北大方正人寿保险：一款产品年度退保率155.72%，下季度偿付能力预测跌破红线 2026年二季度偿付能力报告把北大方正人寿保险有限公司（下称北大方正人寿）推到台前。同一份报告里，两组反差极大的数字并存：单季净利润6.68亿元、综合偿付能力充足率回升至109.75%；而保险经纪渠道“健康保（臻享版）两全保险”季度退保率高达59.58%、年度累计退保率155.72%，公司自测下季度综合偿付能力将跌至84.60%，低于100%的监管达标线。 59.58% “健康保（臻享版）两全保险”季度退保率（经纪渠道，2026Q2） 155.72% 同一产品年度累计退保率，绝对退保金额仅95万元 1.61% 二季度综合退保率，环比上升0.63个百分点（一季度0.98%） 84.60% 下季度预测综合偿付能力充足率，跌破100%监管红线 -5.09% 二季度规模保费同比；上半年累计保险业务收入26.91亿元、同比-8.31% -273.61% 二季度净资产收益率（净资产基数小，波动被放大） 59.58%的退保率：产品设计缺陷，还是销售误导？ 这是此次报告最具话题性的一组数据。季度退保率59.58%意味着一个季度内退出的保单规模接近期初有效保单的六成，年度累计退保率155.72%则说明分母（该产品存量保单）本身在快速萎缩。但报告只披露了比率，没有披露退保原因，无法仅凭偿付能力报告判定是产品设计问题还是销售环节问题。公开材料能提供的，是两组方向不同、但不互斥的信号。 指向销售环节的信号 截至2026年8月初，黑猫投诉平台以“北大方正人寿”为关键词的投诉约228条，案由集中于虚假宣传、销售误导、隐瞒退保损失、退费难、保单信息不符，并有“把长期储蓄险包装成保本存款、随存随取”“诱导保单置换”等典型模式。 2026年5月，国家金融监督管理总局官网披露：南通中心支公司因“业务数据不真实”被南通金融监管分局罚款14万元，中支总经理孙俊被警告并罚款1万元。 退保金额排前三的产品均来自银保、个险渠道的终身寿与万能险——银保渠道“鑫如意终身寿险”季度退保4063万元，是销售端最活跃的渠道，也是投诉高发区。 指向产品与结构的信号 该产品为两全保险，通过保险经纪渠道销售，绝对退保金额仅95万元——存量保单规模极小，畸高比率更可能来自“期初基数小+集中退保”的叠加，单点损失有限，但暴露渠道准入与产品适配问题。 公司整体高度依赖储蓄型产品：退保规模前三产品均为终身寿、万能险；“聚宝盆（金典版）终身寿险（万能型）”年度累计退保率15.31%。 偿付能力报告将退保风险最低资本计为6.42亿元，占保险风险最低资本（8.72亿元）约74%——退保压力直接消耗资本，是偿付能力承压的实质性来源之一。 判断（分析建议）： 公开材料不支持“二选一”的定论。合规上可确认的是：销售端管控存在公开缺口（投诉集中、监管罚单），产品结构存在系统性失衡（储蓄型依赖）。两者叠加，才构成“单产品退保率155.72%”这种异常值。下一步应验证三件事：该产品退保率是否延续；经纪渠道是否被停售或整改；监管对销售“双录”和产品说明的核查结果。 偿付能力：二季度回升，但预测值才是警报 指标 2026Q1 2026Q2 监管达标线 核心偿付能力充足率 60.29% 77.48% ≥50% 综合偿付能力充足率 101.12% 109.75% ≥100% 下季度预测（核心／综合） — 54.26%／84.60% — 二季度指标回升的直接原因是单季净利润6.68亿元：实际资本从13.92亿元增至17.82亿元，核心一级资本从7.61亿元增至11.47亿元。但公司自测下季度综合偿付能力84.60%、核心54.26%——若落地，综合指标跌破100%红线，将触发监管谈话、限制业务范围甚至叫停新业务，并可能形成“偿付不足→业务收缩→现金流承压→偿付再恶化”的循环。 预测可信度需要打问号。 2026年一季度报告曾预测二季度核心、综合偿付能力跌至10.41%和20.81%，而实际值为77.48%和109.75%，预测严重低于实际。预测值的大幅摆动，说明公司对利率与权益市场波动的敏感性极高、资本缓冲薄，本次三季度预测同样需以实际数据验证——三季度偿付能力报告预计2026年10月底前披露。 监管视角下公司已被点名：按监管规定，核心偿付能力低于60%或综合偿付能力低于120%即纳入重点核查对象，2026年一季度末北大方正人寿核心60.29%、综合101.12%，与幸福人寿一同被列入监管重点核查对象。 财务底子：连亏四年、保费转负、投资收益率近腰斩 期间 保险业务收入 净利润 2022年 41.91亿元 -8.09亿元 2023年 48.59亿元 -14.39亿元 2024年 49.51亿元 -7.19亿元 2025年 47.00亿元（-5.07%） 约-4.1亿元（-4.14亿/-4.15亿两口径略有出入） 2026Q1 16.45亿元（+1.59%） +1989.29万元（同比扭亏） 2026上半年 26.91亿元（-8.31%） +6.88亿元（单季6.68亿元） 四年累计亏损约33.8亿元，是这家公司“平安化”改革前留下的底子。进入2026年，利润端连续两个季度转正，但收入端压力加大：上半年累计保险业务收入同比下滑8.31%，二季度规模保费同比-5.09%，与2025年全年保险业务收入-5.07%的下滑方向一致——保费造血在减弱，而老业务赔付与退保仍在流出。 投资端是另一重压力：二季度投资收益率0.95%，较一季度的1.82%近乎腰斩；综合投资收益率3.46%，低于一季度的4.21%；近三年平均综合投资收益率4.96%，处于寿险行业中下游，难以对冲长期储蓄型产品的保底收益成本（利差损风险）。此外，2025年10月公司披露：2017年4月投资的3亿元金融机构资本补充债券，因发行人暂缓付息，累计已计提减值1.61亿元。 现金流维度是唯一正向项：本年度累计经营活动净现金流8.82亿元，流动性覆盖率满足监管压力测试标准，短期无兑付危机；但分红账户累计净现金流-4.16亿元，分红支出持续高于投资收益，仍在侵蚀利润与资本。 平安系接手的第二年：时间与底子的赛跑 股东 持股比例 说明 新方正控股发展有限责任公司 51% 平安人寿持股66.51%的子公司，公司第一大股东 明治安田生命保险相互会社 29.24% 日本股东，副董事长安藤宏太等来自日方 海尔集团（青岛）金盈控股有限公司 19.76% 公司前身海尔纽约人寿时期的老股东 天眼查显示的疑似实控人路径为：中国平安保险（集团）→平安人寿（100%）→新方正（北京）企业管理发展有限公司（66.51%）→新方正控股（51%）→北大方正人寿（51%），综合持股比例约34.09%；但也有报道引述公司官网口径称“不存在实际控制人”。两种口径并存，控制权边界需以最新信息披露为准。 平安系的痕迹更多体现在管理层。总经理兼首席执行官韩光1996年加入平安人寿，2024年8月获批出任总经理——这是该公司12年来首度调整总经理；常务副总经理汪海龙1995年加入平安，2025年2月到任；副总经理兼总精算师魏春平2000年加入平安人寿，2016年即任现职；总经理助理兼首席个险执行官陈宏伟2025年3月就任；总经理助理兼首席投资官钟世开、财务负责人郝军辉的任职资格均在2025年获批。韩光上任后提出“价值修复→稳定盈利→行业典范”三步走战略。 2002年11月 公司前身海尔纽约人寿成立；后更名海尔人寿、北大方正人寿（曾用名口径） 2012年 北大方正集团收购51%控股权并完成更名（媒体报道口径） 2019–2020年 北大方正集团债务危机爆发、进入司法重整 2022年12月 平安人寿等受让新方正集团股权落地（平安人寿66.51%、华发28.50%、债权人转股平台4.99%），方正集团所持公司51%股权转让给新方正控股获批 2024年3月 注册资本由28.8亿元增至45.8亿元 2024年8月 韩光获批出任总经理，平安系管理层陆续到位 2025年10月 披露3亿元债券投资累计减值1.61亿元 2026年5月 南通中心支公司被罚14万元；公司被列入监管重点核查对象 2026年8月 二季度偿付能力报告披露：单产品年度退保率155.72%、下季度预测综合偿付能力84.60% 接下来验证什么 三季度实际偿付能力 （预计2026年10月底前披露）：84.60%的预测是否兑现，直接决定是否触发监管约束。 “健康保（臻享版）”退保率走势 ：是否延续、经纪渠道是否停售或启动销售质检整改。 资本补充动作 ：2024年刚完成一次17亿元增资，若预测落地，增资或发行资本补充债的压力将上升。 利润转正能否持续 ：二季度单季6.68亿元净利中投资收益的贡献比例，以及储蓄型产品结构是否调整。 投诉与罚单处置 ：228条投诉的结案率，以及销售误导类行政处罚是否继续增加。 编辑部观察（分析建议）： 这家公司的本质矛盾是“新管理层、老包袱”：存量利差损与资产错配、四年累计约33.8亿元亏损、依赖储蓄型的产品结构，都不是换一批平安系高管能在一个季度内解决的。二季度单季扭亏为6.68亿元值得肯定，但退保率异常、偿付能力预测破线、重点核查对象三项叠加，说明基本面修复仍停留在“利润表”层面，尚未传导到“资产负债表”和“渠道质量”。对持保人与观察者而言，最有信息量的时点是三季度报告——它同时验证偿付能力预测的可靠性，和这轮修复的成色。 来源 网易财经《知名险企偿付能力即将踩线，平安系力有不逮还是仍在阵痛？》（2026-08-06） 正经社《知名险企偿付能力即将踩线，平安系力有不逮还是仍在阵痛？》全文（2026-08-06） 头条《某产品退保率155.72%，偿付风险预警，北大方正人寿“平安化”改革遇阻？》（2026-08-05） 东方财富·投资时间网《四年亏掉33亿元的北大方正人寿，为何收罚单？》（2026-05-20） 新浪财经·大众新闻《5家险企偿付能力不达标…2家被列为监管重点核查对象》（2026-05-22） 新浪财经·保仔范儿《北大方正人寿党委书记转任党委副书记》（2026-06-11） 微信公众号《北大方正人寿所持3亿债券减值1.61亿！》（2025-10-21） 天眼查｜北大方正人寿保险有限公司｜工商基础信息 天眼查｜北大方正人寿保险有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜北大方正人寿保险有限公司｜企业年报（2024、2025）