广东广州日报传媒：一年约70万元保费，赔回1894.61万元——A股首单并购造假董责险赔付落地 2026年5月30日，广东广州日报传媒股份有限公司（粤传媒，002181）公告收到保险公司支付的董责险赔付款1894.61万元。据 界面新闻 梳理，这是A股首起因并购重组标的造假引发的证券虚假陈述索赔中，董责险完成实质性赔付的公开案例。账要从2014年收购上海香榭丽广告传媒算起——香榭丽原股东2011年至2015年通过伪造合同虚增收入5.99亿元、虚增净利润5.61亿元，最终以投资者诉讼、刑事追缴与这张保单多线收尾。 数据速览 1894.61万元 董责险赔付款，2026年5月30日公告收到 2000万元 / 约70万元 保单年度责任限额 / 年保费 5.99亿 / 5.61亿元 香榭丽原股东虚增收入 / 虚增净利润（2011—2015） 550件 / 4883.46万元 截至2025年8月30日已受理投资者诉讼 / 累计涉案金额 3212.35万元 公司对该系列诉讼计提的预计负债总额 -3200万至-4800万元 2026年上半年归母净利润预告区间，同比由盈转亏 一笔迟到十几年的赔付 2014年 粤传媒完成对上海香榭丽广告传媒的收购（现金及发行股份购买资产），香榭丽成为上市公司子公司。 来源 2011—2015年 香榭丽原股东通过伪造合同虚增收入5.99亿元、虚增净利润5.61亿元，上市公司信息披露失真，投资者随后发起集体诉讼。 来源 2017年 粤传媒及广州日报新媒体向广东省高院起诉香榭丽原股东股权转让纠纷（（2017）粤民初31号）。 来源 2018年 相关刑事案（（2018）粤刑终881号）判决作出，执行中追缴并返还粤传媒款项6642.26万元。 来源 2022年 广东高院就（2017）粤民初31号公告判决：撤销收购协议及盈利预测补偿协议，判原股东返还现金约5644.38万元、补偿股票现金价值约1.67亿元；相关上诉在最高人民法院二审（（2022）最高法民终232号）开审。 来源 2025年8月30日 公司披露已受理投资者诉讼550件、累计涉案金额4883.46万元，计提预计负债3212.35万元。 来源 2026年5月30日 公告收到董责险赔付款1894.61万元，覆盖律师费、和解金及法院判决项下符合承保条件的民事赔偿金。 来源 2026年7月14日 披露上半年业绩预告（预亏3200万—4800万元）及与东方证券承销保荐服务合同纠纷的最新进展。 来源 1894万凭什么赔下来 董责险长期被诟病"买易赔难"，并购标的造假更被视为理赔灰色地带——保险公司常以"故意行为""既往风险"拒赔。本次赔付为何落地？ 新浪财经转载的IPO上市号分析 归纳了四个支撑点：一是并购子公司被纳入承保范围，香榭丽属收购后新增主体，其历史造假风险能获赔，说明保单设置了新并购主体自动承保条款或收购后及时完成批单扩展；二是抗辩费用纳入保障且可先行赔付，律师费等程序开支先于判决获得保险资金支持；三是保额匹配风险敞口，粤传媒保单年度责任限额2000万元，本次赔出1894.61万元已接近满额；四是承保机构履约顺畅，从诉讼到赔款到账未出现保险合同纠纷或拒赔诉讼。 边界同样清晰：保障对象是上市公司本身及已尽勤勉义务的董监高，不包含造假责任人；"故意违法行为除外"是保单标配，保险公司赔付后仍有权向故意责任人追偿。中国经济网援引法律人士观点称，本案证明在信息披露完整、投保时如实告知、上市公司自身未被认定主观恶意的情况下，保险公司会履行赔付义务——但该结果不适用于所有同类案件，最终理赔比例仍取决于具体保单约定与事实认定。 来源 对粤传媒：钱补了诉讼，补不了业绩 对这家国有控股的A股传媒上市公司（法定代表人李桂文，注册资本约11.61亿元，注册地广州海珠区）来说，1894.61万元大约覆盖其已计提预计负债（3212.35万元）的59%，是一笔实打实的现金回补。 来源 但看利润表，这笔钱撑不起当期业绩： 指标 2026年上半年（预告） 2025年上半年 归母净利润 亏损3200万—4800万元 盈利约1.05亿元 扣非净利润 亏损6300万—9450万元 盈利5069.19万元 案件执行款（非经常性损益） 133.17万元 7259.73万元 业绩预告给出的变动主因有二：一是上半年收到的案件执行款仅133.17万元，较2025年同期的7259.73万元减少7126.56万元；二是上海德粤股权投资基金中心（有限合伙）等参股基金公允价值随相关行业下行而下降。 来源 分析： 香榭丽这场纠纷的"回血"正在退潮——刑事追缴返还的6642.26万元、民事判决项下的返还与补偿已在前两年陆续入账，2026年执行款明显缩水。董责险这近1900万元更像是给十余年诉讼画上财务句号的最后一笔：它缓解了已计提预计负债的兑现压力，但传媒主业承压与投资公允价值波动带来的经营亏损，仍由公司自己消化。 司法追缴仍在继续：厘清主体边界 需要先厘清一点：天眼查司法信息显示，香榭丽相关案件绝大多数是 粤传媒作为原告（或被上诉人）向原股东及投资方追偿 ——涉及赵钧、王伟东、谢学军、陈荣、郑刚等个人，以及山南中科润、北京宏新鼎盛、北京本生天宇等机构，属于并购后遗症的追缴环节，而非公司自身新增违规或经营风险。 来源 案号 / 阶段 法院 要点 （2017）粤民初31号 2022年公告判决 广东省高院 撤销《现金及发行股份购买资产协议》及《盈利预测补偿协议》；判原股东返还股权转让对价现金约5644.38万元、补偿股票现金价值约1.67亿元；增资款损失4500万元及中介费等损失的60%由相关原股东连带承担 （2018）粤刑终881号 刑事执行中 广东省高院 刑事判决执行中追缴并返还粤传媒款项6642.26万元 （2022）最高法民终232号 最高人民法院 赵钧等八方就股权转让纠纷上诉，2022年7月二审开庭 （2023）粤01民初4219号 2024年公告 广州市中院 粤传媒诉香榭丽原股东等合同纠纷，公告送达并排期开庭 另一起新诉讼值得单列：2026年7月14日公告显示，粤传媒作为本诉原告（反诉被告）与东方证券承销保荐有限公司的服务合同纠纷在上海金融法院一审审理中，本诉金额2.49亿元（案号（2024）沪74民初959号，2024年11月28日受理）；因东方证券承销保荐被母公司东方证券吸收合并，被告已变更为东方证券；近日收到对方反诉，请求确认《财务顾问协议》已终止并索赔595万元。公司表示，该案审理结果对利润的影响尚不确定。 来源 行业侧写：投保端升温，承保端内卷，出险端上升 粤传媒的赔付落地在一个矛盾的市场时点。据 界面新闻 与 中国经济网 披露的数据： 维度 数据 投保渗透率 2019年约8% → 2026年上半年33%；六年新增投保公司近1400家；截至2026年7月12日，年内至少390家A股公司披露购买/拟购买董责险公告 理赔 2024年26起、合计3.9亿元；2025年前三季度13起、合计8947万元；2022年一季度至2025年三季度披露理赔总额超8.5亿元 费率 简单平均费率从2022年千分之六降至2025年四季度不足千分之五；部分新进入的中小险企出现"保额翻倍、保费不涨"式促销 出险 2021年以来，被投资者起诉且此前投保的上市公司近4年累计85家；2025年至少22家已投保公司被投资者起诉 大案参照 金通灵案2025年12月一审先行判决赔偿投资者7.75亿元；康美药业案判赔24.59亿元；泽达易盛案调解获赔2.8亿元 行业玩家也在押注这个方向： 搜狐财经《电厂》 报道，平安产险党委副书记石合群表示要打造"中国董事高管履职守护第一品牌"，主打全流程风险管理。1894.61万元的象征意义大于金额本身——它把董责险从"形式标配"推向"实质刚需"的验证节点，也让"越便宜越好"的定价逻辑第一次面对真金白银的检验。 下一步验证什么 半年报里的会计处理： 1894.61万元如何入账（冲减预计负债或计入损益）、是否改变预亏格局，2026年半年报将给出答案； 东方证券案的终局： 2.49亿元本诉与595万元反诉的走向，直接关系公司损益； 追缴执行节奏： 民事判决项下剩余款项能否继续到账——从7259.73万元到133.17万元的落差已说明高峰期已过； 行业定价再平衡： 费率走低与出险率上升的矛盾如何收敛，以及业内呼吁的保费、保额、理赔数据强制披露机制能否落地（ 中国经济网 援引律师王民观点）。 引用来源（按正文出现顺序）： 界面新闻（今日头条转载）：A股董责险渗透率升至33%，粤传媒获赔1894万 天眼查：广东广州日报传媒股份有限公司｜司法风险汇总 中国经济网：并购造假触发赔付 董责险并非"买易赔难" 新浪财经（IPO上市号）：首单并购造假虚假陈述董责险赔付落地 天眼查：广东广州日报传媒股份有限公司｜工商基础信息 东方财富网：粤传媒（002181）公告与资讯汇总 中国财经信息网（公告转载）：粤传媒关于诉讼案件进展的公告（2026-07-14） 证券之星：粤传媒（002181）披露诉讼案件进展公告（含股价与市值） 搜狐财经《电厂》：平安式创新 藏在一个从"锦上添花"走向刚需的险种里