事时观察 · 资源战 · 2026-08-06 中钨高新材料盘中涨停：美国锁死钨废料出口，涨价预期能撑多久？ 8月6日大盘走强、沪指收复3900点，钨板块成为当日强势主线之一：中钨高新材料（000657.SZ）盘中一度涨停，翔鹭钨业大涨约7% 网易财经 。导火索是前一天美国商务部的一纸规则——自8月27日起一年内，钨废料与电池回收"黑粉"原则上禁止出口。市场把禁令读成"全球钨供给再收紧"，但拆开看：它管的是美国出口的废料，不直接管辖中钨高新的任何成品订单；真正的传导在 价格预期 ，而钨价刚刚经历了一轮暴涨暴跌。 一、禁令是什么：一条"锁废料"的临时规则 2025年起 中国将仲钨酸铵、氧化钨、钨粉等核心钨制品纳入两用物项出口管制，2025年全年钨品出口量降至13149吨、同比下降27.5%；2026年初对日管制进一步加码，2—4月碳化钨、钨粉对日出口一度阶段性归零 全景网 今日头条 。 2026年一季度 中国管制点燃全球抢钨：美国钨废料出口1720吨、约为上年同期3倍，逼近2025年全年2200吨的规模，其中对日出口590吨、约为2025年全年的24倍 财联社 。 2026年5月 美国国内钨废料价格涨至每磅167.5美元（Argus Media数据），一年前还不到40美元 财联社 。 7月30日 特朗普援引《国防生产法》签署行政令，授权把含关键矿物与材料的工业废料留在国内 财联社 今日头条 。 8月5日 美国商务部在《联邦公报》公布临时规则：钨废料、废旧硬质合金及锂电池回收"黑粉"原则上禁止出口、须优先供应美国本土主体，企业可凭"不可挽回损失"或"海外加工后复运回国"申请豁免 格隆汇 。 8月27日 规则生效，有效期一年。美国自2015年起已无商业钨矿开采，废料是其国内为数不多的钨来源 财联社 。 1720吨 2026年Q1美国钨废料出口量，约为上年同期3倍，逼近2025全年2200吨 590吨 同期对日出口，约为2025全年对日规模的24倍——日本是这轮抢钨的最大买家 167.5美元/磅 2026年5月美国钨废料价格，一年前不足40美元，涨逾4倍 数据来源： 财联社引美国商务部、Argus Media数据 。禁令锁住的是废料流通：不含中国的亚洲地区约占美国废料出口6成、欧洲约3成，日本、韩国与东南亚回收商首当其冲。 二、对中钨高新：直接冲击很小，传导在价格 直接订单：不在管辖范围 禁令对象是美国境内废料与黑粉的 出口 ，与进口和成品贸易无关。中钨高新的出口产品以硬质合金、刀具、PCB微钻等制成品为主，不在该规则直接管辖之列；在本次已核验的公开材料中，未见公司对美出口占比的具体数据，直接敞口无法量化——但可以确定的是，公司主营收入（有色金属采掘及加工，占营收97.95%）基本来自境内经营体系 证券日报 。 真正被切断的是日本 日本钨制品超80%依赖从中国进口，高端军工与半导体领域依赖度甚至超90% 今日头条 。它一边在中国管制下"断粮"，一边失去美国废料补充，双线承压。对中钨高新而言，这是 间接的机会面 ：日本高端加工与采购需求可能被迫转向中国成品，但前提是中国管制执行口径松动或价格谈判达成——尚未发生。 利好落在价格端 全球废料供给被锁死后，供给缺口预期支撑钨价中枢，资源端直接放大弹性。中钨高新2026年上半年归母净利润预告19.7亿—21.7亿元、同比增长261%—298%，公司自己给出的核心原因是"钨精矿均价同比上涨"叠加PCB微钻、高端刀具订单增长 智通财经 —— 价格与订单已在兑现 ，禁令是边际加码，不是新故事。 三、财务底牌：高景气兑现，但价格已过山车 指标 2025全年 2026年Q1 2026年H1预告 营业收入 176.39亿元（+19.34%） 70.07亿元（+106.47%） — 归母净利润 12.81亿元（+29.20%） 9.21亿元（+264.44%） 19.7亿—21.7亿元（+261%—298%） 扣非净利润 11.13亿元（+585.39%） 9.15亿元（+349.58%） — 其他关键项 2025年末存货48.91亿元、较期初+30.91%（原材料及产成品备货增加）；拟每10股派现2.30元 数据来源： 证券日报 、 中钨高新2026年半年度业绩预告 。 资源与链条底牌（天眼查登记口径）： 中钨高新材料为国有控股A股上市公司，注册资本22.79亿元，控股股东中国五矿股份有限公司2025年报认缴出资6.97亿元 天眼查·企业年报 。核心资产：100%持股湖南柿竹园有色金属（公司主力钨矿山，2026年1月公告柿竹园矿区新增钨金属量9.17万吨、公司钨资源保有量提升至约68万吨）、100%持股株洲硬质合金集团（"中国硬质合金工业摇篮"）、89.07%持股自贡硬质合金、74.9998%持股深圳金洲精工（PCB微钻，AI算力耗材） 全景网 天眼查·控股链 。株硬还拟投1.45亿元建设年产3000万支PCB钻针棒项目（2026年2月公告） 全景网 。 四、风险观察：赢的是价格，风险也在价格 价格腰斩尚未修复。 65%黑钨精矿从3月中旬每标吨105万元的历史高位，跌至7月的41万元附近，回吐年内全部涨幅；翔鹭钨业7月长单采购报价再降约21%。禁令若不能扭转去库存周期，下半年利润弹性将明显弱于上半年 新浪财经 。 存货减值压力。 2025年末存货48.91亿元、同比增30.91%，高位备货在价格回落期面临计提风险 证券日报 。市场观点认为一季度高价囤货是行业普遍现象 东方财富·市场观点 。 政策是双刃剑。 出口管制锁死低端原料外销（市场观点：2026年低端钨制品出口同比降40%以上，内外价差最高约2.8倍却无法套利），而六氟化钨、高纯钨靶、高端刀具等成品放开出口是结构利好——公司受益程度取决于产品结构升级速度 东方财富·市场观点 。 执行与替代的不确定性。 美国本土回收产能未必能消化自身废料量（Fastmarkets分析师观点），豁免细则未明，"锁死"成色待8月27日生效后检验 财联社 ；同时，断供可能加速西方供应链替代布局（如韩国上东钨矿扩产），日本六氟化钨厂商已于7月1日永久停产，全球高端缺口反而利好中国一体化企业 新浪财经 。 财务与治理面。 天眼查记录公司对外担保信息53条（多针对株硬、自硬，单笔最高2亿元） 天眼查·企业风险 ；子公司层面存在多起程序性司法公告，本次已核验范围内未见直接影响经营的结果性诉讼。 五、下一步验证什么 8月27日生效后 ：美国钨废料实际出口量与豁免批复比例——检验"锁死"成色。 9月钨价 ：APT与黑钨精矿报价能否止跌回升——决定这次涨停是趋势还是情绪。 8月底中报 ：Q2单季利润兑现（预告隐含中值约11.5亿元）与存货减值计提 新浪财经 。 日本采购动向 ：是否转向中国成品采购、或推高对华谈判价格。 黑粉流向 ：韩国、东南亚回收商的原料替代进展（美国黑粉产能约占全球9%） 财联社 。 编辑说明： 本文的事实与数据均来自下列可访问来源；"分析"部分（如传导路径、影响拆解）基于已核验证据推演，不代表公司披露或官方判断。美国禁令细则、执行口径及对公司海外订单的实际冲击，仍以8月27日生效后的官方执行与公司公告为准。 来源 网易财经：突发利好！科技股盘中暴拉，沪指收复3900点 财联社：美国将禁止出口钨废料和电池碎片！一文读懂：影响几何？ 格隆汇：美国限制钨废料和电池回收材料出口 今日头条：全球第一经济体，锁国抢垃圾 全景网：有色金属板块持续拉升，中钨高新股价涨停 证券日报：中钨高新2025年归母净利润同比增长29.20% 2026年一季度归母净利润同比增长264.44% 智通财经（证券之星）：中钨高新(000657.SZ)预计半年度归母净利润19.7亿元-21.7亿元 新浪财经：钨价高位腰斩之后，产业链需要重新寻找"价值锚点" 东方财富：出口管制+海外媒体资本联合做空钨板块完整逻辑拆解（市场观点） 今日头条：中国钨出口管制一年多：翔鹭钨业预增最高34倍 天眼查：中钨高新材料股份有限公司·工商基础信息 天眼查：中钨高新材料股份有限公司·实际控制人/控股链 天眼查：中钨高新材料股份有限公司·企业年报 天眼查：中钨高新材料股份有限公司·企业天眼风险