公募共管基金观察 · 景顺长城鼎益样本 · 2026-08-06 景顺长城基金管理：十大重仓全部换血、单月回撤27.65%，共管基金到底谁说了算？ 2026年5月9日，景顺长城基金管理有限公司（下称"景顺长城"）为旗下明星产品景顺长城鼎益增聘基金经理柯海东，与刘彦春共同管理。两个月后，二季报交出的答卷是：前十大重仓股100%更换——从贵州茅台、五粮液、中国中免，全部换成江丰电子、中际旭创、拓荆科技等半导体与AI算力标的。 每日经济新闻 换仓的"甜头"和"苦头"来得同样快：6月净值从5月底约1.7元拉升至6月底2.097元，二季度单季净值增长率26.28%；7月科技股大回调，基金单月回撤27.65%，净值一度创2024年"9·24"行情以来新低。 网易财经 而持有人拿到的全部信息，只有增聘公告里"共同管理"四个字——谁主导组合、原策略是否延续、分歧时谁有一票，至今无从查证。 一、先看数字：共管已经不是小概率事件 3686只 全市场开放式基金中由2名及以上基金经理共管的产品数（Wind，截至8月5日），占14399只的1/4以上 465起 近两年主动权益基金增聘共管基金经理事件（天相投顾），其中2026年上半年就有205起 近15% 截至5月29日，3494只主动权益基金中413只双人共管、30只三人、2只四人（Wind，券商中国口径） -77% 刘彦春管理规模从2021年二季度峰值1163亿元缩水至2026年一季度末265.5亿元（Wind，证券之星引用） 两个口径指向同一趋势：在买到"共管产品"之前，基民甚至不知道自己会买到。增聘公告前后，产品的投资范围、业绩基准、风险等级都不变，变的是决策结构——而这部分恰恰没有披露。 二、一份二季报暴露的"基因改造" 时点 景顺长城鼎益前十大重仓股 风格标签 2026年一季度末 贵州茅台、山西汾酒、五粮液、中国中免、美的集团、海康威视、迈瑞医疗、晨光股份、海大集团、药明康德 大消费 · 价值 2026年二季度末 江丰电子、中际旭创、东方钽业、拓荆科技、杰瑞股份、宁德时代、新金路、万辰集团、中钨高新、芯碁微装 半导体设备 · AI算力 · 新材料 这只曾连续数年顶格持有贵州茅台、贴着"消费死多头"标签的基金，在一个季度内完成了彻底转向。 中新经纬 统计，一季度末的十大重仓股在二季度末全部消失。二季报称，进入双基金经理共管模式后，基金"坚定看好国内外算力产业的投资机会，尤其是半导体材料与设备行业"。 关键背景：柯海东2025年9月才加入景顺长城，此前在国联基金以科技成长见长，新重仓股与其过往能力圈高度重合，有市场分析据此判断他在这次调仓中占据主导地位。 今日头条 从合规看，鼎益业绩比较基准为"沪深300×80%+银行同业存款×20%"，合同并未限定只投消费，调仓本身不违规；但晨星中国高级分析师李一鸣对大河财立方表示，核心基金经理未变、产品却彻底背离长期策略、跟随热点盲目调仓，"本质上是未尽到勤勉尽责的投研义务"。 大河财立方 三、56天时间线：从"解套希望"到"自由落体" 2026-05-09 景顺长城公告：鼎益增聘柯海东，内需增长、内需增长贰号增聘徐亦达，均与刘彦春共管。 证券之星 2026-06-13 集英成长两年定开增聘孟棋。刘彦春6只在管产品形成"4只共管+2只独管"格局。 东方财富网 2026-06-18 余广名下核心竞争力、核心招景、核心优选一年持有同步增聘，加上3月底已增聘的核心中景一年持有，余广再无独管产品。 九方智投 2026-06-30 鼎益净值2.097元，6月单月涨幅接近25%，一度收复此前近一年跌幅；二季报披露前十大重仓全部更换。 2026-07 全球AI行情大回调：科创50单月下跌25.90%，创有记录以来最大单月跌幅；创业板指下跌23%。鼎益7月2日单日净值下跌5.21%，7月单月回撤27.65%。 大河财立方 证券之星 2026-08-05 Wind数据显示，全市场3686只开放式基金由2名及以上基金经理共管。 网易财经 同一时间，刘彦春独立管理的产品是另一副面孔：景顺长城新兴成长仓位从91.51%降至78.35%，绩优成长从81.53%降至63.88%，独管"瘦身"、共管"换血"，两类产品在同一基金经理名下走出了完全不同的曲线。 东方财富网 四、共管盲盒：三种模式与四个未答问题 同样是"共管"，内部决策结构可以千差万别。 网易财经 归纳了三种可能： 老师傅带徒弟 ：新人主要承担研究跟踪和辅助交易； 按行业/资产分工 ：各管一摊、各司其职； 共同决策 ：共同做自上而下的分仓判断，各自执行买卖。 但落到基金公告里，只有同一种表达："增聘某位基金经理，与原基金经理共同管理。"于是四个问题悬而未决： 如果是行业分工：各行业权重如何决定、如何动态调整？ 如果是共同决策：几位经理出现分歧时，谁拥有最后一票？ 如果是在为离任做准备：持有人面对的是一场并不充分知情的巨大变更？ 分仓比例不透明：市场无法判断谁在主导，也难以评估基金经理的真实历史业绩。 券商中国 离任过渡的前车之鉴并不遥远：赵诣离职前与继任者共管139天，丘栋荣68天，高楠45天；2026年任相栋最后一轮增聘距其离任只有9天。 网易财经 广发基金傅友兴2025年8月增聘共管后，2026年3月正式离职。 九方智投 数据也不支持"共管必然更好"：天相投顾对2026年6月末存续主动权益基金的统计显示，共管组今年以来平均收益1.67%，低于单管组的2.05%；近1年39.51%对56.03%，近2年60.96%对83.82%。共管的真正价值更多体现在回撤控制——首只四人共管偏股基金工银领航，年化波动率14.87%，远低于同类平均22.68%。 券商中国 东方财富网 五、同题竞答：三只明星基金，三种结局 基金 共管安排 二季度调仓 7月表现 景顺长城鼎益 5月9日增聘柯海东（刘彦春+柯海东） 前十大重仓全换：消费→半导体/AI 单月-27.65%；7月1日至8月5日约-22.83% 易方达蓝筹精选 5月22日增聘何一铖、杨思亮（张坤2018年9月独管以来首次增聘） 白酒、互联网、医药集中度大降，中芯国际、东山精密首次进入前十大 7月仅跌约1%；7月1日至8月5日约+0.24% 中欧明睿新起点 代云锋延续产业配置思路 组合进一步"提纯"科技含量 单月-26%，年内仍保持正收益 三只基金顶着同一个"共管"名字，结局完全不同。易方达蓝筹精选回撤最小，却也进入"难以被定义的阶段"：张坤对整个组合还剩多大决策权？新增科技仓位由谁最终决定？消费与科技的比例是长期框架，还是共管初期的临时组合？ 网易财经 中欧明睿新起点回撤虽大，但代云锋接手前已赚到过这轮科技的钱，年内仍为正——区别在于，它没有"从消费突然转向科技"的预期错位。 六、为什么是景顺长城：规模压力、"换防"逻辑与争议面 规模压力是共管化最直接的推手。 刘彦春管理规模从2021年二季度峰值1163亿元缩水至2026年一季度末265.5亿元，缩水超70%，其产品净值已连续多年为负（今日头条口径）；在2026年上半年科技行情极致的背景下，调仓几乎是保住规模不继续缩水的唯一选择。 今日头条 而"换防"在景顺长城已经超出刘彦春个人：老将余广（22年从业、"双十"基金经理）6月18日三只产品增聘后名下再无独管产品，其代表作核心竞争力14.5年总回报608.12%，但2020—2021年新发的核心招景任职回报-18.32%、核心中景-0.95%，仍处于亏损。 九方智投 公司底子： 天眼查工商信息显示，景顺长城成立于2003年6月12日，注册资本1.3亿元，注册地深圳福田，法定代表人、董事长叶才，总经理康乐，参保人数308人；2023年6月2日投资人变更后，股东为景顺资产管理有限公司（英国）49%、长城证券49%、大连实德集团1%、开滦集团1%。 天眼查 政策推力： 2025年5月证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》要求推进"平台式、一体化、多策略"投研体系建设、支持团队制管理；2026年4月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引》。 东方财富网 共管既是行业自救，也是政策导向下的主动布局。 争议面： 证券之星援引黑猫投诉平台信息报道，二季度以来景顺长城旗下持有期产品遭集中投诉：景顺长城华城稳健6个月持有（014767）2026年2月26日公告将综合风险评级由R3下调至R2，规模从2025年末约14.6亿元增至2026年一季度末48.71亿元（+230%），投诉人称买入后该评级又被"悄悄"调回R3且未履行告知义务；景颐招利6个月持有则被投诉锁仓期内大幅换仓、与"稳健收益"定位背离。 证券之星 上述均为投诉方单方说法，截至发稿未见景顺长城公开回应。 七、风险观察：公司自身与股东层面要分开看 公司自身历史诉讼（已核验） ：天眼查显示，景顺长城曾作为原告，就公司债券交易纠纷起诉中国城市建设控股集团有限公司（案号（2017）沪0101民初13670号，上海市黄浦区人民法院），2018年进入执行程序（（2018）沪0101执4101号）。这是基金管理人追偿债券的个案，属历史风险，与本次共管议题无直接关联。 天眼查 股东层面记录（关联方线索） ：天眼查周边风险显示，持股1%的股东开滦（集团）有限责任公司2023—2024年在唐山地区法院有多起民事案件立案（劳动合同、拍卖合同、财产损害赔偿、侵权责任纠纷等），属股东自身诉讼，在本次已核验范围内未发现与景顺长城经营存在直接关联的证据。 天眼查 当前更近的风险点 ：是共管透明度本身。风格漂移质疑、持有人投诉与净值波动叠加——当基金改变决策结构，持有人有权利知道自己如今究竟还在持有什么，而行业目前给不出答案。 八、下一步验证什么 三季报（10月披露） ：鼎益是否延续科技配置、易方达蓝筹精选的消费/科技比例是长期框架还是过渡安排——检验共管分工的真实走向。 人事公告 ：刘彦春、余广是否会走"增聘→卸任"链条（任相栋、傅友兴已有先例）。 披露细则 ：增聘公告是否会从"共同管理"升级为分仓比例、决策机制、离任过渡安排等具体披露，监管是否跟进。 申赎数据 ：7月回撤后的基金份额变化，是衡量持有人信任度的硬指标。 数据口径说明 1. 景顺长城鼎益7月回撤存在多组时点不同的口径：网易财经为7月单月-27.65%；中新经纬为7月1日至8月5日约-22.83%；今日头条为6月底至7月20日自高点回撤约27%。本稿分别标注，不作合并。 2. "3686只共管基金"为全部开放式基金口径（Wind，截至8月5日，网易财经引用）；"共管占比近15%"为主动权益基金口径（截至5月29日，券商中国引用），两者统计范围不同。 3. 投诉类信息来自媒体报道转引的公开投诉内容，属单方陈述，未经景顺长城回应核实，不代表事实认定。 来源 网易财经：不要让共管基金变成盲盒（2026-08-06） 中新经纬：知名基金经理，买入科技，高位站岗 每日经济新闻（雪球转载）：增聘之后的首份季报来了 东方财富网："两面"刘彦春：独管大幅减仓，共管"疯狂换股" 大河财立方（东方财富网转载）：7月多只基金跌幅超40%！市场动荡下，又有基金经理"追涨杀跌" 证券之星（同花顺转载）：景顺长城明星产品推行共管模式修复净值，风格漂移与合规隐忧同步凸显 今日头条：景顺长城鼎益十大重仓股全换：净值两月暴涨超26%又回撤约27% 券商中国：占比近15%！多位明星基金经理跟进，共管时代来了 东方财富网（转载）：基金共管："1+1"能否带来新气象？ 九方智投：再无独管产品！明星基金经理宣布批量增聘，释放什么信号？ 天眼查：景顺长城基金管理有限公司·工商基础信息 天眼查：景顺长城基金管理有限公司·企业天眼风险