事时观察 · 消费并购 · 2026-08-06 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）：贝恩6.35亿美元买下贡茶，同体系CPE源峰已连下汉堡王中国与猛犸象——消费品牌抄底潮的试金石是运营 来源： 投资界《刚刚，贝恩资本买下贡茶》 （2026-08-06）及公开报道 | 主公司：北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙） 美国时间8月5日，贝恩资本官宣从TA Associates及贡茶全球（Gong cha Global）其他股东手中收购茶饮品牌贡茶。据《21世纪经济报道》报道，交易金额超过6.35亿美元（约合人民币42.85亿元），预计2026年第四季度完成交割。这已是自2025年1月以来，第6起由PE主导的知名消费品牌控股权易主——Marshall、星巴克中国、汉堡王中国、Golden Goose、猛犸象之后，轮到贡茶。 在这批买家里，出手最连贯的是北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）所隶属的CPE源峰体系：2026年2月完成汉堡王中国83%股权交割，7月30日又签下瑞士百年户外品牌猛犸象100%股权。市场真正要回答的问题不是"谁在买"，而是"谁运营得出来、退得出去"。 先厘清主体。 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）（品牌名"源峰基金"）是CPE源峰旗下专注二级市场投资的管理人，登记类型为私募证券投资基金管理人；汉堡王中国与猛犸象的控股交易由CPE源峰体系的PE平台签署并交割。两者法律主体不同，但共享"CPE源峰"品牌、投研资源与消费行业积累（ CPE源峰官网 ）。本文以该主体为观察坐标：它所属的体系在一级市场买品牌，它自己在二级市场管钱，赌的是同一套消费资产逻辑。 主公司档案：百亿私募的成色与边界 维度 事实 来源 成立与更名 2018-01-31成立，曾用名"北京磐沣投资管理合伙企业（有限合伙）"；2021-04-07更名为现名，经营范围同步加入"私募证券投资基金管理服务" 天眼查 注册与状态 注册资本1100万元，存续；2026年5月迁至北京市东城区金宝街89号金宝大厦10层07号；参保24人 天眼查 股权与控制 股东：杭州信聿优选投资管理合伙企业（有限合伙）认缴1000万元（90.91%）、上海镕聿企业管理有限公司认缴100万元（9.09%）；疑似实际控制人田宇（间接持股比例约3.63%） 天眼查 管理规模 2021年新晋百亿私募；2024年10月、截至2025年9月底两度回归百亿阵营，主观策略 人民网 、 百度百科 产品与披露 旗下多只私募证券基金（源峰价值、源峰裕利等）；备案产品"磐沣价值私募证券投资基金D期"2018年4月备案、托管人华泰证券、运作中，月报90/90、季报30/30、年报7/7按时披露 中国证券投资基金业协会公示 税务与合规 2024年纳税人信用级别A级 百度百科 抄底潮全貌：9个月6起控股权交易 官宣时间 买方 标的与股权 金额/估值 交割与目标 2025-01 红杉中国 Marshall马歇尔 多数股权 估值11亿欧元（约80亿元） 已交割；Marshall家族保留超20%股份 2025-11-04 博裕资本 星巴克中国至多60% 合资企业估值约40亿美元 2026年4月交割；门店约8000家→目标20000家 2025-11-10 CPE源峰 汉堡王中国约83%（RBI保留约17%） 注入3.5亿美元初始资金 2026年2月完成控股交割；约1250家→2035年4000家以上 2025-12 红杉中国 Golden Goose 控股权 约25亿欧元 已交割；淡马锡系基金为少数股东 2026-07-30 CPE源峰 猛犸象（Mammut）100% 未披露；市场传闻约5亿欧元（约41亿元） 未来数月交割；总部与研发保留瑞士 2026-08-05 贝恩资本 贡茶（Gong Cha） 超6.35亿美元（约42.85亿元） 预计2026年第四季度交割 交易表数据来源： 36氪 （Marshall）、 东方财富 （星巴克）、 澎湃新闻 （汉堡王）、 新浪证券 （Golden Goose）、 新浪财经 （猛犸象）、 消费日报 （贡茶）。 CPE源峰的赌注：两笔控股收购卡在同一个问题 汉堡王中国：用3.5亿美元换83%股权，赌一个"20年独家开发权"。 交易约定，汉堡王中国旗下全资关联企业签署为期20年的主开发协议，取得在中国独家开发汉堡王品牌的权利（ 东方财富 ）。但起点并不好看：RBI财报口径下，汉堡王中国门店从2025年二季度末的1367家降至三季度末的1271家；汉堡王中国已计划关闭部分选址与运营不佳的门店，预计2025年门店总数下降，同时仅新增40至60家（ 澎湃新闻 ）。对比参照系是肯德基中国超1.2万家、麦当劳中国冲击万店（ 东方财富 ）——2035年做到4000家，只是"补差距"，不是"超车"。 猛犸象：财务投资人控股一个160年品牌，是这轮扫货里最重的一注。 猛犸象1862年创立于瑞士，销售网络覆盖约55个国家，年营收约4亿瑞士法郎（约合人民币33亿元）。2021年，欧洲PE Telemos Capital以约2.18亿瑞士法郎（约17亿元）从瑞士工业集团Conzzeta手中买入；五年后由其与Barry Callebaut家族财团合并而成的Jacobs Capital出售，市场传闻估值超5亿欧元——较买入价翻倍有余。CPE源峰是在击败安踏（已收始祖鸟母公司亚玛芬、2025年再收狼爪）等竞购者后拿下的（ 新浪财经 ）。报道点出了关键差异：始祖鸟在安踏体系下从小众专业品牌变成"中产爆款"，而安踏是产业资本、有供应链和运营体系；CPE源峰是财务投资机构，控股运营百年国际品牌对其投后管理是更高要求。 体系的底牌是已有的消费战绩。 按报道口径，CPE源峰自创立初期深耕连锁消费服务领域，相关领域投资金额累计约100亿元，投资过蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发等（ 澎湃新闻 ）；蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特因市值超千亿，一度被称为消费领域"港股三姐妹"（ 新浪财经 ）。同一家蜜雪冰城，CPE源峰是一级市场投资人，博裕资本是IPO基石投资者——消费资产的拥挤度可见一斑。 对照：前车之鉴与有利条件并存 贡茶给出了最直接的警示：品牌资产不等于中国市场。 贡茶2006年成立于台湾，2010年前后进入大陆，2017年门店一度超过750家；因商标保护缺失、山寨泛滥，叠加新茶饮冲击，最终退出中国大陆市场——大陆主体贡茶（上海）餐饮管理有限公司已于2024年11月注销，其全资3家企业和21家分公司同步注销。而海外市场是另一条曲线：2019年TA Associates全资收购后，总部迁至伦敦，目前在33个市场经营近2200家门店（ 消费日报 ）。价格层面同样耐人寻味：今年4月市场传闻贡茶估值达20亿美元，而此次成交报道口径超6.35亿美元；2021年底贡茶还曾以约40亿元估值寻求出售或上市，无果而终（ 消费日报 ）。 星巴克中国展示了"外资让权"的完整剧本。 星巴克中国市占率从巅峰约60%跌至2024年底的约14%，2025财年净增门店仅415家，同期瑞幸净增超8000家、库迪超9000家（ 今日头条·听澜 ）。博裕以约40亿美元企业估值拿下至多60%股权、星巴克保留品牌与知识产权并收取授权费（ 东方财富 ），交易于2026年2月获市场监管总局无条件批准、4月完成交割，合资公司提出"千店千面"计划、三年覆盖1500个县级行政区（ 今日头条·听澜 ）。路径模板是：外资保留品牌与IP、本土资本负责扩张与运营——汉堡王中国、星巴克中国走的都是这条路。 二级市场视角：主公司自己的"试金石" 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）自身的成绩单，恰好构成观察这轮抄底潮的第二条线索。历史业绩方面：旗下股票型产品2019年、2020年平均收益率分别约25.85%、40.88%；2021年、2022年平均收益率分别约-15.89%、-16.6%，2022年旗下有公开净值的6只产品跌幅均超13%、5只跌破净值（中国经济网报道，转引自 百度百科 ）。资金端仍有机构买单：2025年3月创新新材认购其"源峰裕利1号D期"1亿元；2026年5月"源峰价值"参与光迅科技定增，获配793,792股、约1.33亿元（ 百度百科 ）。 一二级联动是这套体系的真正叙事：一级市场买品牌、做运营，二级市场为消费资产定价、提供退出通道——蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特已上市验证了CPE体系内消费资产的证券化能力。反过来，汉堡王中国（4000家门店目标）和猛犸象（亚洲扩张）的运营兑现度，将直接影响市场对CPE源峰消费投资能力的整体定价。收购只是开始，控股之后的经营数据才是退出窗口的开关。 下一步验证什么 贡茶：2026年第四季度交割是否如期；最终成交价与4月传闻估值（20亿美元）的落差口径。 汉堡王中国：2026年门店净变化——计划关店+新增40至60家，与2035年4000家目标的第一年斜率是否匹配。 猛犸象：交割时间与最终价格（市场传闻约5亿欧元 vs 2021年约2.18亿瑞士法郎买入价）。 星巴克中国：合资公司首个完整年度的同店增长与下沉门店数据。 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）：百亿管理规模能否守住，消费主题产品净值与回撤。 分析（非事实）： 按已成交样本的共性——外资控股、中国区增长放缓、有品牌沉淀但缺本土运营——下一批可能进入交易视野的仍是两类资产：外资品牌的中国业务（参照百胜中国2016年引入春华与蚂蚁、麦当劳中国2017年"金拱门"引入中信资本联合体，见 澎湃新闻 ），以及欧洲中大型消费品牌（参照Marshall、Golden Goose、猛犸象、贡茶）。"卖"的动机是财报压力与增长停滞，"买"的赌注是本土化改造能力。具体候选属市场推测，无既定事实。 来源 投资界：《刚刚，贝恩资本买下贡茶》 界面新闻：《贝恩资本宣布收购茶饮品牌贡茶》 消费日报（搜狐转载）：《知名茶饮品牌贡茶被收购！交易金额超6.35亿美元》 东方财富：《3.5亿美元拿下83%股权，CPE源峰入主汉堡王中国》 澎湃新闻：《汉堡王中国业务易主！CPE源峰3.5亿美元获得83%股权》 新浪财经：《CPE源峰收购Mammut Sports Group：中国资本重塑全球户外版图的里程碑》 东方财富：《40亿美元！星巴克中国易主，博裕投资拿下60%股权》 今日头条（听澜）：《星巴克中国"卖身"：40亿美元换控股权，一杯咖啡背后的资本博弈》 36氪：《红杉中国，刚刚完成一笔大并购》（Marshall） 新浪证券（百家号）：《红杉中国25亿欧元收购Golden Goose：时尚并购潮下的战略棋局》 天眼查：北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）工商信息 CPE源峰官网：源峰基金 中国证券投资基金业协会：磐沣价值私募证券投资基金D期公示 百度百科：北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙） 人民网：《百亿元级私募阵营持续扩大》