集合即将“剧终”》（2026-08-06） 券商中国（搜狐转载）：《仅剩1只，券商大集合即将“剧终”》 东方财富基金档案：国联现金添利货币（970159） 东方财富基金数据：国联现金添利货币（970159） 东方财富·国联民生（601456）经营数据与大事提醒 天眼查：国联证券资产管理有限公司·工商基础信息 天眼查：国联证券资产管理有限公司·股东 天眼查：国联证券资产管理有限公司·疑似实际控制人 天眼查：国联证券资产管理有限公司·司法风险汇总 天眼查：国联证券资产管理有限公司·企业天眼风险 分析建议（非事实陈述）： 对国联资管而言，这只产品的价值不在规模（约78亿份），而在“行业最后一只”的标签与公募化窗口：转成则打通旗下产品对接公募牌照的路径，转不成则面临清盘或第四次延期，并在行业“清零”叙事中留下一个未闭合的尾巴。对持有人而言，最需要盯住的是2026年8月29日中报与证监会行政许可公示——前者决定整合是否提速，后者决定2027年1月31日这个日期是否真的有效。对行业而言，这只产品的结局将为“无牌照券商资管如何处置存量公募化产品”提供最后一个案例。