杭州交个朋友控股净利预增52.6%—65%，毛利率却已跌至40.6%：AI直播能对冲流量成本吗？ 8月5日晚， 交个朋友控股（01450.HK） 发布正面盈利预告：预计2026年上半年净利润 8600万元至9300万元 ，较上年同期的5640万元增长 52.6%至65% 。公司把增长归因于多平台矩阵直播间、垂类直播能力提升，以及“AI直播全链路赋能体系持续落地”。这是其2025年因流量成本飙升而“增收不增利”之后，首次明确向市场交出利润回升信号。 证券时报 但悬念随之而来：2025年年报显示，平台流量获取成本上升使其新媒体服务业务服务成本同比增加约56.6%，毛利率从50.5%跌至40.6%。 AI降本能否对冲仍在上涨的流量成本、毛利率能否回到50%上方 ，8月下旬的中期业绩公告将是第一个验证窗口。 主体关系说明：本次业绩预告的发布主体为港股上市公司交个朋友控股（01450.HK）；天眼查档案中的 杭州交个朋友控股集团有限公司 为其品牌体系内的境内控股平台。下文“公司”指港股上市平台，工商数据指境内平台。 一、一组数字：利润回暖与成本压力的对照 8600万—9300万 2026H1净利润预告 同比+52.6%—65% （上年同期5640万） 15.48亿 2025全年营收 +23.8% ，创历史新高 0.88亿 2025全年净利润 +21.4% ；经调整净利1.16亿， -4.8% 40.6% 2025毛利率 上年50.5% ，一年下滑9.9个百分点 8.83亿 2025服务成本 +56.6% ，主因平台流量获取成本上升 160.2亿 2025全年GMV +6.23%，增速明显慢于收入（+23.8%） 3.58亿 2025经营现金流净额 上年同期为净流出0.28亿，转正 1408人 2025年末员工数 较上年减少67人 数据来源： 证券时报 、 新浪财经 、 网经社 、 腾讯新闻（2025年报报道） 二、为什么是“现在”：三家头部公司同期回暖 这不是孤例。近期交个朋友控股、东方甄选、遥望科技先后披露业绩预告，最新报告期均明显回暖——行业正从“流量竞赛”转向品质、矩阵与多渠道体系建设。据《2025直播电商行业发展白皮书》，2025年中国直播电商交易规模已突破5万亿元、用户达6.6亿，但行业增速逐步放缓。 证券时报 公司 报告期 业绩预告 公司口径的归因 交个朋友控股 01450.HK 2026H1 净利润8600万—9300万元 +52.6%—65% 多平台矩阵直播间、垂类直播能力提升、AI直播全链路赋能体系落地 东方甄选 01797.HK 2026财年 （截至2026-05-31） 营收56亿—58亿元（ +27.3%—31.8% ）；净利5.2亿—5.5亿元（2025财年仅600万元） 自有品牌放量、扩充矩阵账号与主播团队、延长直播时长、自营App付费会员与复购提升 遥望科技 002291.SZ 2026H1 归母净利1.4亿—2.1亿元， 扭亏 （上年同期亏2.53亿）；扣非仍亏1.5亿—2.25亿元 主营业务调整减亏；出售鞋履资产带来约3.38亿元非经常性收益 同行数据均引自 证券时报《头部直播电商公司业绩回暖》 。三家回暖的共性：不再依赖单一超级主播与单一平台，转向矩阵化、多渠道与成本效率。 三、数字里的悬念：利润增量与“回到50%毛利率”的差距 2025年利润承压的数学根源很直接：新媒体服务收入增长30.6%，而服务成本增长56.6%——成本增速几乎是收入增速的两倍，流量成本把毛利率从50.5%打到40.6%。公司的对冲路径也已明示：2025年正式升级为“AI科技驱动的新零售企业”，迭代自研“朋友云”直播业务中台，把AI用于爆款预测、智能供应链、内容生成与合规审核等环节；2026年预告再次点名“AI直播全链路赋能体系”。 腾讯新闻 一组测算（分析，非公司披露）： 按2025年新媒体服务收入14.87亿元口径，毛利率每回升1个百分点约对应近1490万元毛利；要从40.6%回到50.5%，需额外毛利约1.5亿元。而2026年上半年净利预告的增量仅约2960万—3660万元（8600万—9300万对5640万）。 这提示： 上半年的利润回升更可能来自收入增长与成本端改善的合力，而非毛利率已回到50%上方 。预告本身没有给出毛利率数据——是否真的“对冲成功”，只能等中期报告的分部数据验证。 另一个值得注意的结构变化：2025年GMV仅增长6.23%，收入却增长23.8%，收入增速显著快于GMV，意味着单位GMV的变现效率在提升。这与公司“从流量采买转向矩阵运营与供应链效率”的叙事一致，但也意味着增长天花板部分取决于货币化率的可持续性。 四、档案：一家2025年新设的境内控股平台 天眼查显示，杭州交个朋友控股集团有限公司成立于 2025年7月28日 ，2025年10月23日注册资本从50万元增至 550万元 （实缴500万元），同日发生股东变更；2026年5月28日由“交个朋友控股（杭州）有限公司”更名为现名。公司为 港澳台法人独资 ，YIJIANG Technology HK Limited持股100%，法定代表人赵慧利（董事、经理），财务负责人李盈，参保人数为0。 天眼查｜工商基础信息 、 天眼查｜股东 、 天眼查｜疑似实际控制人 也就是说：这是一家典型的控股平台，实际经营与现金流集中在体系内运营主体（如北京交个朋友数码科技有限公司等）。读业绩时，应以港股上市公司合并口径为准；读工商数据时，别把“参保0人、注册资本550万”误读为经营规模。 叙事背景同样清晰：公司曾因深度绑定罗永浩而备受关注，而2025年报与本次预告的归因口径已完全转向“多平台矩阵+垂类+AI”——单一超级主播依赖的转型是贯穿近两年财报的主线。 证券时报 五、风险观察 流量成本是头号变量（硬风险）。 2025年服务成本+56.6%是利润侵蚀主因；目前关于AI降本的表述均为公司定性口径，尚无中期报告定量数据。若平台流量成本继续上行，毛利率回升幅度可能不及预期。 关联方诉讼线索（关联方，非目标公司自身）。 天眼查风险页显示，公司投资的易匠未来科技（杭州）有限公司存在3条开庭公告（程序信息，尚无判决结果）：（2025）浙0108民初5683号合同纠纷、（2025）浙0108民初8966号著作权权属及侵权纠纷、（2025）浙0108民初14714号服务合同纠纷。其中多起案件的被告名单包含北京交个朋友数码科技有限公司、杭州交个朋友智选科技有限公司、交个朋友优选科技有限公司等体系内公司。当前可见范围内未见判决结果，属待观察的关联方线索，不直接等同于目标公司自身风险。 天眼查｜企业天眼风险 行业增速换挡。 交易规模破5万亿但增速放缓，三家头部公司回暖的共性都是“矩阵+多渠道+降本”，而非简单扩大流量采买——这意味着竞争逻辑已从增量转向效率，对成本管控能力的要求更高。 证券时报 收益质量需区分。 同行遥望科技的上半年扭亏包含约3.38亿元出售资产的非经常性收益、扣非仍亏损；交个朋友控股的预告增量则全部来自经营性归因，但需等中期报告确认是否存在一次性因素。 证券时报 六、下一步验证什么 8月下旬中期业绩公告 ：净利润落在区间哪一端、毛利率是否环比回升、AI降本的具体幅度与口径——这是“AI能否对冲流量成本”的第一个定量答案。 新浪财经 下半年GMV与货币化率 ：2025年GMV仅+6.23%而收入+23.8%的背离能否延续，决定增长质量。 关联方诉讼进展 ：易匠未来科技相关案件的开庭结果，以及体系内公司作为被告的最终责任归属。 来源 证券时报｜头部直播电商公司业绩回暖 新浪财经｜交个朋友控股：2026年上半年净利润预增52.6%-65.0% 网经社｜交个朋友控股发布2026年中业绩预告 净利润同比最高增65% 腾讯新闻｜交个朋友发布2025年报：营收15.48亿，净利润1.16亿元 天眼查｜杭州交个朋友控股集团有限公司｜工商基础信息 天眼查｜杭州交个朋友控股集团有限公司｜股东 天眼查｜杭州交个朋友控股集团有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜杭州交个朋友控股集团有限公司｜最终受益人 天眼查｜杭州交个朋友控股集团有限公司｜企业天眼风险