万家基金管理拟发红利低波ETF：拟任基金经理在管4只产品回报为负，20亿上限能募满吗 8月6日，万家基金管理有限公司发布“红利低波ETF万家”（万家中证800红利低波动交易型开放式指数证券投资基金）基金份额发售公告：8月10日至18日网上、网下现金认购，首次募集规模上限20亿元。产品还没开卖，争议先来——拟任基金经理贺方舟目前名下4只产品任职回报为负，其中电池ETF万家已亏9.24%；而跟踪同一指数的场外产品，7个月里份额缩水约七成。募资这道坎，卡在“风口对、人存疑”上。 一、发售公告里的硬信息 要素 内容 基金全称 万家中证800红利低波动交易型开放式指数证券投资基金（红利低波ETF万家） 注册批复 证监许可〔2026〕1658号，2026年7月6日获准注册 发售期 2026年8月10日—8月18日，网上现金认购＋网下现金认购 募集上限 首次募集规模上限20亿元（不含募集期利息与认购费） 成立门槛 募集份额≥2亿份、金额≥2亿元、认购人数≥200人，否则基金合同不生效 拟任基金经理 贺方舟（量化投资部基金经理） 注意一个口径差异：20亿元是 上限而非目标 ，基金成立的硬门槛只有2亿元。所以“募不满20亿”不等于发行失败，真正的观察点在于 能否足额募集、是否触发比例配售，以及上市后流动性能否撑起场内交易 。 二、拟任基金经理贺方舟：4只负回报，但并非“全盘皆输” 贺方舟，复旦大学工商管理硕士，2022年6月入职万家基金，现任量化投资部基金经理，历任量化投资部基金经理助理；此前曾任汇添富基金营运部营运经理、大成基金指数与期货投资部研究员。据天天基金网数据（中国经济网引用），其在管基金中4只（各类份额合并计算）任职回报为负： 产品 任职回报 万家中证港股通创新药ETF发起式联接 A/C -0.82% / -0.89% 电池ETF万家（159156） -9.24% 万家上证50ETF发起式联接 A/C -3.64% / -3.82% 万家中证800红利低波动指数 A/C（025388） -0.50% / -0.64% 但把镜头拉远，同一人的另一面成绩单并不差。据Choice数据（截至2026年6月30日，财中社引用）：人工智能ETF万家成立以来收益119.36%（超额-13.61个百分点，即跑输AI指数）、工业有色ETF万家近三年收益83.77%（超额+11.04个百分点）、万家180指数近三年收益29.81%（超额+4.57个百分点）；截至6月末其在管产品共10只、合计规模约148.75亿元。 把两组数据摆在一起，判断会更立体： 负回报集中在2026年跑输AI主线的赛道——创新药、电池、上证50、红利低波；正回报集中在AI、有色等顺风方向 。产品多为指数复制型，超额收益普遍在±几个百分点内，说明贺方舟更多是“跟对赛道吃肉、跟错赛道挨打”的指数管理人，而非靠选股创造稳定alpha的选手。这恰恰是红利低波ETF的关键问题：指数本身近一年几乎原地踏步（见下节），指望基金经理用超额收益补救的空间有限。 三、同门之鉴：同一指数的场外产品，7个月份额缩水约七成 红利低波ETF万家跟踪中证800红利低波动指数，而万家旗下早已有一只跟踪同一指数的场外产品——万家中证800红利低波动指数A/C（025388），同样由贺方舟自成立起管理。这只“同门参考系”的数据值得逐条看： 成立 ：2025年11月25日，成立规模9.10亿份，贺方舟任基金经理； 净值 ：任职回报-0.50%/-0.64%（截至8月5日，中国经济网/天天基金口径），成立以来约-0.54%（截至7月23日），今年以来约-0.35%——指数基本没怎么跌，但也基本没赚钱； 规模 ：净资产从2026年3月末的4.07亿元降至6月末的2.35亿元，份额从成立时9.10亿份缩至6月末2.55亿份， 缩水约72% 。 净值接近面值、份额却砍掉七成，指向的不是亏损赎回，而是 机构资金在近一年里对同质化“红利低波”产品的态度降温 。对即将发售的ETF而言，这既是警钟也是参照：若上市后流动性、分红设计与持有体验不占优，很可能重演“成立即巅峰”的规模曲线。红利主题ETF真正的吸引力往往要靠稳定分红与低波动建立长期黏性，而非首发冲量。 四、赛道与竞争：风口没关，但已经不止一家在抢 万家在红利线上并非新手：旗下红利ETF万家（159581，中证红利指数，2024年3月6日成立）与万家中证港股通央企红利ETF均在6月中旬发布分红公告，另有自由现金流800ETF万家等现金流方向产品。新发的红利低波ETF，是把“红利”与“低波”两个因子叠加，并与自家场外025388构成“场内＋场外”双形态。 竞争端，中证800红利低波动指数并非稀缺标的——2025年10月13日，鑫元中证800红利低波ETF已先行发行（据公开报道），配套联接基金亦在运作。万家作为后来者入场，面对的已是“产品不稀缺、资金被AI虹吸”的环境：2026年上半年，资金主线明显偏向科技成长，万家人工智能ETF成立以来翻倍以上的收益与红利低波指数近乎零回报形成鲜明对比。 客观地说，红利低波仍有其配置逻辑：低估值、高股息在震荡市中具备防御属性，7月以来多只红利低波ETF已出现资金回流迹象。问题不在赛道，而在时点与说服力——万家要说服投资者“这次比去年11月买场外版更划算”，难度不小。 五、万家的底子：规模创新高，但排名与盈利压力都在 5976亿 2026年4月公募总规模（历史新高，较2024年末+22.5%） 约4500亿 非货规模，占总规模约75% 第33位 2026年非货规模排名（较2024年末第30位下降3位） 20.75亿 2025年营业收入（同比+16.63%） 3.75亿 2025年净利润（同比+14.81%，中泰证券年报口径） 约248亿 指数型股票基金合计规模（2026年6月末），占公司总规模约4% 股东结构上，中泰证券2023年2月获证监会批复受让齐河众鑫11%股权后持股60%，实现绝对控股，山东省新动能基金管理有限公司持股40%，实控人为山东能源集团。2026年4月17日，董事长方一天因个人原因离任，总经理陈广益接任董事长，副总经理、基金经理莫海波升任总经理——管理层在ETF与指数化扩张上显然下了注：仅2026年7月以来，化工ETF万家启动发行（7月1日，同为贺方舟管理）、纳斯达克100指数基金增聘贺方舟（7月4日）、红利低波ETF万家跟进发售（8月10日起）。 六、风险观察 一人多管 ：贺方舟6月末已在管10只产品、约148.75亿元，7月又增聘纳斯达克100、拟任红利低波ETF，产品挂名密度持续上升，多产品并行的一致性管理是实际考验。 ETF流动性偏薄 ：6月上旬公司多只行业ETF单日成交额仅数百万元至数千万元——半导体设备ETF万家1.80亿元居前，港股通汽车ETF万家仅约417万元；新ETF若上市后成交清淡，场内折溢价与持有人体验都会受影响。 同指数产品缩水先例 ：025388份额7个月缩水约72%，是本产品最直接的“前车之鉴”。 募集不确定性 ：20亿上限之下，实际能募多少、是否触发比例配售，要等8月下旬成立公告揭晓；若仅以2亿元下限成立，规模效应与流动性都会打折扣。 司法线索（关联记录，非主业定性） ：公开司法信息显示，万家基金在“金融委托理财合同纠纷”中多次以第三人身份出现在广州市天河区人民法院的立案与审理记录中（如（2024）粤0106民初21177号，原告青海西宁农村商业银行、被告广州农村商业银行，万家为第三人），案件仍在审/立案阶段，结果未明——与本次ETF发行无直接关系，属可追溯的公开诉讼记录。 七、下一步验证什么 8月18日认购结束后：成立公告中的实际募集份额、认购户数，是否触及20亿上限、是否比例配售； 上市后流动性：首周成交额与同类中证800红利低波ETF的对比； 人事变量：贺方舟名下产品数量是否继续增加，以及新ETF是否会像科创板成长ETF那样出现基金经理更替（其离任的万家上证科创板成长ETF任内回报54.62%，属其亮眼战绩之一）。 来源 中国网财经（中国经济网）：红利低波ETF万家拟发行 基金经理在管4产品负回报 新浪财经转载：红利低波ETF万家拟发行（全文含发售公告细节） 中金在线转载：红利低波ETF万家拟发行 财中社（腾讯新闻）：化工ETF万家启动发行 基金经理在管产品10只（含贺方舟在管数据、Choice口径） 摩斯观市（网易）：万家基金人事大调整 非货排名下滑（含2025年营收净利、5976亿规模、股东结构） 21世纪经济报道：受让万家基金11%股权获批 中泰证券完成绝对控股 天眼查｜万家基金管理有限公司｜工商基础信息（成立2002年、注册资本3亿元、法定代表人陈广益） 天眼查｜万家基金管理有限公司｜企业年报（2025年报：345人、股东出资结构） 天眼查｜万家基金管理有限公司｜新闻舆情（红利ETF万家分红、沪深300ETF万家、旗下多只ETF行情） 天眼查｜万家基金管理有限公司｜司法风险汇总（委托理财合同纠纷第三人记录） 天天基金网｜万家中证800红利低波动指数A（025388）基金档案（成立2025-11-25、规模变化）