北京雷科防务科技：高盛摩根二季度进场抄底先吃20%回撤，连续五年亏损的“商业航天小龙头”何时扭亏？ 002413.SZ｜商业航天 · 军工雷达 · 存储芯片｜截至 2026-08-06 5个月回撤约60%之后，高盛、摩根大通在二季度同时新进北京雷科防务科技的前十大流通股东，随后7月科技股调整又让股价再跌约20%。这家同时贴着“商业航天+存储芯片+算力”三个标签、市值仍在百亿上下的公司，过去五年归母净利润年年亏损，唯一让机构愿意下注的，是经营现金流连续三年转正、亏损逐年收窄——但何时真正扭亏，至今没有答案。 -60% 2026年1月中旬见顶后5个月最大回撤（源文口径） 670万股 / 569万股 高盛、摩根大通二季度分别新进，列第四、第八大流通股东 -1812.04万 2026上半年归母净利润，同比减亏56.52% 连续5年 2021—2025年归母净利润年年为负 +2.48亿 2025年经营现金流净额，连续第三年为正 ≈101.33亿 7月17日收盘7.68元时的总市值 股价过山车：两个月涨超300%，随后五个月跌掉六成 2025-11-24 行情启动，市场焦点是商业航天与卫星应用题材。 2025-11-28 5个交易日录得4个涨停，游资与量化资金进场。 2025-12-15 商业航天板块涨停潮，SpaceX筹备IPO的消息成为催化剂。 2026-01-06 涨停，股价站上15.19元附近，自启动以来区间最大涨幅已超160%。 2026-01月中旬 不到两个月累计大涨超300%，股价见顶。 2026-02—06月 高位回落，5个月最大回撤约60%。 2026-07-08 创60日新低；7月科技股调整期间股价再跌约20%，直至最近两周才有所反弹。 2026-07-31 半年报披露：高盛新进670万股、摩根大通新进569万股、北向同步加仓，均出现在二季度前十大流通股东中。8月6日，年内累计跌幅约30%。 五年亏损怎么来的：商誉减值两年计提11.5亿是主因 北京雷科防务科技前身是江苏常发制冷，2015年前后通过并购北京理工雷科电子信息技术、西安奇维科技等切入军工电子，2021年起“收购后遗症”集中爆发。2021年计提商誉减值4.07亿元、2022年再计提7.42亿元，两年合计约11.49亿元，直接吞掉了当期利润，也让公司进入连续亏损通道。 报告期 营业收入 归母净利润 扣非净利润 经营现金流净额 2020 约12.1亿* +1.72亿 — — 2021 16.2亿 -2.41亿 — — 2022 — 约-9.35亿 — — 2023 13.18亿 -4.43亿 — +0.65亿（转正） 2024 约12.4亿* -3.96亿 -4.05亿 约2.5亿* 2025 14.6亿 -0.87亿 -1.01亿 +2.48亿 2026H1 5.61亿 -0.18亿 -0.42亿 — *2020、2024营收及2024现金流为按同比增速推算值；2026H1为半年报数据，不派息、不送转。数据来源见文末链接及公司公开披露。 三条趋势值得注意：一是亏损额从2022年约9.35亿元一路收窄到2025年8677万元，2026上半年再减亏56.52%至1812万元；二是经营现金流2023年转正后连续三年为正，2025年达2.48亿元，说明业务回款与运转没有跟着利润一起“失血”；三是扣非口径仍不乐观——2026上半年扣非亏损4235万元，归母与扣非之间约2423万元的差额来自非经常性损益，扭亏的“含金量”要看扣非。 故事与生意：雷达+智能控制负责赚钱，卫星与智算负责讲故事 按2026年半年报口径，雷达系统营收占比约29%、毛利率约20%，利润贡献近两成；智能控制营收占比约25%、毛利率约50%，利润贡献超三成，是真正的利润压舱石；卫星应用与智算存储各占营收两成左右。也就是说，公司目前仍靠军工雷达和智能控制“养”着商业航天和存储芯片两条叙事线。 支撑估值的题材并不虚：公司拥有完备国防军工准入资质，自主掌握新体制雷达算法，星上实时处理能力被市场视为领先；已完成星上光学遥感图像处理芯片、星上一体化SAR成像处理芯片、SSD安全存储控制芯片；2026年7月3日互动易披露已承接星网项目配套任务、研制正样星载滤波器，2025年年报披露轻小型在轨智能计算平台已成功在轨应用。2024年还在推进集成电路芯片封测基地项目。题材、订单线索和资质都在，卡点在于这些投入何时转化为利润表的正数。 高盛摩根是“抄底”还是“配置”？浮亏与否看三季报 半年报十大流通股东显示，高盛新进670万股、J.P.摩根新进569万股，分别列第四和第八大流通股东，北向同步加仓。以7月17日收盘价7.68元计，两家持仓分别对应市值约5146万元和4370万元，占总股本约0.5%——金额不大，更接近外资席位对“低价+小盘+多题材”标的的配置行为，而非动辄数亿的重仓下注，所谓“抄底”需要打折理解。 但动作本身有信号意义：三路外资同时出现在一只连亏五年的小盘军工股前十大里，在A股并不常见。风险同样直接：二季度进场后，7月股价再跌约20%，若其建仓成本高于7月低点区间，账面大概率浮亏；最近两周虽反弹，年内累计跌幅仍在30%左右。三季报披露的股东名单将验证它们是加仓、持有还是撤退。 风险观察：四个影响“扭亏数字可信度”的信号 收入确认口径被监管点名。 2024年10月，北京证监局对北京雷科防务科技出具警示函：子公司部分销售业务未完全承担主要责任却采用总额法确认收入、未采用净额法，导致2023年年报相关财务数据不准确；公司及董事长高立宁、总经理刘峰、财务负责人宋鑫均被出具警示函并记入资本市场诚信档案。这是与利润数字直接相关的治理信号。 归母减亏≠经营面转好。 2026上半年归母亏损1812万元，但扣非亏损4235万元，中间约2423万元是非经常性损益；2025年归母-8677万元、扣非-1.01亿元，同样存在差额。只看归母口径容易高估扭亏进度。 高管股权质押。 总经理刘峰2022年6月公告质押1026万股、占其本人持股45.02%，当时状态为“未达预警线”；副总经理刘升亦有质押记录。 历史处罚与子公司诉讼线索。 公司历史上曾因2018年报商誉减值披露差错（少计2.95亿元）被江苏证监局责令改正、因回购未完成被监管措施，董事伍捍东2023年因配偶账户短线交易被罚25万元并遭通报批评；档案中还出现全资子公司成都爱科特、西安恒达微波被起诉的开庭公告与北京理工雷科起诉他人的立案记录（主体为子公司，非上市公司本体，需以公告为准）。 正面因素同样要写清楚：资产负债率2023年末仅27.02%，低负债给了亏损期缓冲；商誉减值高峰（2021—2022年合计11.49亿元）已过，是亏损大幅收窄的结构性原因；经营现金流转正说明军工订单回款在改善。 扭亏验证时间表：下半年要赚回至少1812万 2026年三季报（10月） ：前三季度亏损能否收窄到千万级以下；高盛、摩根、北向是否仍在十大流通股东名单。 全年扭亏门槛 ：2026上半年归母亏损1812.04万元，下半年归母净利润至少需转正并覆盖该缺口；参考2025年，全年营收14.6亿中下半年确认约9.18亿元，收入确认高度集中在下半年（推算值），但2025下半年归母仍亏约4510万元——今年要翻正并不轻松。 扣非转正时点 ：扭亏若靠非经常性损益完成，市场大概率不认账，扣非转正是更硬的验证标准。 订单转化 ：星网正样星载滤波器、在轨智能计算平台等商业航天订单何时确认为收入，是“商业航天+芯片+算力”故事能否撑住百亿市值的关键。 一句话判断：北京雷科防务科技的现金流和亏损曲线支持“最坏的时候可能已经过去”，但扭亏仍需下半年利润翻正与扣非改善双重兑现；外资二季度进场是信号不是背书，三季报股东名单与收入结构才是下一个验证点。 来源 网易财经：真惨！商业航天小龙头5个月暴跌60%，2季度高盛摩根抄底，再跌20%（2026-08-06） 天眼查｜北京雷科防务科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜北京雷科防务科技股份有限公司｜企业年报（2025） 天眼查｜北京雷科防务科技股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜北京雷科防务科技股份有限公司｜企业天眼风险（违规处理、股权质押、对外担保、历史被执行人） 天眼查｜北京雷科防务科技股份有限公司｜最终受益人 注：半年报、年报财务数据（营收5.61亿元、归母-1812.04万元、扣非-4235.43万元、2025年营收14.6亿元、归母-8677万元、经营现金流2.48亿元、2021年商誉减值4.07亿元、2022年7.42亿元、2023年亏损4.43亿元、2024年亏损3.96亿元等）来自公司2026年半年度报告及2025年、2024年、2023年年报等公开披露，经中国基金报、人民财讯、时代财经等报道转述；行情与涨停记录来自交易所行情及公开报道。本页仅收录可访问URL来源。