北大方正人寿保险：自测下季偿付能力跌破100%红线，平安系刚给自己补血200亿，这家子公司的血谁来补 2026-08-06 · 事时观察 · 数据截至2026年二季度偿付能力报告 北大方正人寿保险有限公司（下称"北大方正人寿"）2026年二季度偿付能力报告显示：截至6月末，核心、综合偿付能力充足率分别为77.48%、109.75%，含风险综合评级B类在内三项指标暂时全部达标；但公司自测下季度综合偿付能力充足率将跌至 84.60% ，跌破100%监管红线，核心偿付能力预测 54.26% ，逼近50%门槛。若预测落地，这家注册资本45.8亿元、由中国平安系间接控股的合资寿险公司，将正式进入"偿付能力不足"区间——而就在今年2月，控股链条顶端的平安人寿刚完成约200亿元增资自救。 偿付能力四连拍：当期达标，自测踩线 指标 2026年一季度 2026年二季度 公司自测下季 监管红线 核心偿付能力充足率 60.29% 77.48% 54.26% ≥50% 综合偿付能力充足率 101.12% 109.75% 84.60% ≥100% 风险综合评级 — B（连续两季） — ≥B 当期两项指标环比回升（综合+8.63个百分点、核心+17.19个百分点），但公司自测下季全面回落。数据来源： 正经社（虎嗅转载） 、 2026年二季度偿付能力报告解读（今日头条） 。 对照同行： 58家非上市寿险公司二季度偿付能力统计 显示，行业核心、综合偿付能力充足率中位数分别为123.84%、170.27%，仅长生人寿综合不足100%（68.40%）。北大方正人寿的84.60%预测值，不足行业中位数的一半。 为什么跌：市场风险吃掉最多资本，退保风险在加码 拆解最低资本构成，公司15.23亿元的量化风险最低资本中，最大一块是 市场风险11.02亿元 ，其中利率风险6.94亿元、权益价格风险9.59亿元——利率与权益波动直接放大资本占用；保险风险8.72亿元，其中退保风险6.42亿元、损失发生风险4.63亿元；信用风险6.16亿元，对应利差风险与交易对手违约风险。三项加总超过总量，系风险分散化效应前的口径。 资本补充并非没有动作：二季度末实际资本17.82亿元，较一季度末的13.92亿元增加近4亿元；核心一级资本由7.61亿元增至11.47亿元。 正经社 的判断是：这点增量远不足以对冲持续的资本消耗，未能扭转逼近红线的整体趋势。 二季度净资产收益率 -273.61% 净资产基数偏小有放大效应；上半年末口径-255.99% 二季度投资收益率 0.95% 一季度1.82%，近三年平均综合投资收益率4.96% 二季度综合退保率 1.61% 一季度0.98%，环比上升0.63个百分点 经营净现金流（本年累计） +8.82亿 唯一正向支撑；分红账户累计净现金流-4.16亿元 经营两面：单季扭亏，但"造血"在变慢 报告期的最大反差在于利润：二季度单季净利润6.68亿元，上半年累计6.88亿元，同比扭亏为盈；但同期规模保费同比增速为 -5.09% ，上半年累计保费26.91亿元、同比下降8.31%。承压点集中在投资与退保两端：二季度投资收益率0.95%，较一季度1.82%近乎腰斩；综合投资收益率3.46%，低于一季度的4.21%。对一家以长期储蓄型产品为主的寿险公司，投资收益下行叠加负债端成本刚性，利差损风险是悬顶之剑。 退保数据：一款产品年度累计退保率155.72% 产品／渠道 退保数据 备注 健康保（臻享版）两全保险·经纪渠道 季度59.58%／年度累计155.72% 退保金额仅95万元，体量小但异常值突出 聚宝盆（金典版）终身寿险（万能型） 年度累计15.31% 银保、个险渠道退保规模居前 鑫如意终身寿险·银保渠道 季度退保4063万元 退保规模前三产品 数据来源： 《某产品退保率155.72%，偿付风险预警，北大方正人寿"平安化"改革遇阻？》（今日头条，2026-08-05） 、 正经社 。 客诉与合规：228条投诉，5月连吃两张罚单 前述报道统计，黑猫投诉平台以"北大方正人寿"为关键词的投诉已达 228条 ，案由集中于虚假宣传、销售误导、隐瞒退保损失、退费难、保单信息不符；投诉多指向银保与电话销售渠道，与监管处罚事实相互印证：2026年5月， 江苏分公司因销售误导被江苏金融监管局罚款26万元 （苏金罚决字〔2026〕51号），副总经理缪飞飞被警告并罚款7万元； 南通中心支公司因业务数据不真实被罚14万元 ，总经理孙俊被警告并罚款1万元。 控制链：从"海尔纽约"到"平安系"，十年两次易主 2002-11-28 以"海尔纽约人寿"之名成立，海尔系与日本明治安田生命合资。 2012年 北大方正集团受让51%股权，公司更名"北大方正人寿"。 2019年 北大方正集团债务危机爆发、进入重整。 2022-12-23 51%股权过户至新方正控股，实控人由教育部变更为无实控人；平安人寿成为间接控股股东（ 财联社 ）。 2023-09至12月 公告拟增资17亿元并于12月获批，注册资本由28.8亿元增至45.8亿元，三方股东按比例出资、股权比例不变（ 每经·新浪财经 ）。 2025-10 3亿元资本补充债投资累计减值1.61亿元：2025年1月计提9675万元，10月再计提6450万元，发行人曾通知暂缓支付利息（ 雪球 ）。 2026-02-11 平安人寿注册资本由338亿元增至360亿元，对应约200亿元增资，为其时隔十余年首次大额补血（ 中国经营报 ）。 2026-05 江苏分公司、南通中支接连被监管处罚。 2026-08-06 二季度偿付能力报告发布：自测下季综合偿付能力跌至84.60%（ 网易财经 ）。 股权矩阵：三方股东，平安系话语权最大 股东 持股比例 认缴出资 背景 新方正控股发展有限责任公司 51.00% 23.36亿元 平安人寿持股66.51%、华发集团28.50%、债权人转股平台4.99% 明治安田生命保险相互会社 29.24% 13.39亿元 日本险企，自合资设立时持有至今 海尔集团（青岛）金盈控股有限公司 19.76% 9.05亿元 海尔系，前身合资方之一 股东出资数据来自 天眼查·工商基础信息 与 2025年度年报 ；新方正控股股权结构见 财联社 。天眼查"疑似实际控制人"指向中国平安保险（集团）股份有限公司，间接持股比例合计约34.09%（ 天眼查·疑似实际控制人 ）。2023年9月财联社口径为平安人寿间接持有北大方正人寿约33.75%股权。公司登记董事长为施华，总经理为李平，2025年年报参保人数903人（2024年为1050人）。 风险观察：跌破红线，新业务会被监管叫停吗？ 先给结论： 当前仍是"预测风险"，而非"已不达标" ——二季度末三项指标均达标，监管措施尚未触发；若三季度预测落地，公司进入偿付能力不足区间，监管工具箱内确实包含"停止接受新业务"，但叫停与否取决于缺口规模、整改方案与增资进度，不是必然结果。需要盯住四个变量： 1. 历史先例是"增资修复"，不是"叫停"。 这不是北大方正人寿第一次踩线：2023年二季度核心、综合偿付能力曾跌至19.77%、39.53%，三季度末更跌至-2.85%（ 财联社 、 每经 ）；最终依靠三方股东按比例增资17亿元、2023年12月获批后恢复达标。本次已核验范围内，未见公开披露的"叫停新业务"记录。 2. 平安系自身也在补血周期。 平安人寿2026年2月完成约200亿元增资，此前其核心、综合偿付能力（2025年9月末为134.52%、185.68%）在主要同业中处于低位，增资主因即权益市场波动下的资本压力（ 中国经营报 、 雪球分析 ）。若北大方正人寿三季度落地触发增资，按51%持股比例，平安系将承担最大出资份额——"是否输血、何时输血"是未来一两个季度最大的悬念，也将直接决定监管态度。 3. 管理层是平安系，但时间窗口很短。 总经理兼首席执行官韩光（2024年8月任职）、常务副总经理汪海龙（2025年2月任职）、总精算师魏春平等人均有平安人寿履历；但过去四年公司累计亏损超过30亿元，存量利差损与资产错配包袱非换人可解（ 正经社 ）。 4. 存在对冲变量。 二季度实际资本环比增加约4亿元、核心一级资本增加3.86亿元，单季扭亏、经营净现金流为正；三季度利率与权益走势、退保率、分红账户现金流（上半年-4.16亿元）将决定84.60%的预测是否兑现。 下一步验证什么 三季度偿付能力报告（按惯例10月披露）：84.60%与54.26%的预测是否落地； 公司公告与股东会：是否启动新一轮增资（参照2023年9月公告、12月获批的节奏）； 风险综合评级：B类是否被下调； 监管函、监管谈话或整改要求是否公开披露。 来源1｜ 网易财经：《知名险企偿付能力即将踩线，平安系力有不逮还是仍在阵痛？》（2026-08-06） 来源2｜ 正经社（虎嗅转载）：《知名险企偿付能力即将踩线，平安系力有不逮还是仍在阵痛？》（2026-08-06） 来源3｜ 今日头条：《某产品退保率155.72%，偿付风险预警，北大方正人寿"平安化"改革遇阻？》（2026-08-05） 来源4｜ 财联社：《新方正集团入主后首次"补血"，北大方正人寿拟增资17亿》（2023-09-11） 来源5｜ 每日经济新闻（新浪财经）：《北大方正人寿增资17亿元获批 偿付能力达到监管要求》（2023-12-28） 来源6｜ 中国经营报（新浪财经）：《平安人寿注册资本增至360亿元，核心偿付能力充足率134.52%》（2026-02-14） 来源7｜ 雪球：《时隔14年，平安集团为何再次大幅增资平安人寿？》（2026-02-25） 来源8｜ 蓝鲸财经（雪球转载）：《北大方正人寿江苏分公司因销售误导被罚26万元》（2026-05-26） 来源9｜ 蓝鲸财经（新浪财经）：《北大方正人寿南通中支被罚14万，涉业务数据不真实》（2026-05-19） 来源10｜ 今日头条：《58家非上市寿险公司二季度偿付能力出炉》（2026-08-05） 来源11｜ 雪球：《北大方正人寿3亿债券投资，1.6亿减值损失！给险企带来什么警示？》（2025-10-22） 来源12｜ 天眼查·北大方正人寿保险有限公司·工商基础信息 来源13｜ 天眼查·北大方正人寿保险有限公司·企业年报（2024、2025） 来源14｜ 天眼查·北大方正人寿保险有限公司·疑似实际控制人 来源15｜ 有驾：《北大方正重整顺利完成，中国平安成新控股股东》